豆粕     美豆高位调整接近1400美分/蒲附近后小幅震荡，外盘滞涨拖累连粕表现更为疲软。3月美农报告未对20/21年度美豆期末库存做出调整，市场信心减弱制约美豆价格走势，短期市场关注焦点仍为巴西大豆装运节奏及美国新季大豆种植情况，截至3月4日，巴西大豆收割进度为35%，创下十年来的最慢进度，3月份巴西大豆出口可能高达创纪录的1550万吨，但受巴西多雨天气影响实际装船量仍待考证，4月之后巴西大豆供应量将逐渐增多，届时也将给美豆市场带来压力，美豆价格高位风险加大，3月末即将公布的美豆季度库存报告及美豆种植面积报告值得关注。国内市场来看，部分地区油厂因豆粕胀库停机，美豆高位回调、巴西巨量到港预期及国内多地猪瘟疫情复发，多重利空拖累豆粕走弱，后期随着南美大豆集中上市，豆粕市场仍存回调风险，未来走势则表现为养殖恢复节奏与巴西大豆到港的博弈，长期养殖端恢复为大趋势，可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕多单。今日连粕05合约延续跌势，伴随大肆减仓，主力资金逐渐向09合约移仓，短期料测试3200元/吨附近支撑有效性，短线调整对待，中长期等待南美大豆上市压力兑现后可逢低布局09合约多单。期权方面，豆粕市场长期上行趋势不变，中长期继续关注低位卖出虚值看跌期权策略。

油脂     夜盘植物油再度大幅上行，棕榈油领涨三大油脂。目前棕榈油基本面并没有太大改变，马来3月出口量仍在进一步的下行，根据船运公司数据统计，马来3月1-10日棕榈油出口量环比下滑20%左右，而西马南方棕油协会(SPPOMA)数据显示同期马来棕榈油产量环比增加15.32%。棕榈油价格近期的上行，仍是受到马来棕榈油库存短期偏低的影响，其基本面长期走势仍然趋向利空。由于午后美豆价格的再度反弹，使得国内豆油价格再度回升，加上部分资金做缩近月豆棕价差，买棕榈空豆油的操作加速了棕榈价格的上行。预期在巴西大豆大量供应市场之后，美豆价格的上涨将彻底终结，短期内油脂价格波动依旧较大，国内豆油低库存的状态也使得整体植物油价格易涨难跌。我们建议在美豆价格跌破1400美分/蒲式耳之前，油脂交易仍以观望为主。

花生     花生期价周四小幅低开后震荡收跌。3 月USDA供需报告上调全球花生期末库存 17.8 万吨至394.5万吨，报告中性偏空。国内非转基因大豆和菜籽价格坚挺，3 月油脂库存仍将维持低位，对花生价格形成支撑。但国内油厂对高价花生观望情绪浓厚，内贸需求不明显，市场走货欠佳，且随着天气转热，农户惜售情绪会有所减弱，对花生价格有所压制，预计3月花生期价呈现高位震荡走势，震荡区间10600-11300，建议区间内高抛低吸，受油脂期价走强影响，建议短线区间内低多。中长期看，棕榈油进入增产周期，巴西豆4月大量到港有类库预期，花生期价长期预计承压下行。国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑 11000一线逢高卖出套保。

菜粕     昨夜菜粕期价小幅震荡，近期菜粕大幅走弱主要的原因有两点：一是非瘟抬头对中短期蛋白需求形成抑制，受非瘟影响，全国生猪存栏量2月预计环比下跌8%，影响猪群50-90kg占比较大，目前南方雨季来临，非瘟有进一步加重可能；二是3月USDA供需报告未如市场预期下调美豆期末库存，且上调50万吨南美大豆产量，报告中性偏空。技术分析上今日增仓放量下跌突破关键支撑位，预计短期弱势震荡调整概率较大。中长期来看，因加拿大菜籽减产5%，我国西北菜籽减产，陈季菜籽供应紧张。目前国内进口菜籽榨利严重亏损，已有洗船现象发生，后期供应趋紧。需求上，水产养殖在3月下旬逐步启动，水产对菜粕需求是刚需；生猪养殖户对猪瘟防控已积累一定经验，长期生猪养殖恢复趋势依旧看好。综上，建议菜粕短期观望，待3月中下旬水产养殖逐步启动后逢低布局多单。

