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豆粕     周五美豆下跌接近1400 美分/蒲，周六凌晨公布的 4 月份美农月度供需报 告中美豆期末库存维持 325 万吨，上调巴西大豆产量 200 万 吨，全球大豆期末库存预估上调 313 万吨，报告影响偏利空，整体看美豆新作库存短期暂难修复，美豆趋紧利多能否兑现将取决于新作的播种面积及实际种植节奏。连粕市场震荡整理，周比上涨0.48%，目前沿海港口大豆库存处于降库存周期，大豆库存量 379.85 万吨，周比降3.78%，同比增51.73%，但豆粕库存继续积累，截至4月2日当周港口豆粕库存量周比增加 0.3%，同比增加 183.97%， 而豆粕涨价后吸引成交放量，对短期粕价形成一定支撑，需求端来看，近期猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，需求疲软，但生猪养殖恢复为大趋势，在美豆供应偏紧、国内养殖恢复背景下，方向上维持看多格局，不过 4-5 月份市场巨量到港压力仍存，预计短期豆粕市场价格受外盘及国内榨利影响小幅波动，油粕比继续回归，操作上，4 月下旬将 进入压力兑现期，豆粕市场基差底部也将确认，且未来天气风险升水更多体现在09 合约上，届时可考虑逢低布局 09 合 约多单，支撑3250元/吨，压力3600元/吨。期权方面，考虑卖出宽夸式策略做空波动率，对于下游需求企业来说，可 等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。
油脂     4月9日晚美国农业部发布了4月供需平衡报告，本次报告并没有给出对2021/22年度美豆相关数据的预期，对20/21年度数值也没有作出调整。本次报告将2020/21年度巴西大豆产量上调了200万吨至1.36亿吨，出口上调了100万吨至8600万吨，巴西年度期末库存上调了89万吨至2189万吨，对阿根廷大豆产量没有作出修正，仍保持在4750万吨。本次报告由于改动数据较少，对市场影响偏轻，但是由于巴西大豆产量的再度上调，周五美豆收盘价格下滑11.5美分/蒲式耳，再度接近1400美分/蒲式耳的位置。预期随着巴西出口量的不断增加，美豆价格仍有大概率回调至1300美分/蒲式耳左右。周一马来将发布4月MPOB报告的，市场普遍预期本次报告中马来3月产量会有所上行，同时出口增加，但库存略微增长，报告数据预期略微利空于棕榈油价格。根据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2021年3月，马来西亚毛棕榈油产量环比增加30.13%，马来棕榈油库存的变动数据将至关重要。目前美豆价格再度临近1400 美分/蒲式耳， 如果美豆价格下行的趋势得以成立，那么可以考虑继续做空豆油2105 和棕榈2109 合约。在此之前，仍建议保持轻仓卖出的状态或是离场观望。
花生     花生期价上周五尾盘跳水，收跌1.36%。国内花生销售一般在4月底前完成，目前国内市场花生流通余货有限，部分贸易商囤货价格稍高，目前价格几乎没有利润。但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，无冷库贸易商也存在降价销售现象，截止4月9日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量71470吨，较上周增幅为33.4%。同口径30家企业加工量46650吨（花生油产量19593吨，花生粕产量26124吨），较上周45050吨增加1600吨，增幅为3.6%。目前花生油厂榨利较好，开机率持续提升。虽然本周油厂开机率增加1.81%至38.8%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止4月9日当周，据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为37000吨，较上周增幅为8.2%。目前港口进口花生到港增多，油厂收购已出现压车现象，采购出价较低，4月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于21/22年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，建议已有空单继续持有。
