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贵金属  周三贵金属表现乏善可陈，沪金在370元/克下方震荡，白银维持在5300元/千克下，金银比回落。结合美国FOMC会议来看，市场对美债收益率走高的容忍度偏高，预计后续行情即使有反弹，也易反复，市场的多空博弈在加剧。相对于前期市场的单边下跌当下进入宽幅震荡的行情，操作难度增大，策略上建议逢高沽空。截至3月30日，Comex金非商多头持仓环比增加679张至263453张，非商空头环比增加7218至95929张，黄金空单持仓量达到近期峰值，Comex白银非商多头环比减少3755至66502张，非商空头环比减少1646张至37532张。我们维持看多金银比至80，短线虽有反弹但预计白银仍有下行空间，当下价位多空的性价比均不合适，推荐未入场资金离场观望。
铜   周三铜价在57000附近窄幅震荡，隔夜走弱，沪铜2105收于66550，下跌1%。IMF上调今年全年经济增速预期，但全球新增确诊病例明显回升、国内外库存回升，对铜价上行形成抑制，仍处于震荡走势。具体来看，铜精矿TC持续处于低位，且南美疫情风险增长，加剧铜精矿供应忧虑。国内冶炼厂进入集中检修期，4月电解铜产量料回落，关注矿端紧张能否传递至电解铜端。消费方面，目前电力行业订单增多，但仍不及2020年及2019年同期，SMM预计4月电线电缆企业开工率环比增长10.73%至86.31%，同比19年下降1.5个百分点。汽车行业“缺芯”情况未见改善，1-2月影响产量5%-8%，预计短缺状况将延续至三季度，空调行业进入季节性旺季，不过目前芯片短缺已经从汽车领域蔓延到家电行业，后续需予以关注。另外，精废价差处于高位，也将对精铜消费形成冲击。虽然供应收缩且消费环比改善，但目前国内库存尚未迎来拐点，4月6日国内社会库存较上周五微增0.32万吨，LME库存也自2月底的低位显著回升。目前铜价仍处于65000-68000区间震荡走势。不过二季度有望再度走强试探前高，整体上建议逢低做多思路。
锌   周三夜盘锌价再度向上，整体表现为高位震荡在测试22000元/吨关口，通过和产业链的接触看市场普遍看多锌价但对上方的空间预期有限，矿石的紧缺故事还在继续但时刻警惕多空转换的来临，预计后续冲高回落的概率大。基本面上，由于碳中和等问题内蒙古进行一系列矿山整顿工作，令国内锌矿供应进一步短缺，炼厂加工费继续下滑，目前市场的核心焦点在于锌矿的紧缺是否具有延续性，并且在重新评估前期急涨行情是否透支后续的空间，目前看矿源的紧缺还是持续性的，我们可以确定的是锌矿的拐点必然是锌价下跌的关键驱动，也是基本面最应当关注的部分。库存方面，截至4月2日，SMM七地锌锭库存总量为23.35万吨，较3月29日下降8800吨，国内库存保持去化，其中上海地区，下游逢锌价下跌采购量提升，带动去库；广东地区，市场到货下降，下游需求尚可，库存保持去化；天津地区，下游补货需求提升，内蒙地区冶炼厂检修影响市场到货，库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降13700吨，全国七地库存录得下降14500吨。整体看市场对于锌在强基本面下冲高乏力，由于TC仍然极低锌价深跌的概率不大，推荐投资者谨慎入场，我们更多推荐逢高沽空，下方目标位20300元/吨。
铝   昨日沪铝主力合约AL2105高开低走，全天震荡偏弱。夜盘持续横盘整理；伦铝同样高位盘整。长江有色A00铝锭现货价格下跌130元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌100元/吨，A00铝锭平均贴水维持在30元/吨。中间材方面，铝棒加工费近期表现与基价同涨，不同地区价格差异较大，整体加工费价格重心上移10-80元/吨，其中主流市场广东与无锡市场铝棒加工费上调10-20元/吨，而南昌市场加工费上涨60-80元/吨，主因传统旺季支撑，同时下游节后归来有一定补库迹象，广东、南昌等主要消费地货源流通性较前期收紧。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，05合约下方支撑位17000。
锡   受美元美债走强、有色板块走弱和锡连续上涨后技术性回调影响，沪锡夜盘走弱，截止夜盘尾盘跌1.51%至18.2万元，技术调整的趋势仍未结束。伦锡方面，伦锡由涨转跌，小跌0.25%至2.575万美元，整体依然稳定在2.5万美元上方。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.09万，2.6万的伦锡则对应的到岸价格为21.89万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。云南瑞丽关闭口岸，缅甸锡矿进口受阻将会导致锡矿供应再度趋紧，受新一轮环保督察影响，云南个旧地区锡冶炼厂、广西、安徽和内蒙古地区的一些冶炼厂，从3月中下旬开始陆续进行停产检修，锡供应趋紧，其影响逐步的弱化。