豆粕     美豆价格高位波动加大，受美元走强和油价下跌拖累一度大幅下挫跌破1400整数关口支撑，目前美豆价格已回归其自身供需偏紧逻辑，近期巴西大范围降雨且中部局地暴雨天气推迟巴西大豆收获、质量及装船问题继续被市场炒作，支撑美豆继续运行在1400美分/蒲之上，不过巴西大豆丰产基本确定，延迟不等于缺豆，且美国农业部将在3月31日公布美豆种植及季度库存报告，美豆种植面积大概率上调，美豆价格高位也将承压。近期国内生猪疫情拖累饲料需求担忧以及市场买油抛粕套利压力下豆粕连续走弱，目前国内港口大豆、豆粕周度库存均有下降，大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，而下游市场在近2个月谨慎备货后存补库需求，也将对短期价格形成提振，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势取决于需求放缓与巴西大豆延缓到港的博弈，而5月之后美豆种植情况及蛋白需求复苏将决定远期方向，若以当前美豆种植面积的预估，则对应的单产要求将达到52蒲/英亩的高位，也留给了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能恢复为大趋势，因此，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。周五连粕主力09合约震荡收阳，油脂市场下跌带来的油粕套利解锁限制豆粕跌幅，不过油粕比是否真正转向仍需关注未来大豆巨量到港后的影响，M2109合约将继续呈现震荡筑底为主，短期压力3400，支撑暂看3200，短线参与，中长期等待低位布局09合约长线多单，期权方面，可关注卖出宽跨式策略做空波动率，或等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂     上周五国内植物油价格出现较大回落，这主要受到外盘原油价格大幅下滑的影响，周五夜盘油脂价格再度回升。WTI原油于周四大跌7.5%，再次回到60美元/桶的位置，同时美豆价格短期跌破1400美分/蒲式耳的重要关口，使得整体植物油价格继续下行。中长期来看，巴西大豆对全球市场供应的增加将缓和现货市场供需紧张的格局，从而推动CBOT大豆和豆油价格的整体下行。同时3月31日美国农业部将发布种植面积预期报告，本次报告中将大概率上调美豆种植面积，使得美豆价格面临进一步的下跌压力。另一方面，棕榈油将转入季节性的增长周期，而食用消费和工业消费均难有大的起色，植物油价格中长期将转入大的下行趋势。短期内受美豆和原油价格下滑的影响，国内植物油价格也将一同下行，但是国内豆油库存仍处于偏低水平，且在4月中下旬前仍将不断下滑，植物油的下跌过程不会一蹴即至，在巴西大豆大量到港前仍会得到较强的支撑。目前国内植物油做空的机会已经逐步呈现，可以考虑逢高做空豆油2105或是棕榈油2109，在3月底美国农业部报告发布之前，预计油脂价格仍会有较大的波动，但是向上的空间已经不大，远月合约向下仍有近1000点的调整可能，风险收益比开始回升，可以考虑逐步建仓卖出并长期持有。

花生     花生期价上周五延续震荡下跌走势，下跌1.21%。花生价格持续震荡走弱影响因素：一是本周油脂利空消息云集，豆油轮储拍卖、产地棕榈油报告利空和原油价格高位跳水，利空作为油料的花生价格。二是进口花生逐步陆续到港，塞内加尔进口花生陆续到国内，对国内市场有所冲击。目前基层农户和贸易商手中货源不多，有一定惜售心理。但随着天气转热，农户和贸易商惜售情绪会有所减弱，对花生价格有所压制。中长期看，棕榈油进入增产周期、巴西豆4月中旬大量到港大豆有类库预期；花生种植利润较好，农户种植意愿较高。花生期价长期预计承压下行。建议已有空单继续持有。

菜粕     上周五夜间菜粕价格延续震荡偏强态势。加拿大油菜籽供应紧张，继续提供潜在支持。加拿大农业暨农业食品部发布的月报显示，2021/22年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨，目前压榨利润严重亏损，油厂出现洗船现象，3月菜籽到港从4船降至2船。油脂价格高位回落，所以油厂出于成本考虑对于菜粕有挺价意愿。国内需求短期仍较为清淡，中长期需求有改善预期。短期看，主要是非瘟影响和年前备货多。本来按照生猪存栏恢复，第一季度存栏可能增加10%，过年备货都按照增量来备货，透支年后需求过多。实际情况是存栏减少了20%左右；出现了比较大的预期差，蛋白粕现货价格承压，采购端观望情绪比较浓厚，库存处于季节性高位。中长期看：巴西豆4月中下旬大量到港会使菜粕阶段性承压，但随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。建议已有多单续持，逢高做空豆菜粕价差。

