国际宏观  【美国4月消费者信心与通胀预期均上升，经济逐步进入繁荣期】在新一轮财政刺激措施出台和就业加速增长的推动下，美国消费者信心在4月继续回升，4月密歇根大学消费者信心指数初值从上月的84.9升至86.5，尽管不及市场预测，但仍属于疫情期间的较高水平，说明美国民众对疫情的控制和经济的复苏信心较强。同时，通胀预期升至九年来最高水平，消费者预计未来一年通胀率为3.7%，是2012年3月以来最高水平。当前，已经上涨的通胀数据将会进一步上涨，亦会对大宗商品价格形成反作用，带动大宗商品价格进一步上行，对于抗通胀黄金而言，短期内则会有进一步上行的空间。整体而言，美国经济已经逐步进入强劲复苏期，预计2021年GDP将会实现6.5%以上的增长，二季度则会实现12.5%的增长。
【其他资讯与分析】①本周将会公布欧美等主要经济体4月份制造业和服务业PMI数据，预计美国PMI数据将会进一步的上涨，而欧洲PMI数据则会因为疫情影响而出现小幅回落，但是依然较强。②美联储卡普兰表示，疫苗在美国的接种速度将超过变种病毒传播速度；预计2021年美国经济将增长6.5%左右；更多的流动性投入可以刺激美国经济反弹；预计年底失业率将接近4%，完全失业率有望大幅下降；即将到来的通胀飙升是会平息下来，还是会持续到明年，目前还没有定论。③德国五大权威经济研究机构发布联合经济预测报告，下调今年德国经济增长预期，预测今年德国经济增长3.7%，比去年秋季发布的增长预期低1个百分点。下调的主要原因是，德国新一波新冠疫情以及疫情限制措施“正延缓经济复苏”。

股指   上周五晚间，美国股市继续上行并刷新历史高点，标普500指数上涨0.36%。欧洲股市也全面上行。A50指数上涨0.36%。美元指数周走弱，人民币汇率小幅升值。消息面上看，美国消费信心指数继续上升，经济复苏趋势不变。证监会明确更严格的科创板上市规则，金融科技、模式创新类企业限制上科创板。总体上看，周末消息面变动不大，而美盘再创新高对市场情绪有一定利多影响。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数周 K 线探底，主要技术指标变动不一。短线继续关注 3390 点上方的日内级别支撑，3350 点为震荡区间下沿支撑，3495 点则是上沿压力，震荡走势维持不变，下一个压力位则在 3577 点附近。中期来看主要支撑仍在 3200 点附近，压力位于 3731点前高，中期走向正转向宽幅震荡。长线来看，暂认为上行趋势不变，底部仍继续抬升，2700 点和 4500 点附近分别是长线支撑和压力。

国债   上周国债期货大幅走高，市场乐观情绪明显提升，其中T2106周涨0.60%，TF2106周涨0.39%，TS2106周涨0.15%。虽然国内经济数据公布，叠加大宗商品价格普遍上行，利率债面临的市场环境并不友好，但国债期现券市场对利空因素仍然体现除了较强的钝化特征。从利率债核心逻辑来看，上周国内经济数据陆续公布，由于去年低基数效应以及对1-2月份疫情需求回补效应，各项经济同比数据创出年内高点。尤其是外贸与消费等数据表现好于预期，但基于经济增速前高后低，边际下行的基本判断，一季度数据对债市压力处于高点。从债市来看，经过去年的估值调整后，收益率水平已经充分体现经济预期。因此，在近期国内经济数据公布后，国债期现券市场更多呈现利空兑现的表现。从金融市场来看，近期以能源和金属为代表的大宗商品价格再次展开一轮上行，可能带来PPI端上行压力提升，从而施压利率债市场。近期高层会议开始关注大宗商品价格，国务院金融委第五十次会议以及其他高层会议上也特别提到，要关注大宗商品价格走势。国家统计局新闻发布会上也强调“国内的商品价格不具备长期上涨的基础”。我们预计本轮商品价格上行持续时间有限，从通胀端对债市的影响仍然可控。目前，我们依然看好利率债中长期走势，但收益率水平预计仍有反复。操作上，我们我们坚持今年以来的观点，建议短期以配置思路进行对待，预计年中前后市场将真正迎来本轮利率周期的拐点。

股票期权  2021年4月12日至16日，沪深300指数跌1.37%，报4,966.18 点；上证50指数跌1.88%，报3448.10。短期A股下跌。北向资金逆市加仓。北向资金一周累计成交4144.55亿元，成交净买入247.09亿元。其中，沪股通合计净买入121.94亿元，深股通合计净买入125.15亿元。近期美元指数短期回落，跌回93关口下方，直接带动人民币对美元汇率在在岸和离岸市场走强。人民币兑美元汇率中间价呈“四升一降”格局，累计调升121点，人民币兑美元中间价报6.5288。一周累计开展500亿元逆回购操作和1500亿元中期借贷便利(MLF)操作，因周内有400亿元逆回购和1000亿元中期借贷便利(MLF)到期，从全口径看，央行一周实现净投放600亿元。中期看，人民币短期下跌进入尾声，后期有望重新恢复升值势头，资金面方面料难有太大变化。总体来看，沪深300指数下方4800点附近存在支撑，近期指数有望企稳反弹，关注上方5000附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续下跌，回到17%左右，波动率持续回落，期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主。沪深300指数期权：卖出5月购5200；上证50ETF期权：卖出5月购3.6；沪深300ETF期权（510300）：卖出5月购5.2；沪深300ETF期权（159919）：卖出5月购5.2。

商品期权  美上周初请失业救济人数创一年新低，3月零售销售创去年5月来新高，3月制造业产值创8个月来最大增幅。强劲的经济数据证实美国经济加速复苏。美股创纪录新高。中美发表应对气候危机联合声明。国内方面，中国一季度国内生产总值249310亿元，按可比价格计算，同比增长18.3%，预期18.5%，前值6.5%。比2020年四季度环比增长0.6%；比2019年一季度增长10.3%，两年平均增长5.0%。整体符合市场预期。商品则延续涨势，化工、有色、贵金属涨幅居前。在期权市场方面，多数期权隐波开始回调，但预计下方空间有限。总的来说，目前国内经济延续复苏增长态势，但却引起市场对流动性边际收紧的担忧。我国官员则多次强调货币政策不大可能发生急转弯，将以我为主，保持定力。操作策略上，总体思路仍是建议多Gamma，多Vega，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。

贵金属 周五夜盘贵金属高位整理，黄金在376元/克白银在5450元/千克下方运行。近期美债收益率大幅走弱是金银反弹的核心驱动，叠加资金涌入有色能化板块，带动金银同步走高，欧美市场围绕强生疫苗是否终止使用产生讨论，加上前期美国国债拍卖表现良好，投标倍数在2.35倍，美债收益率不存在再度极速上升的热度，黄金消除最大利空，整体下方空间有限。COMEX黄金期货收涨0.59%报1777.3美元/盎司，上周涨1.86%；COMEX白银期货收涨0.29%报26.04美元/盎司，上周涨2.82%。金价上涨至七周高位，因美元和美债收益率走低。上周金价录得去年12月中以来表现最好的一周；截至4月13日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少12639手至64766手；截至4月13日当周，COMEX白银期货投机性净多头头寸增加4001手至28885手。推荐策略：短线市场的锯齿状结构明显，不应对单边行情抱有太高期待，我们预计市场风险偏好短线修复后更多会继续走弱，中线我们维持看多金银比至80，关注黄金1780-1800美元/盎司压力位，黄金上冲动能整体已经在减弱，建议等候回调后再入场做多。

