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豆粕     美豆跟随油价走势反弹，短期市场缺乏持续驱动，巴西大豆即将成为全球大豆主力供应，巴西大豆收割接近尾声，且收割进度赶超5年均值，巴西雷亚尔贬值有利于出口，4月前6个工作日，巴西累计装出大豆578.5万吨，日均装运量达到96.4万吨，同比增加29.8%，巴西大豆集中上市压力仍存，但美豆新作库存短期暂难修复也将限制其价格跌幅，美豆短期料继续围绕11400美分/蒲附近运行，国内市场来看，巴西大豆将于4月下旬集中供应到中国市场，巨量到港压力仍存，4-5月份国内豆粕市场进入压力兑现期，需求端来看，近期猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，需求疲软，阶段性供应偏紧格局有望缓解，预计豆粕市场基差价格进入震荡筑底期，但生猪养殖恢复为大趋势，在美豆供应偏紧、国内养殖恢复背景下，短期调整空间有限，长期方向上维持看多格局。操作上，4 月下旬将进入压力兑现期，豆粕市场基差底部也将确认，而未来天气风险升水更多体现在 09合约上，届时可考虑逢低布局 09 合约长线多单，短期支撑3250元/吨，压力3600元/吨。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。
油脂   周三国内植物油价格继续保持震荡调整的走势，三大油脂收盘价格均有所上扬，夜盘植物油价格继续上行。短期来看国内植物油价格仍有较强的支撑力，虽然未来下行压力依旧较大，但整体走势不会和去年保持同样顺畅，预期国内油脂价格会继续保持震荡走弱的节奏。油脂价格的反复回升，主要受到几方面因素的影响：一是国内植物油库存仍处于偏低水平，虽然4月中下旬巴西大豆到港量将不断增加，但油厂压榨后供应市场仍需要时间积累，在豆油出现明显增库存拐点后现货价格的支撑才会转弱；二是美豆价格依旧坚挺，美国国内大豆的低库存状态仍将在一段时间内支撑CBOT大豆价格的走势，但是在没有潜在利多的情况下仍将不断走弱；三是宏观通胀预期依旧存在，美元指数于本周再度走弱，整体商品价格均将受此提振。本年度植物油供需由紧张转向宽松，大豆和棕榈油的增产是供需转变的主要原因，而4月份是供需转换的过渡时期，预计在此期间国内植物油价格仍将保持宽幅震荡的节奏，未来在美豆种植期天气良好的情况下整体油脂价格仍趋向于下行，我们建议继续持有油脂空单并耐心等待。
花生     周三花生期价高开后小幅震荡，微幅收涨0.04%。油料米方面，今日到货仍维持高位，部分油厂实际成交价格继续走低，严控质量。港口进口米价格变动不大，北方港口苏丹精米参考9350-9400元/吨。商品米方面，今日局部产区价格继续延续弱势，河南产区白沙花生弱稳，贸易商观望。大花生价格继续弱势震荡。批发市场采购有限，产区贸易商心态承压。国内花生销售一般在4月底前完成，目前国内市场花生流通余货有限，部分贸易商囤货价格稍高，目前价格几乎没有利润。但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，无冷库贸易商也存在降价销售现象，近期油厂上货量持续维持高位，且成交价格延续微幅偏弱调整。截止4月9日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量71470吨，较上周增幅为33.4%。同口径30家企业加工量46650吨（花生油产量19593吨，花生粕产量26124吨），较上周45050吨增加1600吨，增幅为3.6%。目前花生油厂榨利较好，开机率持续提升。虽然本周油厂开机率增加1.81%至38.8%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止4月9日当周，据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为37000吨，较上周增幅为8.2%。目前港口进口花生到港增多，采购出价较低，4月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于21/22年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，建议已有空单10200一线部分止盈。
