2021年4月27日，盛天网络（300494.SZ）发布2020年年报和一季度报，业绩和净利润双双上涨，交上了一份亮眼成绩单。

自收购天戏互娱股权以来，其原有业务对盛天网络的业绩助力作用十分明显，已经成为新的盈利增长点。目前，盛天网络在重点打造云游戏服务平台的，这一布局云游戏产业链的举动也备受关注。

游戏运营拉动业绩增长

盛天网络发布的2020年年报显示，该公司年内营业收入为8.96亿元，同比增长35.59%。归属于上市公司股东的净利润为6047.1万元，同比增长14.99%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4658.01万元，同比增长2.23%。基本每股收益为0.25元。

同期发布的一季报显示盈利能力大增。公司2021年一季度实现营业总收入3亿，同比增长33%；实现归母净利润3853.9万，同比增长51.4%。

从产品来看，互联网营销业务收入比重为45.27%，互联网游戏业务收入比重为52.93%，上年同期分别为59.47%及37.92%，虽然互联网营销业务收入还有所增长，但是增幅远低于互联网游戏业务。同时，互联网游戏业务毛利大幅上升，成为盛天网络第一大收入和利润贡献来源。

在2020年疫情的影响下，营收和净利润双双上升，一季度更是迎来净利润超过50%的增长，这个业绩在游戏行业来说相当不错。

盛天网络解释称，业绩增长的原因之一是天戏互娱的游戏运营及IP运营业务表现良好，贡献的收入和毛利大幅上升。

实际上，该公司游戏运营和IP运营业务收入当前主要依赖于IP改编移动网络游戏《三国志2017》和《三国志·战略版》，这两款产品是公司业务收入和利润的重要来源，2020年和一季度的市场表现均十分稳定。

优质IP扩大游戏业务板块

显而易见，盛天网络对天戏互娱的股权收购，是壮大了游戏业务板块的关键举措。

对于近年火热的移动游戏来说，三国题材一直就是大机会，但一直缺少真正意义上的爆款。在经典IP的加持之下，《三国志·战略版》迅速占领目标市场，成为持续火爆的游戏。

盛天网络的眼光独到之处在于，在《三国志·战略版》公测之前即压中这一机会，上市后首次大规模收购即瞄准天戏互娱，于2019年7月收购其70%股份，成功的补全了内容侧短板，也为其游戏运营业务打下了坚实的基础。

果然，天戏互娱参与运营的游戏《三国志2017》收入保持稳定；负责监修的《三国志·战略版》运营状况良好，2020年持续为盛天网络带来收入，并于2021年登陆港澳台以及韩国地区，在韩国多天占据着 Google Play 和 App Store 战略游戏下载榜和畅销榜第一的位置，成为近三年来“出圈”效果最好的游戏之一。按照目前的火爆势头，该项游戏业务的营收还有望进一步扩大。

迅猛的增长势头让盛天网络下定决心，于2021年初收购上海天戏互娱剩余30%股权，这一举动也意味着盛天网络对天戏互娱的盈利能力已有十分有把握，迫不及待希望完成对天戏互娱及相关IP资源的深度绑定。而接下来被收购方得以包括但不限于集合竞价、大宗交易、认购新增发股份等方式合计购买不少于 700 万股的上市公司股票并质押的操作，则让人不禁揣测，除IP业务整合外，此次收购动作，将在云游戏和接下来的定增等盛天的战略布局环节中，发挥进一步作用。

回到收购成果本身，尝到了甜头之后，盛天网络在优质IP运营上的力度正在加码，运营产业在不断进化与升级。

2020年年报披露，由盛天网络拥有的IP《真三国无双6》改编的手游《真·三国无双 霸》已于2020年12月获得了游戏版号，预计可于2021年内上线。预计上线后，将对业绩有重要影响。

此外，在盛天网络发布的定增公告中，计划投入3500万元自海外采购1款S级游戏IP版权和1款A级游戏IP版权，并与游戏研发方、联合发行运营方共同开发运营手机游戏；同时计划投入1500万元自海外采购2款A级PC端单机游戏的国内独家运营发行权，申请并获得国内游戏版号后，在国内各平台发行和推广。