铜 上周五夜盘铜价高位回落，沪铜2106合约收于68130元/吨，下跌1%。美国近期宏观数据表现优异，提振市场情绪，美联储延续鸽派表现，外媒报道美国两党更可能达成一个缩小版基建刺激计划，落地概率增加，宏观支撑仍然较强。供需方面，尽管OT矿运输恢复，但铜精矿市场仍处于偏紧状态，TC价格报29.63美元/吨。炼厂旺季检修增多，但也有部分炼厂推迟检修计划，矿端紧缺并未传导至精铜端，4月SMM预计电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%，而且精废价差处于高位，废铜供给恢复明显，废铜制杆开工率走高，对精铜形成一定替代。需求方面，下游消费受高铜价抑制明显，恢复速度不及往年，汽车市场受“缺芯”影响订单下降，空调出口维持良好，国家电网公布2021年投资计划，较去年完成额同比增长2.7%，总量方面担忧消退，但内部结构性差异比如对智能电网等板块的投资加大仍可能对铜消费形成拖累。全球库存继续增加，国内去库拐点未至，抑制铜价上涨空间。短期来看上周的突破主要是资金利用宏观消息利好在连续盘整之后作出的技术面突破，对铜的旺季做一个预期定价尝试，而夜盘的回落也显示铜在目前的高位持续的上行力量仍不充足，多头仍在蓄力，而在上周一铜价跌破66000后买盘明显增加，也表现出下方支撑较强，短期维持震荡偏强的走势，建议前期多单继续持有。

锌 周五夜盘有色普遍回调，锌价回落至21800元/吨，目前看宽幅震荡的思路依旧。矿石紧缺的强势逻辑延续，锌价易涨难跌，在急涨的过程中注意上方阻力位空头的潜在抢跑效应。据SMM了解，截至4月16日，SMM七地锌锭库存总量为22.07万吨，较本周一下降11900吨，较上周五下降8100吨。本周国内库存增提下降，上海地区，下游逢锌价低位时增加采购，带动去库；广东地区，本周出库增加明显，到货亦有改善，库存略降；天津地区，内蒙地区冶炼厂检修影响到货，而锌价下跌下游补货需求提升，库存降幅明显。整体上看，原沪粤津三地库存下降8200吨，全国七地库存录得下降8100吨。策略上，短线有色盘面共振，后续预期是冲高回落的行情，逢高沽空的思路延续，做好极端行情的应对，上方压力23000-23500元/吨，下方目标20300-20500元/吨。

铝 周五沪铝主力合约AL2106高开低走，全天震荡回调。夜盘横盘整理；周五伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨30元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨40元/吨，A00铝锭现货平均贴水缩小到10元/吨。库存方面，4月15日，SMM统计国内电解铝社会库存118.3万吨，较前一周四去库4.5万吨；铝棒库存环比下降1.58万吨至16.52万吨，降幅8.7%。铝棒市场上周出库量环比微增0.03万吨至5.71万吨，下游需求积极性回暖 ，刚需主导下接货情绪有所抬升。统计局最新数据显示，1-3月份，中国电解铝产量累计为976万吨，同比增加8.8%。电解铝产量保持较快增长，符合预期。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多，建议可少量逢高试空，06合约上方压力位18500。

锡 沪锡库存去库趋势更加明显，沪锡夜盘高开低走，整体延续近期强势趋势，截止夜盘尾盘涨1.34%至18.52万元，盘中一度涨至18.67万元，虽然整体仍有上行空间，但是要预防连续上涨后的技术性回调风险，注意前期利润的保护。伦锡方面，伦锡涨0.8%至2.66万美元，稳定在2.6万美元上方。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.03万，2.6万的伦锡则对应的到岸价格为21.82万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存继续小幅下降95吨至7481吨，沪锡库存回落，去库趋势基本确定，对于锡价形成利好，伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱；随着消费旺季来临，表观需求再度走强，国内锡锭冶炼厂3月开工率上升，锡锭产量开始上涨，然国内锡冶炼厂停产检修使其增长缓慢，难以满足强劲需求的变化；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，宏观面对锡市的利空转为利多，沪锡整体震荡上涨趋势如期持续，然连续上涨后要警惕技术性回调风险，多单利润注意保护；当前依然不建议做空，二季度依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，核心支撑位依然为17-17.5万元，上方关注18.6万-19万区间。

镍 镍价周五夜盘出现显著回落。美元指数回落，有色金属强势品种冲高回落，镍继续处于偏弱方，周末来临有色显现出一定获利了结倾向，镍价延续弱势调整。菲律宾宣布废除自2012年以来的新矿禁令，消息短期情绪上有利空，长期影响待评估。俄镍受洪灾影响的镍矿，早于市场预期要复产，而且俄镍声称将增加硫酸镍的产量。新能源汽车继续向好发展，近期陆续有新资本逐渐进入智能电动汽车领域，长远成长性依然可期，但短期仍有估值修正的过程。LME镍库存262950吨，降252吨。国内现货市场方面，报价差异，成交不一。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格暂稳定在31500元。就短期来说，镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，4月有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水持稳，但较前期略显收窄。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或在4月中下旬，后续关注进口变化。不锈钢现货价格逐渐松动，青山新开的5月冷热轧销售指导价下调400元，今日304窄带继续有下调，最新无锡佛山库存下降显著。国内镍生铁总体成交偏淡，镍生铁近期报价较稳。而不锈钢盘面利润有修复，4月排产微有下滑。宏观情绪有修复。LME镍价回调，或延续下探。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，将继续影响盘面。近期走势已经显示，缺口回补不会一蹴而就，暂时观望或短线日内为主，沪镍短线延续区间震荡思路，料会继续下探118000-120000元支撑。

不锈钢 不锈钢周五夜盘震荡偏弱。最新盘库，现货不锈钢库存显著下降。价格因期价回落而松动，冷轧规格依然不全，大厂5月期货指导价下调400元，今日304窄带继续下调了200元，市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价较稳，成交陆续达成后再度转淡。预期不锈钢4月中下旬到货或有增加。不锈钢期货仓单量达40160吨，降725吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期延续整理，据目前消息4月排产300系维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差再度拉大，短线13900元附近波动，跟随镍价波动，依然偏弱，关注后期需求反馈和不锈钢厂进一步调价变化，若继续降价或需求不佳，则期价下行压力仍会存在。

螺纹   期螺周五隔夜盘窄幅震荡，钢坯周末小幅上涨，现货市场持稳，成交并不差，下游对高价依然谨慎，刚需为主。螺纹钢产量连续 4 周回升，目前低于 2020 年上半年但接近四季度水平，目前长、短流程利润均较高，电炉峰电利润打开，不过电炉开工率不再增加，产能利用率小幅增加，产量回升阶段放缓。唐山传出限产放松消息，根据 Mysteel 调研反馈，主要是个别钢企前期限产执行比例高于规定方案，因此进入 4 月部分高炉复产，但继续严格执行钢铁企业限产减排比例，环保影响继续存在。表观消费量小幅下降，但连续三周维持在 450 万吨之上，旺季需求较强，3 月小松挖掘机开工小时数环比大幅增加，终端工程机械销量维持高位，表明施工情况较好，3 月商品房销售维持高位，同时新开工单月环比回升较大，继续低于 2019 年同期，一季度地产新开工较2019年同期下降近 7%，但建安投资及施工仍较强，结合高土储及政策压制，房企或维持加快施工节奏，支撑螺纹旺季需求。上周降库 95 万吨，维持高位前期对旺季去库的预估继续兑现，淡季前库存降至历史正常偏高区间的预期仍存在。短期来看，盘面对旺季高去库反应不强，一是价格过高下游采购谨慎，二是供需未有进一步超预期表现，但去库放缓前 4月钢价调整空间有限，4900-5000元支撑仍存在，存在阶段做多机会，不过降低仓位操作。但唐山钢坯到货大量增加下，前期钢坯及带钢强势对钢价支撑也将减弱。

