豆粕     美豆高位小幅调整，测试1400整数关口支撑，目前南美大豆的收割及装运延后、产量预期等已被市场消化一段时间，市场等待新的题材指引，市场对2021年美国大豆种植面积的估计都低于美国农业部展望提振市场信心，美豆高位震荡延续，但风险也在积聚。国内市场来看，连粕近日迎来小幅反弹，商务部称我国农产品难以大幅上涨，将会同有关部门视情况做好中央储备的投放，适时增加市场供给，确保农产品价格基本稳定，结合此前中储粮网连续两周组织每周两万吨左右的数量投放进口毛豆油的情况下，交易商开始担心政策调控风险，多头资金集中平仓离场，周五连盘豆油大幅下跌，买豆油卖豆粕的套利集中解锁也利多粕价，同时期货市场贴水现货，反应市场阶段偏紧态势，沿海油厂大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，部分油厂3-4月份有阶段性停机计划，对短期价格有一定支撑，但低价日内成交量也偏有限，截至3月25日沿海油厂豆粕总成交2.61万吨，全部为现货成交，前一日总成交14.4万吨（现货成交12.5万吨，远期基差成交1.9万吨），后期4-5月份市场巨量到港压力仍存，短期仍以反弹对待，连粕主力09合约支撑3250元/吨，短线参与，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕09合约长线多单。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂     周五国内植物油价格从高位滑落，主要受到外盘原油和CBOT豆油价格大幅下滑的影响。周四WTI原油价格再度下行4%，此前苏伊士运河堵塞的炒作已经告一段落，市场关注焦点再度置于新一轮疫情影响之上。原油价格的下滑以及市场对疫情的再度关注，使得CBOT豆油价格在周四收盘封于跌停板上。周五夜盘国内植物油价格波动不大，但CBOT豆油收盘再度跌停，同时CBOT大豆价格接近1400美分/蒲式耳的关口，由于本周四凌晨美国农业部将发布种植面积预期报告，本年度美豆种植面积有大概率出现上行，美豆价格极有可能转向下行趋势，从而带动国内整体植物油价格下行。目前国内植物油交易仍然可以考虑轻仓持有豆油2105或是棕榈2109的空单，当美豆价格跌破关键点位时，可以适度加仓进入。

花生     花生期价上周五小幅下跌。花生现货市场目前供需双弱。供给上，市场流通货源较少，基层有挺价惜售的情绪，但随着天气转热，农户和贸易商惜售情绪会有所减弱。替代油料方面，西北菜籽减产，4月中旬前大豆供给短期偏紧也对花生价格产生短期支撑。需求端花生经销商收购意愿较弱，多随用随采或消耗自身库存，整体上货量不大。油厂压榨量和到货量均呈季节性回升阶段，虽然本周油厂开机率增加5.62%至19.75%的季节性高位水平，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。截止3月26日当周油厂到货量33100吨，增幅为27.60%。据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为31600吨，较上周24700吨增加6900吨，增幅为27.94%。中长期看，新季花生产量尚存不确定性，但苏丹等地进口花生到港增加；巴西大豆5-7月月均大豆到港量达1000万吨，大豆有类库预期；棕榈油进入增产周期，全球油脂库存或出现拐点，花生期价中长期承压。综上，预计短期花生价格10500一线震荡为主，有技术性反弹需求，长期仍建议偏空操作。建议已有空单部分止盈或继续持有，未入场者期价反弹至10800-11000一线入场长线空单。

菜粕     周五夜盘菜粕震荡小幅回调。加拿大东部和西部三分之一地区天气干旱，令市场担忧加拿大能否提高新季油菜籽产量，而本年度加拿大油菜籽库存很可能降至8年新低，油菜籽价格支撑较强。国内菜籽榨利严重亏损，部分油厂出现洗船现象，3-5月份船期菜籽到港均出现了不同幅度的下调。西北菜籽减产。但大豆5-7月月均大豆到港量或达1000万吨，仍将在中期拖累菜粕价格。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱。截止3月26日当周两广及福建地区菜粕库存增加至72000吨，较上周64000吨增加8000吨，增幅12.5%。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，本周菜粕价格预计震荡为主，中长期菜粕期价仍有望震荡上移。建议已有多单续持，RM79正套，逢高做空豆菜粕价差。

