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豆粕     美豆高位大幅调整，日内波动增加，美豆周度出口数据符合市场预期，截止3月25日，20/21年度大豆销售净增13.1万吨，市场预期为0-20万吨，美国农业部发布的今年播种面积数据低于预期，报告显示美国农民计划在2021年种植8760万英亩大豆，高于去年的8310万英亩，但低于市场预期，同时低于2月展望论坛预测的9000万英亩，当前预计美豆结转库存缩减至仅9天半的供应量，低库存也将支撑美豆价格维持高位运行，对于豆粕市场来说，成本端美豆连粕价格走势，但4月中下旬将面临巴西大豆巨量到港，因此豆粕现货基差仍存压力，且2-3月非正常体重生猪出栏及饲料配方中小麦添加增加，短期内豆粕消费仍疲软，因此短期内豆粕市场价格波动风险将增加，而中长期来看，生猪养殖恢复为大趋势，同时美豆50.8蒲/英亩的趋势单产对天气的要求仍较高，考虑未来天气风险升水更多体现在09合约上，可考虑逢低布局09合约多单，连粕主力09合约短期支撑3250元/吨，短线仍以反弹对待，压力暂看3600元/吨，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕09合约长线多单。期权方面，考虑卖出宽夸式策略做空波动率，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。
油脂     周四国内植物油价格大幅反弹，主要受到隔夜美国农业部报告发布的影响。夜盘价格再度下行。周四凌晨美国农业部发布了季度库存报告以及种植面积预期报告，根据报告显示美国3 月1 日当季大豆库存为15.64 亿蒲式耳，此前市场预估为15.34 亿蒲式耳，去年同期为22.54 亿蒲式耳。虽然美豆库存数据高于市场预期，但幅度极为有限，同时美豆种植面积预期大幅低于市场预期，美国农业部公布的数据显示，美国2021 年大豆种植面积预估为8,760 万英亩，市场此前预估为8,999.6 万英亩，2020 年实际种植面积为8,308.4 万英亩。这推动了美豆价格在当晚大幅涨停，美豆价格重新回到1450 美分/蒲式耳左右。由于美豆价格重新回归上涨，国内植物油价格的下跌趋势由此停滞，预期短期内将重新回归震荡走势。不过美豆种植面积仍然高于往年，短期内美豆价格难以出现进一步的上行，将保持在1450 美分/蒲式耳左右进行调整，国内植物油价格走势将重新回归供需面主导。在巴西大豆集中到港前，供需偏紧将继续支撑当前植物油价格，未来关注重点将聚焦于国内豆油库存之上，当国内豆油出现明显增库存变动时，可以考虑重新入场做空植物油。
花生     花生期价周四受美豆报告显著利多影响高开，但期价上涨乏力，仅小幅收涨1.12%。短期来看，市场上花生流通量较少，农户和贸易商余粮有限，对价格有所支撑，但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售情绪会逐步松动，季节性尾货抛售会对价格形成压制。进口花生方面目前已陆续到港，对国内供应形成补充。油厂压榨量和到货量均呈季节性回升阶段，虽然本周油厂开机率增加5.62%至19.75%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止3月26日当周油厂到货量33100吨，增幅为27.60%。据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为31600吨，较上周24700吨增加6900吨，增幅为27.94%。中长期看，美豆长期偏紧提升了同为油料的花生价格底部。新季花生产量尚存不确定性，但目前花生的种植收益仍优于其竞争作物，农民种植意愿较强。巴西大豆5-7月月均大豆到港量达1000万吨，大豆有类库预期；棕榈油进入增产周期，全球油脂库存或出现拐点，花生期价中长期承压。综上，短期花生期价以震荡为主，建议10300-10700区间高抛低吸操作。
菜粕     昨夜菜粕期价小幅震荡，隔夜公布的usda大豆周度销售报告显示美豆周度出口符合预期，但处于市场预估区间下沿，美豆小幅回调。美豆方面，美豆新作种植面积远低于市场预估，美国2021年大豆种植意向面积8760万英亩，大幅低于此前市场预期8999.6万英亩，去年同期8310万英亩。如果采取趋势单产50.8蒲式耳/亩，美豆产量预计为44.06亿蒲式耳，美豆21/22年度的期末库存预计接近“清0”，仅剩0.27亿蒲式耳，库存消费比将降至0.6%的历年低位。美豆长期供给偏紧会对同为油料作物的菜籽价格提供支撑。菜籽方面，全球菜籽供应较大豆更为偏紧，目前油粕比或已见顶，油料作物的价格上涨更多体现在粕上，且菜粕基本面较好，导致菜粕昨日大幅上涨。菜籽基本面方面：加拿大2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，由于期初库存较低，期末库存预计仍仅为70万吨。国内菜籽榨利亏损有洗船现象发生，4-5月国内大概率维持在18万吨左右菜籽进口以及10万吨左右颗粒粕进口，菜籽进口数量较前期调低。大豆5-7月月均大豆到港量或达1000万吨，仍将在中期拖累菜粕价格。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱，菜粕库存上周增加12.5%至7.2万吨。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，建议菜粕已有多单继续持有，未入场者不建议追高，逢回调买入。关注菜粕3100-3150压力位表现。