铁矿石 上周五夜盘铁矿主力合约维持高位盘整。经过近期持续上行后已回升至前期震荡箱体上沿附近。近期驱动盘面上涨的主逻辑是成材的高利润对炉料端价格的正反馈，体现在盘面上是螺矿比的明显回落。上周唐山地区高炉有部分复产，铁水产量小幅回升，日均环比增加1.93万吨至233.36万吨。全国样本钢厂高炉开工率环比增加，炼铁产能利用率也上升0.72个百分点至87.67%。长流程钢厂产量的止跌回升带动了对炉料端的需求，上周对焦炭和铁矿的采购意愿明显增强。焦炭方面开始出现车等焦炭的情况，铁矿港口现货日均成交也进一步回暖，成材利润持续向炉料端传导。进口矿港口库存虽然再度出现累库，但以卡粉为代表的高品矿去库明显，品种间结构性矛盾有再度显现的迹象，成材的高利润带动高品矿溢价持续走强。在现货价格维持坚挺的情况下，上周盘面的高基差有所修复，成为驱动盘面上涨的另一因素。当前市场交易的逻辑正逐步从铁矿供需平衡表的持续宽松切换至钢厂高利润对炉料端价格的正反馈。09合约已较为充分地计价了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货仍较为明显，中期已具备多配的价值。操作上仍维持前期逢低做多的策略，期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。

热卷   周五夜盘热卷小幅走高，唐山发布四月份大气污染防治攻坚通知，延续3月份的限产比例，4月上旬重点钢企日产粗钢227.39万吨，环比增加6.37万吨。本周247家钢厂日均铁水产量233.36万吨，环比增加1.93万吨，同比增加2.58万吨，上周热卷周产量314.14万吨，产量环比下降12.96万吨，同比低于2019年17万吨；其中唐山地区热卷长流程钢厂开工率63.16%，环比增加5.27%，周产量环比增加7.54万吨。根据Mysteel调研3月份部分钢企实际执行的限产比例高于方案所规定，进入4月份部分钢企高炉复产，但仍继续严格执行钢铁企业限产减排比例。目前来看，在环保限产政策影响下，热卷供给端将持续受到抑制。上周热卷表观需求328.72万吨，环比大幅下降21.64万吨，同比低于2020年2万吨左右，目前现货价格涨至历史高位，近期价格波动较大，下游观望情绪加剧，采购速度放缓，同时由于成本涨幅过大，部分下游出现停产现象，导致热卷表需大幅下降。上周热卷钢厂库存92.45万吨，环比下降4.29万吨，热卷社会库存249.4万吨，环比下降10.28万吨，总库存341.85万吨，环比下降14.57万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。从供需层面来看，热卷供给端继续受到环保限产影响，产量持续受到压制，库存持续下降，但价格对需求的影响需持续关注，若需求继续下降或将影响去库速度，盘面压力或将增大。短期需求边际转弱，但钢坯处于高位，库存维持下降，对成材价格存在支撑，盘面或将维持高位震荡走势。

锰硅   上周锰硅主力合约五连涨，累计上涨5.96%，重回7000上方。现货市场信心并未出现明显恢复，报价仍有所回落，盘面的本轮反弹一方面是基于供应端可能再度出现收缩的预期，另一方面是空单出现集中减仓，向远月转移。作为锰硅南方主产区，广西地区近日遏制高耗能和高排放建设的消息引发市场关注，与年初内蒙地区能耗双控对盘面的影响相似，供应端可能出现的扰动再度提振了市场的看涨情绪。但从实际产量来看，上周全国锰硅供应延续宽松，全国锰硅产量环比增加1.02%至 211295吨，日均产量环比增加305吨至30185吨，独立样本厂家开工率环比增加1.29%至64.96%。而需求小幅回落，五大钢种对锰硅的需求环比下降0.52%至159867吨。现货市场信心仍不足，上周各主产区价格下调50-100元/吨不等。故对本轮盘面反弹的持续性应保持谨慎的态度。锰矿近期港口库存压力有所缓解，随着海外高成本矿的到港以及贸易商货权的集中，短期现货价格下降空间有限。操作上，锰硅期现走势再度分化，预期与现实重新展开博弈，中期供需平衡表仍将逐步走弱，经本轮反弹后远月合约的空配价值逐步显现。

硅铁   上周硅铁主力合约反弹力度较强，涨幅大于锰硅。供需层面尚未出现明显走强，盘面的上涨更多是受宁夏地区限产预期提振。加之主力合约空单向远月转移，助推短期看涨情绪。近期硅铁供应端的压力有增无减，宁夏地区矿热炉的复产尚未受到影响，内蒙主产区产量本月也有望小幅回升。需求方面，上周五大钢种产量再度回落，对锰硅需求环比下降，由于板材产量降幅更明显，硅铁的实际需求应弱于锰硅。虽然从4月钢招采量来看有明显增加，但要达成粗钢减产预期，年内剩余时间内钢厂减产压力仍较大，硅铁的钢厂端需求中期仍将承压。主流钢厂4月钢招价格降幅明显，对合金端价格的打压力度仍较强。随着海外需求逐步见顶，金属镁和硅铁自身出口后续进一步改善的空间也较为有限。近期硅铁厂库和社库开始出现累库迹象，现货市场挺价意愿较弱，上周各主产区价格下调50-100元/吨不等。操作上，硅铁期现走势再度分化，中期来看自身供需平衡表仍将逐步走弱，经本轮反弹后远月合约的空配价值逐步显现。

玻璃   周五晚间玻璃震荡偏弱，主力09合约跌0.05%收于2217元。现货方面，国内浮法玻璃市场稳中有涨,各区域浮法原片价格均有不同幅度上涨。中下游补货刚需带动企业库存得到一定消化，企业涨价情绪较高，预计短期将延续小幅涨价步伐。华北玻璃市场成交良好,多数厂价格均上调1-2元/重量箱。沙河区域周初出货较快，厂家及贸易商均有抬价，其中小板市场价格上涨明显。小板价高下，近日成交减缓，大板依旧维持良好态势。华中地区产销良好，价格上调1-5元/重量箱不等，新价陆续跟进。周内下游加工厂订单逐渐跟进，贸易商备货心态尚可，玻璃厂家走货顺畅，部分库存降至低位。下周来看，需求支撑尚可，较低库存下，厂家推涨积极，预计价格仍有上涨空间。供应方面保持稳定，全国浮法玻璃生产线共计300条，在产254条，日熔量共计167875吨，环比前一周持平。周内改产1条，暂无冷修及点火线。需求方面持续向好，近期市场需求表现良好，部分区域工程下单进度加快，加工厂订单整体小幅好转。目前下游加工厂订单充足，满负荷生产状态将在未来很长一段时间内得到良好维持。当前市场货源消化能力较强，短期产能增量有限下，整体供应多维持偏紧状态。近期终端工程付款条件欠佳，加工厂资金紧张问题相对突出，地产销售数据预期良好，长线资金紧张问题或有望得到一定缓解。厂家库存去化速度加快，重点监测省份生产企业库存总量为2592万重量箱，较前一周减少323万重量箱，降幅11.08%。统计局数据显示，1-3月份，商品房销售面积36007万平方米，同比增长63.8％；比2019年1-3月份增长20.7％，两年平均增长9.9％。玻璃产业链健康运行，供需两旺态势延续，建议顺势多单继续持有。

