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贵金属  周三夜盘黄金白银宽幅震荡，鲍威尔发表弱化美债短期波动的言论，美债弱势，而市场处于调整周期，关注下一次美债拍卖市场的运转。预计美债收益率急涨的概率不大，黄金底部筑底的逻辑明显，但反复性很强，我们的操作思路依旧是主要看美债做黄金，结合人民币汇率来看黄金向下的空间很小，推荐以前期低点为止损继续等候逢低做多的机会。推荐策略：市场风险偏好集体下沉的情况下金银比有望继续上升，黄金建议以前低350元/克附近逢低做多，上方目标位在380元/克，白银下方的期望目标位在4850-4950元/千克，做空行情可能并不流畅，谨慎参与。

铜   周三铜价走低，隔夜窄幅震荡，沪铜2105收于66550，微增0.11%。欧洲三次疫情的忧虑重燃，美元指数再度上行，逼近92.6，令有色承压。苏伊士运河搁浅，电解铜进口及我国家电出口欧洲均将受到影响，但预计影响时间较短。南美矿端生产及运输干扰因素解除，智利Los Pelambres铜矿工会接受劳资合同，秘鲁重型货物运输协会结束罢工，后续铜矿供应短缺情况料逐步改善，关注CSPT二季度TC地板价的敲定。目前处于3月底，冶炼厂维持高产，不过4月国内冶炼厂将迎来集中检修。当前消费仍在一定程度受到高铜价抑制，电力行业表现不佳，预计二季度订单有所改善，进而带动精铜制杆、电线电缆企业开工率。不过空调、汽车、电子行业表现不错，乘车联会预计3月狭义乘用车零售销量174万辆，同比增长约66.0%，环比2月增长47.5%。本周一国内铜社会库存较上周五下降0.19万吨，预计随着消费进一步改善、4月冶炼厂集中检修，国内将转向去库阶段。但近期LME库存明显回升，上周增长1万多吨后，本周再增近1.7万吨。LME库存回升表明短期供应过剩，但对4月国内消费向好及冶炼厂检修供给下滑仍有较高期待。操作上建议暂时观望或66000附近轻仓试多。

锌、铅  周三夜盘锌价震荡走低，锌价自周二高点到现在已经调整了1000点左右，我们长期策略偏空短期认为市场可能波动加深没有单边方向，在矿石供应没有改善前不推荐追空操作，出现快速拉涨更多关注逢高沽空的机会，关键在于当下高波动下入场对于亏损的忍耐能力。操作策略：铜铝不共振的情况下锌走独立行情拉涨的概率并不大，关注22000-23000元/吨的保值机会，加工费未改善的情况下不推荐在当下点位追空。对于铅来看15000元/吨上下空间都较大，属于最不好交易的点位，推荐离场观望。

铝   昨日沪铝主力合约AL2105低开低走，全天横盘整理。夜盘高开低走，重心上移。长江有色A00铝锭现货价格下跌110元/吨，现货平均贴水缩小到0元/吨。据中国海关，2021年1-2月铝型材出口总量15.32万吨，同比增长35.9%。2021年1-2月我国铝线缆累计出口量在2.69万吨附近，同比减少5.7%。昨日国内铝棒主流市场加工费小幅上调，价格重心上移30-60元/吨。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多，建议可少量逢低建多，05合约上方压力位17500。

锡   沪锡夜盘延续近期疲弱趋势，截止夜盘尾盘，沪锡跌1.13%至17.31万元，当前关键支撑位依然为17万整数关口，虽然美元强势使其承压，但是有色板块、特别是铜铝的强劲表现将会提振锡价，锡大幅下跌的可能性很小，适合逢低做多。伦锡方面，受欧洲疫情再度抬头和沪锡连续回撤影响，伦锡跌2.7%至2.52万美元，但是整体的趋势依然没有发生变化。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.33万，内盘价格依然弱于外盘价格，对于内盘而言依然是提振。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，叠加政局依然不稳定使得供应能力偏弱，印尼政策调整影响有限；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，拜登提出近3万亿的基建计划，美欧央行维持宽松的货币政策不变，美联储鸽派立场提振市场风险偏好，中国宏观数据表现超预期，对有色而言形成利好，美元指数再度走强则利空有色锡。整体而言，基本面和宏观面均支撑着沪锡，美元走强局部利空锡价，然3月以来我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前关键点位依然有效，依然是做多的时机，多头可继续逢低做多，当前依然不建议做空，密切关注有色板块的整体走势和锡市内外盘显性库存的变化。