这意味着，盛天网络准备深耕IP运营领域，通过加大的投入和规模来深挖一条“护城河”，以形成新的市场优势。

天戏互娱业绩爆发，对赌门槛水涨船高

从近三年数据来看，盛天网络的营收一直保持着30%左右的同比增长。但2020年的业绩表现最为亮眼，显然与其收购的天戏互娱有着超强盈利能力密切相关。

此前，2019年，盛天网络作价4.2亿元收购游戏公司天戏互娱的70%股权；2021年初，又以3.6亿元的价格收购天戏互娱剩余的30%股权。市场一度怀疑，收购剩余股份是不理性行为。

2021年4月28日的一份《湖北盛天网络技术股份有限公司关于对上海天戏互娱网络技术有限公司管理团队进行超额业绩奖励的公告》，披露了天戏互娱“逆天”的业绩增长能力。

2019年7月，盛天网络与天戏互娱完成70%股权收购时，签订的业绩承诺协议中约定，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度扣非净利润分别不低于6000万元、6480万元、7776万元、8100万元。

2019年度，天戏互娱完成了业绩承诺，实现扣非净利润6912.47万元，达到承诺金额的115%。这一业绩完成情况已达到业绩奖励条件，不过天戏互娱管理团队放弃了当年的超额业绩奖励。

今年1月，盛天网络完成了与天戏互娱另外的30%的股权收购时，重新进行了业绩承诺约定，大幅提高了2021年以后的业绩承诺额度，即2021年度承诺扣非净利润不低于1.06亿元，2022年度承诺扣非净利润不低于1.17亿元，2023年度承诺扣非净利润不低于1.3亿元。

也就是说，2019年完成业绩承诺后，盛天网络提高了门槛，但天戏互娱依然超额完成了。天戏互娱2020年度实现扣非净利润9075万元，达到承诺金额的140%，因此获得超额业绩奖励合计2076万元。

连续两年超额完成业绩承诺，这样的盈利能力不得不让人叹服。难怪盛天网络急着以高估值完成全额并购，看来确实在游戏市场找到了一匹千里马。

而《关于对上海天戏互娱网络技术有限公司管理团队进行超额业绩奖励的公告》中，披露的双方对赌细节也引起笔者注意。该报告披露，除文所述门槛提升外，更设立了”超额业绩奖励”阶梯，门槛为1.45亿元、1.55亿元以及1.65亿元。在水涨穿高的对赌门槛之后，有理由猜测，不论是盛天还是天戏，双方对相关产品后续盈利能力，有了进一步预测和把握，对业绩充满野心。

加码云游戏平台转型

技术赋能，产业升级，成为2020 年中国游戏产业的重要标志。云游戏、电子竞技、VR游戏依托5G技术的商用，聚焦用户娱乐与生活需求，大力推进了游戏产业生态的革新和结构的调整。

从近期动作来看，盛天网络正在谋求向云游戏平台方向的转型。

2021年3月，盛天网络发布公告称，收到证监会同意公司向特定对象发行股票注册的批复。根据此前公布的定增方案，盛天网络拟发行股份不超过3600万股（含），将募资4.86亿元。用于搭建新一代云游戏服务平台，布局云游戏产业链。

盛天网络是网吧、电竞馆等互联网上网服务场所的主要应用平台供应商之一，长期扮演着链接网络游戏厂商和玩家的角色，能够深刻洞察玩家需求。

消息称，盛天网络在大数据与云存储方向已有长期的耕耘，具备包括硬件选型与集成能力、云端系统与游戏分发技术、游戏串流技术在内的技术积累。

有分析称，如果盛天网络能发挥场景优势，将原有网吧、电竞馆、手游馆、电竞酒店等专业游戏场景用户导入全新云游戏服务平台，提供跨终端、跨场景游戏服务内容，对于打造云游戏平台，加速“云游戏+广告”、“云游戏+直播”等多领域的场景探索，将有望借力优势资源整合，打造以一条新的业绩增长赛道。

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