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【沪铜】基本面偏强，沪铜延续65000上方高位运行

发布时间：2021-4-9 09:39阅读：208

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文：张天骜从业资格号: F3002734投资咨询证号：Z0012680
3月官方制造业PMI大幅超预期，但财新制造业PMI略低于预期，目前国内经济运行情况仍然十分强劲，但大型企业情况优于中小企业。3月欧洲经济数据不及预期，而美国经济数据超预期，市场乐观情绪在拜登1.9万亿援助计划正式出炉后达到高点开始回落。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势，预计今年二三季度欧美经济可能持续复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。沪铜在春节后暴涨创新高至70740后回落，至3月份在65000附近获得了较为明显的支撑，后市国内传统旺季和美国刺激政策都对铜基本面存在兜底效果。预期铜价短期震荡蓄势，中期仍有望继续上行，上半年铜价大概率延续相对较强走势。沪铜上方压力74000（对应10000美元），下方支撑65000。

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。2020年4月底至5月初沪铜站上下行通道下轨，短期持续反弹。春节后铜价大涨，目前在65000上方持续震荡，中期铜价仍然偏强。

美国1.9万亿财政援助计划正式通过，市场目前聚焦在进一步的2.3万亿美元基建计划上。3月欧美疫情再起，法国重启封锁一度压制铜价，而4月智利因疫情封锁国境支撑铜价。整体而言，铜基本面稳中偏强，短期延续65000上方高位运行。技术上看，沪铜在春节后暴涨创新高至70740后回落，至3月份在65000附近获得了较为明显的支撑。沪铜在65000附近逐步企稳开始反弹，后市国内传统旺季和美国刺激政策都对铜基本面存在兜底效果。预期铜价短期可能继续震荡蓄势2周甚至更长时间，中期仍有望继续上行，上半年铜价大概率延续相对较强走势。沪铜上方压力74000（对应10000美元），下方支撑65000。

二、影响因素分析

1、铜价高位，现货端不确定性上升2020年全年精炼铜产量累计同比上升5.7%，国内铜供需两旺。2021年国内提倡就地过年，国内铜产量受到春节影响较小，中国1-2月份精炼铜产量163万吨，同比增长12.3%，较2019年上升近15%。国内铜供给充分。

受到国内资金面宽松的支持，2020年全年国内房地产开发投资、房地产销售和新开工面积数据较好，房地产新开工面积同比下降缩窄至-1.2%，房地产销售面积同比上升2.6%，房地产开发投资完成额同比大幅上升7%。21年1-2月国内房地产相关数据大幅上升，测算下，相对于2019年，新开工面积下降9%，销售上升23%，开发投资上升15.7%。

受到春节因素的影响，2021年2月国内官方和财新制造业PMI继续小幅下行，但由于国家鼓励就地过年，国内制造业情况仍然乐观，制造业PMI保持在50以上的扩张区间，国内经济运行平稳。3月官方制造业PMI大幅上升至51.9，财新制造业PMI小幅下降至50.6仍保持在50上方，国内制造业运行情况保持乐观。
2020年4月开始国内汽车产销量基本恢复正常，7-8月国内汽车产量小幅下降，但同比继续上升。此后10-12月国内汽车产量继续大幅上升，全年国内汽车累计产量同比降幅已经缩窄至-1.4%，基本接近2019年水平，汽车行业走强支撑有色金属需求。1-2月国内汽车产量大幅上升，较19年同期约上升3%。

国内淡季影响，沪铜库存2020年9月创下新高并明显高于去年同期水平。进入10月之后，伦沪铜库存均从高位持续下降，不过国内保税区库存大幅上升。春节前后国内冶炼企业开工情况仍然较好，上期所和LME铜库存均大幅上升，3-4月市场消费未出现明显好转，铜库存存在一定压力。

2020年4月以来，国内冶炼和铜加工企业复工率超高，现货端持续出现300以上的大幅升水，现货市场好转。12月至21年4月，随着铜价大涨，现货端厂商买货明显较为谨慎，按需购买为主，铜现货多数时间在平水或小幅贴水，且波动幅度增大，现货端不确定性较高。

