豆粕     美豆窄幅震荡整理，继续拉涨显乏力，美豆出口放缓，巴西大豆收割提速限制美豆涨幅，截止4月1日当周，美豆出口检验量为29.83万吨，低于上周的43.99万吨，短期市场仍以旧作为主要交易逻辑维持高位震荡，后期新作的播种面积及节奏将逐渐成为影响盘面的焦点。
连粕市场拉涨后修复整理，5-9价差走扩，目前沿海港口大豆库存处于降库存周期，豆粕现货市场成量有限，豆粕库存继续积累，截至4月2日当周港口豆粕库存量周比增加0.3%，同比增加183.97%，需求端看，生猪市场结构性问题仍存，三元杂占能繁母猪存栏比重仍在 60%左右，一季度生猪出栏量较大，3月末全国生猪存栏环比减12.89%，同比增25.75%；其中能繁母猪存栏环比减16.05%，同比增12.6%，加之小麦拍卖大量出库代饲用，豆粕需求疲软，供需双弱，豆粕市场基差走势仍将继续承压，4-5月份市场巨量到港压力仍存，豆粕市场价格仍存回调风险，中长期来看，二季度养殖恢复有望加快，同时美豆50.8蒲/英亩的趋势单产对天气的要求仍较高，考虑未来天气风险升水更多体现在09合约上，可考虑逢低布局09合约多单，短期支撑3250元/吨，压力3600元/吨,基于巨量大豆到港压力将反映到近月，且资金继续看好远期市场，5-9价差仍有走扩空间。期权方面，考虑卖出宽夸式策略做空波动率，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。
油脂     周二国内植物油价格有所上行，豆油和棕榈油涨幅居前，夜盘价格继续上行。国内植物油价格的上涨，一方面因素受到了外盘美豆和美豆油价格坚挺带来的支撑，另一方面国内植物油仍处于去库存周期。由于巴西大豆集中到港时间需要进入4月中下旬才能实现，目前国内豆油库存仍在不断消耗，截至2021年4月2日当周，国内豆油商业库存总量为62.26万吨，较上周同期67.31万吨降5.05万吨，降幅为7.5%。预期未来两周国内豆油库存还将继续下行，但幅度将明显放缓，随着巴西大豆到港量的增多，国内豆油库存有望在4月底出现拐点，从而给现货价格带来压力。目前国内菜籽菜油库存已经出现反弹，截止4月2日当周，国内沿海进口菜籽总库存小幅增加至25.5万吨，较上周24.4万吨增加1.1万吨，增幅4.51%；国内菜油商业库存总量达到24.89万吨，较上周21.82万吨增加14.07%。中长期来看，国内植物油价格仍趋向于下行，但是短期受现货供应偏紧的影响，将继续保持震荡调整的态势，短期交易仍应以观望为主。
花生     花生期价周二开盘后极速探底回升，盘中小幅震荡收-0.02%。隔夜油脂期价大幅上涨，利好花生价格。目前国内市场花生流通货源有限，但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，尾货抛售高峰提前，截止4月2日，据天下粮仓抽查的28家油厂显示，本周到货量60140吨，较上周33100吨，增加27040吨，增幅为81.69%。随着到货量的大幅增加，本周油厂开机率也创出了近三年季节性高位，油厂开机率为36.99%，较前一周 29.60%上升 7.39 个百分比。虽然上周油厂开机率增加7.39个百分比至36.99%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。目前港口进口花生到港增多，4 月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于 21/22 年度花生新作，国内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在10200-10800震荡为主，今日花生预计跟随油脂期价走强，中长期建议区间内逢高偏空操作。
菜粕     昨夜受油脂期价走强影响，油粕比套利再次对菜粕施压，菜粕延续震荡回调。全球菜籽供应偏紧，菜籽进口成本达6500元/吨高位。加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。菜籽供应相较于大豆更为偏紧。美豆长期看涨对同为油料作物的菜籽价格构成巨大利好，目前油粕比处于高位区间，菜籽上涨会从成本端会传导至菜粕价格。国内长江流域大部油菜进入开花盛期，安徽、江西、湖南以及云南等地局部已绿熟。全国油菜一、二类苗占比分别为11%、84%，一类苗较上周持平，二类苗较上周减少4个百分点。国内目前榨利亏损幅度有所收窄，但4月6日仍亏损600元/吨，菜籽榨利的严重亏损使得油厂洗船现象增多，后期菜籽到港预估下调明显，油厂对于菜粕仍有挺价意愿。短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，短期油脂反弹，菜粕震荡调整。菜粕期价中长期仍有上涨空间，建议菜粕已有多单继续持有。
