当前市场处在什么水平？我个人的看法是，相对来看，这波调整以后，A股已经非常有价值了。下图是一些指数的估值表，重要的这图里都有，沪深300目前是14.84的估值，上证50是13的估值，中证500是27.30的估值。这个数据是截止到2020年三季度的数据，这个月底年报即将披露完毕，我们很快会看到更新以后的更具有优势的估值。

（文末附所有指数的估值表，供各位参考）

图中应该可以看到，标普500是43倍市盈率，这个是远远高过沪深300的估值的。我个人的看法是，沪深300估值很有优势，虽然处于历史的90%分位，但估值优势还是很大，而且当前A股很多上市公司的估值已经重构。这是价值投资的胜利，这是能创造巨大现金流公司的胜利。去年我做了一个每周一的定投计划，但去年11月份暂停了，主要是市场的上涨超出了我的预期，但本周一晚上重新开启这个定投。我个人也是认为，A股无论是自身的估值，还是从全球对比角度来看，A股都是有非常大的吸引力的。

从一个更长期的角度来看，上市公司还是要看创造现金流的能力，真实的利润则是一个重要的指标。A股在逐步注册制的时间转换节点，未来会有越来越多的优秀的公司到A股上市。就单看创业板这几年，我们都已经看到了优秀的公司上市了：宁德时代、迈瑞医疗、金龙鱼、卓胜微、爱美客、深信服、芒果超媒、安克创新、稳健医疗、欧普康视、华大基因等等，科创板同样也会有大批注册制时代下的优秀公司，比方说中芯国际、金山办公、石头科技、九号公司、极米科技等等，只是科创板刚设立时间很短，目前注册制下优秀的公司还不够多，假以时日，科创板也一定会有很多重量级的优秀的公司加入。

一直以来，我的观点还是很明确的：我是举双手全力赞同要全面注册制的投资者，我希望每周最好还可以比现在再扩大2-3倍的数量进行新股上市。只有市场有足够多的公司，我们才可以挑选，才可以对比，下可以选出那些优秀的公司。

旗帜鲜明的支持A股扩容，旗帜鲜明的支持注册制。

股市的作用就是融资，你手中的钱放在你手中，你只能存银行买理财（通胀越来越常态化的今天，现金就是垃圾），但是放在优秀的上市公司手中，它可以扩大再生产，这就是股市的价值。股市里面需要越来越多的上市公司，必须允许一些暂时看起来不知道是好是坏的公司进来，但长远来看，投资人很聪明，资金很聪明，自然会寻找一些优秀的公司去投资，而不去买一些垃圾公司，这些垃圾公司没人买，自然就会成为仙股，最终退市。当然，很多投资人说我买到了垃圾公司怎么办？证监会要负责！我个人的看法是，作为投资者，不能做巨婴。有那么多好公司不买，你为什么非要买垃圾公司呢。

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1. 一季报逐步披露以后，我们看到了一些规模比较大的机构的调仓情况。前阵子中炬高新就是张坤新入的公司之一。最近还有的就是，冯柳减持了海康威视，退出龙蟠科技前十大流通股东；邓晓峰加仓了紫金矿业等。当然还有一个重要的是，张坤增持海康威视。

这个公司我想重点说下，我不知道各位怎么看这个公司，我对这个公司还是有很多好感的，最近也披露了财报：2020年度实现营业总收入635.03亿元，比上年同期增长10.14%；实现净利润133.86亿元，比上年同期增长7.82%（目前5300亿市值，在40倍市盈率左右）。公司2020年整体毛利率为46.53%，比上年同期提高0.54个百分点。公司拟10派8元。公司今年一季度实现营业收入139.88亿元，同比增长48.36%；净利润21.69亿元，同比增长44.99%。

数据上还是挺好的，我个人时间关系，还没办法深入研究这个公司（看简介是安防类的，这跟安克创新的安防可能是有一些是相似之处），但从数据上看，公司还是比较优秀的。这一轮调整最高也调整了20%-30%左右，起码从估值上看已经到了一个相对不错的水平了。

从这个一季报披露的数据看，冯柳走了一部分，张坤应该是至少加仓了10亿，总体市值已经50亿左右。而更多的其他机构持仓海康的情况，我们要等一季报完全披露以后才可以知道。

我个人的观点还是比较明确：这次调整，加上密集披露的一季报，是难得的机会调仓换股，换到优秀的公司上去。

2. 水滴筹要上市了。水滴公司向美国SEC递交招股书，向纽交所上市发起冲击，估值或达百亿美金。很多人以为水滴筹是一个公益组织，实际上是一个私人公司，而且最重要的也不是捐款等方面的收入，主要的收入来源实际上是保险。

2020年水滴公司实现营收30.28亿元人民币，较2019年15.11亿元同比增长100.4%；净亏损为6.64亿元。

水滴其实主要是卖健康保险和人寿保险。数据上看，截至2020年12月31日，公司已与62家保险公司合作，提供200种健康和人寿保险产品，累计已支付保单金额达到3070万。所以保险佣金收入是水滴公司的主要收入来源，占89.1%。因此，水滴公司实际上是一家互联网保险经纪公司。

这其实是典型的互联网化公司，不去看财报，你压根不知道这公司靠什么创造现金流。我对这样的公司稍微还是有一些担忧，包括政策上的风险，以及公司长期持续创造现金流的能力。

从股东上看，水滴也是一家“腾讯系”公司，腾讯持股比例达到了22.1%。

另外，很多人诟病水滴筹是私人公司，以为它是一家公益组织。但实际上，我个人的看法是，水滴筹对很多底层人民来说，是真的很好的一个平台。大家捐钱，实际上水滴筹不会抽成（这比美团良心多了），全部都给了患者。它盈利的方式就是卖保险。所以，我还是赞成这种行为，公益远比我们想象的要复杂，一个公益组织如果不盈利，未来就没人做公益了。