菜粕     昨夜菜粕09合约止跌反弹0.74%。周初菜粕下跌的原因：一是水产需求启动相对较慢，菜粕成交和提货看不到明显的提振。上周油厂开机率小幅回升，菜粕库存在季节性高位仍有小幅增加。截止4月9日当周两广及福建地区菜粕库存增加至86600吨，较上周74300吨增加12300吨，增幅16.55%。二是USDA4月供需报告对美豆旧作平衡表期末库存未做调整，但调增全球大豆期末库存，主要是调增巴西产量200万吨，调低中国和美国压榨量，美豆在中性偏空的报告、南美大豆上市季节性压力和偏弱的雷亚尔走势压制下震荡走弱，利空菜粕价格。后市展望：短期看，水产养殖尚处于启动阶段，5-7月月均大豆到港或超1000万吨，豆粕基差持续偏弱导致菜粕性价比缺失，菜粕目前阶段性供大于求。但是中长期看，今年鱼价较高，水产需求预期相对乐观。且全球菜籽供应依旧偏紧，加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。我国菜籽进口进口成本连串新高，目前菜籽压榨成本亏损739元/吨，油厂前期有洗船现象，后期进口菜籽供给偏紧，国内菜籽库存目前也处于季节性低位。综上，预计短期菜粕价格仍以震荡调整为主，中长期看，远月菜粕价格重心有望震荡上移。菜粕09支撑2800一线，操作建议短期观望或逢低试多远月合约。
玉米     CBOT玉米周三大幅上扬，玉米09合约日内跟随偏强波动。现货市场情况来看，昨日现货价格稳中微涨，辽宁锦州港口20年新粮价格2730-2770元/吨，较前一日持平；山东深加工企业玉米收购价2830-3020元/吨，大多较前一日上涨10-20元/吨；广东蛇口港口二等新粮2750元/吨，较前一日持平。整体来看，玉米市场仍然处于多空交织的局面，非洲猪瘟、其他谷物替代以及饲用小麦、稻谷等消息对需求的打压仍然存在，不过价格下跌之后利空已经有所反映，09合约下行空间有限，短期或在支撑区域内反复波动，中期来看，随着基层农户余粮供应进入尾声，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑将有所增强，整体仍然维持高位区间判断，操作方面考虑目前接近区间下沿，建议关注低位做多机会为主。
淀粉     玉米淀粉09合约夜盘跟随玉米偏强波动。淀粉市场影响因素继续围绕三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。目前下游需求表现一般，上周企业库存略有回升，截至4月6日当周，企业淀粉库存为89.36万吨，较前一周增加0.97万吨。昨日淀粉现货价格小幅回落，全国玉米淀粉均价在3524元/吨，较前一日的3525元/吨跌1元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体继续维持高位区间判断，操作方面建议关注09合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。
橡胶     沪胶夜盘强势整理，有继续反弹的迹象。国际原油价格上涨，以及美元走弱，对市场人气有提振作用。据统计，截至4月11日，中国天然橡胶社会库存周环比降低1.51%，同比降低9.7%，其中深色胶库存周环比降低1.54%，同比下降3.69%，浅色胶库存周环比下跌1.47%，同比下跌18.57%。老全乳胶库存消化速度明显低于去年同期，青岛地区天胶消库速度明显降低。下游需求不足，新胶陆续上市，供需形势仍有利空倾向，对胶价构成中长期压制。当前原油走高对胶价会有短期带动，或许沪胶主力合约会回升至14000元附近。中线操作仍以逢高做空为宜。
白糖     昨夜郑糖主力合约 SR2109 高开震荡运行，重新站上5300元/吨一线，现货市场近期成交依旧清淡，整体消息面没有新的利好，加工糖厂维持高产高销，与此同时国内食糖库存压力掣肘糖价，外盘走强对内盘有所提振，但国内目前基本面依然不乐观。隔夜 ICE 纽约原糖主力合约震荡上行，大幅收涨于15.91美分/磅，除了受巴西 unica 压榨数据的利好提振外，昨夜国际油价大涨以及美元走弱等宏观因素也推动了国际糖价的快速上行，目前正处于南半球新榨季开榨前夕，整体供应压力不大，叠加欧洲中部出现较强降雪与大风天气部分甜菜产区受到影响，短线原糖仍然偏强运行为主。策略方面，在国内消费好转前盘面窄幅区间震荡为主，后期若外盘能够重新上涨至16 美分/磅以上抹平配额外进口利润郑糖或能够 出现上行动力，SR09合约测试5200 元/吨一线后可以考虑介入多单。
棉花、棉纱    2021年4月14日，郑棉主力合约涨0.47%，报15030 ；棉纱主力合约涨0.56%，报22340.棉花夜盘上涨，主力合约突破15100，涨幅1.5%，棉纱合约上涨超过1%，美棉短期反弹，涨幅达1.5%，报82.71。从基本面来看，棉花现货维持稳定。国内现货下跌，企业报价跌100元/吨，点价交易批量成交。由于近日期现货向下调整，部分纺企逢低购棉，现货成交小幅增加。3128级新疆机采成交15030-15315。海关总署数据，3月我国出口纺服189.26亿美元，同比升22.66%。其中出口纱线、织物及制品96.74亿美元，升8.42%；服装及衣着附件92.53亿美元，升42.18%。1-3月纺服合计出口651亿美元，升44%。浙江商家反映成交32S相对较集中，零散单为主。山东纱厂反映部分贸易商少量订货，交期排到五一后，价格稳定，高配紧密纺32S在25000。宏观方面，美元指数出现下行，支撑大宗商品价格,棉花价格料逐步震荡抬升。后续天气情况还需要密切关注。期权方面，波动率维持23%，略有回落，但仍维持偏高水平，预计棉花短期震荡难改，波动率恐仍有一定回落空间，建议短期卖出09合约宽跨式策略做空波动率。
