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豆粕     美豆窄幅震荡整理，巴西大豆收割继续落后往年，目前收割率达到59.5%，同比落后8.9%，由于2月和3月初降水稀少叠加重要产区炎热干燥条件，近来机构纷纷下调阿根廷大豆的产量预估，未来一周阿根廷中部和北部低于将继续迎来额外的降因此雨，大豆产量预期趋于稳定，目前市场关注焦点仍在于巴西大豆装运速度及美豆种植情况，延迟不等于缺豆，且若美豆种植面积如期上调，美豆价格高位也将承压。目前国内港口大豆周度库存继续下降，周比下降2.69%，大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，而下游市场备货仍趋谨慎，豆粕库存周比略有上升0.08%，部分油厂3-4月份有阶段性停机计划，对短期价格有一定支撑，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势取决于需求放缓与巴西大豆延缓到港的博弈，中期长期走势需关注美豆种植及生长情况，若以当前美豆种植面积的预估，则对应的单产要求较高，也留给了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能恢复为大趋势，因此长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。连粕主力09合约震荡收阳，短期将继续呈现震荡筑底为主，压力3400，支撑暂看3200，短线参与，中长期等待低位布局09合约长线多单，期权方面，可关注卖出宽跨式策略做空波动率，或等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂     周一国内植物油价格有所上行，在经过上周的连续回撤之后，技术层面上油脂价格遇到了支撑，在没有新的较大利空的情况下，短期内油脂价格仍将在均线以上保持震荡走势，继续下行需要外盘美豆价格跌破1400美分/蒲式耳的支撑后才能实现。虽然短期内市场没有明显的利空显现，但基本面仍然趋向宽松调整，一方面巴西大豆收获率已经达到59.5%，虽然仍落后于往年进度，但意味着巴西大豆对全球的供应将开始不断增长；另一方面第一批巴西大豆已经运抵中国，短期内到港数量虽然会保持低位，但预计4月底将达到高峰，国内供应紧张的情绪将得到缓解。此外，3月31日美国农业部将公布种植面积报告，在美豆种植面积大幅增长的情况下，美豆价格将大概率转入下行。目前美豆价格的坚挺使得美豆油价格一直保持在高位，从而对棕榈油价格也带来拉升。在美豆价格转弱的同时，4月欧佩克会议有可能会增加原油产量，从而对原油价格的走势带来打压，进一步推动植物油价格的下行。短期内预计国内植物油价格还将保持坚挺，低库存仍是支撑国内油脂价格的主要因素，截至2021年3月19日，国内豆油商业库存总量73.08万吨，较上周同期74.825万吨降1.745万吨，降幅为2.33%。预期随着巴西大豆到港量的增加，国内豆油库存削减的幅度将持续变小，等到国内植物油转入增库存状态时，整体油脂价格将达到顶部。我们建议可以继续逢高做空豆油2105和棕榈油2109，短期内波动会再度加剧，不过向上的空间也逾发有限。

花生     花生期价周一小幅震荡。马棕出口报告数据良好，棕榈油带动油脂期价反弹。3月国内油脂供给偏紧，在马棕的带领下，预计今日花生期价将止跌反弹。目前花生流通现货较少，替代油料方面，西北菜籽减产，3月大豆供给短期偏紧利好花生价格。但随着天气转热，农户和贸易商惜售情绪会有所减弱，目前油厂压榨量持稳，花生到货量季节性回升，上周到货量2.59万吨，环比增加89.34%。油厂花生库存成季节性增库存态势。截止3月19日，据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为24700吨，较上周21400吨增加3300吨，增幅为15.42%。中长期看，塞内加尔等地进口花生到港增加，棕榈油进入增产周期，巴西豆4月中旬大量到港有类库预期，花生期价长期预计承压下行。建议已有空单部分止盈离场。