菜粕     上周五夜间菜粕价格小幅收涨0.74%。美豆4月供需报告中性偏空，美豆期价收跌0.81%。全球菜籽供应偏紧，油菜籽进口成本价连创新高。加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。菜籽供应相较于大豆更为偏紧。美豆长期看涨对同为油料作物的菜籽价格构成巨大利好，目前油粕比处于高位区间，菜籽上涨会从成本端会传导至菜粕价格。国内菜籽缺货、采销均较弱，大多等待新籽上市。国内目前压榨利润仍深度亏损648元/吨左右，油厂洗船现象时有发生，后期菜籽到港预估下调明显，油厂对于菜粕仍有挺价意愿。水产养殖处于逐步启动阶段，叠加截止4月9日当周菜籽油厂开机率小幅回升，两广及福建地区菜粕库存增加至86600吨，较上周增幅16.55%，菜粕库存处于季节性高位。豆粕局部油厂有涨库现象，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。但近日油厂蛋白粕成交和提货情况有所好转，中长期看，全球菜籽供应紧张，随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，菜粕期价中长期仍有上涨空间，建议远月菜粕多单继续持有，逢高做空豆菜粕价差。菜粕后期供给预计偏紧，终端企业可逢低购买远月基差。
玉米     玉米05合约上周五夜盘呈现弱势震荡。现货市场情况来看，上周现货价格企稳回升，截至周五，辽宁锦州港口20年新粮价格2690-2730元/吨，较前一周五上涨20元/吨；山东深加工企业玉米收购价2840-3010元/吨，较前一周五全线大幅上涨40-200元/吨不等；广东蛇口港口二等新粮2800元/吨，低位较前一周五上涨20元/吨。整体来看，玉米市场依然是多空交织的局面，非洲猪瘟、饲用小麦、稻谷以及进口谷物替代等对需求的打压仍然存在，不过价格下跌之后利空已经有所反映，短期来看已经进入阶段性支撑区间，随着基层余粮消耗殆尽，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，并且重要需求利空已有一定释放，同时05合约还面临期现回归的情况，05合约或进入阶段性回升的态势，操作方面短期建议关注远月合约低位做多机会为主。
淀粉     玉米淀粉05合约上周五夜盘跟随玉米偏弱波动。淀粉市场影响因素继续围绕三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期下游需求表现一般，企业库存继续小幅回升，截至4月6日当周，企业淀粉库存为89.36万吨，较前一周增加0.97万吨。本周现货价格继续跟随原料上涨，截至周五，全国玉米淀粉均价在3532元/吨，较前一周的3516涨16元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体维持高位区间判断，操作方面同样建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。
橡胶     沪胶周五夜盘暂时止跌整理，观望气氛浓厚。日胶9月合约上涨1.36%，报收238日元；新加坡TSR20-6月合约下跌0.97%，报163.1美分。3月，国内汽车产销分别完成246.2万辆和252.6万辆，环比分别增长63.9%和73.6%，同比分别增长71.6%和74.9%。由于2020年3月基数较低，所以今年同比增幅可观，但低于2019年3月产量。轮胎市场进入4月份后内销终端消费仍未见明显起色，渠道间库存逐步到位后，走货继续放缓，传闻市场已经有个别隐性促销政策出现。胶价偏弱格局可能持续，主力合约在14000元附近可能存在压力。维持中线做空思路。
白糖     郑糖夜盘有所回升，受国际糖价冲高的带动。传闻法国甜菜有10%面积受到冰冻天气的损害，且巴西甘蔗有减产预期，ICE原糖5月合约收涨1.8%，结算价15.46美分；白糖8月合约涨1.14%，报收433.5美元。根据CFTC最新公布的持仓报告来看，截至 2021年4月6日ICE原糖非商业净多头持仓为183005手，较上周减少了7164手。多头持仓较上周减少了8394手,而空头持仓减少了1230手。巴西主产区开榨意味新糖上市将明显增加，而甘蔗减产对食糖的影响，以及法国甜菜灾情变化仍需继续观察。郑糖被动跟随外糖回升，主力合约短暂突破5400元但未能守住，维持5000-5500元区间震荡思路。
棉花、棉纱   4月第2周，郑棉主力合约涨0.87%，报15005；棉纱主力合约涨1.17%，报22475.ICE棉花涨5.74%，报82.31.棉花维持震荡，主力合约维持15000附近震荡。棉纱维持22000附近震荡，总体表现较为疲弱。基本面上看，目前行情上涨驱动不足，下游需求短期较弱，且由于前期补库较多，原料库存充足，对原料采购坚持随用随买策略。纱厂棉纱库存短期有所堆积，利空行情。后期仍需关注需求复苏状况。天气方面，新疆进入播种季，北疆天气总体较好，有利于播种，南疆略差，播种受到一定影响。宏观方面，美元走势对大宗商品短期影响较大，目前美元仍然维持升值趋势，对大宗商品构成压力。综合来看，棉花棉纱短期行情料仍将维持震荡为主。期权方面，波动率维持20%-25%震荡格局，短期波动率略有下降，维持在23%附近，波动率仍有一定回落的空间，目前以卖出宽跨式策略做空波动率为主。