玉米     玉米05合约夜盘窄幅波动。现货市场来看，上游售粮推进积极，下游需求预期有一定变化，现货价格呈现下跌走势，具体来看，近期天气回暖，东北地区农户陆续出潮粮，部分贸易商也陆续出粮，企业收购价继续下调10-20元/吨；山东到车量中等，企业收购价格以稳为主，深加工企业报价主流区间在2960-3126元/吨；南方需求未见起色，局部非洲猪瘟疫情频发，叠加其他谷物替代，下游饲企对玉米采购积极性有所下滑，南方港口成交清淡，广东港口二等新粮2910-2920元/吨，较前一日持平，昨日全国玉米均价为2919元/吨，较前一日下跌4元/吨。短期来看，农户售粮积极推进、进口同比增加形成的供应端积极影响，与生猪产能恢复节奏放缓、工业消费稳定趋弱、其他谷物替代维持高位形成的需求端消极影响对市场的压力有所增加，期价或呈现高位回调走势，不过在收购成本以及进口成本支撑下，下方空间也有限，预期在2650-2700附近有支撑。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注远月的回调做多机会。

淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米窄幅波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差；三是盘面利润。近期原料端玉米弱势回调以及下游需求不佳对其形成明显压力，昨日现货价格继续回落，全国玉米淀粉均价在3675元/吨，较前一日3679跌4元/吨，不过高基差以及盘面利润亏损对其仍有支撑，下方支撑预期在3050-3100附近，操作方面建议关注远月合约的回调做多机会，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     沪胶夜盘小幅走高，主力合约价格临近15500元。美元走弱、原油走强带来利多影响，且近日沪胶多次测试15000元关口获得支撑也令胶价反弹的时机逐渐成熟。2月份国内汽车产销分别完成150.3万辆和145.5万辆，环比分别下降37.1%和41.9%，同比分别增长4.2倍和3.6倍。1-2月，汽车产销分别完成389.0万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9%和76.2%。与2019年数据相比，汽车产销同比增长2.9%和2.7%。汽车产销保持增长态势有望进一步提振天胶需求，加上周边商品普涨带动市场人气，沪胶可能走出中线级别的反弹行情，若主力合约回升至15800元或许会遇到阻力。

白糖     郑糖夜盘继续反弹，主力合约回到5400元上方。国际糖价回升带来利多提振，美元走弱以及股市上扬起到支撑作用。短期内糖市受宏观因素影响暂时走强，而国内市场的供需压力将限制糖价的上升空间。春节过后下游消费进入淡季，现货销售较为疲软。近期郑糖宜中线做空，SR105可在5400元以上卖出，阶段性目标预计在5250元附近。

棉花、棉纱2021年3月11日，郑棉主力合约涨1.32%，报15790 ；棉纱主力合约涨1.10%，报23475 .夜盘棉花涨2.18%，报15940；棉纱夜盘涨1.55%，报23605,ICE美棉涨3.6%，报88.29.棉花短期企稳反弹，短期走强，昨夜美棉反弹带动市场走强。从USDA平衡表来看，调减棉花总产以及调升消费量中长期利多棉花。棉花现货市场跟跌，纺织下游销售也有300-500元/吨跌幅，纺企采购趋于谨慎，市场以小批量成交为主。当前内地库新疆皮棉基差较高，疆内资源运输顺畅，运费下降，成交好转。3128级疆棉成交价16000-16495。昨棉纱价格再次下跌。市场分歧较大，部分排单期较长的纱厂挺价情绪浓厚，下跌幅度较小。库存较高贸易商、订单期较短纱厂降价幅度大，局部近日降幅千元左右。棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑，从下游来看，棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15300-15500做多，棉纱23000附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15200附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆     纸浆隔夜盘冲高回落，小幅收涨，现货日间持稳，银星含税报价7100-7200元/吨。风险资产整体结束跌势并出现大幅反弹，但纸浆反应较为平淡。下游纸张价格相对坚挺，生活用纸近期需求较为一般，但整体而言产业链自下而上的负反馈尚未出现，2月国内社融和信贷超出预期，终端需求恢复趋势仍在，因此对后期纸张及木浆需求仍较为乐观。供应方面，在去年同期出口下降的情况下，今年1月加拿大出口中国漂针浆数量继续减少32%；智利2月出口中国针叶浆总量季节性回落，同比增2.3%；巴西1-2月漂阔浆出口中国同比减少 26%，降幅相比1月收窄，1-2月中国纸浆进口量同比增加14%，预计3-4月到货压力不大。而最近一期W20漂白针叶浆发运产能比回到2017年以来偏高的水平，显示短期向上的供应弹性不高。综合看，3月纸浆或转为高位震荡，运行区间7000-7500元/吨。操作建议：短期价格反弹，轻仓多配，下方跌破20日均线则暂时离场。