原油   上周原油整体震荡走升，SC原油主力合约周涨7.03%。美联储方面表示将在较长时间内维持利率在低位，并推迟加息，这进一步打压美元，提振商品。近期三大能源机构月报均上调了今年原油需求增长预期以及油价预期，EIA、IEA以及OPEC预计今年全球原油需求增量分别将达到550/569/595万桶/日。本周伊朗方面表示开始将铀浓缩浓度提高到60%，这给美伊核问题谈判增加了难度，但近期伊朗原油供给已经在逐步恢复，给市场供应端带来一定压力。上周EIA最新的库存报告显示，截至4月9日的一周，美国原油库存减少了590万桶，而在此之前的两周，原油库存均出现了下降，当周汽油库存增加31万桶，馏分油库存减少208万桶，当周炼厂开工率进一步回升，同时美国原油产量增加10万桶至1100万桶/日。整体来看，近期市场消息面利多消息较多，油价获支撑，短期走势震荡偏强。

沥青   上周沥青期货震荡走高，主力合约周涨7.5%。上周初国内中石化华东、山东等主力炼厂沥青价格大幅下调，但随后在成本端上涨提振下，市场出现零星上调。国内沥青炼厂开工负荷在连续走升后在最近一周有所回落，但沥青资源供应仍保持充裕，最新一期炼厂库存有所下降，而社会库存仍维持增长，4月份炼厂沥青排产将进一步增加，供应端压力也将继续加大。但三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸分别计划于本周恢复通航，华东炼厂沥青船运分流可能增多，一定程度上缓解炼厂库存压力，此外低利润下部分炼厂转产渣油也间接支持炼厂稳价。需求方面，由于油价的上涨，市场投机需求有所增强，贸易商询价积极性有所提高，但沥青下游刚需仍然低迷，由于资金偏紧叠加南方部分地区遭遇持续降雨，而北方地区气温有所下降，沥青刚需释放受到明显抑制。盘面来看，成本端走高支撑沥青，加之近几日沥青主力06合约上空头大幅减产也提振沥青走势，短线预计维持震荡偏强。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格高位整理为主。原油方面: 美国能源信息署（EIA）报告称，截止4月9日当周美国原油库存减少589万桶，为连续第三周下降，原油库存继续维持去库节奏，为价格带来支撑。OPEC+达成逐步增产协议表明，虽然短期需求受欧洲疫情影响，但市场对未来需求增长信心十足，IEA月报显示：将2021年石油需求增速预期上调23万桶/日，将今年二季度和三季度的需求预期分别上调了36万桶和37万桶。在燃料油市场方面：本周全球港口燃料油库存方面，西北欧ARA三港库存为151.7万吨，周环比下降16%，富查伊拉燃料油库存在截至4月12日当周录得999.4万桶，环比前一周减少121.7万桶，降幅10.86%。经过本周的减少，当地库存水平重新回到季节性均以下。截止2021年4月14日的一周，新加坡燃料油库存2395.8万桶，比前周增加33.7万桶。欧洲地区以及中东地区库存超预期减少，新加坡地区库存小幅增加。需求方面，随着二季度开始，中东及东南亚地区发电需求抬升以及船燃需求旺季到来，使得燃料油基本面出现供需双增局面，后市着重关注各地区库存去化情况。综合分析：燃料油供需基本面估值中性偏强，后续关注4-5月份欧洲地区解封后的柴油+航煤需求恢复情况，而绝对价格主要受原油成本端驱动，总的来说，美国快于预期的新冠疫苗接种速度和新增确诊病例大幅下滑，使得能源需求恢复持乐观预期，在EIA公布原油库存降幅超预期以及原油需求乐观情况下，均对高低硫燃料油价格产生提振，预计高低硫燃料油价格偏强运行，建议多单继续持有。

聚烯烃 夜盘PE/PP价格稳定运行为主，截至4月16日，主要生产商库存水平在87.5万吨，较昨日减少4万吨，今日石化库存小幅去库，石化厂家出厂价涨跌互现，据卓创跟踪，4月第2周初级聚乙烯整体进口量环比无明显变化，港口库存小幅去库，4月第2周聚丙烯到港数量环比上周有所上升，华南地区保税库库存压力上升，主流港口库存总数量环比前期有所上升。现货方面：今日现货价格上涨50-100元/吨，各区主流价格在8350-8750元/吨，PP主流价格在8680-9100元/吨，PE/PP进口利润变化不大，进口矛盾小幅缓解，但仍维持倒挂状态。油制以及煤制烯烃利润压缩明显，成本驱动较强。进入聚烯烃检修季节，本周PE/PP停车比例较为稳定，4月份聚烯烃投产量较大，PP4月份有105万吨产能投产计划，对价格打压明显。综合分析来看：供给端变动不明显，需求淡季背景下，石化库存去库节奏放缓，社会库存高位，港口库存持续高位，临近交割月，PE/PP基差开始修复，如果现货价格坚挺，期货价格有强支撑，同时受到原油价格大幅上涨带动产业链品种价格上行，成本驱动较强，建议投资者维持观望。

乙二醇 周五夜盘，乙二醇偏弱运行，EG2109合约收于4807，跌幅为0.83%。从现货市场来看，近期现货价格震荡走高，但基差呈现走弱，目前现货升水05合约100元/吨，现货5180-5210元/吨成交。从供应端来看，扬子石化30万吨/年的乙二醇装置目前5成负荷运行，原计划4月下旬检修，目前时间有所推迟，检修时间待定。后续重点关注卫星和浙石化新产能投放进度，目前听闻浙石化乙二醇装置试车时间推迟至5月中下旬，卫星石化出料时间尚不确定。因此，供应量上，05合约目前存在不确定性，对09合约而言确定性大。进口方面，4月份进口量将延续低位，5月份或逐步回升。从需求端来看，4月份旺季不旺已成定局，市场目前更期待5月中旬外单能否跟进。在订单情况不佳之下，加之低价原料消耗殆尽，织造盈利能力下降，开工率近期正在逐步下降。目前聚酯开工率为91.56%，5-6月份淡季聚酯开工率或有小幅下降，整体围绕90%附近运行。供需面来看，4月份乙二醇主港有望持续去库，5月若新装置难以投产贡献产量，则低库存将对05合约形成支撑，05合约近期或在4800-5300之间运行，高抛低吸为主；09合约未来将面临6月份主港累库压力，但09合约近期受油价带动上涨，空单暂时规避，反弹至5100以上可考虑轻仓试空。

