原油     上周原油大幅冲高连续回落，但周四、周五企稳反弹，国内SC原油主力合约周跌0.05%。上周初因沙特石油重镇遭遇也门胡塞武装的无人机和导弹袭击提振市场做多情绪，油价一度大幅上冲，但随后由于该事件并未对原油供应造成影响，油价回吐涨幅；EIA最新的月报预计2021年全球原油需求增速预期为538万桶/日，与此前预计一致，同时上调今明两年油价预期，OPEC月报上调今年原油需求预期；俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯今年4月的原油产量将在去年5月的水平上增加89万桶/日，而此前市场消息称该国今年5月原油产量将较4月环比增加89万桶/日，乌龙消息一度引发油价盘中大跌；上周EIA库存数据仍然受到前期严寒天气影响，截止3月5日当周，美国原油库存增加1380万桶，预估为仅增81.6万桶，美国汽油库存减少1190万桶，馏分油库存减少550万桶，当周美国国内原油产量增加90万桶至1090万桶/日。整体来看，当前原油供需结构偏紧支撑油价，但消息面缺乏进一步提振，建议暂时观望。

沥青     上周沥青期货在周一冲高后连续回调，主力合约周跌3.1%。在成本端高位支撑下国内主力及部分地方炼厂沥青价格进一步上调。近期国内沥青炼厂开工率继续走高，沥青资源供应持续恢复，但由于终端消费仍然较弱，炼厂与沥青社会库存进一步累积。需求方面，由于沥青价格不断上涨，对下游采购需求有一定抑制，市场观望情绪较重。当前国内南方地区公路项目开工仍然偏少，沥青刚性需求释放有限，未来一周国内中、东部等地仍有降雨天气，一定程度上制约沥青需求，而北方地区终端公路项目仍未启动，预计会在3月底之后陆续开工。整体来看，当前沥青单边仍以跟随原油为主，但由于沥青供需面偏弱，沥青盘面走势整体弱于原油，沥青利润将被持续压缩，做空沥青盘面利润仍有一定获利空间。

高低硫燃料油   夜盘高低硫燃料油价格走势偏强,价格重心有所抬升。美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至3月5日当周，美国原油库存增加1379.8万桶，至4.98403亿桶，此前预期为增加81.6万桶，上周在俄克拉荷马库欣仓库的原油库存增加52.6万桶，上周炼厂原油加工量增加240万桶/日。炼厂产能利用率上升13个百分点，美国汽油库存大幅减少1186.9万桶至2.31603亿桶，预估减少350万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存减少550.4万桶至1.37492亿桶，预期为减少350万桶，上周美国原油净进口量下滑91.9万桶/日。说明美国地区依然受极寒天气影响，炼厂开工率较低导致原油库存增加，汽油库存减少。石油输出国组织及其包括俄罗斯在内的盟国周四宣布，将现有石油减产协议延长至4月底，同时俄罗斯和哈萨克斯坦被允许分别小幅增产13万桶/日和2万桶/日，沙特阿拉伯还表示，4月将继续自愿减产100万桶/日，产油国组织超预期减产持续。燃料油基本面：截止2021年3月10日的一周，新加坡燃料油库存2279.8万桶，比前周上涨89.8万桶，环比前一周增加7.41%；柴油库存1435.8万桶，比上周减少15.9万桶。航运指数方面,截至3月11日，BDI指数1970点，继续处于高景气区间。综合分析：EIA公布库存数据对原油价格影响中性，OPEC产油国及俄罗斯维持3月份产量不变，3月份供给超预期减少，预计3月份原油需求继续超预期复苏，原油供减需增继续维持，成本驱动偏强，维持燃料油多配观点，建议多单继续持有。