2、国内经济数据仍然活跃统计局：中国1-2月城镇固定资产投资同比增长35%，预期增长40.9%，前值增长2.9%。社会消费品零售总额同比增长33.8%，预期增长32.0%，前值增长4.6%。比2019年1—2月份增长6.4%。工业增加值同比增长35.1%，预期增长32.2%，前值增长2.8%。1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润同比增长1.79倍，比2019年1—2月份增长72.1%。中国3月制造业PMI 51.9，预期51.2，前值50.6。中国3月非制造业PMI 56.3，预期52，前值51.4。受到春节因素的影响，2021年2月国内制造业数据较1月小幅下滑，但仍处于活跃状态。3月官方制造业PMI大幅超预期，但财新制造业PMI略低于预期，目前国内经济运行情况仍然十分强劲，但大型企业情况优于中小企业，中期仍对有色金属基本面形成较强支撑。不利的一面是，国内上游冶炼企业开工率高企，铜价上涨后，国内铜库存大幅上升。受制于过高的铜价，春节后下游需求方面态度较为谨慎，春节后的传统旺季目前暂未体现，后续下游需求水平可能对市场产生较大的影响。
3、欧美疫情再现反复，欧美经济尚待进一步刺激

美国3月ISM制造业PMI录得64.7%，超出市场预期的61.3%，比2月60.8%上升3.9个百分点，创1984年以来新高。美国3月非农就业岗位增加91.6万，为去年8月以来最大增幅；2月数据修正为增加46.8万，前值为增加37.9万。
欧元区3月制造业PMI终值 62.5，预期 62.4，初值 62.4。英国国家统计局：预计2020年GDP将收缩9.8%，这是有记录以来英国GDP最大的年度下降。欧元区2月失业率 8.3%，预期 8.1%，前值 8.1%。欧元区2月CPI月率前值：0.20%，预期：0.20%，公布：0.2%。随着疫苗接种的不断推进，欧美国家的新冠疫情一度出现了明显好转，但随着春季到来和欧洲停用阿斯利康疫苗，近期全球每日新增确诊人数重新开始上升。美国新总统上任后疫苗接种节奏大幅超预期，预计美国经济可能快速开始进入复苏节奏，而欧洲经济复苏可能仍然需要时间。3月欧洲经济数据不及预期，而美国经济数据超预期，市场乐观情绪在拜登1.9万亿援助计划正式出炉后达到高点开始回落。目前市场聚焦在美国2.3万亿基建计划的具体实施方案中，将会对有色金属基本面产生较大影响。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势，预计今年二三季度欧美经济可能持续复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。

三、后市展望

受到春节因素的影响，2021年2月国内制造业数据较1月小幅下滑，但仍处于活跃状态。3月官方制造业PMI大幅超预期，但财新制造业PMI略低于预期，目前国内经济运行情况仍然十分强劲，但大型企业情况优于中小企业，中期仍对有色金属基本面形成较强支撑。不利的一面是，国内上游冶炼企业开工率高企，铜价上涨后，国内铜库存大幅上升。受制于过高的铜价，春节后下游需求方面态度较为谨慎，春节后的传统旺季目前暂未体现，后续下游需求水平可能对市场产生较大的影响。随着疫苗接种的不断推进，欧美国家的新冠疫情一度出现了明显好转，但随着春季到来和欧洲停用阿斯利康疫苗，近期全球每日新增确诊人数重新开始上升。美国新总统上任后疫苗接种节奏大幅超预期，预计美国经济可能快速开始进入复苏节奏，而欧洲经济复苏可能仍然需要时间。3月欧洲经济数据不及预期，而美国经济数据超预期，市场乐观情绪在拜登1.9万亿援助计划正式出炉后达到高点开始回落。目前市场聚焦在美国2.3万亿基建计划的具体实施方案中，将会对有色金属基本面产生较大影响。类比于2020年上半年的中国经济复苏走势，预计今年二三季度欧美经济可能持续复苏，并对有色金属市场形成明确的基本面支撑。春节假期国内消费数据大幅超预期，且2021年1-2月中国经济维持高位。美国1.9万亿刺激计划即将通过投票正式开始实施，欧美经济数据随着疫苗接种而持续好转。在通胀预期和欧美经济数据超预期的支撑下，春节后铜价大幅上涨，8个交易日上涨近万点创出了70740的新高。技术上看，沪铜在春节后暴涨创新高至70740后回落，至3月份在65000附近获得了较为明显的支撑。沪铜在65000附近逐步企稳开始反弹，后市国内传统旺季和美国刺激政策都对铜基本面存在兜底效果。预期铜价短期可能继续震荡蓄势2周甚至更长时间，中期仍有望继续上行，上半年铜价大概率延续相对较强走势。沪铜上方压力74000（对应10000美元），下方支撑65000。

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