在A股和港股两地上市的中国神华，A股股价十年间基本上原地踏步，而H股从十年前的24港币跌到现在的16港币，怎一个惨字了得。为什么分红这般豪气的公司，股价十年不涨反跌呢？实际上，原因也恰恰在于巨额分红。

大家看一看，什么样的公司才会巨额分红。

第一，一般是现金流良好、利润质量高的企业，不过，将现金投入现有经营中很难获得可观回报，意味着行业潜在产能充足、没有成长性。第二，公司资金利用水平太低，无新增投资项目，未来资本开支逐年降低，现金多到没处用。第三，释放积极信号，有利于维持市场持信心，为今后再融资等奠定基础。第四，这一条最关键，从股权结构来看，巨额分红的上市公司，大股东持股比例也相对较高，分红的大头都给了娘家人。

中国神华去年年末大股东国家能源投资集团期末持股比例就高达69%，我分析了一下它的股权结构，真正意义上的散户连7%都不到。派发的近360亿元股息，真正落到散户口袋里大约也就不超过25.2亿元。是不是有点人家吃肉，散户喝汤的感觉。可见，大手笔的现金分红最大获益者并非广大散户们，而是公司的大股东。

可以说，对于大股东持股比例高的上市公司，分红对散户真不是什么好事，况且散户获得现金分红还要交税。对于持股时间在一年以内的散户，需要支付10%、20%（低于1月）的红利税，在中国股票市场，超过一年长线投资的可以免税的散户并不多，即多数散户每获得1万元的现金分红，意味着失去了1万元的股东价值，同时获得了不超过8000或9000元的现金。

再打开窗户说亮话吧，这分红的钱不是公司给散户的，而是散户自己的钱。是不是感觉很奇怪，这明明是公司的利润拿来分红，为什么说这是散户自己的钱呢？因为散户买进股票要花钱，有股票才能分红，而分红，股票是要除息的，也就是从散户的股票市值里面减去分红数额，简单理解就是把散户自己股票里的钱拿出来一部分给散户。这还没完呢，关键是还要交税。因此，如果散户真的需要现金，大可以减持1万元的股票，这样能够获得几乎1万元的现金（免税），同时减少1万元的股东价值。

不过，巨额分红对大股东确实是好事，第一，绝大部分红利还在自己的手中；第二，红利税对于大股东并没有什么损害，因为大股东虽然也要支付红利税，但是这部分税款可以和自己需要交纳的企业所得税相抵扣，即交纳了红利税后，这部分税款可以相应少交企业所得税，故巨额现金分红对于大股东并不会增加税收负担。

可以说，上市公司巨额现金分红实际上是大股东为了自己的利益损害了其他散户的权益。大股东为什么不愿意直接通过减持部分股票以获得自己需要的资金呢？第一，对于企业来说，通过分红套现这种方式获取资金，相对于二级市场上减持套现更加安全，因为大股东减持套现不但名声不好听而且还容易引起股价大跌。第二，大股东持有的股票一般属于原始股，如果减持可能要支付更高的企业所得税，巨额分红有利于节税。

股神巴菲特旗下的伯克希尔公司，自1963年被巴菲特接管后，股价从7美元起步，期间仅在1967年向股东支付了上市后首次也是唯一的一次红利，每股10美分。该公司长期不给投资者进行现金分红的根本原因就是，巴菲特相信利润在他手中能够持续创造出更高的收益。象中国神华这种巨额分红的企业，似乎除了把钱都拿去回报大股东，就没有能够将钱投入到更能产生效益的地方去。

最后，有一点，我们必须明白：现金余额的最佳用途是企业再发展！分红固然是对投资者的一种回报，但上市公司的可持续发展，甚至是做大做强，更是对投资者的回报。因此，真正值得提倡的分红，都是要把握好一个“度”，既要让投资者在现金分红中得到实惠，又要让人看到公司可持续发展的希望。

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