聚烯烃  夜盘L/PP价格在震荡结构上方位置窄幅波动。截至3月12日，主要生产商库存水平在89.5万吨，较上一工作日下降1万吨，降幅在1.10%，去年同期库存大致在124.5万吨，石化厂家库存处季节性合理区间，销售压力不大。今日国内现货市场价格以上涨为主，线性以及PP拉丝普涨50-100元/吨，LLDPE主流价格在8900-9200元/吨，PP拉丝主流价格在9300-9500元/吨。进口利润方面：截至3月11日，LLDPE进口利润-951元/吨，PP拉丝进口利润-585元/吨，进口利润负值，受海外市场价格上行带动，国内L/PP现货价格仍低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得3月份PE/PP进口有减少预期，对L/PP价格有较强支撑。综合分析：本周北美地区前期临时停车的聚烯烃装置逐步恢复生产，目前恢复生产装置比例约三成，但国外塑料价格上涨格局下，国内L/PP供需基本面相对健康，成本驱动偏强，预计后市价格以震荡偏强运行为主。

乙二醇夜盘，乙二醇围绕5250窄幅运行，主力EG2105合约收于5252，跌幅为0.25%，5/9价差继续收窄至281。从现货市场来看，内外盘现货价格均出现回落，现货基差商谈走弱，现货报05升水185元/吨附近，递05升水175元/吨附近，商谈5425-5435元/吨，几单5450元/吨附近成交。从供应端来看，已有装置变动不大，且开工率基本已提升至高位，进一步提升空间不大，市场重点关注两套大型炼化一体化装置（160+65万吨/年）的投产时间点，目前市场预估或分别在4、5月份进行投产。前期近端05合约估值被大幅拉升，新装置投产预期下，05合约估值被不断打压。目前煤化工生产利润仍较高，但在原油反弹的背景下，石脑油制利润被快速压缩。从下游需求来看，目前坯布库存季节性下滑，江浙织机开工率已回升至83.17%，聚酯开工率提升至90.84%，下游目前以消化前期原料备货为主，待月底或4月初原料消化至低位后，补库需求将再次带动聚酯环节去库。综上，新产能投放压力施压期价，考虑到新装置投产时间以及当前低库存带来的不确定性，我们更推荐09合约反弹至5200以上沽空；前期5/9反套策略逐步接近目标位200-250，注意分批次逐步止盈。

PTA     夜盘，PTA窄幅震荡，TA2105收于4556，跌幅0.65%。从现货市场来看，3-4月份PTA生产企业检修计划较多，主力供货商入市采购近期仓单，基差略有走强。从PTA自身供需来看，3-4月份阶段性去库观点不变。截至上周五，PTA社会库存为424.18万吨，环比下降了9.51万吨。供应端来看，上周华彬石化140万吨/年、恒力石化250万吨/年、中泰石化120万吨/年的PTA装置执行检修。需求端来看，目前坯布库存季节性下滑，江浙织机开工率已回升至83.17%，聚酯开工率提升至90.84%，尽管近期因下游对聚酯备货偏高，聚酯产销低迷，聚酯工厂低位开启累库。但考虑到聚酯工厂绝对库存仍偏低，聚酯工厂虽阶段性累库，但压力不大，而下游目前以消化前期原料备货为主，待月底或4月初原料消化至低位后，补库需求将再次拉动聚酯去库。综上，目前PTA供需面处于阶段性去库，且现货加工费跌破300元/吨，无进一步下跌空间，期价将密切跟随原油波动，下方支撑位4400附近，中期压力位5000。操作上，稳健者暂时观望等待原油上行驱动，波段持有多单；激进者可沿20日均线附近逢低买入，轻仓短线参与，但须密切留意油价波动，若出现原油大幅下跌，建议减仓离场。

短纤     夜盘，短纤冲高回落，PF2105收于7484，跌1.45%。上周涤纶短纤综合开工率87.65%，周+0.91%；产销为31.02%，周+10.57%，企业库存-11.9天，周+3.2天。下游涤纱厂开工率持平为75%，原料库存至38.4天，周-0.6天。当前下游原料库存充足，可用至4月初或中旬，备货动力不足，观望情绪浓厚；中间贸易商及套利商抛售低价货源，带动短纤价格走弱；由于装置重启，供给压力将有所增加；短纤工厂内贸成交清淡，部分外贸订单出货尚可，库存缓慢增加；终端抵触高价，观望情绪浓厚，新订单跟进少。综上所述，中间商低价货源出清和下游原料库存消耗还需时日，短纤价格仍将偏弱震荡，但是原油价格高位震荡，而短纤价格回跌后接近春节后首个交易日价格，继续下跌阻力增大，关注7300支撑，建议观望。

