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豆粕     周一美豆偏弱整理，市场预计今年美豆播种面积达到9000万英亩，比上年提高700万英亩，创下历史最高纪录，给美豆带来压力。同时，巴西大豆收获进度加快，出口步伐也预计加快，且阿根廷部分地区也开始收获大豆，全球大豆需求转向南美，美豆出口需求放缓，加上美豆油价格大幅下跌，亦打压美豆价格。在南美大豆批量上市及美豆种植面积预计增加的背景下，短线美豆或还有回调空间。3-4月份因缺豆阶段性停机的油厂不少，部分油厂4月货源销售进度也较高，而随着全国天气回暖，水产养殖需求有望好转，同时油脂大跌，买豆油卖豆粕的套利集中解锁也利多粕价，目前大豆供应阶段偏紧，截止3月19日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量428.05万吨，周比降幅2.69%，沿海油厂大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，部分油厂3-4月份有阶段性停机计划，对短期价格有一定支撑，但低价日内成交量也偏有限，后期4-5月份市场巨量到港压力仍存，豆粕市场价格仍存回调风险，连粕主力09合约短期支撑3250元/吨，短线参与，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕09合约长线多单。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略
油脂     周一国内植物油价格波动不大，但整体仍呈现下调趋势，夜盘三大油脂价格波动不大。目前市场关注重点仍在美豆种植面积预期报告之上，周四凌晨发布的数据结果对2 季度美豆价格走势影响至关重要。目前巴西大豆开始不断增大对全球市场的供应，根据巴西谷物出口商协会（ANEC）称，2021 年3 月份巴西大豆出口量最高可能达到1618 万吨，而去年同期为1085.3 万吨。预期进入4 月中下旬即有大量大豆可以到达中国口岸。巴西大豆对全球市场供应的增加将有效缓解当前现货市场过于紧张的局面，CBOT 大豆和豆油价格都将从当前过高的位置上得到平抑。而本年度美豆产量的多少则决定着全球供需能否走向宽松，在美国农业部报告发布之前，由于市场普遍认为美豆种植面积将出现增长，已经使得美豆价格有所回落，部分多头可能提前离场规避风险，日间美豆价格已经重新回到1400 美分/蒲式耳的位置进行调整。目前全球植物油的走势都依赖于CBOT 豆油价格的变动，而CBOT 豆油价格能否继续坚挺，仍然要依赖美豆价格的变动，在植物油与柴油间价差过高的情况下，生柴消费很难出现大的增长，CBOT豆油此前两天的连续下行已经证明美国清洁能源政策对豆油消费提振有限，市场关注重点仍在供给端变动之上。国内植物油价格短期内仍将得到库存偏低的支撑，但随着到港大豆量的不断增多，对供给增加的预期开始逐渐转为现实，国内植物油价格将呈现易跌难涨的趋势。在美国农业部报告发布之前，此前已有的油脂空单仍可以考虑继续持有，中短期植物油价格仍趋向于下行。
花生     花生周一延续震荡走弱，收跌1.47%。虽然目前市场上花生流通货源较少，但是但随着天气转热，农户和贸易商惜售情绪会有所减弱，农户会在5月前将花生库存清空。替代油料方面，西北菜籽减产，4月中旬前大豆供给短期偏紧也对花生价格产生短期支撑。需求端花生经销商收购意愿较弱，多随用随采或消耗自身库存，整体上货量不大。油厂压榨量和到货量均呈季节性回升阶段，虽然本周油厂开机率增加5.62%至19.75%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止3月26日当周油厂到货量33100吨，增幅为27.60%。据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为31600吨，较上周24700吨增加6900吨，增幅为27.94%。中长期看，新季花生产量尚存不确定性，但苏丹等地进口花生到港增加；巴西大豆5-7月月均大豆到港量达1000万吨，大豆有类库预期；棕榈油进入增产周期，全球油脂库存或出现拐点，花生期价中长期承压。综上，建议已有空单继续持有，未入场者期价反弹至10600一线入场长线空单。
菜粕     菜粕昨夜延续震荡回调，加拿大2月油菜籽压榨量797,438吨，环比减少12.9%，同比减少1.9%。压榨数据不及预期，ICE油菜籽期货小幅回调。加拿大压榨量不及预期主要是远期榨利更高，油厂将部分生产安排后移。目前加拿大菜籽供应依旧偏紧，2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22菜籽产量预计为2015万吨，同比增加143万吨。油菜籽种植面积预计增加34万公顷，达到875万公顷。国内菜籽榨利亏损有洗船现象发生，菜籽到港可能不及预期。大豆5-7月月均大豆到港量或达1000万吨，仍将在中期拖累菜粕价格。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，短期菜粕期价以震荡为主，中长期菜粕期价仍有望震荡上移。建议观望或已有多单续持，RM79正套，逢高做空豆菜粕价差。
