泰格医药、康龙化成一季报总算出了，Q1基本完结了。

一、泰格医药

21年Q1营收9亿，+38.7%，归母净利润4.55亿，+78.65%，扣非后净利润2.29亿，98.37%。我在4.2日聊一季度业绩预期时给的扣非后增速是60-70%上下，扣非净利润2亿上下；非经常这块减了点。今天这业绩出来，无论是营收增速、还是扣非后净利润增速，以及市场一直比较纠结的投资收益这块，都超出预期。

营收我记忆里自18年以来再也没达到过近40%增速了，也就17年有过，环比20Q4的营收增速也大为改善。主营净利的增速是有预期的，无论数统、还是SMO、或方达年报的四季度来看，都出现很大的改善。公允价值变动损益4.4亿这块，确实没想到，3月底时正是泰格投的几个项目如天境、嘉和、三友股价均处于低位状态，估计和其投资的盈科资本有点关系。

21年这块泰格投资后续看什么？一是看泰格持股近18%的普锐斯估计三季度左右上市；二是看方达这块的海外并购及国内实验室的开工，毕竟方达年报披露的订单数量增长很快；三是泰格国内订单业务的消化，21年Q1的合同资产9.3亿，合同负债6.2亿，均显示较好的订单承接能力和转化能力。

不管如何，泰格算是靠非经常性损益度过了去年的难关，今年就看主营的增长，同时公允价值变动这块也不会差，毕竟参股的盈科资本今年应该是科创板的收获季。

二、康龙化成

21年Q1营收15亿，+55.3%，归母净利2.46亿，+142%，扣非净利润2.37亿，95.8%。收入端、利润端增速均超出了预期。毛利率34.7%，提升了1.27个百分点。

数据超出预期在于实验室服务、CDMO增速分别保持在54%、50.9%增长，CRO这块也恢复强劲，+75%。细分来看，CDMO、CRO这块毛利率还不算高，分别30.4%、12.57%，较药明、泰格有所差距，有差距就有改进空间。

康龙这块短板在CDMO和CRO这块，起步晚，但今年宁波杭州湾的实验室扩充、天津园区三期基本在Q2建成，下半年预计会带来增量。后面的绍兴工厂CMC、宁波杭州湾的大分子GMP这块22年建成，近2-3年增速是有保障的。

项目保障力度同样是不少的，毕竟临床前、临床I、II期这块有689个项目，仅次于药明康德，高于小凯的612个。三期也有47个项目，高于药明45个，小凯的42个。商业化项目要弱点，3个，远低于药明和小凯，需要时间来转化。

受印度疫情影响，今年的CMC这块业务有可能订单还是保持较高的承接量。凯莱英相信二季度的爆发不会弱，等明晚的药明康德

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