苯乙烯  夜盘，苯乙烯延续弱势，V型小幅反弹，EB2105收于8842，跌0.75%。2021年苯乙烯拟新建产能537万吨，3月拟投产占比23.65%，为年度产能投放最集中月份，其中中化泉州45万吨装置计划3月15-20日出产品，前期检修装置也陆续重启，总体上3月国内产量将增加；海外，当前亚洲地区装置集中检修，且美国装置未完全重启，苯乙烯供给偏弱，反向套利窗口持续打开，出口订单良好。但是，随着欧美装置陆续重启，亚太地区部分检修装置在3月底4月初重启，海外的供给量将回升。现货市场，厂家报价和市场报价跟随期价总体下调，市场买气一般。库存，截至3月10日华东港口库存17.79万吨，周环比+0.49万吨，由于发货运力不足和国内下游跟进不力，去库不及预期，3月出口量达到10-12万吨左右，3月中下旬港口库存有大幅下降预期。下游，EPS、 PS、ABS价格下跌，部分工厂库存压力明显，终端需求不力，下游整体下降开工负荷。成本端，原油回调下跌，纯苯价格稳定，乙烯价格坚挺，苯乙烯成本支撑尚好，由于原料价格坚挺，苯乙烯价格大幅下调，苯乙烯利润被快速压缩至理论成本附近，继续下跌空间有限。综上所述，港口加速去库预期仍在，且苯乙烯接近理论成本继续下降空间有限；但是供给预期增加，苯乙烯价格波动大且相对价格仍偏高，下游和终端抵触高价和观望情绪浓，需求清淡，预计苯乙烯延续偏弱震荡，若港口加速去库或有阶段性反弹，建议观望，下方关注8400元支撑。

液化石油气上周五夜盘PG04合约小幅震荡，4100元/吨上方仍具有较强的压力。12日现货市场偏弱运行，企业降价排库，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至4198元/吨。上海石化民用气出厂价下降170元/吨至3480元/吨。齐鲁石化工业气价格下调100元/吨至4700元/吨。供应端：3月春季检修拉开帷幕，部分炼厂进入停工状态，后期供应将阶段性走弱。卓创资讯数据显示，12日当周期我国液化石油气平均产量70152吨/日，环比上期期减少1408吨/日，降幅1.97%。需求端：当前工业需求逐步恢复，MTBE装置开工率为48.12%，较上期增加1.51%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上期增加0.6%。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月中旬，华南5船冷冻货到港，合计17.6万吨，华东6船冷冻货到港，合计22万吨，到港量短期偏少，后期港口库存将逐步下降。整体而言：当前液化气基本面仍偏乐观，PG04合约仍将维持偏强震荡，由于近期现货价格的回落将拖累期价，建议低位多单可适当减仓。中期而言，需求季节性回落，期价大幅上涨空间有限，PG05合约仍以4000元/吨上方逢高沽空为主。

焦煤     上周五夜盘，焦煤05合约小幅收跌，期价在20日均线附近震荡。当前环保限产有所升级，供应端小幅下滑。汾渭能源统计3月11日当周，53家样本煤矿原煤产量为622.42万吨，较上周下降10.05万吨。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率69.44%较上期值增0.30%；日均产量56.07万吨降1.62万吨。目前焦炭三轮提降已经落地，部分钢厂开始焦炭第四轮提降，但焦化企业吨焦利润仍在700元/吨上方，利润仍处于高位，大部分焦化企业仍处于满产状态。Mysteel统计的3月12日当周，230家独立焦化企业产能利用率为91.42%，仍处于近四年同期高位。库存方面：由于供应端小幅下滑，而需求持续维持高位，焦煤整体库存不断下降，3月12日当周，炼焦煤整体库存较上期下降63.47万吨至2101.35万吨，焦煤库存已经连续三周下降，从库存的角度来看，焦煤基本面在逐步好转。海关总署3月7日数据显示，2021年1-2月我国累计进口煤及褐煤4112.6万吨，同比下降39.5%。从进口煤炭的数据来看，进口炼焦煤的数量亦将大幅降低。当前澳煤依旧难以通关，虽有俄罗斯和加拿大炼焦煤的补充，但短期难以弥补该缺口，后期进口炼焦煤同比仍将下滑。2021年是焦炭投产大年，焦煤需求将大幅增加，焦煤中期向好的局面不变。操作上：20日均线附近轻仓试多。