玉米     CBOT玉米高位回落，国内玉米期货日内或继续弱势整理。现货价格继续下跌走势，昨日辽宁鲅鱼圈港口收购2020年新粮主流价格2700元/吨，较前一日下跌20-30元/吨；山东地区深加工企业收购价主流区间在2740-2980元/吨，较前一日下跌30-80元/吨；广东港口二等新粮2780-2800元/吨，较前一日持平。整体来看，由于非洲猪瘟以及其他谷物替代影响，玉米需求差于预期，现货价格回落刺激贸易商售粮，进一步增加市场的短期压力，此外，农业农村部畜牧兽医局发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案、饲用稻谷拍卖以及小麦对酒精企业定向销售等消息进一步扩大利空影响，带动期价回落。不过当前市场尚不能构成价格的转势，随着基层余粮消耗殆尽，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，09合约短期或弱势整理，下方的支撑区间预期在2550-2580，考虑下游养殖需求仍处于恢复当中，5-9月仍然是玉米供应相对偏紧的时期，因此操作方面建议继续关注低位做多机会。
淀粉     玉米淀粉期货夜盘跟随玉米弱势波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。原料端玉米价格继续偏弱表现、下游需求买货积极性下降，企业库存继续回升，截至3月23日当周企业淀粉库存为87.84万吨，较前一周增加7.61万吨。昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3537元/吨，较前一日3548跌11元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，玉米淀粉09合约短期或继续回落，不过高基差对其仍有支撑，考虑5-9月仍是玉米市场供需偏紧时期，下方支撑预期在3000-3050区间，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会。
橡胶     沪胶夜盘略有回升，观望气氛仍相当浓厚。日胶9月合约收盘上涨0.24%，至246日元。云南、海南产区陆续开割，在新胶上市及外胶集中到港临近的压力下，近期胶价走势疲软。尽管轮胎企业开工率处于高位，但市场对后期需求形势不乐观。此外，欧洲疫情有恶化迹象，可能带来宏观面的风险。天胶中长期操作思路可以做空为主，沪胶主力合约在14500、15000元附近会有压力，后期下跌目标或许在13000元上下。
白糖     郑糖窄幅整理，外糖冲高回落难以起到提振作用。ICE原糖5月合约收盘下跌0.4%至14.71美分，白糖5月合约收盘微升0.8%至423.4美元。消费前景疲软，且食糖供应可能增加，市场预期2021/22年度全球食糖将过剩数百万吨。国内食糖库存达到年内高点，郑糖反弹仍是做空时机。技术上看，郑糖2109合约在5400元附近可能存在压力，若出现反弹仍可中线做空，后期下行目标或许在5000元关口上下。消息面关注3月份产销数据的指引。
棉花、棉纱2021年4月1日，郑棉主力合约跌0.24%，报14765 ；棉纱主力合约跌2.63%，报21855。棉花夜盘冲高回落，涨0%。ICE棉花主力跌3.67%，报77.91.
周四棉花主力合约维持震荡，回到14800下方，棉纱跌幅较大。昨国内棉花现货平稳，基差不变。点价交易批量成交。纺企和贸易商保持正常采购，部分有出口贸易的纺企新疆棉使用受阻。3128级新疆棉成交价15215-15650。USDA发布本年度作物种植意向报告，其中美棉意向种植面积1203.6万英亩，同比减0.5%。其中陆地棉同比未见明显调整，皮马棉减30%左右。昨纯棉纱市场成交仍不多，价格趋稳。一些贸易商表示，下游客户最近五六天集中接到一批秋冬订单，局部明显回暖，预计后市刚需补库会增加，纱线走货或将有一波“小阳春”。棉纱表现有望强于棉花，短期棉花受到宏观利空影响较大，但棉花大的基本面并无太大改变，目前新疆棉的持棉成本南疆在16000元/吨附近，北疆也在15500元/吨左右。棉花继续向下空间不大，棉花棉纱中期维持看多观点。操作上棉花14000-15000区间做多，棉纱21000-23000区间可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在23%附近。棉花波动有望回落，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出14500附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。