PTA 周五夜盘，PTA高开低走，TA2109合约收于4684，跌幅为0.76%。从现货市场来看，随着期货价格的走高，现货价格重心亦抬升，但基差商谈持稳，现货贴水05合约20-25元/吨。供需面来看，随着4月份行业检修的陆续兑现，当前PTA开工率在75.98%，供应端损失量偏高，上周PTA社会库存继续下降，目前为368.22万吨，较月初已去库近30万吨。下游需求来看，4月份旺季不旺已成定局，市场目前更期待5月中旬外单能否跟进。在订单情况不佳之下，加之低价原料消耗殆尽，织造盈利能力下降，江浙织机开工率近期正在逐步下降。目前聚酯开工率为91.56%，5-6月份淡季聚酯开工率或有小幅下降，整体围绕90%附近运行。供需面来看，在供应缩量而聚酯开工持稳之下，4月份PTA将持续去库；5月份考虑到部分装置检修跟进，预计行业维持去库，但前期装置重启以及新装置投产，供应端净损失量不及4月份，因此去库幅度也将收窄。6月份行业或重回累库，行业低加工费将成为常态以此倒逼落后产能淘汰。而期价的主要驱动力在于油价。考虑到目前PTA估值已极低，建议紧跟油价维持多头思路，回调逢低买入，波段持有，参考区间4400-4900。

短纤   上周五夜盘，短纤震荡回落，PF2107收于7174，跌0.58%。现货市场，上周五企业报价上调100~200元/吨，江苏基准价6850元/吨，环比涨100元/吨。工厂产销率67.46%，环比下降102.16%，工厂产销回落。截至4月15日，涤纶短纤综合开工率93.73%，周+1.24%，开工率维持高位，供应基本稳定；企业库存-1.1天，周-1.0天，本周产销略有放量，工厂库存回落。截至4月16日，下游涤纱厂开工率为77%，环比持平；原料库存至23天，周+3天，下游开工稳定，逢低备货，原料库存小幅回升。成本端，原油高位震荡，PTA和乙二醇小幅回调，短纤成本支撑坚挺。成本重心抬升，加工费贴近成本线，短纤底部支撑较好，而且中间贸易商和下游开始逢低补货，利多短纤。但是终端需求未有明显改善，下游对短纤价格较为敏感，将压制短纤价格涨幅。预计短纤偏强震荡，主力合约PF2107波动区间7000~7500。关注下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

苯乙烯 上周五夜盘，苯乙烯重心上移，BE2105收于9126，涨1.81%，增仓2800手。装置方面，独山子石化32万吨/年装置4月15日意外停车，计划检修10天；唐山旭阳30万吨/年装置现已打循环，近期将出料；宁波华泰盛富45万吨/年新装置计划4月23日投料；海外的科威特TKSC45万吨/年装置计划4月16日重启，韩国HTC65万吨/年装置推迟至4月17~19日重启，台湾FCFC72万吨/年装置4月12日检修预计40天，总体上装置陆续重启，新装置提负或预期投产，预计供应增量。库存，截至4月14日全国工厂库存11.52万吨，周-1.61万吨；华东地区库存6.9万吨，周-0.6万吨，；港口库存9.54万吨，周-1.11万吨，上周苯乙烯库存继续下降，由于出口装船预期仍在，预计本周港口延续去库。周度开工率持平，维持在80%左右，天津大沽和青岛海湾开工提至满负荷。下游，开工率总体稳定，EPS多数装置恢复正常生产，开工率小幅提升；ABS由于上海高桥和天津大沽ABS装置检修降负，开工率小幅回落。成本端，原油大幅上涨，纯苯上涨，成本支撑坚挺，加工费靠近理论成本线。综上所述，苯乙烯成本支撑坚挺，库存低位，港口有延续去库预期，且临近月底贸易商和下游有补货需求，利多苯乙烯。但是，检修装置重启和新增产能投放，供应偏紧态势有望缓解，而且终端需求偏弱，下游抵触高价，将压制苯乙烯价格。预计苯乙烯偏强震荡，波动区间8500~9300。关注装置运行动态和下游需求跟进情况。

液化石油气   上周五夜盘，PG06合约下跌0.53%，当前期价在20日均线附近震荡。原油方面：三大能源机构纷纷上调原油需求增速，原油中期向好的局面不变。EIA预计2021年原油需求增速为550万桶/日，较此前上调18万桶/日。IEA将2021年石油需求增长预测上调23万桶/日至570万桶/日。OPEC将2021年原油需求增速上调6万桶/日至595万桶/日。短期油价仍将偏强运行。现货方面：16日现货市场稳中有涨。广州石化民用气出厂价稳定在4328元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至4180元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4900元/吨。供应端：由于炼厂季节性检修，产量供应不同程度减少。卓创资讯数据显示，4月15日当周我国液化石油气平均产量68294吨/日，环比上期期减少1314吨/日，减少幅度1.89%。需求端：工业需求稳中有增。4月15日当周MTBE装置开工率为49.84%，较上期增加0.65%，烷基化油装置开工率为48.26%，较上期增加0.49%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，4月中旬，华南8船冷冻货到港，合计20.2万吨，华东11船冷冻货到港，合计41.27万吨。近期到港量略有回升，当前港口整体库存率偏高，后期随着民用气需求下滑，港口库存难以大幅下降。整体而言：油价走势偏强，炼厂检修及工业需求回升对液化气有所支撑，短期期价将随现货价格的上涨而上涨。但随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，炼厂恢复生产，液化气基本面将逐步转弱，同时CP价格的下调亦将打压期价，中期液化气仍将回落。故操作上仍以逢高做空为主。

焦煤   上周五夜盘焦煤05合约上涨2.95%，短期走势偏强。由于近期煤矿安全事故频发，煤矿安监较为严格，供应偏紧。汾渭能源统计的数据显示，4月15日当周，53家样本煤矿原煤产量为625.48万吨，较上期下降20.73万吨。需求方面：山西环保限产力度加大。山西楼东俊安煤气化有限公司、孝义市金岩和嘉能源有限公司和山西金晖煤焦化工有限公司三户焦化企业4.3米焦炉合计产能145万吨，已经启动关停程序。上周230家独立焦化企业产能利用率为87.72%，较上期下降0.79%。焦炭日均产量63.08万吨，较上期下降0.4万吨。进口煤方面：策克口岸已经恢复通关，但目前通关车辆依旧维持低位。当前策克口岸和甘其毛都口岸合计通关车辆不足100辆，蒙煤供应继续偏紧。库存方面：在供需双双下滑的情况下，炼焦煤库存整体维持稳定。4月18日当周，Mysteel统计的炼焦煤整体库存为2164.41万吨，较上期下降3.24万吨，库存整体处于同期中位数水平。整体而言：当前焦煤供需双双下滑，但供应端的下降的幅度短期略高于需求端，市场目前交易供应端的逻辑，故焦煤短期仍将偏强运行。05合约临近交割，低位多单逐步平仓，远月09合约仍维持逢低做多的思路，短期重要压力位1750元/吨附近。

焦炭   上周五夜盘，焦炭09合约上涨1.13%。目前山西地区实行较为严格的环保限产。山西楼东俊安煤气化有限公司、孝义市金岩和嘉能源有限公司和山西金晖煤焦化工有限公司，三户焦化企业4.3米焦炉合计产能145万吨，已经启动关停程序。焦炭供应局部下滑。本周230家独立焦化企业产能利用率为87.72%，较上期下降0.79%。焦炭日均产量63.08万吨，较上期下降0.4万吨。焦炭供应小幅下滑。需求端：近期有传唐山高炉复产，限产放松的消息。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.13%，环比上期增加0.27%，同比去年增加0.97%，日均铁水产量233.36万吨，环比增加1.93万吨，同比增加2.58万吨。铁水产量稳中有增。库存方面：在供应稳中有降，而需求稳中有增的情况下，焦炭库存稳中有降。上周焦炭整体库存为766.2万吨，较上期下降5.36万吨，其中100家独立焦化企业库存为50.75万吨，较上期下降10.11万吨，下降幅度较大。整体而言：目前山西地区焦化企业有所限产，局部的供应收紧对焦炭有一定的支撑，同时近期焦炭整体库存在逐步下降，焦炭短期下方空间亦有限，短期焦炭05合约仍将维持2300-2500元/吨的区间震荡。中期而言，随着焦炭新增产能的投放，焦炭仍面临较大的下行压力。焦炭09合约2550元/吨上方可以开始考虑布局中长线空单。

