豆粕     美豆跌破1400 美分/蒲后弱势运行，巴西大豆收割超过五年均值，截至4月8日，巴西大豆收割85%，五年均值78%，而巴西汇率疲软利于当前的出口，且4 月份美农月度供需报告影响偏利空压制美豆价格走势，其中美豆期末库存维持 325 万吨，上调巴西大豆产量200万吨，全球大豆期末库存预估上调313万吨，不过整体看美豆新作库存短期暂难修复，美豆支撑暂看1300美分/蒲附近，关注巴西大豆出口节奏、美豆新作的播种面积及实际种植节奏。连粕受美豆下跌拖累走弱，目前沿海港口大豆库存处于降库存周期，大豆库存量373.22万吨，周比降1.75%，同比增47.8%，豆粕库存止增回落，截至4月9日当周港口豆粕库存量周比下降6.31%，同比增加332.35%，前期豆粕涨价后吸引成交放量，对短期豆粕市场基差形成一定支撑，需求端来看，近期猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，需求疲软，但生猪养殖恢复为大趋势，在美豆供应偏紧、国内养殖恢复背景下，方向上维持看多格局，不过 4-5 月份市场巨量到港压力仍存，预计短期豆粕市场价格承压弱势整理，操作上，4 月下旬将进入压力兑现期，豆粕市场基差底部也将确认，且未来天气风险升水更多体现在 09 合约上，届时可考虑逢低布局 09 合约长线多单，短期支撑3250 元/吨，压力3600元/吨。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂     周一国内植物油价格有所下行，其中棕榈油领跌三大油脂，夜盘三大油脂价格继续下行，马来西亚MPOB报告的发布起了主要作用。午间马来西亚棕榈油局（MPOB）发布了4月供需报告，根据公布的数据显示，马来西亚2021年3月棕榈油产量环比增长28.43%至142.3万吨（预期134~140，上月111，去年同期140）；进口环比增长57.26%至13.73万吨（预期8~10，上月8.7，去年同期7.9）；出口环比增长31.83%至118.2万吨（预期112~116，上月90，去年同期119）；库存环比增长10.72%至144.6万吨（预期131~133，上月130，去年同期173）。由于马来进入季节性增产周期，马来棕榈油产量开始稳步上行；2月虽然出口量环比大幅上扬，但由于1月基数过低，使得出口绝对数量仍然处于偏低水平，2018、19年出口量保持在150万吨以上。由于棕榈油库存增长超出市场预期，且未来马来棕榈油库存有较大概率不断上行，预期棕榈油价格将面临进一步的回调，我们建议继续做空棕榈2109合约，并在美豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳后继续卖出。

花生     花生期价周一低开后震荡收跌0.54%。马来西亚棕榈油局（MPOB）4月供需报告显示马来西亚棕榈油库存环比增长10.72%至144.6万吨（预期131~133，上月130，去年同期173），报告利空油脂期价，使油料花生价格承压。国内花生销售一般在4月底前完成，目前国内市场花生流通余货有限，部分贸易商囤货价格稍高，目前价格几乎没有利润。但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，无冷库贸易商也存在降价销售现象，截止4月9日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量71470吨，较上周增幅为33.4%。同口径30家企业加工量46650吨（花生油产量19593吨，花生粕产量26124吨），较上周45050吨增加1600吨，增幅为3.6%。目前花生油厂榨利较好，开机率持续提升。虽然本周油厂开机率增加1.81%至38.8%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止4月9日当周，据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为37000吨，较上周增幅为8.2%。目前港口进口花生到港增多，油厂收购已出现压车现象，采购出价较低，4月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于21/22年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，建议已有空单继续持有。

菜粕     菜粕期价昨夜延续震荡回调，较周一收盘价跌1.27%。菜粕周一大幅回落主要受两方面的影响：一是4月USDA报告中性偏空，上调美豆出口量的同时超预期下调美豆国内压榨量，使美豆期末库存未如市场预期出现下调。二是水产养殖尚处于启动阶段，叠加上周油厂开机率小幅回升，菜粕库存在季节性高位小幅增加。截止4月9日当周两广及福建地区菜粕库存增加至86600吨，较上周74300吨增加12300吨，增幅16.55%。目前菜粕基本面方面，全球菜籽供给依旧偏紧，加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。油菜籽进口成本价连创新高，目前达6842元/吨，较上一日上涨111元/吨，国内外菜籽价格已出现倒挂。国内目前榨利严重亏损，今日亏损804元/吨，较上一日亏损增加156元/吨。油厂洗船现象时有发生，后期菜籽到港预估下调明显，油厂对于菜粕仍有挺价意愿。截止4月9日当周，国内沿海进口菜籽总库存下降至25.2万吨，较上周25.5万吨减少0.3万吨，降幅1.18%，较去年同期的25.8万吨，降幅2.33%，菜籽库存目前处于季节性低位。替代品方面，4-6月大豆到港或升至2700万吨，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。但由于终端企业库存较低，近日油厂蛋白粕成交和提货情况有所好转，中长期看，菜籽供应偏紧，二季度杂粕进口预期偏少；随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，短期菜粕以震荡为主，中长期仍有上涨空间，建议观望或激进者逢低做多，逢高做空豆菜粕价差。菜粕后期供给预计偏紧，终端企业可逢低购买远月基差。