库存方面，沪锡库存虽然小幅上涨14吨至7730吨，但是整体依然处于去库阶段；伦锡库存方面亦维持在低位，这对锡价形成支撑。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱；1-2月表观需求因传统淡季春节假期影响有所走弱，特别是产出和进口回落均较为明显，但是整体强劲趋势没有发生改变，随着旺季的来临则会再度走强；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，缅甸锡矿运输受阻和冶炼厂停产检修继续利好锡价，上方关注18.6万-19万区间；当前依然不建议做空，继续谨防冲高回落调整风险，前期多单注意利润的保护；后期依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，当前支撑位为18万整数关口，核心支撑位依然为17-17.5万元。
镍   镍价夜盘整理脱离高位，总体来说上行力度和节奏依然显犹豫，铜的震荡格局未变，镍走势易有反复。美元指数整理，人民币汇率暂稳，目前来看可能仍是反复整理为主。镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种，对于宏观因素敏感度也提升，当前市场对于第二季度有色消费旺季预期，以及美国基建预期依然较为正面，后续需要有色金属降库及需求正面因素佐证。LME镍库存258612吨，降786吨。现货市场方面，镍价僵持，成交未有起色，金川镍基差略收窄。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格暂稳定在31750元。镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，后续4月会有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水略有收窄整体较高，但目前供需两淡。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或有4月中下旬。不锈钢现货价格稳定，而无锡佛山300系库存也显现降库。国内镍生铁总体成交近期有达成，印尼镍矿石价格下调，镍生铁下调报价，而不锈钢盘面利润有修复，预期4月排产会保持较高水准，有利于镍需求继续保持稳定增长。镍受到有色整体偏强带动，预期的旺季需求效应有所支持。宏观面后续仍看美国基建落地的连锁效应释放。LME镍价一度突破16700美元附近波动，短线震荡整理。沪镍短线震荡走升，但注意节奏，急涨可能并不利于行情的持续，短线关注125000附近防御，线下依然可能再探12万支撑。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，继续影响盘面，近期避免过度追涨，缺口回补未必可以一蹴而就，多单注意盈利保护。
不锈钢  不锈钢夜盘整理回落，跟随镍波动，但不及镍强劲。现货不锈钢库存下降显著，价格较为稳定，但市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价继续有所下调，成交陆续达成后再度转淡。不锈钢下游忙于春节前的订单，但因顾虑可能会下调不锈钢出口退税问题接单有放缓，近期关注是否有相关细则。不锈钢期货仓单量达40947吨，降3139吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期整理，据目前消息4月排产300系可能维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差维持较高，不过不锈钢期货虽反弹但力度一般，反弹受重重均线压制，料震荡反复，14500元突破意愿暂弱，线下继续整理为主，下档支撑14100元。
螺纹     期螺隔夜盘继续回落，日内现货市场有所分化，建材日成交量环比回落至24万吨，整体尚可，市场受盘面走弱影响，心态谨慎。目前螺纹利润和价格均处于历史高位，驱动转弱并不明显，但地区间需求分化，同时高估值之下上涨需要驱动进一步加强，即去库继续加快。限产放松并未放松，近期唐山市召开钢铁行业企业环境综合治理调度会议，继续加强环保监察力度，3月中钢协统计重点企业粗钢日均产量同比增加21%，在此之下，后续去产量政策措施出台的预期仍在。上周钢联口径表观消费升至450万吨高位，本周受假期影响，需求或有所回落，找钢网统计产量继续减少，社库降幅收窄。3月10大城市地产加速去库，商品房销售较好同时土地成交低位，房企加快施工及销售同时减少开工，不过1月土地成交量较高，在此之下低库存及高销售预计仍能支撑二季度开工，在施工及建安投资增速不出现大幅回落情况下，螺纹钢旺季需求或能延续。需求进入旺季后，短期风险：一是高估值导致波动率加大，降低操作仓位，二是华北以外需求恢复较慢，而供应端则是电炉开工率大增，不过与去年四季度相似，当前较高的卷螺差或继续压制螺纹产量，总体对4月去库偏乐观，基本面明显转弱迹象不强，短期更多要注意1-2周内需求数据不及预期导致资金止盈离场，带动价格调整。多单高位减仓，调整后多配。关注本周需求数据。