甲醇   甲醇期货上周先抑后扬，主力合约完成移仓换月，周初期价重挫下行，回吐四月份以来涨幅，跌破短期均线支撑，最低触及2343，在2350一线附近逐步企稳回升，重心稳步上移，连续四个交易日收涨，周K线录得小阴线，并带有长下影线，周度跌幅为0.20%。国内甲醇现货市场窄幅松动过后，价格逐步走高，市场气氛回暖，内地市场表现平稳，沿海地区先跌后涨。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2080-2090元/吨，南线地区商谈2050元/吨。甲醇厂家签单平稳，部分货源供给烯烃。西北地区部分烯烃配套甲醇装置降负运行，但山西地区部分装置恢复运行，甲醇行业开工水平略有上涨，西北地区达到82%，货源供应维持充裕态势。甲醇供应端难以提供有效支撑，厂家稳价出货为主。下游市场入市采购，参与活跃度提升。烯烃生产利润尚可，装置大多数运行平稳，开工率接近90%，对甲醇刚性需求稳定。传统需求行业开工未有明显改变，甲醛、二甲醚和MTBE仍面临开工不足问题。部分海外甲醇生产装置停车检修，甲醇进口市场尚未恢复，加之部分船货集中到港，卸货速度缓慢。甲醇港口库存不断下滑，已大幅低于去年同期水平，库存压力得到缓解。持货商心态好转，拉高排货，市场低价有所减少。港口库存持续回落，甲醇基本面向好，期价整体维持区间震荡走势，上周五夜盘期价冲高回落，前期多单可继续持有，上方目标位暂时关注2500。

PVC PVC期货上周逐步止跌，重心窄幅上移，经过前期短暂调整，期价在8550一线附企稳，依附于40日均线上移，周内主力合约移仓换月至09合约，近月合约走势略强，上破8900关口，周K线录得小阳线，并带有长下影线，周度上涨0.98%。国内PVC现货市场跟随期货波动，各地主流价格窄幅松动后，现货成交情况改善，进而带动价格再度上扬。西北主产区企业签单情况一般，多根据自身情况灵活调整报价，厂家库存压力暂时不大。山东信发（二期）、安徽华塑、云南能投（天冶厂区）继续检修，阳煤恒通、青松建化临时停车检修，PVC行业开工小幅下降，基本在82%附近波动。后期新增检修计划不多，加之前期停车装置陆续恢复运行，PVC损失产量减少，货源供应将有所增加。当前出口套利窗口仍打开，部分货源继续交付出口订单。下游刚性需求呈现增加态势，制品厂开工有所提升，大厂基本恢复至7-8成，中小企业开工略显一般。但PVC现货价格居高不下，导致下游仍面临较大成本压力，厂家生产利润被挤压，部分高价PVC向下传导受阻。PVC市场到货稳定，华东地区库存略增，华南地区延续去库状态，PVC社会总库存窄幅缩减至29.21万吨。原料电石企业出货顺畅，部分下游待卸车数量减少，电石采购价止跌回升，成本端将走强。PVC进入去库存阶段，期价呈现高位运行态势，持续拉涨动能不足，上周五夜盘主力合约继续走高，上破8900关口，操作上可9000关口附近可尝试介入空单，波段操作为宜。

动力煤 上周五动力煤主力合约ZC2105低开高走，全天震荡偏强，夜盘继续高开走强。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继继续上行。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量小幅增加。进口煤方面，近期进口煤价格优势有所扩大，终端用户需求稳步增加，进口煤价格较周初有所上涨。当前印尼煤（CV3800）大船型报价为FOB50-51美元/吨左右，印尼煤（CV3800）小船型报价也上涨至FOB49-50美元/吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议短期多头思路，05合约上方压力位800。

纯碱   上周五晚间纯碱期货盘面冲高，主力09合约涨2.27%，收于1939元。现货方面，国内轻碱市场变动不大,市场交投气氛淡稳。湖北双环纯碱装置停车检修，江西晶昊、盐湖镁业纯碱装置降负荷运行，国内纯碱厂家加权平均开工负荷下调至83.7%。近期贸易商多轻仓操盘，灵活接单出货为主，终端需求变化不大，多坚持按需采购。国内重碱市场平稳运行，市场交投气氛温和。近期国内浮法玻璃市场小幅拉涨，天然气价格回调，玻璃厂家盈利情况持续好转，对重碱需求存有利支撑，目前多数浮法玻璃厂家原料重碱平均库存天数在45天左右。光伏玻璃产线暂无变化，对重碱用量平稳，刚需拿货为主。近期主力合约盘面震荡运行，期现商及贸易商积极套利出货为主，期现商重碱主流出货报价在1800-1850元/吨，部分前期货源报价略低。国内重碱价格主流成交重心变动不大，目前国内重碱主流送到终端价格在1900-2000元/吨。供应方面，纯碱装置开工率环比小幅回落，仍处于高位区间；需求方面保持稳定；库存方面，纯碱企业库存持平略降，近期去化速度不及预期。近期生产企业库存去化速度偏缓，纯碱现货及近月合约或阶段性承压。05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，09合约也受到联动影响；光伏玻璃装置集中投产带动纯碱需求改善的大趋势未变，09合约择机把握本轮回调建仓机会。

尿素   上周尿素期货盘面震荡偏强运行，主力05合约周度涨幅2.59%，收于2056元。现货方面，国内尿素市场行情窄幅波动，主流区域波幅10-20元/吨，销区市场波幅10-30元/吨。供应端，由于合成氨、三聚氰胺价格高位，转氨、自用企业增加，加之意外故障检修不断，尿素日产量进一步下滑；周均日产量14.94万吨，较前一周的15.49万吨减少了0.55万吨，供应端的减量一定程度坚定了工厂的挺价心态，工厂报盘多维稳、局部区域有小幅探涨。需求端，华南区域雨水天气过后，农需有所启动但进度相对缓慢，两湖区域农需进度也相对一般；下游复合肥行业刚需补货，胶板行业需求尚可，三聚氰胺开工略有下降，需求端整体支撑力度有限。基于开工回落、需求僵持的现状，下游厂商对于行情短时多持涨跌有限预期，因此心态多观望等待。从尿素现货价格的季节性走势看，4-6月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑，建议谨慎参与避免追高。

