2021.03.17贵金属期货早盘提示
发布时间：2021-3-17 09:20阅读：286
问一问
贵金属
震荡
+
周二市场波澜不惊，黄金有继续向上的潜在倾向。市场关注点在周四议息会
议上，因而短线可能有明显波动，上方关注 1800 附近的目标位，美债对市
场的影响还是较大。目前看十年美债在 1.65%附近有技术阻力，而目前已经
到达 1.6%附近，有一定概率在这个位置反复震荡，也是黄金阶段性可能出现
反弹的机会。重点依旧关注美债收益率是否续创新高，也将是影响这阶段黄
金反弹高度的关键。推荐策略：最稳妥的是交易金银比，预计比值将从低点
的 65 持续反弹，衍生出的策略是当下的市场还没有明确的方向，看涨的投
资者推荐逢低买黄金，看空的投资者推荐逢高卖白银，预计未来几个月美债
收益率没有突破 2%的话，内盘金价的低点可能就在 350-360 元/克之间，期
权上 2106 合约 364-372 几个价位的虚值看涨期权，不推荐卖看跌期权。白
银上行通道已经终结，短线其余板块的反弹使得白银的下破速度有限，等候
新的合力形成逢高沽空为主，当下做空的难度较大
铜
震荡
+
隔夜铜价大幅回落，伦铜跌落 9000，沪铜 2105 收于 66600，下跌 1.22%。供
需方面，铜矿供应紧俏，电解铜供应回升，下游消费改善但仍受制于高铜价，
国内库存增长放缓,LME 库存回升。具体来看，上周铜精矿现货 TC 继续走低，
南美铜矿生产及运输干扰升温，加剧短期供应紧张程度。二月底国内冶炼厂
成品库存高达 8 万吨，创历史新高，3 月预计产量环比增长 4%至 85.5 万吨，
供应回升。消费方面，2 月铜材加工企业开工率均低于预期，但仍对 3 月持
乐观预期，尤其是铜板带箔、漆包线。近日铜价高位回落，消费有所好转，
周一国内社会库存交上周一增长 0.75 万吨，较上周五增长 0.24 万吨，增速
明显放缓。不过下游整体新增订单仍受到一定抑制，后续铜价将影响季节性
需求旺季表现。LME 库存大增 11250 吨至 10.39 万吨，库存回升拖累铜价。
宏观方面，中国 1-2 月经济数据表现整体略超预期，美国 1.9 万亿财政刺激
落地，全球仍处于经济加快速度进程中，且货币及财政政策上半年仍有支持，
铜价仍处于上行趋势中。美国疫苗接种快于欧洲，美元指数料震荡偏强，叠
加市场对美债收益率进一步抬升的担忧仍抑制铜价，等待美联储议息会议，
操作上建议背靠 20 日均线轻仓试多。关注后续海外矿山生产干扰事件演化
及国内库存变化。
锌、铅
震荡
+
周二锌价重返 22000 元一线后回落，市场震荡偏多关注能否挑战新高，如果
这次最终又大幅向下那么锌价将考虑由震荡市转为震荡下行的行情，注意市
场普遍观点就是全年的前高后低，因而注意后续上行乏力之时空头抢跑的可
能性，届时锌价下跌速度可能非常快，目前看后续的多头的胜率在持续下滑。
操作策略：锌在 22000 元/吨还是重要关口，当下三次上破乏力下行后有一
定概率彻底转势，考虑逢高沽空的思路。铅下方支撑区域在 14300-14500 元
/吨附近，前期 16000 附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，
耐心等待。
铝
震荡
+
昨日沪铝主力合约 AL2105 高开低走，日盘有所回撤，整体维持高位震荡。
夜盘低开高走，横盘整理。长江有色 A00 铝锭现货价格上涨 130 元/吨，现
货平均贴水扩大为 40 元/吨。3 月 15 日，SMM 统计国内电解铝社会库存 123.8
万吨，较前一周四累库 1.0 万吨，累库幅度逐渐下降，巩义地区表现去库。
据 SMM 数据统计，当前铝型材企业开工不佳，但整体开工优于去年同期，2