镍   镍价夜盘修复，在120000元附近继续整理。欧洲经济数据超预期，但欧洲疫情封锁，美元避险偏强，继续压制有色。消息面上印尼放松除镍矿石以外的其它矿石出口，这意味着镍矿石价格整体会维持在一个比较偏高的区域，暂不必担心印尼矿石出口冲击市场。镍价经过震荡整理，以时间换空间，镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种近期相对偏弱震荡，但因先行经过了大幅调整，本身相较其它有色金属抗跌性略有体现，下行动力不足。LME镍库存仍在260928吨，增1620吨。现货市场方面，镍价下跌后需求显著出现改善。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格在33750元，报价持稳，镍豆溶解经济性继续存在，后续4月会有溶解产能需求释放，目前原厂镍豆升水略有收窄，后续还要关注LME镍豆是否有进一步消耗需求。不锈钢现货价格坚挺，不锈钢大厂调高4月冷轧销售价，而无锡现货商本身货物压力有限，300系库存也显现降库，挺价情绪有所回升，3月期货交割出库压力释放后市场有企稳意愿。在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡，印尼镍矿石价格下调，镍生铁下调报价，近期不锈钢盘面利润可能趋于修复，那么整体产量会相对保持，有利于镍需求保持稳定增长。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待，镍本身供需面没有继续变差，结构性矛盾虽在调整但未解决，但宏观面信息，尤其是国外变动令近期资金谨慎度有所提高，近期关注原油及铜等关键商品引导，目前来看总体仍有望保持偏强。LME镍价16000美元附近支撑还是比较强劲的，震荡以时间换空间延续，当前位置下行空间相对有限。沪镍反弹未能实现125000元突破，延续低位震荡反复，12万元支撑依然有效，震荡思路为主。美元指数震荡反复，后续欧洲疫情变化，德国PMI好于预期，欧洲经济仍在曲折修复，宏观面信息变化依然影响有色情绪。

不锈钢  不锈钢期价显坚挺，相对抗跌，略有回升。不锈钢大厂4月300系冷轧销售价上调，不锈钢周度库存变化显示，无锡不锈钢库存有所下滑，现货不锈钢较为坚挺。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底或将迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，关注镍生铁采购意愿，近期镍铁报价有所下调。废不锈钢采购价有所上调。不锈钢期货仓单量达44209吨，减4351吨，仓单持续流出对期价压力减小。现货需求有改善，而不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，且不锈钢仍有成本有支撑。铬系依然坚挺，200系可能会有转产普碳计划，也有传200系转400系生产，但内蒙供应仍受环保检查影响可能受到影响。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持。不锈钢期货走势强于镍，14200元附近支撑守卫情况，依然有震荡向上的意愿。

螺纹     螺纹隔夜盘继续偏强运行。现货价格涨跌互现，建材日成交量28.7万吨，期货大涨市场情绪回升，同时钢谷网供需数据较好，带动黑色商品走强，不过旺季需求形势仍不明朗，市场继续给予较强预期，实际成交量在单日大增后有待观察。长流程钢厂因环保限产粗钢供应预计受到压制，电炉峰电利润逐步打开，开工率已升至近两年高点，继续提升可能要看废钢供应情况，整体看螺纹产量可能会受到一定限制。需求方面，近一周的日成交量整体一般，上周的表观消费好于2019年但未出现超季节性表现。现货价格大涨后当前库存货值要高于去年同期，同时也导致下游接单意愿减弱，成本向下传导需要一定时间。螺纹依然处于低基差、高库存、强预期之下，多空逻辑均未证伪，预计仍难走出趋势行情，后续依然要看旺季需求表现，若需求恢复一般，期货调整可能仍存在，因此旺季初期高位谨慎追涨，关注周四公布的产销数据，后续在产量维持当前水平或继续回落之下，可以寻求回调后多配的机会。卷螺价差在螺纹产量开始下降后，从供应出发继续走阔的难度增大，05卷螺差再次回到前高附近可尝试做空。