菜粕     马棕出口数据带领油脂走强，油粕比的跷跷板效应导致粕价承压，菜粕期价昨夜震荡下跌。陈季菜籽供应紧张，加拿大农业暨农业食品部发布的月报显示，2021/22年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。印度油籽产量增长19%至895万吨，印度油籽以自用为主，对中国影响有限。菜籽目前压榨利润仍严重亏损，油厂出现洗船现象，3月菜籽到港从4船降至2船。油厂出于成本考虑对于菜粕有挺价意愿。开机率持续提升，本周沿海菜籽库存环比下降17%至30.5万吨，菜粕库存环比上升6.67%至5.4万吨，菜粕后期预计供应偏紧。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。建议低位多单部分止盈，待09合约回调至2700一线布局长线多单。逢高做空豆菜粕价差。

玉米     玉米05合约夜盘继续震荡整理。现货市场情况来看，昨日现货价格以稳为主，东北地区农户以及部分贸易商继续积极售粮，辽宁锦州港口收购价为2770元/吨，较上周五持平；山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2934-3080元/吨，全线较上周五小幅上涨4-32元/吨；南方由于需求不及预期，叠加其他谷物替代，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2830-2850元/吨，较上周五持平。短期来看，上游积极售粮、下游生猪产能恢复节奏放缓以及其他谷物替代维持高位等，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米震荡整理。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，昨日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3605元/吨，较上周五3630跌25元/吨，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     沪胶窄幅整理，或许还在消化上周急跌带来的冲击。传闻近期青岛地区天胶库存持续下降，部分原定于3月份到港的进口胶因船期推迟可能会推迟的4月份。云南部分地区胶树受白粉病影响可能会推迟开割，海南产区或许将于3月末提前开割。泰国、越南、马来西亚将在4月下旬至5月初陆续开割，后期新胶供应将逐渐增多。近期沪胶急跌过后或许会有短线反弹，前期15000元附近的支撑可能变为压力。

白糖     郑糖窄幅整理，观望气氛浓厚。国际糖价继续下行，创出1月份以来的新低。宏观面不利对糖价造成压力，而巴西产区降雨偏少引发减产忧虑。广西糖厂大部分已经收榨，目前在榨糖厂较上年同期稍多。云南大部分糖厂仍在生产，本年度全国总产量有可能超过预期。郑糖可能维持区间震荡，主力合约在5500元附近有较大压力，而5300元左右存在一定支撑，短线可进行区间操作，中线仍以高位做空为宜。

棉花、棉纱2021年3月22日，郑棉主力合约跌0.78%，报15260 ；棉纱主力合约跌1.83%，报22595。夜盘棉花底部震荡，05合约跌0.44%。ICE棉花跌0.14%，报84.56.棉花短期震荡，棉花现货企业报价跌150-200元/吨，基差未变。期货跌幅较大，点价交易大批量成交。纺企采购积极性有所提升，挂单点位下行，挂单增多，市场需求趋于理性，成交较好。目前纺厂库存低位运营，单期在4-5月，一些较好的到6、7月。织厂在机生产订单较充足，但招工难有一定影响，加上当地消防检查、整改等原因，生产效率降低，棉纱消化速度变慢。短期来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，但棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。棉花中期维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500附近做多，棉纱22500附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在20%附近。棉花中期有望震荡偏强，波动率有进一步提升空间，可以采用买入跨式策略做多波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆     纸浆期货窄幅波动，相比高位已回调近500元，现货跟随下跌，成交一般。近期生活用纸因出货不畅，部分地区纸厂为缓解累库问题，已公布停机计划，持续至3月底，对市场情绪产生影响，白卡纸、文化用纸比较稳定，前者价格坚挺，后者有提涨意愿，大幅上涨后，产业链在成本传导中出现一定问题，但负反馈并不严重，后续要关注生活用纸价格走势。漂针浆供应压力较小，2 月中国针叶浆进口量环比减少18.6%，同比减少8.8%，1-2月累计进口增加 0.1%，依利姆4月针叶浆价格涨至1000美元，同时乌斯齐浆厂计划外检修，供应量减半，Arauco因浆厂生产问题，4月银星、明星无法供应长协客户，W20木浆发运产能比回到近几年高位，且今年新增造纸漂针浆产能并不多。由于欧洲疫情再次恶化，引发近期原油等商品大幅调整，并传导至纸浆市场，同时海外纸张需求年初以来恢复并不理想，但伴随全球范围疫苗接种，后续疫情影响减弱的趋势未变，在此之下，对纸张、纸浆需求相对乐观，漂针浆供应预计依然偏紧，在此轮因疫情引发调整过后，浆价仍有望再次走强，短期关注7000元支撑，中期仍倾向于逢低做多纸浆。