豆粕   美豆高位表现坚挺，美豆新作库存短期暂难修复背景下，巴西大豆丰产以及美豆出口下降对美豆市场压力相对有限，美豆将于4月末开启播种，天气因素也将尤为重要，美国中西部地区天气寒冷可能造成播种工作放慢，而西部干旱可能影响到单产水平，短期美豆价格料延续高位震荡走势，关注5月USDA月度供需报告对美豆新作单产的调整及6月末美豆实际种植面积指引。连粕市场下跌后反弹，整体较美豆走势略偏弱，周比下跌0.26%，巴西大豆将于4月下旬集中供应到中国市场，5-6月国内平均到港量近1000万吨，巨量到港压力仍存，4-5月份国内豆粕市场进入压力兑现期，需求端来看，猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，小麦替代仍存，需求依旧疲软，综合来看，预计豆粕市场基差价格进入震荡筑底期，但生猪养殖恢复为大趋势，在美豆供应偏紧、国内养殖恢复背景下，短期调整空间有限，长期方向上维持看多格局。操作上，4 月下旬将进入压力兑现期，豆粕市场基差底部也将确认，而未来天气风险升水更多体现在 09 合约上，可考虑逢低布局 09 合约长线多单，短期支撑3250 元/吨，压力3600元/吨，短线参与为主。期权方面，考虑卖出宽跨式策略，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂   周五夜盘国内植物油价格继续攀升，棕榈油涨幅仍然居于三大油脂首位。棕榈09合约突破技术阻力位上冲至7000元/吨以上，短期内空单需要暂且回避。棕榈油价格的上涨，一方面受到了近期原油再度走强的影响，本周内国内原油价格不断上扬，WTI原油于周五已经回到63美元/桶以上的位置，全球经济复苏及美元走弱是原油价格上行的主要动力；另一方面，马来棕榈油4月出口数据尚好，根据船运公司数据统计，4月1-15日出口量环比增长10%左右，但2021年斋月起始时间是4月13日，此前出口量的增长意味着斋月前备货引起的需求增长，4月下半月棕榈油出口数据可能会再度缩减。国内豆油和菜油价格涨幅相对棕榈油而说较为有限，巴西大豆到港量的增长是限制豆油价格上行的主要因素，由于市场对未来豆油供给的增加充满预期，周四中储粮豆油抛储成交量也保持在低位结束。短期内预计原油价格将继续上行，而植物油价格也会受其及宏观因素的影响，继续保持震荡调整的节奏。但是由于棕榈和柴油间价差仍保持在较高水平，加上斋月前备货的结束，预计马来4月棕榈油库存仍有可能出现上扬，而国内4月底巴西大豆到港的数量也将达到高峰，我们维持植物油价格偏空的观点，但在当前技术面上涨走势较强的情况下，空单应该减持以回避风险，等待盘面走势与基本面格局更加清晰后再度入场。

花生   花生10合约期价上周五收涨0.68%。产区大花生交易不理想，商品米交易较少。白沙花生报价混乱偏弱，根据出货心态以及质量论价，实际成交有限，下游市场采购不多。局部地膜花生陆续开始播种，今年地膜花生播种略延后，主因地温略低。国内花生销售一般在4月底前完成，目前国内市场花生流通余货有限，部分贸易商囤货价格稍高，目前价格几乎没有利润。但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，无冷库贸易商也存在降价销售现象，近期油厂上货量持续维持高位，且成交价格延续微幅偏弱调整。截止4月16日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量102950吨，较上周71470吨，增加31480吨，增幅为44.05%。目前花生油厂榨利较好，开机率本周小幅下降，但处于季节性高位，由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止4月16日，据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为38700吨，较上周37000吨增加1700吨，增幅为4.59%。目前港口进口花生到港增多，采购出价较低，4月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于21/22年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，建议已有空单10200一线部分止盈。

菜粕   菜粕09合约上周五夜间震荡收涨0.74%。美国中西部寒冷天气可能令大豆种植放缓，且3月份美国国内大豆压榨量为1.78亿蒲式耳，高于2月份的1.55亿蒲式耳，美豆大涨带领菜粕上涨。短期来看，水产养殖启动相较市场预期偏慢，主要因5-7月大豆月均大豆到港或超1000万吨，豆粕基差前期持续偏弱导致菜粕性价比缺失，菜粕成交和提货看不到明显的提振，菜粕库存在季节性高位仍有小幅增加。截至4月16日，两广及福建地区菜粕库存增加至88500吨，较上周环比增加2.19%。但目前菜籽榨利亏损高达777元/吨，油粕比处于高位区间，菜粕下方成本支撑较强，短期菜粕期价以震荡为主。中长期看，水产养殖利润较好，今年大概率是水产养殖大年，生猪长线恢复趋势不变，预计总体饲料需求较好。全球菜籽供应偏紧，加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。我国菜籽进口进口成本连创新高，油厂前期有洗船现象，后期进口菜籽供给偏紧，国内菜籽库存目前也处于季节性低位。综上，预计短期菜粕价格仍以震荡调整为主，中长期看，远月菜粕价格重心有望震荡上移。菜粕09支撑2800一线，操作建议短期观望或逢低试多远月合约。

玉米   玉米09合约上周五夜盘窄幅震荡。现货市场情况来看，上周现货价格呈现继续上涨走势，截至周五，辽宁锦州港口20年新粮价格2760-2800元/吨，较前一周五上涨70元/吨；山东深加工企业玉米收购价2840-3020元/吨，较前一周五全线上涨10-40元/吨；广东蛇口港口二等新粮2820-2840元/吨，较前一周五上涨20-40元/吨。整体来看，玉米市场仍然处于多空交织的局面，非洲猪瘟、其他谷物替代以及饲用小麦、稻谷等消息对需求的打压仍然存在，不过近期影响进入相对平缓期，利空预期没有进一步放大的情况下，09合约下行动力减弱，短期表现为支撑区间反弹，中期来看，基层农户余粮供应进入尾声，市场博弈主体将转向贸易商，此外，美玉米去库存对CBOT玉米的支撑仍然较强，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑将有所增强，利多因子对市场的干扰有所增强，整体仍然维持高位区间判断，操作方面建议低位多单谨慎持有。

淀粉   玉米淀粉09合约上周五夜盘震荡整理。淀粉市场影响因素继续围绕三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。目前下游需求表现一般，上周企业库存继续小幅回升，截至4月13日当周，企业淀粉库存为90.77万吨，较前一周增加1.41万吨。上周淀粉现货价格跌幅放缓，截至周五，全国玉米淀粉均价在3523元/吨，较前一周五下跌9元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体继续维持高位区间判断，考虑目前处于区间下沿，操作方面建议关注09合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   周五沪胶夜盘回落调整，主力合约下调1.57%，可能将再次下探13300元附近的前期低点。日胶9月合约微跌0.88%至235.6日元，新加坡TSR20-6月合约略降0.31%收于162.6美分。近来轮胎企业开工率保持在高位。外销订单充足，但国内需求低迷，轮胎成品库存有所回升。因采购需求不旺盛，青岛地区天胶去库存速度放缓。还有，国外疫情出现反复，且芯片短缺导致部分汽车企业停产，天胶消费或许不及预期。经济学人智库（Economist Intelligence Unit ）上周四在一份报告中称，将今年全球天然橡胶消费量增幅预估自此前的5.3%下调至4.8%。国内新胶可能要等到5月中旬才会大量上市 ，产区天气及病虫害仍是重要影响因素。胶价中长期弱势还将持续，或许在13000元关口附近会有一定支撑。