玉米     玉米05合约上周五呈现偏强波动。基本面情况来看，整体变化不大，上游继续积极售粮，下游需求略不及预期，现货价格继续弱势表现，具体来看，东北地区农户以及部分贸易商售粮积极，截至周五，辽宁锦州港口收购价为2780元/吨，较前一周五的2850元/吨下跌70元/吨；山东地区本周到车量处于相对低位，企业收购价跌幅较缓，截至周五，主流区间在2930-3060元/吨，较前一周五的2960-3126元/吨下跌30-60元/吨；南方本周需求仍然不及预期，叠加其他谷物替代，港口成交延续清淡表现，截至周五，广东港口二等新粮2830-2850元/吨，较前一周五的2890-2910元/吨下跌50-60元/吨。短期来看，上游积极售粮叠加下游生猪产能恢复预期有一定幅度放缓以及其他谷物替代维持高位的影响，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧干扰预期在4月份以后表现或更加突出，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉     玉米淀粉05合约上周五夜盘跟随玉米呈现偏强波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求买货积极性下降，企业库存小幅回升，截至3月16周企业淀粉库存为80.23万吨，较上周增加5.7万吨。本周现货价格继续下跌走势，截至周五，全国玉米淀粉均价在3630元/吨，较上周五的3669跌39元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     沪胶周五夜盘窄幅整理，经过日间恐慌性下跌之后有止跌迹象。国际原油价格深幅下跌以及美元走强是主要利空因素，欧洲疫情出现反复、美国债收益率不断上升给市场带来恐慌气氛。就基本面而言，供需形势错配对胶价的利多因素依然存在，但当前系统性风险对商品市场的冲击更为严重。沪胶自2020年下半年以来的上升趋势可能结束，若错过当前供需面利多的时间窗口，五月份起新胶供应压力可能会显著增加，胶价难以再有挑战前期高点的机会。近期沪胶急跌过后或许会有短线反弹，前期15000元附近的支撑可能变为压力。

白糖     郑糖周五夜盘稍有反弹，2105合约回到5300元上方。国际糖价在创出本月新低之后收复部分跌幅，美元走强及欧洲部分地区疫情出现反复对糖价造成压力，而本年度食糖可能出现一定短缺限制糖价跌幅，但预期来年会有过剩又抑制糖价走高。国内进入制糖期尾声，糖厂库存处于年内高位，且年初外糖进口量大增，供应压力较为沉重。在国际糖价难以提供趋势性指引的背景下，郑糖可能维持区间震荡，主力合约在5500元附近有较大压力，而5300元左右存在一定支撑，短线可进行区间操作，中线仍以高位做空为宜。

棉花、棉纱3月第三周，郑棉主力合约跌2.77%，报15260；棉纱主力合约跌2.80%，报22595.棉花本周下跌，受原油暴跌以及美债利率大幅走高影响，商品多数下挫，中美会谈遭遇坎坷，气氛不容乐观。棉花受此应影响短期下挫，跌破15300。棉纱亦大幅走低，跌幅超过2%。目前从基本面来看，下游棉花库存高企，进一步补库需求不强烈。棉纱亦面临需求疲弱的窘境，出货面临阻力，但从中长期看，在美国大规模经济刺激落地后，随着经济逐步复苏以及疫情得到控制，对于棉纱棉花的消费有望回升。目前纱厂棉纱库存总体处于低位，若订单得到回升，则有望对棉花消费形成正向反馈。此外，棉花15300附近已经回到去年成本附近，进一步下行空间不大，4月为传统旺季，棉花短期下行后有望进一步企稳回升。我们建议投资者可以逢低做多棉花及棉纱。做多区间15200-15500。棉纱做多区间22500-23000.棉花期权可以卖出15200附近认沽期权。棉花期权波动率回落，主力合约隐含波动率20%附近，棉花波动率降低，中期有望回升，远月合约可以采用买入跨式策略做多波动率。产业客户可以采用现货或期货的备兑策略。产业客户或持有棉花现货的贸易商可以买入远月认沽期权或卖出认购期权进行套期保值。

