【原油】IEA远期市场展望（摘要）
发布时间：2021-3-29 10:08阅读：216
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文：IEA
注：受2020年以来的新冠疫情以及绿色能源转型的影响，从上游开采到下游炼油业务，石油行业正面临前所未有的转变。国际能源署（后文简称IEA）在3月下旬公布了一年一度的石油市场报告，该报告为IEA对未来五年石油市场供需情况的展望，从过去几年来看，该报告较好的预测了未来石油市场的发展趋势，对我们个人以及企业进行长期投资具有一定指导意义。现将其中的摘要部分进行编译，仅供各位投资者参考，详细内容请关注近期举办的线上报告会活动。
图：2018年的IEA石油市场报告发布现场正文：
需求复苏路径的不均衡性图：全球石油需求将从当前9100万桶/日的低位上涨至2026年的1.04亿桶/日（图例从上到下分别为：其他产品、渣油、柴油组分、航煤及煤油组分、汽油、石脑油、LPG和乙烷）
当下，全球石油需求仍受大流行影响，增长趋势来看很难赶上新冠肺炎前的速度。在2020年，石油需求与2019年相比降低了将近900万桶/日，并且在2023年前都难以恢复到2019年的水平。在缺乏更强的政策干预（绿色转型）和大众行为改变的情况下，经济增长在长期层面的驱动力将继续推高石油需求。预计到2026年石油需求将达到1.041亿桶/日，较2019年的水平增加440万桶/日。但与2020年年报的预测相比，今年我们对对2025年的需求预测下调了250万桶/日。预计所有这些相对于2019年的需求增量都将来自新兴和发展中经济体，主要受到人口和收入增长的支撑。亚洲的石油需求将继续强劲增长，尽管增速会比近期有所放缓。相反的，经合组织国家（OECD）的需求预计不会恢复到危机前的水平。此外，需求复苏的速度和程度可能在地理区域、行业和下游产品方面都存在不均衡的特征。其中，汽油需求不太可能恢复到2019年的水平，因为能效的提高和向电动汽车的转变部分抵消了发展中国家强劲的需求增长。受危机影响最严重的航空燃料预计将在2024年之前缓慢恢复到2019年的水平，但在线会议的普及可能永久性地改变商务旅行的趋势。石化行业在预测期内仍是石油增长的支柱。未来五年，乙烷、液化石油气和石脑油合计占石油产品需求增长的70%。
图：化工原料需求是石油需求增长的支柱
资本开支的削减降低了全球石油供应增长速度
新冠肺炎引发的需求冲击和清洁能源投资势头的转变，在我们的6年预测期内放缓了全球石油产能的扩张。于此同时，2020年需求的骤降导致了全年拥有900万桶/日的限制产能安全垫，这至少让全球市场在未来几年保持安全。在这种背景下，上游投资和扩张计划缩减也就不足为奇了。2020年，运营商的支出比年初计划的少了三分之一(比2019年少了30%)。到2021年，上游投资总额预计仅会小幅增长。开支的大幅削减和项目的推迟已经开始了限制了全球石油供应的增长，预计到2026年，全球产能将增加500万桶/天。如果没有更有力的政策行动，到2026年全球石油生产需要将增加1020万桶/天，以满足需求反弹。
图：全球闲置产能依然充裕
来自中东的生产商预计将提供其中的一半增量，主要来自现有的闲置产能。如果伊朗仍然未能解除制裁，保持世界石油市场的平衡可能需要沙特阿拉伯、伊拉克、阿联酋和科威特将他们的产能增加至历史最高水平。
这标志着近年来美国主导世界供应增长的巨大变化。在当前的美国国内政策环境下，随着投资和活动水平将随着油价上涨而回升，美国的产量将会恢复增长。然而，增长速度不太可能达到此前的高水平。因受到资本开支约束、追求自由现金流、去杠杆化和为投资者带来现金回报等商业模式的明显转换影响，致密油行业扩张势头将有所放缓。
在中期的大部分时间里，全球市场似乎仍供应充足。但在缺乏新的上游投资的情况下，闲置产能缓冲垫将会慢慢减弱。到2026年,全球有效闲置产能(不包括伊朗)可能会下降至240万桶/天，为2016年以来最低水平。
炼油行业正处于第三轮重组进程中
尽管上游行业的产能缓冲可能出现紧缩，但炼油行业正艰难应对产能过剩。疫情带来的需求冲击、产能大规模扩张和需求出现长期结构性下降的情况下，炼油行业的过剩只能通过大规模关停来消除。
目前，第三波全球炼油厂重组正在进行中。当前，全球已经陆续有360万桶/日的产能宣布永久关闭，但至少需要关停600万桶/日的产能才能使利用率回到80%以上。
图：东区市场产能扩张将占据全球主要增量
在2019-2026年的炼油产能增长中，预计绝大部分将来自苏伊士运河以东地区（东区市场）。因此，到2026年亚洲原油进口量预计将飙升至近2700万桶/日，中东和大西洋盆地的原油生产和出口将达到历史高位来弥补这一供需缺口。成品油贸易的重心也将转移到亚洲，这将导致该地区的石油进口依赖在2026年上升到82%。
更强有力的政策可能降低石油需求并使需求加速达到峰值
图：要到达2050零排放目标需要更强有力的减排措施
要实现本世纪中叶实现净零排放的宏伟目标，就必须大力转向清洁能源的未来。这将涉及更具体的政府政策和立法行动，以及大众行为的改变。必要的措施包括进一步提高燃油效率、增加远程办公和减少商务旅行、更高的电动汽车普及率、限制电力部门使用石油的新政策以及更多的回收利用。
综上来看，到2026年这些措施可以减少560万桶/日的石油消耗，这意味着石油需求再也不会回到危机前的水平。考虑当前的行业计划、政府政策和现有的能源转型举措，在我们的基础案例情形中，预计2019年至2025年期间，全球石油需求将增加350万桶/日。但与《世界能源展望》中描绘的符合巴黎协定气候目标和其他可持续能源目标的发展轨迹相一致的话，全球石油需求在上述同样的时期可能减少350万桶/日。要想在2050年前实现全球净零排放，就需要在现有趋势上实现更大幅度的减排。
行业影响
政府加速向可持续发展方向转型的计划，造成了高度的不确定性，石油行业正面临挑战。即使是在快速转型时期，投资上游部门也至关重要。全球运输工具要从内燃机转向电动汽车和其他低碳替代品，仍需要数年时间。在未来的一段时间内，航空、航运和石化等行业将继续依赖石油。无论如何，油气行业都将扮演重要角色，能源公司很难独善其身不受行业变化影响。减少核心业务(尤其是甲烷)的排放是当务之急。此外，还有一些对能源转型至关重要的技术，可以与行业的能力相匹配，如碳捕捉、低碳氢、生物燃料和海上风能。在许多情况下，这些措施可以帮助那些最难解决排放问题的部门完成目标任务。许多石油和天然气公司已经开始扩大在这些领域的投入。有效而有序的过渡不仅对于实现国际气候目标至关重要,而且对于在此过程中防止严重的供应中断和不稳定价格波动也至关重要。
附录：全球石油供需平衡表
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