白糖   国内市场：上周郑糖触底反弹，周五夜盘围绕5400元/吨一线盘整。海关总署数据显示，中国3月进口食糖20万吨，同比增加12万吨；20/21榨季截止至3月累计进口375万吨，相当于上一榨季全部的进口量，同比增加236万吨。截止至4月中旬巴西糖海运费从年初的30.5美元/吨大幅上涨至44.5美元/吨，泰国糖海运费从12.5美元/吨上涨至23美元/吨，伴随外盘上涨至16美分/磅以上，配额外进口成本高达5200-5400元/吨，进口利润再次倒挂，或导致部分二季度进口需求后延至下半年。近期北方甜菜糖减产传言发酵，种植面积减少20%到30%对应产量减少30到50万吨，就当前进口节奏来看完全可以依靠外部糖源补充影响不大，后期若进口政策收紧情况则可能发生改变。国际市场：隔夜ICE11号糖继续上涨1.6%收于16.52美分/磅。截止至4月16 日当周，巴西圣保罗州乙醇折糖价为14.26美分/磅，环比上周上涨1.1美分/磅，对应纽约原糖主力合约结算价贴水 1.7 美分/磅，意味着巴西糖厂生产食糖更加有利可图。泰国和欧洲的减产导致2021年下半年精炼糖市场持续偏紧，亚洲目的地的大多不愿意购买印度散货运输的低品质精炼糖，因此我们预计原白糖价差将持续维持高位，对原糖需求有利，我们认为国际食糖市场的基本面中期仍然偏于乐观，巴西原糖主导下半年食糖贸易流，中期外盘继续偏强运行为主。策略方面：国内糖价在消费和库存没有明显改善前上涨空间有限，但在外盘支撑下底部相对也比较明确，操作思路上建议波段操作为主，09合约预计运行区间（5200，5500）

棉花、棉纱   2021年4月12日至16日，郑棉主力合约涨1.25%，报15435 ；棉纱主力合约涨1.76%，报22870.棉花本周震荡反弹，总体走强，周五夜盘棉花维持15300附近震荡，棉纱合约震荡，美棉下跌报84.95，跌幅1.52%。从基本面来看，宏观层面出现较大改善，美元指数大幅回落，带动商品整体走强。原油本周亦出现大涨。宏观做多情绪增强，有利于棉花上涨。此外，新疆棉进入播种季，目前从种植面积和成本看，种植面积有望缩小，成本尤其是土地及农药化肥等成本均有大幅提升，这将提升棉花种植成本，提振棉花价格。此外，下游对于低价棉花集中点价，需求有所回暖。棉纱方面，厂库总体保持近5年来低位因下游秋冬订单需补库，气流纺、赛络纺走货稍好转，以牛仔、卫衣等服装单为主。价格稳定。棉花棉纱中长线维持看多判断，多单继续持有，新多单短期可以介入。期权方面，波动率维持23%，略有回落，但仍维持偏高水平，预计棉花短期预计将维持震荡上涨，波动率恐仍有一定回落空间，建议短期卖出09合约宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆周五隔夜盘继续上行，现货近期走势平稳，成交一般，银星含税价在7150元/吨附近。Arauco 5月针叶浆银星980美元，与其他公司持平。成品纸表现仍不强，文化用纸大厂报价坚挺，中小厂有所松动，经销商及下游正常采购。白卡纸纸厂稳价同时有检修计划，下游对高价有所抵触，接货热情不高，价格也较为混乱。生活用纸刚需成交，大厂涨价推进难度较大。国内主要地区木浆库存环比减少0.3%，连续三周回落但幅度收窄。3月中国纸浆进口269万吨，同比持平，一季度进口累计增加65万吨，结合港口库存变动，需求仍偏强，由于年初至今国外发货量偏低，后续国内针叶浆供应回升空间有限。从宏观上看，需求持稳向好趋势有望维持，3月份商品房销售及国内消费增速均较高，后者比2019年增加13%，海外一定程度仍受疫情影响，PMI等数据较强，需求存在回补空间。短期成品纸涨价落地不佳，下游低利润将限制木浆上涨空间，突破前高难度较大，在供应偏紧的情况下，预计盘面转为区间震荡，等待终端需求的进一步好转，特别是海外需求。下方短线在7000元附近支撑增强，上方则关注前高7600元压力，维持区间操作思路，前高处尝试空配，注意5月合约交割后价格回落风险。

生猪   上周五生猪主力合约LH2109延续弱势震荡的态势，收于26920元/吨，环比下跌1.5%。本周末，猪价再次止涨转跌，由于前期猪价跌幅过大，北方多地猪价一度跌破10元/斤，南方大部分地区在11.5元/斤以下，专业育肥户亏损程度加重，也逐渐越接近自繁自养的成本线，养殖场户挺价惜售，北方率先上涨。同时二次育肥增多，部分养殖户看好6-7月份行情，市场“抄底”动作频繁，标猪供应相对偏紧，屠企收猪难度增加，为收猪被迫提价。猪价快速上涨，部分场家有溢价成交现象，局地单日涨幅高达0.5-1.0元/斤，不过因现阶段正值季节性消费淡季，终端消费疲软依旧，猪价上涨主要是受标猪供应紧张支撑。随着猪价上涨，终端猪肉消费热情减弱，二次育肥数量减少，养殖场户生猪出栏陆续增多，市场跌价风险增多，短期看因大肥供应较为充足，若中后期规模场出栏计划加快，预计近期猪价仍有跌价风险，建议关注规模场、大肥出栏，终端消费情况，预计期现市场价格短期继续横盘整理。

苹果   苹果10合约上周呈现震荡整理走势，周初受陕北雨雪天气带动回升，调研信息反馈影响有限，周尾的时候又表现为弱势整理。苹果10合约主要关注点仍然在于三个方面，一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果交割成本重新对标，10合约交割标准有所调整。上周苹果市场出现两点积极的变化，一是现货降价销售意愿增强，整体价格呈现回落态势，周五山东栖霞80以上一二级平均价为2.15元/斤，较前一周五下跌0.15元/斤，上周冷库出货明显加快，卓创资讯的数据显示，4月15日当周全国苹果库存消耗量为49.03万吨，高于前一周的32万吨，也高于近五年均值33万吨，现货销售节奏好于预期，缓解压力的同时，也提振后期的价格；二是苹果产区天气波动，4月原本就是苹果天气炒作重要时期，周二陕西北部迎来雨雪天气，加重了市场对于苹果减产的忧虑，许多业内人士前往陕西地区调研，结合卓创以及其他人士的调研信息来看，此次天气波动对苹果以局部影响为主，损害程度也相对有限，对于苹果产量影响非常有限，尚不足以对价格形成较大推动。对于10合约来说，短期依然面临天气扰动所形成的支撑，不过增产周期对苹果10合约的影响仍在，考虑当前天气波动对苹果产量影响有限，目前对10合约仍然维持逢高做空的思路。

鸡蛋   周五鸡蛋主力09合约增仓上涨，资金助推作用较强，现货市场蛋价整体呈现缓慢上涨节奏，目前鸡蛋产区库存已回归正常水平，截至4月中旬多数产区生产环节库存1-2天，仅东北地区余货清理缓慢，库存正常偏多；养殖单位因余货压力不大，普遍惜售、盼涨，市场低价难收，但终端需求平淡，电商低价货源仍有压制，且电商平台销售对传统贸易模式的冲击较大，库存实质得到消耗还是仅表现为库存的转移有待考证，短期需关注现货涨价持续性，目前主产区鸡蛋价格3.83元/斤，主销区平均价格在4.04元/斤，中期看鸡蛋供应压力释放，随着五一及端午节备货来临，鸡蛋需求回暖，整体蛋价或延续缓慢上涨走势，4月底全国主产区鸡蛋均价有望涨至4.00-4.20元/斤。期货市场来看，远期08、09其合约对应供应压力释放与需求复苏的提振，当前老鸡淘汰日龄在461天左右，可淘汰量对应2019年11-12月份补栏鸡苗，数量较高利多远期，但市场仍有延淘情绪，且市场空栏率接近10%高位水平，在现货涨价及看好未来市场背景下补栏积极性有望提升，也将限制远期走升空间，但整体价格重心将上移，09合约支撑4500元/500kg，可等待调整低位可布局长线多单，大趋势行情仍将随着季节性波动。

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