焦炭     上周五夜盘焦炭05合约窄幅震荡，整体走势相当弱势。当前焦炭第四轮提降100元/吨范围扩大，随着时间的推移，第四轮提降将较快落地。目前焦化企业吨焦利润仍在700元/吨上方，利润仍处于高位，大部分焦化企业仍处于满产状态。Mysteel统计的3月12日当周，230家独立焦化企业产能利用率为91.42%，仍处于近四年同期高位，短期供应稳定。需求端：由于唐山地区环保升级，高炉开工率阶段性下降。3月12日当周，247家钢厂高炉开工率为80.34%，较上周下降2.99%，日均铁水产量240.6万吨，较上周下降4.42%。库存方面：由于供应端维持稳定，而需求下滑的情况下，焦炭整体库存不断增加。上周焦炭整体库存755.18万吨，较上期增加28.43万吨，库存已经连续三周增加。整体而言：由于当前环保限产对需求端的扰动，以及焦化企业进一步累库，期价上行依旧面临较大阻力，短期期价仍将震荡寻底。后期期价运行的主要逻辑是，终端需求的恢复以及3月底1000万吨焦炭产能的退出导致供应阶段性收紧，期价存在阶段性走强的逻辑。操作上2300元/吨下方空单逐步离场，同时开始逐步布局四月份焦炭的反弹行情，注意节奏的把握。

甲醇     上周甲醇期货呈现冲高回落走势，受到国际油价大涨的提振，主力合约周初跳空高开，重心积极攀升，最高触及2682，创近一年新高。但市场利好支撑并不足，期价难以持续拉涨，盘面承压深度调整，回踩2450附近支撑逐步止跌，周K线结束三连阳。国内甲醇现货市场窄幅回升，但跟涨依旧不积极，沿海地区价格有所松动，与期货相比处于贴水状态。西北主产区企业报价上调，幅度在150-200元/吨。目前，内蒙古北线地区商谈2000-2050元/吨，南线地区商谈1930-1950元/吨。甲醇厂家签单顺利，整体出货平稳。由于当前货源供应充裕，厂家无挺价意向。一年一度装置春季例行检修启动，部分生产装置陆续停车，甲醇行业开工水平窄幅下滑。3、4月份企业检修计划增加，甲醇开工率有望高位回落，货源供应届时阶段性收紧。下游市场需求缓慢恢复，采购积极性并不高，刚需补货为主，实际放量偏低。煤制烯烃企业生产利润尚可，开工维持在高位，虽然沿海个别装置运行负荷略降，但青海盐湖逐步重启，带动CTO/MTO装置负荷提升。传统需求行业复工推进，甲醛、MTBE和醋酸开工均提升，二甲醚开工率窄幅松动，对甲醇刚需跟进速度滞缓。内地及进口货源集中到港，由于卸货速度较为缓慢，甲醇港口库存窄幅波动，维持在93万吨左右。后期出口量逐步缩减，甲醇港口库存有望缓慢累积，预计幅度不大。甲醇基本面相对偏弱，难以形成趋势行情。上周五夜盘，期价窄幅波动，继续考验2450支撑。装置检修支撑下，主力合约回调空间受限，有望止跌回升，激进者可轻仓试多。