玉米     CBOT玉米周一高位回落，玉米09合约日内或跟随弱势波动。现货市场情况来看，昨日现货价格呈现上涨走势，辽宁锦州港口20年新粮价格2730-2770元/吨，较上周五上涨30-40元/吨；山东深加工企业玉米收购价2780-2990元/吨，较上周五上涨10-50元/吨；广东蛇口港口二等新粮2800元/吨，较上周五持平。整体来看，玉米市场仍然处于多空交织的局面，非洲猪瘟、其他谷物替代以及饲用小麦、稻谷等消息对需求的打压仍然存在，不过价格下跌之后利空已经有所反映，短期来看已经进入短期支撑位置，随着基层农户余粮供应进入尾声，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，09合约整体仍然呈现高位区间波动，操作方面短期建议关注低位做多机会为主。

淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米小幅下滑。淀粉市场影响因素目前仍然围绕三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期下游需求表现不佳，企业库存略有回升，截至4月6日当周，企业淀粉库存为89.36万吨，较前一周增加0.97万吨。昨日淀粉现货价格小幅回落，全国玉米淀粉均价在3529元/吨，较上周五的3532跌3元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体维持高位区间判断，操作方面同样建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     沪胶夜盘窄幅整理，主力2109合约在13500元附近波动。日胶9月合约下跌3.53%，结算价226.5日元；新加坡5月合约下跌2.9%，报收158.1美分。国内云南产区部分开割，但是受干旱和白粉病影响，全面开割预计在4月中下旬。海南产区南部区域预计4月10日左右完全开割， 4月底5月初大量上市，短期浓乳对全乳胶原料争夺严重。国内下游轮胎、输送带、力车胎及发泡制品行业刚需采购难有明显增加，甚至随着成品库存走高，需求存在走弱预期。还有，近两日市场存在泰国抛储传闻，对胶价形成一定压制。沪胶创下自2020年10月底以来的新低，中长期弱势明显，但短线不排除出现超跌反弹的可能。14000元将成为压力位，而13000元附近可能存在支撑。

白糖     昨夜郑糖主力合约跟随外盘走弱，盘中最低55322元/吨，随后小幅反弹收于5339元/吨。现货市场方面，南宁现货均价下跌10元/吨至5330元/吨，昆明现货均价持平昨日于5225元/吨。当前国内食糖工业库存高出历史平均水平，库存亟待消化，五一小长假对消费或有小幅提振，但季节性采购旺季仍需等待二季度末。隔夜ICE纽约原糖主力合约下跌1.16%收于15.34美分/磅，伦敦白砂糖主力合约下跌1.22%收于428.2美元/吨。目前正处于南半球新榨季开榨前夕，整体供应压力不大，叠加欧洲中部出现较强降雪与大风天气部分甜菜产区受到影响，亦对外盘有所提振，短线关注15美分/磅一线支撑。截止至4月9日当周，我们计算乙醇折糖价为13.16美分/磅，环比上周上涨0.5美分/磅，对应纽约原糖主力合约结算价贴水230个点，意味着目前巴西糖厂仍然生产食糖更加有利可图。但是需要注意的是，巴西中南部产区累计降雨量仍然明显低于历史均值，在甘蔗总产量减少的情况下即使最大化制糖比也势必影响食糖产出，后期重点关注巴西旱情的发展情况以及国际油价对乙醇价格的抬升影响。策略方面，国内消费好转前盘面窄幅震荡为主，后期若外盘能够重新上涨至16美分/磅以上抹平配额外进口利润郑糖或有进一步上行动力，SR09合约5300元/吨以下可以考虑介入多单。

棉花、棉纱   2021年4月12日，郑棉主力合约跌0.33%，报14890 ；棉纱主力合约跌0.13%，报22360.棉花夜盘总体偏弱，围绕14900震荡，棉纱09合约略强，美棉维持震荡行情。从基本面来看，棉花现货维持稳定。南疆库车、沙雅正值播种黄金时间，棉农抓紧时间赶进度。天气给力，播种省力，一切都在按部就班进行，预计4月20日前基本完成播种。纯棉纱走货稍好，高配紧密纺32、26稍好于其他品种。棉纱期现走势冰火两重天，现货较冷清，商家反映走货以小批量、散单为主。因下游秋冬订单需补库，气流纺、赛络纺走货稍好转，以牛仔、卫衣等服装单为主。价格稳定。宏观方面，美元上涨势头放缓，支撑大宗商品价格,棉花价格料逐步震荡抬升。后续天气情况还需要密切关注。期权方面，波动率维持23%，略有回落，但仍维持偏高水平，预计棉花短期震荡难改，波动率恐仍有一定回落空间，建议短期卖出09合约宽跨式策略做空波动率。

