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豆粕     夜盘美豆大幅下挫，因在美国农业部发布种植意向和季度库存报告前一天出现技术性卖盘和多头结清仓位，市场预计今年美豆播种面积达到9000万英亩，比上年提高700万英亩，创下历史最高纪录同时，巴西大豆收获进度加快，出口步伐也预计加快，且阿根廷部分地区也开始收获大豆，全球大豆需求转向南美，美豆出口需求放缓，加上美豆油价格大幅下跌，打压美豆价格，在南美大豆批量上市及美豆种植面积预计增加的背景下，短线美豆或还有回调空间。国内方面，短期内因缺豆阶段性停机的油厂不少，部分油厂4月货源销售进度也较高，而随着全国天气回暖，水产养殖需求有望好转，同时油脂大跌，买豆油卖豆粕的套利集中解锁也利多粕价，目前大豆供应阶段偏紧，截止3月19日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量428.05万吨，周比降幅2.69%，沿海油厂大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，对短期价格有一定支撑，但低价日内成交量也偏有限，后期4-5月份市场巨量到港压力仍存，豆粕市场价格仍存回调风险，连粕主力09合约短期支撑3250元/吨，短线参与，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕09合约长线多单。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。
油脂     周二国内植物油价格继续下行，三大油脂价格均出现不同幅度的下滑，夜盘价格继续下行。目前国内植物油价格主要受外盘影响较多，国内植物油库存处于偏低的水平且仍在继续下滑。截至2021年3月26日，国内豆油商业库存总量67.31万吨，较上周同期73.08万吨减少5.77万吨，降幅为7.9%；国内菜油商业库存为21.82万吨，较上周同期20.33万吨增长1.49万吨，增幅为7.33%，但同比仍下滑30.81%。预计在4月中下旬前，巴西大豆实际到港量仍然处于偏低水平，这将继续支撑国内植物油现货价格的走势。虽然现在国内供需依旧偏紧，但盘面价格的走势已经逐渐转向预期，美豆价格的变动开始影响国内植物油价格的涨跌，因此周四凌晨农业部报告数据将至关重要。此前2月美国农业部在《农业展望论坛》上表示，美豆种植面积将增加至9000万英亩，单产达到50.8英亩/蒲式耳，产量达到452.5亿蒲式耳，折合为1.232亿吨，较上一年度增加约1065万吨。如果本次报告接近或超出2月展望论坛上的预期，美豆价格必然会出现大幅的下行，可能会回调至1300美分左右，这将引起国内植物油价格的同步下滑。周二晚间美豆价格继续下滑，表明资金正在部分离场以规避风险。我们建议在美国农业部报告发布之前，此前已有的油脂空单仍可以考虑继续持有。
花生     花生期价周二小幅反弹，短期看，虽然目前市场上花生流通货源较少，但是但随着天气转热，农户和贸易商惜售情绪会有所减弱，农户会在5月前将花生库存清空。油厂压榨量和到货量均呈季节性回升阶段，虽然本周油厂开机率增加5.62%至19.75%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止3月26日当周油厂到货量33100吨，增幅为27.60%。据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为31600吨，较上周24700吨增加6900吨，增幅为27.94%。中长期看，花生种植利润相比竞争作物较好，新季花生种植面积或稳中略增。苏丹等地进口花生到港增加；巴西大豆5-7月月均大豆到港量达1000万吨，大豆有类库预期；棕榈油进入增产周期，全球油脂库存或出现拐点，花生期价中长期承压。综上，建议已有空单继续持有，未入场者期价反弹至10600一线入场长线空单。
菜粕     菜粕昨夜震荡回调，在31日夜间美豆种植面积公布前，市场观望情绪浓厚，部分多头止赢离场，预计菜粕期价震荡为主。加拿大2月油菜籽压榨量797,438吨，环比减少12.9%，同比减少1.9%。压榨数据不及预期，ICE油菜籽期货小幅回调。加拿大压榨量不及预期主要是远期榨利更高，油厂将部分生产安排后移。目前加拿大菜籽供应依旧偏紧，2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22菜籽产量预计为2015万吨，同比增加143万吨。油菜籽种植面积预计增加34万公顷，达到875万公顷。国内菜籽榨利亏损有洗船现象发生， 4-5月国内大概率维持在18万吨左右菜籽进口以及10万吨左右颗粒粕进口，菜籽进口数量较前期调低。大豆5-7月月均大豆到港量或达1000万吨，仍将在中期拖累菜粕价格。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，短期菜粕期价以震荡为主，中长期菜粕期价仍有望震荡上移。建议观望或已有多单续持，RM79正套，逢高做空豆菜粕价差。