纸浆     纸浆期货弱势调整，持仓减少，现货价格回调，成交一般。生活用纸因出货不畅，浆价较高使利润率持续收缩，部分地区纸厂为缓解累库问题，已公布停机计划，持续至3月底，对市场情绪产生影响，白卡纸、文化用纸比较稳定，前者价格坚挺，后者有提涨意愿。目前，产业链在成本传导中出现一定问题，但负反馈并不严重，后续要关注生活用纸价格走势。供应压力较小，1月俄罗斯针叶浆出口中国同比减少26%，环比-39%，并宣布乌斯齐浆厂计划外检修，针叶浆供应量减半，同期智利、加拿大漂针浆出口中国数量维持低位，W20木浆发运产能比回到近几年高位，显示供应弹性较小，且今年新增造纸漂针浆产能并不多。目前新一期外盘报价目前普遍升至1000美元，折盘面价格也涨至7500元以上，进口利润大幅回落，盘面转为贴水。由于欧洲疫情再次恶化，引发原油等商品大幅调整，也波及到纸浆市场，同时海外纸张需求年初以来恢复并不理想，但伴随全球范围疫苗接种，后续疫情影响减弱的趋势未变，在此之下，对纸张、纸浆需求相对乐观，漂针浆供应预计依然偏紧，在此轮因疫情引发调整过后，浆价仍有望再次走强，短期关注7000元支撑。

生猪     周五，LH2109、LH2111、zz LH2201分别收于28550元/吨、27320元/吨、27375源/吨，资金陆续减仓离场观望。现货市场方面，大体重猪源供应相对宽松，而标猪因前期抛售供应持续偏紧，但在季节性淡季下市场消化大猪的能力有限，猪价持续走弱，截止至3月19日，外三元生猪平均价格为27.30元/公斤，较昨日下跌0.35元/公斤，跌幅为1.27%，较去年同期36.14元/公斤下跌8.84元/公斤，跌幅为24.46%。在现货情况好转前盘面暂时难有较大起色，时间节点上关注4月下旬到5月上旬现货价格拐点的启动，以及南方雨季对于非瘟的防控情况，目前盘面以震荡行情看待，运行区间（27000，29000），建议短期以观望为主。

苹果     苹果期货近远月走势本周继续分化，05合约表现偏弱，10合约表现偏强。基本面情况来看，上周产区走货延续缓慢态势，3月18日当周，全国苹果冷库库存消耗量为17.7万吨，低于近五年同期均值28万吨，略高于前一周的14.59万吨。苹果库存延续历史最高水平，创咨讯的数据显示，截至3月18日当周，全国苹果库存为867.89万吨，较去年同期的782.35万吨高85.54万吨。现货市场来看，本周价格以稳为主，截至周五，陕西洛川70以上富士平均价为2.85元/斤，较前一周五回落0.1元/斤，高于去年同期的2.4元/斤；山东栖霞80以上一二级富士平均价为5200元/吨，持平于前一周五，高于去年同期4900元/吨。产区苹果库存消耗速度下滑进一步增加宽松压力，产区现货价格同比偏高运行，继续对库存施压，需求未出现大幅好转的情况下，供应宽松继续制约05合约价格，短期05合约波动区间预期在5000-6200。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的干扰有所增加，当下是天气炒作的重要时机，远月价格容易出现上涨波动，不过10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的，如果产区天气不及预期的话，价格大概率是要向下修复。操作方面建议前期05合约空单继续持有，考虑当下10合约容易受天气扰动，未入场者建议等待天气炒作过后的做空机会。

鸡蛋     JD2105合约宽幅震荡收长上下影小阴线，目前鸡蛋市场步入基差修复阶段，现货整体反弹乏力致使盘面高升水被挤出，现货市场来看，目前主产区鸡蛋价格3.67元/斤，主销区平均价格在3.82元/斤，鸡苗价格3.75元/羽，淘鸡价格4.84元/斤，单斤鸡蛋亏损约0.16元，上周亏损0.36元。供应端来看，春季产蛋率回升，虽然近期市场淘汰有所增加，但仍低于正常水平，延淘及换羽压力仍存，需求端恢复仍缓慢，学校陆续开学后需求有所增加，但部分地区商超、农贸市场走货量暂未恢复到正常水平，需求依旧不温不火，下游企业备货谨慎，后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望复苏，预计月底至4月初蛋价有望开始逐渐回暖，但短期难超4元/斤，反弹高度取决于延淘及换羽带来的供应增加与需求恢复的博弈。鸡蛋价格短期低位筑底，中期将逐渐好转，在去产能背景下，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏，春季补栏高峰，若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪，将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场05合约日内波动加剧，继续呈现4200-4700元/500kg区间运行，短线区间波段参与为主，对于养殖企业可关注4700元/500kg之上高位套保机会。

 

 

 

 

 

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