玉米   玉米期货夜盘继续偏弱整理，主要是受需求预期转弱以及其他谷物替代所拖累。基本面情况来看，春节过后上游积极售粮，下游需求由于非瘟的干扰预期偏弱，现货价格呈现不断回落走势，昨日辽宁鲅鱼圈港口收购2020年新粮主流价格2770-2780元/吨，较月初的2990元/吨下跌210元/吨；山东地区深加工企业收购价主流区间在2918-3030元/吨，较月初的2960-3130元/吨下跌42-100元/吨；广东港口二等新粮2800-2810元/吨，较月初的2930-2950元/吨下跌130元/吨。整体来看，由于非洲猪瘟以及其他谷物替代影响，玉米需求差于预期，现货价格回落刺激贸易商售粮，进一步增加市场的短期压力，此外，农业农村部畜牧兽医局发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案等消息又形成情绪上的进一步利空，带动期价回落。不过当前市场尚不能构成价格的转势，随着基层余粮消耗殆尽，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，09合约预期的支撑区间在2550-2580，考虑下游养殖需求仍处于恢复当中，5-9月仍然是玉米供应相对偏紧的时期，因此操作方面建议继续等待低位做多机会。
淀粉     玉米淀粉期货夜盘震荡整理。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。原料端玉米价格继续偏弱表现、下游需求买货积极性下降，企业库存继续回升，截至3月23日当周企业淀粉库存为87.84万吨，较上周增加7.61万吨。昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3555元/吨，较上周五的3581跌26元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差对其仍有支撑，考虑5-9月仍是玉米市场供需偏紧时期，玉米淀粉09合约支撑预期在3000-3050区间，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会。
橡胶     沪胶夜盘窄幅整理，观望气氛浓厚。20号走势较弱，继续补跌，受新胶上市及外胶集中到港临近的利空影响。二季度全球多数产胶国都将开割，供应形势将进一步利空，天胶中长期操作思路可以做空为主，沪胶主力合约在14500、15000元附近会有压力，后期下跌目标或许在13000元上下。
白糖     郑糖夜盘略有反弹，而国际糖价继续走低。泰国食糖生产好于预期给糖价造成压力，对冲基金纷纷了结多头头寸也有利空影响。全球食糖面临过剩压力。长期看糖价将逐渐走低，反弹是做空机会。国内进入产糖榨季尾声，糖厂库存处于年内峰值，下游销售难有亮点。虽然糖厂收榨数量增多，但产区现货报价仍有下调，供需矛盾或许较预期尖锐。郑糖主力合约跌破上周低点，中线空单可继续持有，下方支撑位可能在5200、5000元。
棉花、棉纱    棉花周一晚间继续回升，主力合约回到14800上方，棉纱回到21000上方。市场悲观情绪有所缓解。从宏观面上看，美元升值及政治因素依然存在较大的不确定性，对于后市订单增加存在一定消极影响。此外，下游库存整体偏高，对于棉花需求短期不足亦制约棉花走势。不过利好方面是接种疫苗的进展超过预期，中国已有超过1亿人接种，欧美国家接种疫苗的速度也在加快。疫情控制有望提前得到控制。中长期对于棉花消费具有利好作用。我们依然建议逢低做多棉花及棉纱期货，目前可以做多09合约。棉花做多区间14800-15300.期权方面，波动率短期升高至22%，短期基本面利空情绪影响，棉花大幅走高概率较低，预计波动率仍将回落。05期权合约将于4月初到期，但09合约离到期时间太长，权利金较高，期权方面观望为宜。
纸浆     纸浆期货继续调整，现货市场跟随盘面调整，银星含税价7100元/吨，下游按需采购。成品纸方面，生活用纸前期出货不佳，结合成本高企导致部分地区纸厂停机，4月有涨价计划，但目前终端需求表现一般，提涨落实尚需观察。文化用纸和白卡纸市场较为平稳，进入4月同样有继续提涨计划。整体上，自去年四季度以来的大涨，对终端及纸厂均产生较大压力，在木浆及部分种类成品纸价格涨至上一轮高点或新高，成本向下游传导的阻力加大，即PPI和CPI的分化，在其他行业也能看到，后续关键仍是需求恢复情况，在经济数据持稳偏强的情况下，对全年纸张及木浆需求仍不悲观。供应压力相对较低，2月W20漂针浆发运产能比回落至87%，智利、加拿大出口中国针叶浆维持低位，依利姆因非计划检修发货减半，因此二季度到货增加可能较小。目前高价格对刚需及投机需求均有抑制，但在纸张需求显著走弱前，对年内纸浆维持偏强看法，建议逢低买入，短期受外部影响需要控制仓位。
