股指     隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，道指收跌但纳指上涨，标普500指数上涨0.36%。欧洲股市股市多有回落。A50指数则上涨0.47%。美元指数震荡，人民币汇率略有反弹。消息面上看，数据显示美国3月ADP新增就业人数达6个月最高。但由于价格上涨且房源不足，2月旧屋销量降幅超预期。美国总统拜登宣布2.25万亿美元基建计划，其中对企业的加税措施可能导致后期共和党反对。欧央行行长拉加德表示，如果高债券收益率被推升，则会使用所有工具。国内方面，政府可能调整钢铁行业税收政策。总体上看，美国经济继续复苏，基建规模小于此前宣称的幅度，或为风险资产降温。中长期来看，经济周期仍面临转向，上行斜率将会放缓，基本面前景对市场支持减弱，同时政策转向和海外风险需要关注。技术面上看，上证指数震荡回落，主要技术指标变动不一，指数上行至接近3478点压力位后遇阻，关注能否突破，未突破则W底转向震荡走势。下一个压力位于3577点附近，支撑位仍在3350点附近。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向正转向宽幅震荡。长线来看，暂认为上行趋势不变，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     昨日国债期货震荡走高，现券市场国债活跃券收益率普遍下行，短端下行幅度依然大于长端，国债期货T2106涨0.07%，TF2106涨0.06%，TS2106涨0.04%。基本面上，昨日国家统计局公布3月份中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.9%、56.3%和55.3%，比上月上升1.3、4.9和3.7个百分点。数据显示国内经济仍处于主动加库存阶段，近期数据预计保持乐观，但从国债期现券市场反应来看，乐观的经济数据对市场的压力有限，近期国债期现券市场保持了较强的韧性，对于市场利空反应钝化，这说明市场预期已经充分反应在市场价格和收益率水平中。从中期来看，我们仍然维持国内经济边际减速，利率周期将从上行阶段向下行阶段过度的判断。从央行政策来看，3月全月公开市场维持100亿元低量滚动操作，货币市场资金面波动较小，这可能也是政策的核心意图，随着4月份政府债券发行放量等因素对资金面的扰动，预计央行对冲力度也将逐步提升。操作上，我们维持对国债期现券市场的乐观判断，作为长周期品种，建议继续以配置思路逢低买入，锁定较高收益率水平，市场趋势性机会可能仍需等待年中以后。

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