玉米     玉米期货夜盘继续大幅下跌，主要是受饲用稻谷拍卖消息影响。现货价格继续下跌走势，昨日辽宁鲅鱼圈港口收购2020年新粮主流价格2750-2760元/吨，较前一日下跌10元/吨；山东地区深加工企业收购价主流区间在2880-3020元/吨，较前一日下跌6-30元/吨；广东港口二等新粮2800元/吨，较前一日下跌10元/吨。整体来看，由于非洲猪瘟以及其他谷物替代影响，玉米需求差于预期，现货价格回落刺激贸易商售粮，进一步增加市场的短期压力，此外，农业农村部畜牧兽医局发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案、饲用稻谷拍卖以及小麦对酒精企业定向销售等消息进一步扩大利空影响，带动期价回落。不过当前市场尚不能构成价格的转势，随着基层余粮消耗殆尽，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，09合约短期或继续回落，下方的支撑区间预期在2550-2580，考虑下游养殖需求仍处于恢复当中，5-9月仍然是玉米供应相对偏紧的时期，因此操作方面建议继续等待低位做多机会。
淀粉     玉米淀粉期货夜盘跟随玉米大幅下跌。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。原料端玉米价格继续偏弱表现、下游需求买货积极性下降，企业库存继续回升，截至3月23日当周企业淀粉库存为87.84万吨，较上周增加7.61万吨。昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3551元/吨，较前一天的3555跌4元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，玉米淀粉09合约短期或继续回落，不过高基差对其仍有支撑，考虑5-9月仍是玉米市场供需偏紧时期，下方支撑预期在3000-3050区间，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会。
橡胶     沪胶夜盘走弱，20号胶也纷纷创出本月新低。云南部分产区已经开割，全面开割可能要延续至4月中下旬。海南产区计划在4月初开割。新胶供应压力将逐渐增加。下游轮胎企业出货放缓，胶价走低令采购积极性下降。不过，天然胶持续大幅贴水丁苯1502和顺丁胶，天然胶替换需求有所增多。自2月末以来沪胶累计跌幅较深，短线或超出基本面变化的影响，超跌之后可能会有反弹，主力合约在14500、15000元附近会有压力，中长期下跌目标或许在13000元上下。
白糖     郑糖夜盘继续整理，主力合约在5300元附近暂时止跌。截至30日，广西仍有6家糖厂尚未收榨，但4月份食糖生产将主要集中的云南产区，传闻云南增产的可能性较大。国际糖价维持弱势，市场预期2021/22年度全球食糖将再度过剩，随着巴西主产区即将全面开榨，二季度糖价出现较深回调的可能性大增。技术上看，郑糖2109合约在5400元附近可能存在压力，若出现反弹仍可中线做空，后期下行目标或许在5000元关口上下。消息面关注3月份产销数据的指引。
棉花、棉纱  夜盘棉花主力合约震荡上行，回到14800上方，棉纱保持强势。国内棉花现货市场皮棉价格平稳略涨。多数企业报价较昨日上涨30-50元/吨。基差暂未改变。当前基差对应CF105合约，根据皮棉品级质量等指标差异，高等级质量指标优的皮棉基差多在550-1250元/吨，中上等级质量指标皮棉基差多在200-500元/吨；低等级基差多在0-200元/吨。棉纱方面，下游对于低价棉纱开始采购，整体成交有所好转，纱厂棉纱库存较低，后市有望继续下降，进一步支撑棉纱价格，棉纱表现有望强于棉花，短期棉花受到宏观利空影响较大，但棉花大的基本面并无太大改变，目前新疆棉的持棉成本南疆在16000元/吨附近，北疆也在15500元/吨左右。棉花继续向下空间不大，棉花棉纱中期维持看多观点，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花14000-15000区间做多，棉纱21000-23000区间可做多。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在26%附近。棉花波动有望回落，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出14500附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。
纸浆     纸浆期货继续弱势调整，现货市场报价混乱，并伴有低价成交。但目前尚难言供需已趋势转向，从发货看，供应压力并不大甚至国内到货后期可能面临下滑。2月W20针叶浆全球发货量为1726万吨，同比减少8%，发向中国占比27.6%，为去年以来最低值，发往北美、西欧的占比增至同期最高，海外需求恢复对木浆供应的分流已有所显现。前两个月加拿大、智利、俄罗斯出口中国针叶浆也并未回升，三者合计占中国针叶浆进口量45%以上。同期国内机制纸和纸板产量比2019年同期增加22%，需求暂时稳定。2月欧洲港口木浆库存小幅减少1%，连续四个月下降，同比减少18%，不过仍比2017-2018年上半年均值高出13.6%。国内生活用纸3月以来表现疲软及纸浆价格处于高位，成为近期高位调整的内在原因，而外部市场情绪转弱，股市及工业品的下跌是外部利空。后续到货量偏低及纸浆期货转为贴水后，继续调整空间或有限，盘面价格已接近上一轮进口成本，维持中期多配的观点，短期增仓下跌且技术转空，多单需适当减仓控制风险。