纸浆     纸浆期货近期弱势整理，现货跟随调整，成交依然偏弱。成品纸方面，文化用纸纸企依计划检修，开工有所下滑，白卡纸价格波动小，开机正常，下游按需补库，生活用纸部分地区仍以消化自身库存为主，整体看成品纸多持稳偏弱，对浆价支撑有限。3月智利针叶浆出口中国增加，1-3月累计同比减少5%，巴西阔叶浆3月出口中国增量较大，结合W20发货量，二季度到货预计仍偏低。因此在国内机制纸产量同比正增长之下，后续国内木浆供应仍偏紧，库存有望继续减少，短期由于纸厂提价不畅并停机，市场对浆、纸需求预期偏弱，同时3月社融存量增速再次回落1%，M1及M2增速同步回落，货币收紧继续确认，不利于工业品，在供应回升前预计纸浆转入宽幅震荡，区间6700-7300元/吨，建议支撑位附近多配，反弹后高位离场，同时近期大宗涨价引发政策面风险需要注意。

生猪     4 月12 日受现货价格持续下跌影响，LH2109 今日维持跌势，以 1.14%的跌幅收于 27095 元/吨，申万农林牧渔指数下跌-1.00 %。日成交量 4175 手(620)，持仓量 10592 手(-46 )。其中多单持仓 7230手(+151)，空单持仓7479 手(-31)，净空持仓 249 手(-471)。12日全国外三元生猪出栏均价21.09 元/公斤，较昨日大幅反弹3.23%，较前一周下跌-10.29%;15 公斤外三元仔猪价格 97.61 元/公斤，较 前一日下跌-1.94%，较前一周下跌-6.11%。近两日全国生猪价格呈现大部上涨态势，部分养殖企业 猪价上涨幅度达到 1.0元/公斤。从昨日北京、上海消费城市批发市场白条价格走势来看，批发市场白条开磅价格呈现大幅上涨，市场到货量明显较少，贸易商有着一定的利润。从屠宰企业采购难度来看，屠宰 企业采购难度偏大，东北地区猪价的传递出一定企稳的信息。当前价格有助于加快大肥猪的消化，中下旬后继续下跌空间不大，但二季度猪价很难出现大幅 V 型反弹态势，价格大概率仍然处于横盘整理被抑制的状态，短线等待现货企稳后盘面可作为多单入场的时间点，中长线等待时间验证“缺猪不缺肉”和 “缺肉又缺猪”逻辑的演绎。

苹果     苹果10合约昨日小幅上涨，主要是受产区天气扰动所带动。10合约主要关注点仍然在于三个方面，一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果交割成本重新对标，10合约交割标准有所调整。现货情况来看，产区降价出货意愿增加，产区走货略有回升，4月8日当周，全国苹果冷库库存消耗量为32.92万吨，略高于前一周的31.97万吨，低于近五年同期均值35.04万吨。苹果库存仍然较高，卓创咨讯的数据显示，截至4月8日当周，全国苹果库存为762.61万吨，高于去年同期的630.35万吨。昨日现货价格继续回落态势，栖霞地区果农80#以上一二级2.0-2.4元/斤，较上周五下滑0.2元/斤，陕西富县70#起步果农货2.5-2.6元/斤。综合来看，旧果降价部分缓解市场压力担忧，再加上苹果进入生长关键期花期，天气扰动对价格的影响并未结束，或会对苹果10合约形成短期扰动，不过目前产区天气影响仍然有待进一步观察，整体增产周期背景下，暂时以短期炒作对待，仍然建议等待走高后的做空机会。

鸡蛋     鸡蛋主力JD2105合约在上周五大幅增仓下挫后高开上涨，空头资金减仓为主要推动，周末期间鸡蛋现货市场整体稳中小幅上涨，短期需关注现货涨价持续性，因清明节后终端补货有所增加，蛋价好转，但近期价格整体表现反复态势，始终难出现持续性涨跌行情，目前鸡蛋产区库存已回归正常水平，生产、流通环节余货多在1-2天，少数3-4天，供应压力有所缓解，不过，电商平台销售对传统贸易模式的冲击较大，库存实质得到消费还是仅表现为库存的转移有待考证，当前即将迎来“3月3”鸡蛋节，有望对蛋价有一定支撑，预计4月份蛋价整体呈现缓慢上涨的态势。目前05合约即将进入交割月，短期价格受现货影响较大，后期需求有望逐渐回暖，且5月价格仍有端午节备货支撑，低位走弱空间有限，支撑4000元/500kg附近，支撑不破可轻仓试多参与，远期08、09其合约对应供应压力释放与需求复苏的提振，老鸡淘汰日龄在457天左右，可淘汰量对应2019年11-12月份补栏鸡苗，数量较高利多远期，但市场增加延淘及老鸡换羽量，也将限制远期走升空间，整体价格重心将上移，09合约短期支撑4500元/500kg，可等待调整低位可布局长线多单，大趋势行情仍将随着季节性波动。

 

 

 

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期货交易策略”，可获得关于期货交易策略的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注