纸浆     纸浆期货隔夜盘大幅低开后反弹，跌幅收窄，原油及工业金属再次大涨，商品市场情绪又转向乐观。现货市场观望氛围较浓，高价成交偏弱。成品纸表现一般，4月纸厂提价落实不佳，因此通过成纸涨价带动木浆上涨的逻辑有所弱化，但负反馈还未进一步增强，后续仍要关注海外需求恢复情况。3月中国纸浆进口总量269万吨，同比持平，环比增加6%，1-3月纸浆累计进口802万吨，同比增加9%，与1-2月国外浆厂发货对比，3月进口量偏高，二季度到货量存在回落可能。最近一周主要港口地区木浆库存环比小幅回落，在进口量处于近两年偏高位置的情况下，港口累库并不明显，部分或转移至纸厂，不过结合W20前发货量及发往中国占比，后期针叶浆供应大增的趋势还不明显。短期，由于国内终端需求平稳，成品纸涨价难度增大，下游低利润将限制木浆上行空间，因此纸浆从供需上突破前高驱动并不强，要注意05合约交割月过后盘面回落的风险，中期而言，在海外需求存在改善空间的预期下，针叶浆价格维持高位偏强运行。短期高位多单建议离场，同时近期若涨至前高附近远月可尝试轻仓空配。
生猪     4 月 14 日(星期三)，LH2109 开盘最高涨至27700 元/吨，随 后涨幅回吐，以 0.65%的跌幅收于 27425 元/吨，申万农林牧渔指数下 跌-0.97%。当日成交量2315 手(-1121)，持仓量10478 手(-181 )。其中多单持仓 6913 手(-327)，空单持仓7344 手(-199)，净空持仓 431 手(+128)。4月14日，全国外三元生猪出栏均价23.67 元/公斤，较昨日大涨3.82%，较前一周下跌 6.38%;15 公斤外三元仔猪价格97.87 元/公斤， 较前一日上涨 0.08%，较前一周下跌-3.41%。近几日的猪价上涨主要是以下利多因素影响:(1)养殖户看涨 惜售，出栏积极性较差，规模场出栏顺畅，顺势上调出栏价，部分场家有溢价成交现象;(2)二次育肥增多，部分养殖户看好 6-7 月份行情，市场“抄底”动作频繁，对猪价上涨形成支撑。整体来看近期 的猪价上涨主要是受生猪供应紧张支撑，但终端消费疲软依旧。随着猪价上涨，白条价格随之上调后，预计屠企订单量将逐步缩小，警惕 猪价快速上涨后的回调。当前价格有助于加快大肥猪的消化，4 月中下旬后继续下跌概率不大， 但二季度猪价很难出现大幅 V 型反弹态势，价格大概率仍然 处于横盘整理被抑制的状态，正如我们往期报告所述，短线等待现货企稳后盘面可作为多单入场的时间点，中长线等待时间验证报告中 “缺猪不缺肉”和 “缺肉又缺猪”逻辑的演绎，新一轮反弹或将再次开 启。
苹果     苹果10合约昨日震荡偏强，主要是受陕北地区雨雪天气所带动。苹果市场近期出现两点积极的变化，一是现货降价销售意愿增强，本周价格继续回落态势，昨日相对稳定，本周冷库出货情况好于上周，现货销售节奏好于预期，缓解压力的同时，也提振后期的价格；二是苹果产区天气波动，4月原本就是苹果天气炒作重要时期，周二陕西北部迎来雨雪天气，加重了市场对于苹果减产的忧虑，许多业内人士前往陕西地区调研，结合卓创以及其他人士的调研信息来看，此次天气波动对苹果以局部影响为主，损害程度也相对有限，对于苹果产量影响非常有限，尚不足以对价格形成较大推动。对于10合约来说，短期依然面临天气扰动所形成的支撑，不过交割标准放宽以及增产周期对苹果10合约的影响仍在，考虑当前天气波动对苹果产量影响有限，目前对10合约仍然维持逢高做空的思路。
鸡蛋     周三鸡蛋主力09合约震荡收阳线，目前鸡蛋产区库存已回归正常水平，截至4月中旬多数产区生产环节库存1-2天，仅东北地区余货清理缓慢，库存正常偏多。养殖单位因余货压力不大，普遍惜售、盼涨，市场低价难收，但终端需求平淡，电商低价货源仍有压制，且电商平台销售对传统贸易模式的冲击较大，库存实质得到消耗还是仅表现为库存的转移有待考证，短期需关注现货涨价持续性，高价走货减慢，蛋价再涨也将乏力，中期看鸡蛋供应压力释放，随着五一及端午节备货来临，鸡蛋需求回暖，整体蛋价或延续缓慢上涨走势，4月底全国主产区鸡蛋均价有望涨至4.00-4.20元/斤。期货市场来看，远期08、09其合约对应供应压力释放与需求复苏的提振，老鸡淘汰日龄在461天左右，可淘汰量对应2019年11-12月份补栏鸡苗，数量较高利多远期，但市场仍有延淘情绪，且市场空栏率接近10%高位水平，在现货涨价及看好未来市场背景下补栏积极性有望提升，也将限制远期走升空间，但整体价格重心将上移，09合约短期支撑4500元/500kg，可等待调整低位可布局长线多单，大趋势行情仍将随着季节性波动。
 
 
 
 
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