生猪     3 月 22 日(星期一)，生猪主力继续高位盘整，市场观望氛围浓厚，LH2109 今日小幅下跌 0.89%收于 28250 元/吨，申万农林牧渔指数上涨1.31%。当日成交量3574 手(750)，持仓量10894 手(-187 )。其中多单持仓 7118 手(+164)，空单持仓7822 手(-107)，净空持仓 704 手(-271)。全国外三元生猪出栏均价 26.83 元/公斤，较昨日下跌弹-0.70%，较前一周下跌-3.59%;15公斤外三元仔猪价格104.76 元 /公斤，较前一日上涨-0.06%，较前一周上涨 0.12%。供应端看现阶段 养殖场出栏较月初有所增多，终端消费疲软对猪价难有利好拉动，一 般 3 月份都是季节性消费淡季，短期内猪价仍有跌价风险。月底随着规模场出猪减少，大肥集中出栏告一段落，现货价格或将企稳反弹。青松农牧数据显示，2 月能繁母猪存栏量继 12 月下降2.61%、 1 月下降 2.13%后继续下降 3.38%，当前存栏水平下降至去年 7 月 左右的水平，核心产能的损失不可逆，盘面向下空间不大，但突破前高仍然需要现货市场配合验证，暂时缺乏新的驱动力，目前行情以区间震荡看待，LH2109 预计运行区间[27000~29000]。

苹果     苹果昨日大幅下跌，远月合约全部跌停。基本面情况来看，上周产区走货延续缓慢态势，3月18日当周，全国苹果冷库库存消耗量为17.7万吨，低于近五年同期均值28万吨，略高于前一周的14.59万吨。苹果库存延续历史最高水平，卓创咨讯的数据显示，截至3月18日当周，全国苹果库存为867.89万吨，较去年同期的782.35万吨高85.54万吨。现货市场来看，陕西洛川70以上富士平均价为2.9元/斤，持平于上周五，高于去年同期的2.4元/斤；山东栖霞80以上一二级富士平均价为5200元/吨，持平于上周五，高于去年同期4900元/吨。产区苹果库存消耗速度下滑进一步增加宽松压力，产区现货价格同比偏高运行，继续对库存施压，需求未出现大幅好转的情况下，供应宽松继续制约05合约价格，短期05合约波动区间预期下移至4800-5800。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，今日下跌暂时以情绪面影响为主，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的干扰仍在，价格下方有一定支撑，不过10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，如果产区未出现大的天气波动，价格大概率是要向下修复。操作方面建议前期05合约空单继续持有。

鸡蛋     JD2105合约下挫后反弹收长下影，日内4200一线附近受到支撑，鸡蛋市场步入基差修复阶段，伴随着清明假期来临，养殖端在高成本压力下挺价、提价意愿强烈，对蛋价形成支撑，现货市场来看，目前主产区鸡蛋价格3.67元/斤，较上周五持平；主销区平均价格在3.82元/斤，较上周五涨0.02元/斤，鸡苗价格3.75元/羽，淘鸡价格4.84元/斤，单斤鸡蛋亏损约0.16元，上周亏损0.36元。供应端来看，春季产蛋率回升，虽然近期市场淘汰有所增加，但仍低于正常水平，延淘及换羽压力仍存，需求端恢复仍缓慢，学校陆续开学后需求有所增加，但部分地区商超、农贸市场走货量暂未恢复到正常水平，需求依旧不温不火，下游企业备货谨慎，后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望复苏，预计月底至4月初蛋价有望开始逐渐回暖，但短期难超4元/斤，反弹高度取决于延淘及换羽带来的供应增加与需求恢复的博弈。鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场05合约日内波动加剧，继续呈现4200-4700元/500kg区间运行，短线区间波段参与为主，对于养殖企业可关注4700元/500kg之上高位套保机会。

 

 

 

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