我以前做成长股比较注重成长股的成长速度而不太在乎股票价格好的方面是成长风头十足而又受到市场追捧的时候收益率会比较高不好的一面则是当成长失却了加速度或者市场风口转变时有可能股价暴跌输钱的概率增加

约翰 聂夫喜欢做低PE的成长股在他执掌温莎基金的31年中取得了平均每年高于市场3个百分点的收益他的方法核心是聚焦和投资被市场低估的稳健中速成长的公司股票我也很想试一试

于是在2021年年初在我感到热门行业的高成长“基茅股”有风险时切换到了低PE的成长股 $成都银行(SH601838)$   

成都银行完全符合约翰 聂夫的七条标准

1低市盈率

2021年1月15日我买入成都银行的时候价格是9.74元后来又在稍高的价位加了仓平均成本不到10元当时我预期成都银行2020年EPS 1.66元与实际相差一分钱PE为6倍

2基本增长率超过7%

成都银行这几年的实际增长率都在两位数按照监管要求在计提了大量拨备降低了不良率以后2020年依然实现了8.5%的净利润增长在全国上市商业银行中处于前列EPS增长更是超过了宁波银行和杭州银行

3收益有保障

收益有保障除了净利润能实现增长外还有实实在在的分红成都银行上市以来已经分红37亿远远超过上市募集的24亿资金2020年还将有15—17亿元的分红这与某些 “基茅股” 虽然高成长但很少分红形成鲜明对比

4总回报率相对于PE的比率关系绝佳

总回报率=EPS增长率+股息率成都银行2020年的总回报率=0.085+0.042也可能0.045=12.7%13% 拿这个总回报率12.7除以6倍PE=2.12倍这符合约翰 聂夫最严格最原始的标准后来他甚至把这个标准从最初的2倍放宽到0.7倍

5除非从低市盈率得到补偿不买周期股

银行即使是弱周期股成都银行足够低的PE也满足了标准

6成长行业中的稳健公司

银行在美国已经是成熟行业在中国还依然是成长行业虽然其成长性比不上一些新兴产业另外除了大行已经相对成熟成长趋于稳定优秀的城市商业银行却正是方兴未艾成都银行既是成长行业中稳健经营的公司也是稳健行业中持续成长的公司

7基本面好

约翰 聂夫在基本面方面特别强调营业收入的增长成都银行在过去三年营业收入的增长是旺盛而且可持续的另外拨贷比和拨备覆盖率大幅提升不良率大幅降低强烈地展示了一个银行基本面好的健康状况

最后无论从祖鲁法则要求的前三年后二年成长预测还是聂夫的前四季度后二季度预测成都银行的成长是稳健可持续的

从我买入以来成都银行的股价最高冲到12.35元现在又回落到10.53元从做趋势交易的角度看没有在高点抛掉无疑是一种失误但从学习做低PE成长股的角度也许是一种必须为之付出的代价因为按照这种方法我必须不忘初心耐心等待那最为惊艳的“戴维斯双飞”的到来虽然未来具有不确定性。

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