1公司概况医疗器械及其配件的技术开发生产销售作为心血管领域全产业链布局的医药龙头产品涉及冠状动脉扩张用支架和相关药品2020年扣非净利润同比增加15.11%其子公司“乐普诊断”筹划在科创板上市

目前公司的产品中钴基合金雷帕霉素洗脱支架系统Gureater已纳入集采范围GuReater 国内销售收入占 2020年预计公司总收入的不足 3%占公司预计总毛利额不足 5%公司另外两款金属支架分别为 Partner 和 nano 支架未纳入本次集采范围试点该两款产品国内销售收入占今年预计公司总收入的比例为不超过 9%未来随着集采范围的进一步扩大公司上述两款支架存在被纳入集采的风险

现有硫酸氢氯吡格雷片和阿托伐他汀钙片已经进入药品集采目录进入集采目录后两大产品在医疗机构销售数量快速增长但在医疗机构销售价格大幅降低导致制剂营业收入在医疗机构显著降低同时促进两大药品在全国零售药店实现了稳定增长两者综合左右导致制剂业务2020 年 1-9 月营业收入降低 8.74%但由于节省了流通领域的成本公司制剂业务利润仍实现了稳定增长

2021年1季度新冠个人检测试剂盒在欧洲的销量乐观从公开渠道获悉尚未公开披露的2021年一季报扣非归母增长接近60%同时今年公司具备重磅药品制剂的原料药自产保障能力新增一批重磅的心血管药品品种进一步提升非医疗机构的产品销售规模这将大大减少集采政策的影响

2转债概况评级AA+总规模16.38亿元持股前九大股东悉数弃购目前可转债第一大持有人是承销商——海通证券

3行业对标三诺转债万孚转债

4总体印象质地较好值得关注

5价格估算转股价值93.47元我给予26—28% 的溢价区间为120—122元

风险提示本文所提到的观点仅代表个人的意见不作为投资建议所涉及标的不作推荐据此操作风险自负。