纸浆     纸浆期货止跌反弹，现货小幅跟涨。前期持续下跌更多是3月份生活用纸停机引发市场对产业链负反馈预期增强，在阔叶浆报价涨至2017年高点后，中小企业抵触情绪增加，同时也受工业品整体走低影响。4月加拿大 West Fraser 漂白针叶浆凯利普外盘报价1000 美元/吨，目前4月报盘普遍在1000美元附近，期货贴水增大。文化用纸和白卡纸进入4月后仍有提价计划，落实情况待观察，后续更多要看终端需求承接能力，3月国内PMI数据表现依然较好，显示经济复苏的趋势仍在延续，对消费及投资而言，短期还难以见顶，因此对纸张需求维持平稳走升的观点。针叶浆供应近期一直提示，从全球发货量及发往中国的占比看，国内后续到货增加的可能小，而1-2月国内纸张总产量同比维持在偏高的水平，供减需增之下，针叶浆难言基本面反转，远月合约下行主要源自需求走弱预期，但在供应偏低的情况下，近一周国内木浆库存环比回落，在去库持续的情况下，纸浆有望再次走强，短期波动加大，建议多单降低仓位，关注60日均线附近支撑。
生猪     4月1日(星期四)，LH2109今日强势上涨3.54%收于27940 元/吨， 申万农林牧渔指数上涨 0.56 %。当日成交量 6534 手(3053)，持仓量 11547 手(705 )。其中多单持仓7596手(+753)，空单持仓8336手(+601)， 净空持仓 740 手(-152)。4 月 1 日，全国外三元生猪出栏均价24.29 元/公斤，较昨日上涨 0.16%，较前一周下跌-7.25%，东北地区价格止跌反弹，出售意愿减弱;15 公斤外三元仔猪价格 103.98 元/公斤，较前一日持平，较前一周下跌- 0.72%。我们的专题报告中阐述了现货跌跌不休的主要原因:2020 年春节后 3-5 月，养殖端复养速度明显加快，与此同时，春冬季节是母猪配种 的高峰，配种率达到了年内的峰值，对应 7-9 月的仔猪出生高峰，再往 后推 6 个月的育肥期则对应今年 1 到 3 月出栏的商品猪。因此尽管去 年冬季至今非洲猪瘟在北方地区导致的猪群产能大幅去化，但并不意味着这一部分产能就是无效的。由于疫苗毒的初期症状并不明显，因 此一旦猪群出现疑似症状，哪怕没有确诊，养殖场也会加速出栏变现， 实际真正因为非瘟疫情死亡的生猪已经很少。此外大量的淘汰母猪也流入屠宰场，共同形成有效的猪肉供给，这导致目前市场供给始终保 持着比较充裕的状态。另一方面，在季节性需求淡季的背景下，当前市 场对于大体重猪源的消化较为吃力，特别是南方主要销区近期为了防控疫情出台各类严禁活猪调运的政策，更是导致北方大肥猪外运受阻。目前肥猪的价格已经低于标猪，养殖端二次育肥的积极性并不高。以 上两方面因素短期内将持续利空生猪现货市场，我们预计 4 月猪价或 继续维持筑底态势，随着养殖端大猪存栏见底，猪价底部将逐渐明确， 大肥猪的消化使得肥标价格倒挂的情况逐渐改善，从而刺激下游开启二次育肥;另一方面。后期气温上升，北方家庭农场和散养户将开启大 面积的补栏行为，当母猪补栏与二次育肥需求二者需求重合时，生猪价格有望得到提振。目前盘面仍然以宽幅震荡看待，后期现货若进一步超跌则盘面或 有继续跟随走弱的风险，建议多单等待现货止跌企稳以及上述预期发 酵后再择机进场，短线可以波段操作为主。
苹果     苹果期货10合约昨日低位震荡。10合约主要关注点仍在于三个方面，一是现货市场情况；二是苹果产量预期；三是苹果交割成本重新对标，10合约交割标准相比05合约有所放宽。现货情况来看，本周受清明节备货提振，产区走货有所回升，4月1日当周，全国苹果冷库库存消耗量为31.97万吨，高于前一周的22.69万吨，略高于近五年同期均值36万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至4月1日当周，全国苹果库存为795.53万吨，高于去年同期的674.55万吨。本周苹果现货价格呈现回落走势，陕西洛川纸袋70#以上报价为2.5元/斤，较上周下跌0.05元/斤；山东栖霞纸袋80以上一二级富士为2.5元/斤，较上周下跌0.15元/斤。综合来看，苹果花期刚刚开始，天气扰动对价格的影响并未结束，其与增产周期的博弈将加剧，不过在没有大特别异常的天气波动下，苹果10合约倾向于供应宽松的背景，期价仍然难以摆脱弱势，经历了上周的大跌之后，近期预期进入低位震荡态势，操作方面不建议抄底，仍然建议关注反弹做空的机会为主。
鸡蛋     JD2105合约震荡收星，4月1日日现货市场鸡蛋价格稳中小幅上涨，主产区鸡蛋价格3.67元/斤，较昨日涨0.04元/斤；主销区平均价格在3.87元/斤，较昨日涨0.03元/斤，近日蛋鸡涨至阶段性高位以后，市场走货速度放缓，目前新开产鸡蛋货源供应虽然有限，但养殖单位多惜售延淘老鸡，鸡蛋货源供应相对稳定，除东北库存量偏多外，其他产区库存压力不大。需求方面，受清明节日支撑，商超以及平台采购量稍增，内销走货基本正常，但销区市场高价难销，尤其是南方销区气温偏高，鸡蛋存储时间缩短，经销商入市采购意愿不强，多以清库为主，蛋价上涨动力有限，预计短期主产区蛋价稳中小幅波动为主，短期内暂难超4元/斤，鸡蛋价格短期继续低位筑底，中期将逐渐好转，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势，反之亦然。期货市场来看，主力05合约短期料测试4200元/500kg支撑有效性，短线若跌至4000元/500kg附近可逢低布局多单，对于养殖企业可关注远月09合约5100元/500kg之上高位套保机会。
 
 
 
 

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