纸浆     纸浆期货弱势调整，现货近期波动不大，价格跟随盘面，下游对高浆价依然谨慎，银星含税报价在7100元附近。成品纸方面，文化用纸拉涨，经销商略有跟涨，出版订单释放，社会订单增量仍显缓慢，刚需为主。生活用纸前期公布涨价函落实情况一般，业者信心稍欠缺，贸易商谨慎采购，纸厂因成本原因继续挺价。白卡纸4月提涨，需求强度不高，下游拿货意愿偏低。整体看，国内木浆下游市场变动不大，短线对木浆需求提振并不强，仍要看后续终端需求表现，4月PPI大涨继续引发商品通胀担忧，股市及商品调整显示对货币收紧的预期。供应端，3月智利针叶浆出口中国增加，1-3月累计同比减少5%，巴西阔叶浆3月出口中国增量较大，结合前期发货量，二季度国内到货量环比增量有限。在此之下，后续国内木浆供应仍偏紧，短期由于纸厂提价不畅并停机，市场对浆、纸需求预期偏弱，预计纸浆转入宽幅震荡，区间6700-7300元/吨，建议支撑位下边界附近多配，反弹后高位离场，近期金融委关注大宗商品涨价引发的政策面风险要格外关注。
生猪     上周由于清明期间生猪现货价格接连下挫，节后生猪三大合约低开低走，但跌幅相对现货市场较为缓和，LH2109、 LH2111、LH2201 周度分别下跌 3.8%、3.07%、2.93%，收于 26610 元/吨、25775 元/吨、25855 元/吨。生猪现货已经演化为恐慌性下跌，北方大体重猪源抛售以 及需求淡季双向利空下，养殖端抗价心理被打破，东北地区猪价甚至已经跌破 20 元/公斤，我们在专题报告中已经详细解释 了目前现货跌跌不休的具体原因，当前价格有助于加快大肥猪的消化，中下旬后继续下跌空间不大，但二季度猪价很难出现 大幅 V 型反弹态势，价格大概率仍然处于被抑制的状态，在现货利空出尽前盘面也很难有起色，短线继续以弱势震荡看待。
苹果     苹果10合约上周呈现低位震荡走势。苹果10合约主要关注点仍然在于三个方面，一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果交割成本重新对标，10合约交割标准有所调整。现货情况来看，产区果农降价出货意愿增加，上周现货价格呈现回落态势，栖霞地区果农80#以上一二级好货2.5-2.6元/斤，低价2.2-2.3元/斤，产区走货继续小幅回升，4月8日当周，全国苹果冷库库存消耗量为32.92万吨，略高于前一周的31.97万吨，低于近五年同期均值35.04万吨。苹果库存仍然较高，卓创咨讯的数据显示，截至4月8日当周，全国苹果库存为762.61万吨，高于去年同期的630.35万吨，不过旧果降价部分缓解库存压力。综合来看，旧果市场的一些积极变化，以及苹果花期天气干扰仍在，对苹果10合约形成支撑，不过整体增产周期背景下，上方压力仍存，目前仍然建议以逢高做空思路为主。
鸡蛋     周五鸡蛋主力JD2105合约大幅下挫，跌破4200元/500kg支撑，远期市场高升水挤出较为明显，而现货市场上周整体呈现小幅上涨的态势，目前主产区鸡蛋价格3.75元/斤，主销区平均价格在3.94元/斤，清明节后终端补货有所增加，蛋价好转，但近期价格整体表现反复态势，始终难出现持续性涨跌行情，目前鸡蛋产区库存已回归正常水平，生产、流通环节余货多在1-2天，少数3-4天，电商平台销售对传统贸易模式的冲击较大，电商平台更青睐于销售小码、中码蛋，因此大码蛋价格也相对偏弱，即将迎来“3月3”鸡蛋节，有望对蛋价有一定支撑，但短期内鸡蛋市场需求仍难显著放量，提振作用有限，预计4月份蛋价整体呈现缓慢上涨的态势。期货市场来看，因鸡蛋价格持续维持盈亏平衡附近，05合约向现货市场回归，周五跌幅较大，并伴随大肆增仓，市场氛围偏空，但后期需求有望逐渐回暖，且5月价格仍有端午节备货支撑，深跌空间也将有限，支撑4000元/500kg附近，支撑不破可轻仓试多参与，远期08、09其合约对应中秋行情，期货升水较高，目前市场补栏情绪一般，但老鸡日龄在457天，若市场延淘或老鸡换羽量增加，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，届时可考虑布局远期市场空配，反之亦然，阶段价格仍需关注下游市场消化情况及老鸡淘汰节奏的指引。
 
 
 
 





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