玉米     玉米05合约上周五夜盘小幅回落。基本面情况来看，上游销售节奏放缓，下游需求表现偏弱，现货价格继续弱势表现，具体来看，截至周五，辽宁锦州港口收购价为2760-2770元/吨，较前一周五的2780元/吨微幅下跌10元/吨；山东地区深加工需求放缓，企业收购价延续回落表现，截至周五，主流区间在2924-3070元/吨，较前一周五的2930-3060元/吨微幅下跌6-10元/吨；南方地区谷物替代继续维持高位，需求延续偏弱表现，截至周五，广东港口二等新粮2800-2830元/吨，较前一周五的2830-2850元/吨下跌20元/吨。短期来看，下游需求仍处于恢复当中，其他谷物替代维持高位以及农业农村部畜牧兽医局发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案等消息，对期价形成压力，不过上游销售节奏放缓、收购成本以及进口成本高位运行对价又形成支撑，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧干扰预期在4月份以后表现或更加突出，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉     玉米淀粉05合约上周五夜盘震荡偏强波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。上周原料端玉米价格继续偏弱表现、下游需求买货积极性下降，企业库存继续回升，截至3月23日当周企业淀粉库存为87.84万吨，较前一周增加7.61万吨。上周现货价格继续下跌走势，截至周五，全国玉米淀粉均价在3581元/吨，较前一周五的3632跌49元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，中期来看，玉米供需偏紧预期的支撑仍在，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     沪胶周五夜盘小幅反弹，主力合约在14000元附近有望暂时获得支撑。近来国际原油价格震荡走弱，欧洲疫情反复带来压力，市场担忧经济复苏缓慢影响需求。沪胶已回到2020年10月末到2021年2月上旬整理区的底部附近。尽管供需形势预期发生转变，但当前胶价表现过于疲软，短线有进行超跌反弹的必要。轮胎企业开工率维持高位，但销售形势不太乐观，可能影响后期开工情况。乳胶手套、发泡企业前期天胶采购需求低迷，随着春节前库存被消化以及胶价显著回落，或许四月份补库需求增强。不过，进口胶将集中到港以及海南产区即将开割会带来供应压力。中长期操作思路可以做空为主，沪胶主力合约在14500、15000元附近会有压力，后期下跌目标或许在13000元上下。

白糖     郑糖周五夜盘窄幅整理，持续一周的震荡形态依然未变。国际糖价稍有回升，原油反弹以及巴西主产区开榨迟缓和对桑托斯港出现拥堵的担忧利多糖价。不过，尽管巴西开榨较上年迟缓，市场预计可能将有所减产，但泰国、印度、欧盟等下个年度将恢复性增产，全球食糖面临过剩压力。长期看糖价将逐渐走低，反弹是做空机会。国内进入产糖榨季尾声，糖厂库存处于年内峰值，下游销售难有亮点，郑糖技术上看5400、5500元可能存在较大压力，如果跌破前期支撑位，后市回调目标或许在5000元关口附近。

棉花、棉纱   上周棉花大幅下跌，郑棉周跌幅4.19%，棉纱跌幅5.07%。宏观利空影响棉花走势，一方面是由于欧美制裁导致，另一方面宏观环境亦呈现利空态势，美元指数强势上涨，原油大跌。此外，上周四公布的美棉销售数据较前一周大幅下降38%，利空市场。短期市场波动较大，投资者应注意不要追涨杀跌。上周五国内棉花现货市场皮棉价格延续下跌。多数企业报价下跌100元/吨左右。基差暂未改变。当前基差对应CF105合约，根据皮棉品级质量等指标差异，高等级质量指标优的皮棉基差多在500-1250元/吨，中上等级质量指标皮棉基差多在150-500元/吨；低等级基差多在-50-（150）元/吨。点价交易大批量成交，基差在400元/吨左右的成交较多。3128级（强力27-28）新疆皮棉成交多在15385-15685元/吨。短期棉花受到宏观利空影响较大，但棉花大的基本面并无太大改变，目前新疆棉的持棉成本南疆在16000元/吨附近，北疆也在15500元/吨左右。棉花继续向下空间不大，棉花棉纱中期维持看多观点，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花14000-15000区间做多，棉纱21000-23000区间可做多。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在22%附近。棉花中期有望波动加大，可以采用买入跨式策略做多波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出14400附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆     纸浆期货持续走低，已较前高下跌500元。现货成交价受盘面影响，目前银星报价维持在7100-7150元/吨。海外浆厂4月报价已经公布，普遍升至1000美元之上，折盘面在7550元/吨，期货由升水转为贴水。压力更多来自需求端，出现一定的负反馈迹象，主要是生活用纸出货不畅，涨价受阻，部分地区纸厂停机，对纸浆需求预期产生不利影响，但近期大型生活纸厂开始对终端产品提价，白卡纸和文化用纸稳定，在4月存继续提涨计划。整体上，欧美制造业PMI继续回升，经济活动恢复趋势延续，对纸张及上游木浆需求而言并不悲观。供应则并不宽松，2月W20漂针浆发运产能比回落至87%，智利、加拿大出口中国针叶浆维持低位，依利姆因非计划检修发货减半，因此二季度到货量回升可能较小。由于PPI和CPI走势分化，导致终端在上游大涨后在成本传导上难度增加，同时高价格对刚需及投机需求均有抑制，需要时间消化。而在成品纸需求进一步走弱前，对年内纸浆维持偏强看法，建议逢低买入，短期受外部影响需要控制仓位。

