股指     上周五晚间，美国股市大幅上涨，标普500指数涨幅达1.66%。欧洲股市也全线上行。A50指数涨幅为0.82%。美元指数小幅回落，人民币汇率上涨。消息面上看，周末海外消息变动不大。国内数据显示，1-2月工业企业累计增速大幅加快，受基数作用影响，环比表现也延续前期较快增速。该消息对指数将产生一定的利好影响。此外，本周继续关注PMI等重要经济数据，基本面数据影响下，市场预期形成窗口期即将打开。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数周内呈现触底反弹走势，周线主要技术指标变动不一，短线或继续维持震荡。3350点附近支撑仍有效，上方缺口所在的3449点以及3478点为短线压力。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向正转向宽幅震荡。

国债     上周国债期货大幅走高，市场情绪趋于乐观，其中T2106周涨0.38%，TF2106周涨0.17%，TS2106周涨0.07%。随着市场不确定性因素增多，全球风险资产波动加剧，国内利率品种因估值水平合理，受到市场关注。在资产表现上，股债跷跷板效应明显，利率债的安全性与配置价值逐步得到市场认可。基本面上，上周国内经济数据处于空窗期，国内经济周期与金融周期在年中前后有望转向对利率债有利的条件，国债期货的利多因素将随着时间的推移不断释放。从国内政策上来看，目前并不急于过快调整，上周中国人民银行行长易纲在中国发展高层论坛表示，中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中，在提供流动性和合适的利率水平方面具有空间。央行公开市场延续常态化低量操作，完全对冲当周到期规模，LPR报价连续11个月不变，货币市场资金面保持稳定。外部条件对国内利率债形成一定的负面影响，海外主要央行宽松政策的溢出效应导致新兴市场国家通胀压力大幅上行，部分新兴经济体提前开启加息步伐，国内债券收益率与主要经济体的利差收窄。从内债的反应上来看，对外部压力的反应有限，这与疫情冲击下各个经济体复苏进度以及货币政策条件有关，我国是率先走出疫情冲击并实现货币政策正常化的经济体，国债收益也已经回到正常区间。总体来看，我们继续维持对国债期货的乐观判断，拉长周期继续建议做好逢低配置，锁定较高收益率水平，等待年中以后甚至更长时间维度的趋势性机会。

股票期权    上周股市维持震荡，沪深300指数周涨0.62%，报5037.99，上证50指数涨0.5%，报3529.73.上周股市震荡，周五，三大股指迎来全线反弹，创业板指早盘大涨超3%，北向资金单边净买入超70亿元。本周北向资金合计近买入近200亿元。3月26日，人民币对美元中间价报6.5376，调贬94个基点，一周累计调贬278个基点。在中间价走低的带动下，人民币对美元即期汇率3月26日开盘报6.5400，随后最低贬值至6.5445，抹去今年以来全部升值幅度。美元强势导致人民币走弱，利空股市。一周央行共进行500亿元逆回购操作，同期有500亿元央行逆回购到期，完全对冲到期量。资金面整体并不宽松，利空股指。不过中期看，人民币短期下跌进入尾声，后期有望重新恢复升值势头，资金面方面料难有太大变化。总体来看，沪深300指数下方5000点附近存在支撑，近期指数有望企稳反弹，维持做多思路，关注上方5300附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率21%左右，波动率略有回落，期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主。沪深300指数期权：卖出4月购5300；上证50ETF期权：卖出4月购3.8；沪深300ETF期权（510300）：卖出4月购5.5；沪深300ETF期权（159919）：卖出4月购5.5。

商品期权    上周五美债收益率下滑，美联储主席鲍威尔称将逐渐缩减购债规模。美国总统拜登上任以来首场新闻记者会，称“不寻求与中国对抗” 但威胁“不允许中国超过美国”，还称将谋求连任。美国四季度GDP终值意外上修，初请失业金数据好于预期。国内方面，中国和伊朗签署一项25年的全面合作计划。此外，中国宣布对美国、英国、加拿大有关人员和实体进行制裁。央行表示将完善政策利率体系，推动实际贷款利率进一步降低。1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额11140.1亿元，同比增长1.79倍，比2019年1-2月份增长72.1%，两年平均增长31.2%。周五夜盘商品大面积反弹，化工、有色、黑色大幅上涨。在期权波动率方面，多数品种期权隐波整体仍维持高位，甲醇、黄金则回落至低位。总的来说，美国货币宽松基调未变，但全球央行货币政策已出现分化，我国货币政策目前不大可能发生急转弯，通胀未来将起仍是大概率事件，大宗商品仍有机会。操作策略上，近期行情短线波动较大，建议投资者构建Gamma策略，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。此外，5月合约即将到期，期权时间价值流逝加快，对于下游的企业可卖深度虚值看跌期权进行套利。

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