月铝型材企业开工率在 32.69%，环比 1 月下降 17.58 个百分点，同比上升了
4.07个百分点。其中工业型材企业开工率47.15%，建筑型材企业开工率28.61
个百分点，同比来看，工业型材企业开工较去年上升 4.62 个百分点，建筑
型材较去年上升 2.58 个百分点。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力
空头增仓较多，建议多单谨慎续持，05 合约上方压力位 18000。
锡
震荡
+
美债美元再度走高使得有色板块表现偏弱，锡价亦受拖累，沪锡夜盘震荡走
弱，跌 0.78%至 17.45 万元；伦锡方面，伦锡小跌 0.24%至 2.53 万美元，继
续维持小幅走弱趋势，但是大的重心上移趋势仍未发生改变。从盘面看，锡
价仍然处于上行通道内，没有出现关键的破位，技术性回落不改锡价的整体
趋势。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合
测算，2.5 万的伦锡则对应的到岸价格为 23.1 万，内盘依然弱于外盘，对于
内盘而言依然是提振，随着海外需求回暖，海外库存偏低，料锡锭出口窗口
将重新打开。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，目前银漫
矿业依旧在停产自查，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，供应能力偏弱；国
内高价锡锭抑制了下游采购意愿，中间持货商加大交仓量；财政刺激和宽松
的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。
库存方面，沪锡显性库存小幅增加，伦锡库存依然稳定。宏观方面，美国 1.9
万亿财政刺激法案落地，通胀预期再度上涨，美欧央行维持宽松的货币政策
不变，中美贸易谈判再度开启，中国宏观数据表现超预期，对有色而言形成
利好，而美债美元的强势表现对锡价形成局部的利空。整体而言，基本面和
宏观面均支撑着沪锡，前期我们一直强调 17-17.5 万是底部建仓的机会，当
前依然是做多的时机，沪锡回落正是逢低买入的机会，沪锡回落不改整体的
趋势，多单继续持有，多头可继续逢低做多，不建议做空，密切关注有色板
块的整体走势、锡库存变化情况和中美贸易谈判的进展。
镍
震荡
+
镍价整理，近期产业链在缓慢调整重新估值，而镍价则在震荡整理，以时间
换空间，俄镍下调年度产量指导有支撑。美国 1.9 万亿刺激计划通过，后续
落地实施，以及欧美经济修复依然有利于有色金属，不过市场后续或需要看
到更进一步的需求改善，美元指数震荡反复，国内股市反复波动，对资金敏
感度高的有色品种压力相对显著。LME 镍库存 260148 吨，降 576 吨。现货市
场方面，俄镍货源继续有到货，升水弱稳。2 月新能源汽车产销量数据均好，
新能源电池需求较好，硫酸镍本周以来价格继续有所下调，3 月生产维持较
高开工预计供应有所回升，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性继续回升，升水
保持高位，但成交较少，未来在硫酸镍供应实质改善前镍豆需求依然会保持。
不锈钢厂大厂 4 月预售 304 不锈钢报价有所下调，现货近期偏弱，而无锡现
货商本身货物压力有限，库存压力并不大，后续关注现货进一步成交情况。
国内有印尼镍生铁 1090 元/镍点的上万吨成交，不过在前期采购之后近期国
内镍生铁总体成交转淡。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，
而期价在震荡等待。LME 镍价 16000 美元附近震荡反复，上方注意 167000 美