生猪     3 月 30 日(星期二)，LH2109 昨日跌破 27000 元/吨一线支撑位后今 日反弹 1.79%收于 27030 元/吨，申万农林牧渔指数上涨 0.77 %。当日成 交量 4615 手(-528 )，持仓量 11358 手(-98)。其中多单持仓 7149 手 (-102)，空单持仓 8031 手(+4)，净空持仓 886手(+106)。3 月 30 日，全国外三元生猪出栏均价 24.98 元/公斤，较昨日下跌- 1.38%，较前一周下跌-5.95%;15 公斤外三元仔猪价格 104.21 元/公斤， 较前一日下跌-0.31%，较前一周下跌-0.53%。当前现货市场持续下跌拖累盘面，我们的专题报告中阐述了现货 跌跌不休的主要原因:2020 年春节后 3-5 月，养殖端复养速度明显加 快，与此同时，春冬季节是母猪配种的高峰，配种率达到了年内的峰值，对应 7-9 月的仔猪出生高峰，再往后推 6 个月的育肥期则对应今年 1 到 3 月出栏的商品猪。因此尽管去年冬季至今非洲猪瘟在北方地区导致的猪群产能大幅去化，但并不意味着这一部分产能就是无效的。由于疫苗毒的初期症状并不明显，因此一旦猪群出现疑似症状，哪怕 没有确诊，养殖场也会加速出栏变现，实际真正因为非瘟疫情死亡的生猪已经很少。此外大量的淘汰母猪也流入屠宰场，共同形成有效的 猪肉供给，这导致目前市场供给始终保持着比较充裕的状态。另一方 面，在季节性需求淡季的背景下，当前市场对于大体重猪源的消化较为吃力，特别是南方主要销区近期为了防控疫情出台各类严禁活猪调 运的政策，更是导致北方大肥猪外运受阻。目前肥猪的价格已经低于 标猪，养殖端二次育肥的积极性并不高。以上两方面因素短期内将持续利空生猪现货市场，我们预计 4 月猪价或继续维持筑底态势，随着 养殖端大猪存栏见底，猪价底部将逐渐明确，大肥猪的消化使得肥标价格倒挂的情况逐渐改善，从而刺激下游开启二次育肥;另一方面。后 期气温上升，北方家庭农场和散养户将开启大面积的补栏行为，当母猪补栏与二次育肥需求二者需求重合时，生猪价格有望得到提振。目前盘面已经提前跌破了我们此前预估的支撑位，短期现货若进一步超跌则盘面或有继续跟随走弱的风险，建议多单暂避， 等待现货止跌企稳以及上述预期发酵后再择机进场。
苹果     苹果期货昨日呈现下跌走势。基本面情况来看，产区走货延续缓慢态势，3月25日当周，全国苹果冷库库存消耗量为22.69万吨，低于近五年同期均值36万吨，略高于前一周的17.7万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至3月25日当周，全国苹果库存为827.5万吨，高于去年同期的733.67万吨。现货市场来看，昨日价格继续回落，陕西黄陵隆坊镇70#以上果农货为2.4-2.8元/斤，较前一日下跌0.1元/斤；山东栖霞寺口80以上一二级富士为2.2-2.6元/斤，较前一日下滑0.2元/斤，清明节备货表现一般。10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，主要影响因素包括两个方面，一是天气情况，新季苹果进入花期，天气对市场的干扰仍在，价格下方有一定支撑，二是交割成本，考虑10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，交割成本需要重新对标的情况下，不排除10合约会继续向05合约靠拢。产区不出现重大天气扰动的情况下，期价倾向于跟随近月呈现回落走势，操作方面建议关注10合约的做空机会。
鸡蛋     JD2105合约大幅下挫后窄幅震荡整理，远月合约补跌，清明节备货提振有限，鸡蛋期货高升水向现货市场回归，目前下游市场走货不快，贸易商在产地拿货积极性不高，行情稍显弱势，今日主产区鸡蛋均价3.65元/斤，较昨日均价下跌0.05元/斤；主销区均价3.86元/斤，较昨日均价下跌0.03元/斤。主产区褐壳鸡蛋江苏、河北、河南、湖北走货量正常，山东、东北减少；粉壳鸡蛋走货量河北正常，湖北减少。生产环节余货多在1-3天，少数4-5天，流通环节余货1-2天，少数3-4天。主销区北京到货及走货量均减少，上海均正常，广东均增加。预计短期主产区蛋价稳中偏弱运行，短期难超4元/斤，鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场来看，主力05合约继续呈现4200-4700元/500kg区间运行，短线区间波段参与为主，对于养殖企业可关注4700元/500kg之上高位套保机会。
 

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