玉米     玉米05合约夜盘继续偏强波动。现货市场情况来看，昨日东北地区延续下跌走势，辽宁锦州港口20年新粮价格2660元/吨，较上周五下跌40元/吨；山东地区有所回升，深加工企业玉米收购价2770-2900元/吨，多数较上周五上涨10-80元/吨；广东蛇口港口二等新粮2780-2800元/吨，较上周五持平。整体来看，由于非洲猪瘟以及其他谷物替代影响，玉米需求差于预期，现货价格回落刺激贸易商售粮，进一步增加市场的短期压力，此外，农业农村部畜牧兽医局发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案、饲用稻谷拍卖以及小麦对酒精企业定向销售等消息进一步增加利空影响，对玉米盘面形成压力，不过随着价格的回落，利空有一定释放期价表现企稳，后期来看，随着基层余粮消耗殆尽，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，05合约整体区间判断不变，操作方面建议继续关注低位做多机会。
淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米偏强波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格回落、下游需求买货积极性不佳，企业库存继续回升，截至3月30日当周企业淀粉库存为88.39万吨，较前一周增加0.55万吨。昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3504元/吨，较上周五的3518跌14元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差对其仍有支撑，玉米淀粉整体维持高位区间判断，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。
橡胶     沪胶夜盘小幅走高，主力合约接近14500元。日胶9月合约微升0.04%，报收于247.7日元。近期部分汽车企业因“缺芯”而暂时停产，对橡胶需求有不利影响。国内部分产区已经开割，但新胶上市有限，供应压力并不突出。但是，3月份轮胎市场表现欠佳，代理商库存压力较大，终端消费不及预期。预计4月份将以消化现有库存为主，经销商补库意愿不强。胶市多空因素交织，缺乏明确方向，14500-15000元可能有压力。中线逢高做空为宜。
白糖     郑糖夜盘窄幅整理，主力合约临近5400元反弹遇阻。国际糖价普遍反弹，ICE原糖5月份合约上涨2.2%，白糖5月合约上涨1%，巴西甘蔗产量预计下降使得本年度食糖产量可能同比减少325万吨。国内外糖价近日纷纷出现技术性反弹，供应压力增加的影响部分被消化。后期国际市场主要应关注巴西产糖进度及出口形势，国内则需要关注销售形势的指引。郑糖继续维持5000-5500元的区间操作思路。
棉花、棉纱2021年4月6日，郑棉主力合约涨2.13%，报15075 ；棉纱主力合约涨1.77%，报22480。ICE美棉主力继续上涨超过３％。棉花夜盘上涨收阳，回到15000上方，棉纱涨1.7%。从基本面来看，4月逐步进入旺季，下游出现刚需补库，短期订单有一定回升，点价数量增加。纺企新增订单较少且之前订单充足，可维持到4月中下旬，因棉价不稳，原料采购随用随买。棉纱清明前后出现刚需采购，支撑盘面，但现货总体仍弱于期货，现货市场一方面进入传统淡季，下游订单不足。一方面纱价虽有所企稳，但仍偏弱，市场库存高。纱厂库存有所增加，挺价心态减弱，价格松动，周内报价下跌1000-1500元。宏观方面，美元上涨势头放缓，支撑大宗商品价格。新疆棉开始逐步进入种植季，目前南疆春小麦和棉花陆续开始播种。本周气象条件对北疆大部春耕春播较为有利，但对南疆大部春播进度有不利影响。后续天气情况还需要密切关注。期权方面，波动率维持23%，略有回落，但仍维持偏高水平，预计棉花短期震荡难改，波动率恐仍有一定回落空间，建议短期卖出09合约宽跨式策略做空波动率。
纸浆     纸浆期货震荡走高，现货报价持稳，部分地区上涨50-100元，但成交一般且价格混乱，显示市场依然谨慎。前期生活用纸偏弱及停机使负反馈预期提升，高估值之下需求转弱预期使纸浆大幅调整，伴随期货贴水，估值下移，同时4月开始下游成品纸提价计划，纸浆近期再次走强。白卡纸执行涨价，现货较为混乱，生活用纸表现仍偏弱，涨价落实情况一般，纸厂开工意愿较弱，文化用纸市场窄幅波动，纸厂开机正常。从3月PMI出厂价格和原料购进价格指标看，需求弹性不同导致成本传导差异，下游利润受到影响，因此二季度要进一步考验终端需求情况。欧美PMI维持高位，但受疫情影响经济活动仍受抑制，后续存在需求回补空间，国内持稳未见走弱迹象，因此对纸张需求预期偏强。同时从数据看，针叶浆供应并未增加，2月W20漂针浆发运量1726万吨，同比减少8%，其中发往中国248万吨，占比27.6%，为去年以来最低值，发往北美、西欧的占比增至同期最高，预计二季度针叶浆到货偏低。整体看，供应偏低继续支撑纸浆价格，但纸张需求一般且涨价受阻也将从利润端限制木浆上行空间，后续纸浆转为高位震荡，将继续等待海外需求，建议逢低多配，高位区间轻仓操作。