元压制，龙头品种铜走势继续有较强主导性，镍相对弱势维持。沪镍跟随周
边波动，120000 元附近反复波动但也表现滞跌，短期仍可关注 125000 元附
近，走势反复，短线震荡思路为主。
不锈钢
震荡
+
不锈钢期价收跌。不锈钢大厂 4 月冷轧指导价较 3 月 7 号盘价调降 300 元。
不锈钢现货价格稳定甚至略有调涨 50 元。下游多按需采购。华南某钢厂近
日高镍铁采购成交价 1090 元/镍（到港含税），此次成交量上万吨，为印尼
铁。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格也面临下调，因此市场对于镍市的
成本支撑存在一定疑虑。不过由于镍铁厂利润不佳，且经过前期集中镍铁采
购后近期镍铁成交整体并不放量，整体呈现拉锯观望。不锈钢期货仓单量达
71096 吨，减 662 吨。后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏变
化，成本有支撑。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持，但近期期货震荡，
以现货震荡回落的方式收窄了基差。不锈钢期货随镍波动。不锈钢主力围绕
14000 元关口波动，下档支撑 13700 元，下跌仍可考虑逢低做多，上方注意
14500 元附近压制，波段思路。
螺纹
震荡
+
螺纹隔夜盘反弹，现货日间涨跌互现，北京、上海涨 20 元，西北、西南多
下跌，建材日成交回落至 16 万吨，受日内盘面走弱影响，投机需求减弱。
市场再次传出自 4 月 1 日起下调热卷出口退税的消息，去年至今一直未得到
证实，对卷板价格有一定影响，卷螺价差大幅回落。唐山地区限产逐步放松，
Mysteel 调研 3 月 16 日唐山地区复产高炉 14 座，产能利用率日环比回升
11.4%，目前唐山开工率又回到去年同期水平，炉料需求压力减轻，螺纹盘
面利润大幅回落。近期消息繁杂，预期对市场情绪影响较大，但本周起需求
进入旺季，因此对螺纹而言，在目前低基差、高库存、强预期之下，需求表
现更为关键，若未来两周需求能大幅回升、去库加快则期货价格有再次上涨
并突破前高的可能，短期预计维持高位震荡，05 合约由于供给收缩预期导致
其盘面利润大增，而伴随高炉复产，电炉产量持续增加，盘面利润面临收缩
压力，阶段性关注空螺纹多原料机会，单边在前高附近谨慎追涨，大幅调整
可多配，或等待需求进一步明朗。
热卷
震荡
+
夜盘热卷低开高走，唐山解除重污染天气二级应急响应，部分钢厂高炉复产，
高炉开工率迅速回升，热卷盘面利润下降，同时市场预期热轧出口退税政策
或有调整，具体对供给端的影响程度仍需视调整幅度而定，但目前政策尚未
公布，盘面价格受预期影响有所承压。目前受环保限产影响，热卷产量已连
续三周下降，唐山地区钢厂虽逐渐开始复产，但根据钢厂检修计划来看，预
计热卷产量难以迅速回升。热卷表观需求上周回升幅度减弱，但基本符合季
节性。目前从下游行业数据来看，热卷需求并不悲观，制造业仍处于扩张阶
段，中重卡汽车产销量环比依旧大幅增长。上周热卷钢厂库存和社会库存均
环比下降，后期在产量受到压制，需求逐渐回升的情况下，预计热卷库存将
继续下降。短期期货价格涨至高位，在供给端预期影响下，盘面或将偏弱震
荡走势，关注下方 4780 左右支撑情况，后期若热卷表需回升，库存继续下
降，价格有望突破前期高点，短期盘面波动较大建议高抛低吸区间操作，中
期维持逢低入多思路。
锰硅
下跌
+
锰硅主力合约昨日继续回调，向下击穿 60 日线，与硅铁的价差有所修复。
近期成材利润水平不断改善，电炉复产速度加快。上周五大钢种对锰硅的周
度需求环比增加 1.35%至 158218 吨。但下游钢厂对当前高价铁合金的接受意