热卷     夜盘热卷小幅上涨，昨日多地现货价格维稳，热卷基差处于低位。目前现货价格涨至高位后，终端接受困难，现货成交偏弱。供给收缩预期导致热卷盘面利润连续上涨，目前处于近年高位。周三钢谷网数据显示，近期热卷钢厂复产增多，热卷产量环比上周增加5.52%，库存继续下降。国家统计局公布1-2月份下游行业数据，挖掘机产量累计同比增长113%，同比2019年增长43.5%；空调产量累计同比增长70.8%，同比2019年增长5.44%；从数据来看，热卷需求并不悲观，制造业仍处于扩张阶段。短期来看，在环保限产政策影响下，市场预期导致盘面大幅上涨，现货价格涨至高位，下游接受困难，热卷需求回升速度较慢但总库存持续下降，整体供需尚可，盘面或将维持偏强震荡走势，前期多单可继续持有，关注我的钢铁今日库存数据情况。

锰硅     锰硅主力合约昨日冲高回落收长上影线，遇阻上方20日均线。近期随着供需的逐步走弱，加之盘面持续回调，锰硅现货市场挺价信心松动，合金厂家利润空间被不断压缩，部分厂家已面临亏损。但预计短期利润对产量的调节作用有限。随着南方丰水期的到来，锰硅厂家的复产仍有望增加。上周锰硅供应端进一步宽松，中期来看产量有进一步回升的空间。近期受环保限产影响，粗钢产量出现下降，钢厂短期对铁合金的主动补库意愿仍不强，预计4月钢招大概率将延后。近期唐山地区关于钢铁企业限产减排措施草案出炉，今年剩余时间内粗钢减产的压力将愈发明显，锰硅供强需弱的格局后续将进一步显现。价格将持续阴跌向成本端需求支撑。当前锰矿港口库存总量矛盾仍较为突出，价格短期仍将承压但下方空间已相对有限。中期来看，锰硅全年价格高点已过，下行趋势确立，操作上短期依托上方20日均线逢高沽空。

硅铁     硅铁盘面昨日冲高回落，遇阻上方20日均线。临近月底，3月钢招才逐步展开，可见当前下游需求的弱势。预计4月钢招也将明显延后，上半月较难展开。今年1-2月的粗钢日均产量同比继续增加，并再度刷新历史同期新高。在碳达峰和粗钢全年压产的预期下，意味着今年剩余时间内粗钢减产的压力将愈发明显，硅铁供强需弱的格局后续将进一步显现。金属镁近期价格维持稳定，短期累库压力不大，对75硅铁需求有一定支撑。供应端近期已开始出现止跌回升的迹象。夏地区矿热炉持续复产，非内蒙主产区对内蒙地区产量的替代效应逐步增强。内蒙地区近日虽仍有矿热炉停产，但对盘面的上行驱动已不明显。中期来看，供需宽松的格局仍将持续，价格将维持阴跌走势。操作上，短期依托上方20日均线逢高沽空。

铁矿石  铁矿昨夜盘继续上行，近两日盘面的连续上涨源于前期高基差的修复，现货价格涨幅相对有限。本周外矿到港再度回落，同时主流外矿的发运量未能延续回升态势，MNPJ粉的累库暂告一段落。供应端压力的减轻也给予了盘面短期上行的动力。三月是外矿传统的发运旺季，但今年三月以来澳巴矿的发运节奏并未出现明显加快。加之海外需求的分流，对铁矿05合约估值形成支撑。前期铁矿期货价格的回调更多地是由于实际需求出现走弱。受环保限产影响，使得铁水产量和疏港量出现回落。同时唐山地区关于钢铁企业限产减排措施草案的出炉引发了市场对铁矿全年需求预期的下调。现货价格短期要出现趋势性下跌需要看到铁水产量的持续回落以及钢厂利润的持续被压缩，但当前以上条件尚未完全具备。故05合约在高基差的支撑下近期再度上行。操作上当前不具备较好的趋势性机会，应注意把握节奏，1100附近可尝试逢高沽空。5-9 合约间的正套逻辑仍在，可逢低做多二者价差。

玻璃     夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约跌4元收于2045元。现货方面，国内浮法玻璃市场整体产销一般，价格稳定为主，局部成交灵活。华北市场基本稳定，沙河个别厚度小板市场价略有松动，成交一般；华南市场稳价运行，厂家整体出货一般，观望氛围浓厚；华东报价稳定，各厂出货仍较一般，多数厂库存小增；华中区域走货情况稍有差异，厂家稳价操作为主；西北近日部分厂走货稍有所放缓，但库存持续低位，个别厂库存小增但压力不大。短线市场情绪波动，市场在下游高库存和向好的房地产销售及竣工数据间徘徊，建议前期空单谨慎持有。

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