PVC     PVC期货上周维持高位运行态势，重心窄幅抬升，上行承压，下方五日均线处存在有力支撑，日内波动较为剧烈，洗盘为主，围绕8650一线徘徊。国内PVC现货市场气氛平稳，各地主流价格跟随期货调整，涨跌较为频繁，市场低价货源依旧难寻，实际交投情况略显一般，放量不足。西北主产区企业仍存在预售订单，虽然近期新签订单情况欠佳，但出口订单支撑下，销售压力不大。厂家库存水平尚可，稳价出货为主。目前检修企业为宜宾天原以及广东东曹，多数装置开工平稳，PVC行业开工率维持在高位，货源供应稳步增加。原料电石价格持续上行，突破去年高点，再创新高，下游采购价普遍上调500元/吨，成本端不断抬升。电石产量短期难以恢复，而下游PVC企业对电石需求旺盛，电石供需不断收紧，存在明显缺口。PVC电石卸车数量仍在下降，采购积极性较高，采取上调电石采购价的方式来争取货源，电石价格仍将走高。PVC现货价格同样处于相对高位，生产利润仍可观。国内下游市场需求表现欠佳，虽然已经复工，但成本压力凸显。部分制品厂顺势调价，而终端接单一般，下游工厂原料库存维持在低位，PVC现货交投不温不火。贸易商反应出货欠佳，业者心态偏谨慎。外盘报价坚挺，PVC出口形势较好，形成利好提振。市场到货有所减少，华东及华南地区社会累计速度缓慢。当前PVC市场利好题材仍偏多，上周五夜盘期价突破前期高点，短期或继续测试9000关口，多单可谨慎持有，追涨谨慎。

动力煤  周五动力煤主力合约ZC2105低开高走，全天震荡偏强。夜盘继续横盘整理。现货方面，动力煤现货价格指数CCI环比持平。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量微幅减少。产地方面，陕蒙地区在产煤矿整体销售情况依然良好，长短途发运均较为积极，部分矿排队车辆较多，基本无库存，榆林地区煤价稳中上涨5-25元/吨左右，鄂尔多斯地区煤价延续涨势。从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，05合约近期大概率在600-650之间震荡整理，可以采取高抛低吸的波段操作策略。

纯碱     上周五晚间纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约涨10元收于1879元。现货方面，国内纯碱市场运行平稳，市场交投气氛不温不火。南方碱业纯碱装置开工6成左右，冷水江碱业上周五已开车运行。近期随着纯碱价格的持续上涨，纯碱厂家盈利情况好转，整体开工负荷维持8成以上，青海地区火车发运较前期略有改善，但仍偏紧。市场价格快速上涨，终端用户谨慎观望心态加重，备货积极性不高。西北地区纯碱市场平稳向好，部分厂家封单，青海地区轻碱主流出厂价格在1400-1600元/吨，重碱主流出厂价格在1450-1700元/吨。华南地区纯碱市场行情向好，交投气氛温和，广东地区外部轻碱到站自提价格在1850-1950元/吨，本月当地重碱终端报价在1900-1950元/吨，当地玻璃厂实际多执行月底定价。纯碱企业库存本周环比微降，玻璃企业或进入新一轮补库周期，短期现货价格仍有望保持坚挺。建议前期多单谨慎持有，关注05合约1850一线的支撑力度。

尿素     上周尿素期货盘面从低位震荡回升，主力05合约周度涨幅2.04%收于1906元。现货方面，尿素价格前期快速下挫后，近期延续回升态势。当前主流区域反弹行情受需求拉动影响，主流区域价格触底，收单情况向好，进而国内行情回温，低端主流区域价格试探性上调。前期待发订单支撑，工厂心态坚挺，报盘逐步走高。目前工业需求处于逐步提升中，市场交投氛围略有转好，下游询价增多，使得市场商谈重心缓慢上移。短时外围高价区域或向低价区域靠拢，主流区域或将企稳运行。3月13日，印度RCF公司发布新一轮尿素标购，开标日期3月22日，船期4月28日。据称，在价格合适的前提下，此次印标的采购量可能会达到150万吨。由于中国小颗粒价格当前处于全球价格洼地，预计将给中国市场带来积极影响。建议择机参与05合约反弹机会，或轻仓布局09合约中线多单。

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