生猪     3 月 29 日，星期一，LH2109跳空低开下跌 2.43%收于 26555 元/ 吨，申万农林牧渔指数小幅下跌-0.21 %。当日成交量 5143 手(2007 )， 持仓量11456 手(558 )。其中多单持仓 7251 手(+365)，空单持仓 8031 手(+366)，净空持仓 780 手(+1)。3 月 29 日，全国外三元生猪出栏均价 25.48 元/公斤，较昨日下跌- 1.55%，较前一周下跌-4.21%;15 公斤外三元仔猪价格 104.53 元/公斤， 较前一日下跌-0.14%，较前一周下跌-0.22%。当前现货市场持续下跌拖累盘面，我们的专题报告中阐述了现货 跌跌不休的主要原因:2020 年春节后 3-5 月，养殖端复养速度明显加 快，与此同时，春冬季节是母猪配种的高峰，配种率达到了年内的峰值，对应 7-9 月的仔猪出生高峰，再往后推 6 个月的育肥期则对应今年 1 到 3 月出栏的商品猪。因此尽管去年冬季至今非洲猪瘟在北方地区导致的猪群产能大幅去化，但并不意味着这一部分产能就是无效的。由于疫苗毒的初期症状并不明显，因此一旦猪群出现疑似症状，哪怕 没有确诊，养殖场也会加速出栏变现，实际真正因为非瘟疫情死亡的生猪已经很少。此外大量的淘汰母猪也流入屠宰场，共同形成有效的 猪肉供给，这导致目前市场供给始终保持着比较充裕的状态。另一方 面，在季节性需求淡季的背景下，当前市场对于大体重猪源的消化较为吃力，特别是南方主要销区近期为了防控疫情出台各类严禁活猪调 运的政策，更是导致北方大肥猪外运受阻。目前肥猪的价格已经低于 标猪，养殖端二次育肥的积极性并不高。以上两方面因素短期内将持续利空生猪现货市场，我们预计 4 月猪价或继续维持筑底态势，随着 养殖端大猪存栏见底，猪价底部将逐渐明确，大肥猪的消化使得肥标价格倒挂的情况逐渐改善，从而刺激下游开启二次育肥;另一方面。后 期气温上升，北方家庭农场和散养户将开启大面积的补栏行为，当母猪补栏与二次育肥需求二者需求重合时，生猪价格有望得到提振。目前盘面已经提前跌破了我们此前预估的支撑位，短期现货若进 一步跌破 25 元/公斤则盘面或有继续跟随走弱的风险，建议多单暂避， 等待现货止跌企稳以及上述预期发酵后再择机进场。
苹果     苹果期货昨日有所回升。基本面情况来看，产区走货延续缓慢态势，3月25日当周，全国苹果冷库库存消耗量为22.69万吨，低于近五年同期均值36万吨，略高于前一周的17.7万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至3月25日当周，全国苹果库存为827.5万吨，高于去年同期的733.67万吨。现货市场来看，昨日价格有所回落，陕西黄陵隆坊镇70#以上果农货为2.4-2.8元/斤，较上周五下跌0.1元/斤；山东栖霞寺口80以上一二级富士为2.2-2.6元/斤，较上周五下滑0.2元/斤，清明节备货表现一般。10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，上周下跌主要受两个方面因素影响，一是现货供应宽松拖累，二是主力换月影响，前期市场对于天气预期打的太满，目前出现休整也属合理波动，基本面情况来看，新季苹果花期越来越近，天气对市场的干扰仍在，价格下方有一定支撑，不过考虑10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，交割成本需要重新对标的情况下，不排除10合约会继续向05合约靠拢。今日10合约低位有所回升，主要是对上周大幅下跌之后的情绪修正，并未出现持续拉动因素，操作方面建议关注10合约的做空机会。
鸡蛋     JD2105合约大幅下挫，清明节备货提振有限，鸡蛋期货高升水向现货市场回归，目前下游市场走货不快，贸易商在产地拿货积极性不高，行情稍显弱势，今日主产区鸡蛋均价3.65元/斤，较昨日均价下跌0.05元/斤；主销区均价3.86元/斤，较昨日均价下跌0.03元/斤。主产区褐壳鸡蛋江苏、河北、河南、湖北走货量正常，山东、东北减少；粉壳鸡蛋走货量河北正常，湖北减少。生产环节余货多在1-3天，少数4-5天，流通环节余货1-2天，少数3-4天。主销区北京到货及走货量均减少，上海均正常，广东均增加。预计短期主产区蛋价稳中偏弱运行，短期难超4元/斤，鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场来看，主力05合约继续呈现4200-4700元/500kg区间运行，短线区间波段参与为主，对于养殖企业可关注4700元/500kg之上高位套保机会。
 
 
 
 
 
 

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