生猪     3 月 11 日(星期三)，LH2109 暂时企稳反弹，尾盘强势上涨近 2 个点并收于 28595 元/吨。当日成交量 5980 手(-3555 )，持仓量12362 手(-220 )。其中多单持仓 7713 手(-250)，空单持仓 8806 手(-269)，净空持仓 1093 手(-19)。申万农林牧渔指数上涨 1.58 %，生猪养殖相关标的均有所反弹。
3 月11 日，全国外三元生猪出栏均价 28.07 元/公斤，较昨日小 幅反弹 0.11%，较前一周下跌-3.67%;15 公斤外三元仔猪价格 104.50 元/公斤，较前一日上涨 0.03%，较前一周上涨 0.12%。今日屠宰企业 猪价降价现象有所放缓，部分地区猪价出现一定现象的企稳态势，养 殖户卖猪积极性有所减弱，北方外调量情况有所减弱，这对于南方地区猪价企稳有着明显的利好作用。从今日北京、上海消费城市批发市 场白条价格走势来看，批发市场白条开磅价格呈现调整态势，部分市 场走货速度有所加快，但整个市场情况依旧不乐观，屠宰企业亏损现象比较突出。对于未来猪价的乐观预期以及冬季恐慌抛售带来的存栏下滑 导致养殖端近期出现抗价惜售的心理，但需求端处于季节性淡季使 得猪价难以受到提振，另外，短短一周内国家已经连续公布 4 起非 瘟疫情，分别在四川和湖北地区，后续不排除再次恐慌出栏的可能， 现货价格趋弱概率较大。谨慎投资者建议暂时观望为主，外购仔猪育肥的出栏成本在 27.5 元/公斤左右，激进投资者跌破该成本线后多单可尝试轻仓介入，注意设置止损。

苹果     苹果期货昨日继续低位震荡，整体维持前期观点。05合约来看，供应宽松仍然是当前市场的主要压力，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，卓创资讯的数据显示，截至3月11日当周，全国冷库苹果库存为867.89万吨，高于去年同期的819.39万吨，当前产销区市场走货仍然清淡进一步加剧了供应宽松预期，目前尚看不到宽松扭转的基础，需求未出现大幅好转的情况下，05合约仍然易跌难涨，短期波动区间或进一步下移至5000-6200。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，不过距离花期越来越近，天气对市场的干扰有所增加，短期对价格有一定支撑，如果产区天气不及预期的话，价格大概率是要向下修复。操作方面建议前期空单继续持有，未入场者关注10合约的做空机会，参考区间7100-7200。

鸡蛋     JD2105合约小幅震荡收阴，目前处于消费淡季蛋价低位小幅徘徊，随着学校陆续开学需求缓慢恢复，近两日鸡蛋走货加快，河北、湖北蛋价略有反弹，12日销区市场也开启反弹，当前主产区鸡蛋价格3.60元/斤，主销区平均价格在3.77元/斤，淘鸡价格4.75元/斤，涨0.05-0.2元/斤，今日鸡蛋单斤亏损缩减，供应端，市场多看好后市行情，养殖压栏惜售较多，部分地区养殖户有换羽情况，2月在产蛋鸡存栏量12.045亿羽，同比减8.86%，环比增0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但整体供应依旧充裕；需求端，当前处于季节性消费淡季，贸易参市谨慎，需求支撑有限，而后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望增加。综合看，短期供应充足，后期随着需求逐渐回暖，供需宽松格局也将逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格短期低位筑底，后期逐渐好转，全年养殖效益同比将增加，盈利空间取决于去产能节奏及需求恢复情况，春季补栏高峰，鸡苗订单已排至4月份，当前补栏谨慎，老鸡淘汰日龄455天，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，市场空栏率较高，若短期蛋价维稳或拉涨行情，补栏及延淘将持续，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间。期货市场05合约高升水，兑现去年4季度低补栏去产能预期，高位波动加剧，短线继续维持4200元/500kg-4700元/500kg区间震荡为主，等待回调低位做多思路。

 

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