热卷     夜盘热卷低开低走，05合约小幅回落，10合约大幅增仓，昨日现货价格小幅上涨10-60元/吨不等，唐山钢坯价格继续上涨，钢谷网数据显示，热卷产量微增，库存继续下降。上周热卷周产量326.36万吨，产量环比下降0.73万吨。短期在环保限产政策影响下，热卷供给端持续受到影响。上周热卷表观需求344.87万吨，环比增加6.17万吨，属于历史同期高位，下游需求进入旺季，表观消费量连续回升。3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，高于上月1.3个百分点，制造业景气回升。生产指数和新订单指数高于临界点，表明制造业需求增长较快。上周热卷钢厂库存108.26万吨，环比下降5.92万吨，热卷社会库存271.42万吨，环比下降12.59万吨，总库存379.68万吨，环比下降18.51万吨，热卷供给端持续受到影响，同时热卷需求走强，供需错配导致热卷库存持续下降。总体来看，短期05合约大幅上涨后多头获利了结，建议逢高减仓。热卷基本面存在支撑，需求进入旺季，钢坯价格涨至高位，关注10合约逢低入多机会。
锰硅     昨日锰硅盘面继续收十字星，半年线附近的阶段性底部区域已基本被确认。河钢4月钢招首轮询盘价报6800元/吨，较3月降幅明显，本轮采量环比增加9270吨至25000吨，钢厂出现一定的补库意愿但对合金端价格的打压力度仍较强。港口锰矿价格出现松动，昨日再度下行，锰硅成本端进一步走弱。近期由于锰硅厂家利润被压缩明显，部分厂家开始出现挺价意愿，在钢招价格的指引下，短期现货价格进一步回调空间有限。中期来看，锰硅供需平衡表将进一步宽松。4月内蒙地区限产影响有望减弱，产量有回升的预期，随着丰水期的到来，南方主产区锰硅厂家的复产也有望进一步增加。需求方面，今年1季度粗钢产量同比上行，要达成粗钢减产预期，年内剩余时间钢厂减产压力较大，锰硅后续需求将进一步走弱。操作上，锰硅价格中期下行趋势确立，但短期盘面已出现止跌企稳的现象，暂不宜继续追空。可继续进行多锰硅空硅铁的品种间套利。
硅铁     昨日硅铁主力合约冲高回落，小幅收跌，继续在半年线附近盘整。河钢4月钢招首轮询盘价为6900元/吨，环比3月下降700元/吨。虽然本轮采量环比增加332吨至2332吨，但钢厂当前对合金端价格的打压力度仍较强，硅铁厂家利润空间被压缩明显。近期硅铁供需进一步宽松，产量压力开始显现，部分厂家开始出现累库现象，社会库存压力也逐步增加。中期来看，硅铁供需平衡表仍有进一步宽松的预期。月硅铁产量开始趋于稳定。4月内蒙地区限产影响有望减弱，同时宁夏主产区产量有望进一步增加，硅铁供应端压力将再度显现。需求方面，今年1季度粗钢产量同比上行，要达成粗钢减产预期，年内剩余时间钢厂减产压力较大。金属镁出口后续进一步改善空间有限，对75硅铁需求难以形成明显增量。操作上，硅铁价格中期下行趋势确立，但短期盘面已出现止跌企稳的现象，暂不宜继续追空。可继续进行多锰硅空硅铁的品种间套利。
铁矿石  铁矿主力合约昨夜盘小幅回落，但仍维持在5日均线上方运行。最近一期外矿发运量再度回落，澳巴14港环比下降超过360万吨，其中澳矿发运降幅明显，提振盘面短期看涨情绪。但中期来看，供应端压力逐步增加的大趋势难以扭转，加之钢厂粗钢压产力度逐步增强，铁矿中期供需平衡表将逐步宽松。但当前盘面已较为充分地反映了后续供需走弱的预期，关注焦点应逐步从铁矿自身的供需平衡表转移至产业链内部利润的传导方式。上周成材消费进一步回升，社库去库较为顺畅，钢厂厂内库存降库速度进一步加快。成材终端需求的改善幅度基本符合市场之前的乐观预期。随着钢厂利润空间修复至相对高位水平，开始让渡部分利润至炉料端。后续成材价格对铁矿价格的正反馈将愈发明显。09合约当前的高基差明显，在盘面高利润的背景下后续进一步下行空间有限。中期来看已具备多配价值，操作上可继续维持逢低吸纳策略，期权方面可尝试卖出看跌期权。
玻璃     夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约跌0.33%收于2143元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格延续小涨走势，市场交投良好。华北走货良好，近期库存有所削减，周三德金、正大、鑫利出厂价上涨1元/重量箱左右，市场价格小幅跟涨；华东山东部分厂白玻价格上调1元/重量箱，江浙皖暂时维稳，厂家整体库存小降；华中部分刚需补货，厂家出货情况尚可，库存压力不大，故推涨极为积极，而新价跟进情况一般；华南市场台玻价格下调2元/重量箱，部分大厂近期成交有按量优惠政策，市场成交灵活；西北市场神木瑞诚价格上调1-2元/重量箱，省外价格跟涨，产销基本保持平衡。当前下游加工厂订单普遍好于往年，尤其工程订单较为饱满。我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳。建议近月合约多单持有。