生猪     周五，生猪期现市场继续联动下跌，LH2019下跌1.77%收于27215元/吨，本周累计成交 13442 手，累计持仓 12073 手，持仓量下滑-289 手。现货市场方面，截止至 3 月 26 日，全国外三元生猪现货均价为 26.26 元/公斤，较前一周下跌-2.92%，较上月下跌- 3.53%，低于去年同期的 34.89 元/公斤。本周全国生猪平均交 易体重 128.68 公斤，环比上涨 0.83%，同比下跌 1.02%。大规 格肥猪出栏量依旧较大，适重标猪供应量偏紧，但由于部分集团猪场距离完成月度出栏计划仍有一定差距，压栏等价的心态 较弱，降价走量动作明显。北方主产区毛猪跨省调运难度大， 但白条运输相对容易些，北方大量低价白条流入南方。而且下游消费表现依旧不佳，导致市场的总体供应量基本满足当前的 终端需求，猪价承压走弱。未来生猪市场的主要不确定性在于“缺猪不缺肉”和“缺 猪又缺肉”两个情景的演绎。我们预计二季度市场将逐渐出现 缺猪不缺肉的情况，随着养殖端大猪存栏见底，猪价底部将逐渐明确，大肥猪的消化使得肥标价格倒挂的情况逐渐改善，从 而刺激下游开启二次育肥;另一方面。后期气温上升，北方家庭农场和散养户将开启大面积的补栏行为，当母猪补栏与二次 育肥需求二者需求重合时，生猪价格有望得到提振。而缺猪又 缺肉的情况则大概率会出现在四季度，北方冬季母猪存栏受损导致的商品猪出栏量阶段性断档以及南方熏腊制品的消费的 启动将推动猪价进一步上涨。策略方面，LH2109 短线测试 27000 元/吨支撑位，谨慎者我们仍然建议观望为主，后期关注 现货价格对盘面的拉动作用。

苹果     苹果期货近远月走势继续分化，05合约表现偏强，10合约大幅下跌。基本面情况来看，上周产区走货延续缓慢态势，3月25日当周，全国苹果冷库库存消耗量为22.69万吨，低于近五年同期均值36万吨，略高于前一周的17.7万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至3月25日当周，全国苹果库存为827.5万吨，高于去年同期的733.67万吨。现货市场来看，上周价格小幅回落，截至周五，陕西洛川70以上富士平均价为2.85元/斤，较前一周五持平；山东栖霞80以上一二级富士平均价为2.58元/斤，较前一周五下滑0.02元/斤，清明节备货表现一般。05合约来看，基本面未发生大的变化，清明节备货不及预期，继续对盘面施压，不过随着交割月临近，空头头寸换月或者获利了结带动盘面回升，短期运行区间预期在4800-5800。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，上周下跌主要受两个方面因素影响，一是现货供应宽松拖累，二是主力换月影响，前期市场对于天气预期打的太满，目前出现休整也属合理波动，基本面情况来看，新季苹果花期越来越近，天气对市场的干扰仍在，价格下方有一定支撑，不过考虑10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，交割成本需要重新对标的情况下，不排除10合约会继续向05合约靠拢。操作方面建议前期05合约空单逢低减持，未入场者继续关注10合约的做空机会。

鸡蛋     周五JD2105大幅上涨，随着清明小长假的即将来临，餐饮业及旅游业对清明假期市场有所期待，市场看涨情绪高涨，同时饲料成本仍维持在高位运行，养殖端在高成本压力下挺价、提价意愿强烈，令鸡蛋现货价格小幅上涨，目前主产区鸡蛋价格3.79元/斤；主销区平均价格在3.98元/斤。供应端来看，春季产蛋率回升，近期市场淘汰有所增加，但仍低于正常水平，延淘及换羽压力仍存，需求端恢复仍缓慢，但部分地区商超、农贸市场走货量暂未恢复到正常水平，下游企业备货谨慎，后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望复苏，预计4月初蛋价有望开始逐渐回暖，但短期难超4元/斤，反弹高度取决于延淘及换羽带来的供应增加与需求恢复的博弈。鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场来看，主力05合约继续呈现4200-4700元/500kg区间运行，短线区间波段参与为主，对于养殖企业可关注4700元/500kg之上高位套保机会。

 

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