生猪     4 月 6 日(星期二)，受清明节假期期间现货市场价格下跌影响，LH2109 今日低开低走，尾盘跌幅近一步扩大，以1.95%的跌幅收于27120 元/吨，申万农林牧渔指数下跌-0.56 %。当日成交量 2436 手(-819 )，持仓量 10764 手(13)。其中多单持仓 7103 手(+74)，空单持仓 7856 手(+56)， 净空持仓740 手(-18)。4 月 6 日，全国外三元生猪出栏均价 23.09 元/公斤，较昨日大跌- 1.79%，较前一周下跌-7.38%;15 公斤外三元仔猪价格 103.33 元/公斤， 较前一日持平，较前一周下跌-1.15%。我们的专题报告中阐述了现货跌跌不休的主要原因:2020 年春节 后 3-5 月，养殖端复养速度明显加快，与此同时，春冬季节是母猪配种的高峰，配种率达到了年内的峰值，对应 7-9 月的仔猪出生高峰，再往 后推6 个月的育肥期则对应今年 1 到 3 月出栏的商品猪。因此尽管去年冬季至今非洲猪瘟在北方地区导致的猪群产能大幅去化，但并不意 味着这一部分产能就是无效的。由于疫苗毒的初期症状并不明显，因 此一旦猪群出现疑似症状，哪怕没有确诊，养殖场也会加速出栏变现，实际真正因为非瘟疫情死亡的生猪已经很少。此外大量的淘汰母猪也 流入屠宰场，共同形成有效的猪肉供给，这导致目前市场供给始终保 持着比较充裕的状态。另一方面，在季节性需求淡季的背景下，当前市场对于大体重猪源的消化较为吃力，特别是南方主要销区近期为了防 控疫情出台各类严禁活猪调运的政策，更是导致北方大肥猪外运受阻。目前肥猪的价格已经低于标猪，养殖端二次育肥的积极性并不高。以上两方面因素短期内将持续利空生猪现货市场，我们预计 4 月猪价或 继续维持筑底态势，随着养殖端大猪存栏见底，猪价底部将逐渐明确，大肥猪的消化使得肥标价格倒挂的情况逐渐改善，从而刺激下游开启 二次育肥;另一方面。后期气温上升，北方家庭农场和散养户将开启大面积的补栏行为，当母猪补栏与二次育肥需求二者需求重合时，生猪 价格有望得到提振。目前盘面仍然以弱势震荡看待，后期现货若进一步超跌则盘面或 有继续跟随下跌的风险，建议多单等待现货止跌企稳以及上述预期发酵后再择机进场，短线可以波段操作为主。
苹果     苹果10合约昨日延续下跌走势。10合约主要关注点在于三个方面，一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果交割成本重新对标，10合约交割标准有所调整。现货情况来看，上周受清明节备货提振，产区走货有所回升，4月1日当周，全国苹果冷库库存消耗量为31.97万吨，高于前一周的22.69万吨，略低于近五年同期均值36万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至4月1日当周，全国苹果库存为795.53万吨，高于去年同期的674.55万吨。今日苹果现货价格呈现回落走势，栖霞地区主流成交价80#以上果农一二级好货2.5-2.6元/斤。综合来看，苹果花期刚刚开始，天气扰动对价格的影响并未结束，其与增产周期的博弈将加剧，不过在没有大特别异常的天气波动下，苹果10合约倾向于供应宽松的背景，期价仍然难以摆脱弱势，经历了上周的大跌之后，近期预期进入低位震荡态势，操作方面不建议抄底，仍然建议以反弹做空思路为主。
鸡蛋     JD2105合约高开低走收阴线，继续运行4200-4700元/500kg区间内，清明过后，终端市场有适当补库，局部地区走货好转，蛋价小幅上涨，今日主产区鸡蛋价格3.73元/斤，较上周五涨0.05元/斤；主销区平均价格在3.92元/斤，较上周五涨0.05元/斤，主产区褐壳鸡蛋江苏、河北、东北、山东、湖北、河南走货量正常；粉壳鸡蛋走货量湖北正常，河北略减。生产、流通环节余货多在1-2天，少数3-4天。主销区北京到货及走货量均增加，上海均正常、广东均减少。供应端来看，3月份在产蛋鸡存栏量小幅下降0.47%，短期内市场淘汰积极性不高，补栏量有限，空栏率增加，鉴于去年11月鸡苗补栏量偏低，4月之后在产蛋鸡存栏量预计变动不大，供应充足，短期看供应，长期走势取决于需求恢复节奏，预计4月之后鸡蛋市场价格将呈现缓慢上涨态势，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势，反之亦然。期货市场来看，主力05合约短期料测试4200元/500kg支撑有效性，短线若跌至4000元/500kg附近可逢低布局多单，07、08、09合约面临供应压力释放与需求复苏的提振，价格重心将上移，09合约短期支撑4500元/500kg，可等待调整低位可布局长线多单，大趋势行情仍将随着季节性波动。
 

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