愿并不强。河钢 3 月钢招价格的环比下降使得现货市场挺价意愿下降。供应
方面，锰硅实际产量近期再度回升，上周全国硅锰周供应量环比增加 0.44%
至 207585 吨。全国开工率环比提升 1.44 个百分点至 61.93%，日均产量 29655
吨，环比增加 130 吨。内蒙主产区限产对盘面价格的支撑力度近期持续走弱。
锰矿库存经过近两周的持续去库后本周再度回升，当前总量矛盾仍较为突
出，叠加近期锰硅盘面持续走弱对情绪的影响，港口锰矿现货价格短期将维
持弱势盘整。操作上，经过年初以来的大幅波动后，锰硅盘面价格后续将逐
步回归实际供需，短期应以偏空思路应对。
硅铁
下跌
+
硅铁主力合约昨日延续回调趋势，下破下方 60 日均线，并未跟随炉料端反
弹。内蒙主产区限产对盘面价格的支撑力度近期持续走弱，硅铁产量短期虽
有所回落，但并未从根本改变当前整体供过于求的格局。内蒙地区本轮受停
产影响的月度产量预计将在 4-5 万吨左右。但其他主产区当前开工意愿仍较
强，尤其是宁夏地区的产量后续仍将有进一步提升的空间，预计全国硅铁总
产量短期较难出现趋势性下降。05 合约之前的高估值难以为继，逐步向现货
价格回归。五大钢种对硅铁的需求近期虽有所改善，但下游钢厂对高价现货
资源接受程度不高。3 月河钢对锰硅钢招的量价齐跌表现出了钢厂对铁合金
价格的打压意愿。经过年初以来的大幅波动后，硅铁盘面价格后续将逐步回
归实际供需。短期应以偏空思路应对。
铁矿石
上涨
+
昨夜盘铁矿维持窄幅整理。唐山市解除重污染天气Ⅱ级应急响应，据了解部
分高炉已开始逐步复产，剩余因本轮环保而停产的高炉，其复产后续也将会
提上日程。近期盘面开始转而做空钢厂利润。环保限产影响因素淡化后，铁
矿价格走势将重回自身供需基本面，而从当前铁矿供需基本面来看，具备驱
动价格再度上行的条件。首先当前下游终端需求复苏态势良好，成材社库已
出现拐点，成材价格的上涨使得长流程钢厂利润空间近期持续走扩，钢厂后
续主动提产意愿将较强，铁水产量将再度上行，逐步进入旺季模式。供应方
面，主流外矿在 3 月上旬的发运节奏未出现明显加快，海外需求对铁矿供应
端的分流效应进一步显现，结合二月的低发运量，可以预期 3 月澳巴矿的整
体到港压力不大。随着疏港逐步恢复至正常水平，前期受压制的钢厂补库需
求将集中释放，港口库存将再度进入去库通道。铁矿需求端短期扰动影响减
弱后，对 05 合约的供需平衡表可继续维持之前的偏紧预期。贸易商挺价意
愿将增强，现货价格易涨难跌。05 合约交割临近，高基差修复速度近期将加
快，盘面新一轮上涨或将就此展开。操作上密切关注本周铁水产量变化，若
环比出现止跌回升，则 05 合约将再度迎来趋势性布局多单的机会。
玻璃
震荡
+
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力 05 合约收于 2005 元。现货方面，国内浮
法玻璃市场价格整体以稳为主，局部价格小幅调整。华北价格走稳，沙河车
辆进厂限制解除，厂家出货暂显一般，整体看华北近日走货虽有减缓，但产
销率维持相对稳定；华东常熟耀皮价格上调 5 元/重量箱左右，新单签单尚
可，其余厂家走货较一般，短市暂看稳；华中下游加工厂订单跟进情况一般，
贸易商消化库存为主，厂家产销略降；华南市场运行平稳，华南台玻 600 吨
/日一线开始筑炉；西北市场近期中下游提货量尚可，多数厂近日价格小幅
上调，兰州蓝天价格计划上调 2 元/重量箱，执行待进一步落实。当前市场
对贸易商及中下游库存高企的担忧仍未缓解，盘面短线仍有继续回调压力，
建议前期空单谨慎持有。
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