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白糖     郑糖夜盘缩量整理，观望气氛增强。国际糖价继续走低，巴西雷亚尔疲软以及美国消费量及进口量预估下调带来压力。尽管近期仍有供应偏紧的担忧，但市场预计2022年全球食糖将出现过剩，这样糖价上升空间有限，而未来继续走低可能性加大。郑糖相对抗跌，但头部形态接近完成。3月份是产糖旺季的末期，将决定全年产量是否会超过预期，糖厂库存多在3月末见顶，此后应重点关注去库存速度的指引。短线看，主力合约在5400元附近有压力，空单可继续持有。

豆粕     美豆先抑后扬收下影线小阳线，彭维持强势。3月份USDA供需报告符合市场预期，上调巴西大豆产量100万吨致1.34亿吨，下调阿根廷大豆产量50万吨致4750万吨，美豆期末库存325万吨与上月持平，中国大豆压榨量下降100万吨至9800万吨，中国和巴西大豆库存的增加基本上被阿根廷大豆库存的下降所抵消，全球大豆库存略有上升。报告兑现预期上调巴西大豆产量将主要表现在国内豆粕市场上，而短期美豆偏紧格局带来的支撑更多的体现在油脂市场上，目前巴西大豆收割进度不断加快，也将于4月中下旬供应到中国市场，美豆价格高位风险加大，但长期上行趋势并未改变，关注巴西大豆上市节奏影响。国内市场来看，猪瘟疫情带来的短期出栏增多，蛋白需求增加不及预期令豆粕基差承压，豆粕周度库存继续回升，截止3月5日当周，豆粕总库存量85.14万吨，周比增13.73%，同比增80.61%，而3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望短暂回升后再次下降，目前美豆价格维持坚挺，巴西大豆产量上调，但4月中旬以前巴西大豆难有效供应到中国市场，短期供需双弱豆粕市场震荡延续，未来随着南美大豆集中上市，豆粕市场仍存回调风险，短期内维持油强粕弱格局，长期养殖端恢复为大趋势，可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕多单。连粕主力05合约在国猪瘟需求矛盾及豆油涨价制约下，整体走势仍较美豆偏弱，短期关注上行趋势线3300元/吨附近支撑有效性，等待调整低位布局长线多单为主。期权方面，05合约低位震荡，关注低位卖出虚值看跌期权策略及卖出宽跨式策略。

生猪     生猪尾盘回落超两个点。3 月 9日LH2109 午后震荡下 跌 2.26%，并收于 27900 元/吨。当日成交量4897 手(1246 )，持仓 量 12848 手(332 )。其中多单持仓 7893 手(+326)，空单持仓 9221 手(+392)，净空持仓1328 手(+66)。申万农林牧渔指数继续跟随大盘 大幅下跌-2.88%，除新希望(+1.16%)和温氏股份(+0.55%)外，生猪养殖相关标的均有不同幅度下跌，天康生物跌逾 5 个百分点。屠宰企业陷入亏损，压价意愿强烈，猪价走弱。3 月 9 日，全国外三元生猪出栏均价 28.16 元/公斤，较昨日下跌-0.91%，较前一周下 跌-5.34%;15 公斤外三元仔猪价格 104.50 元/公斤，较前一日下跌-0.02%，较前一周上涨 0.16%。全国生猪价格呈现大部下跌态势，北方 地区屠宰企业采购难度稍微有所增加，南方地区屠宰企业采购难度相对较为偏松，生猪供需呈现出一定的僵持态势，由于猪产品价格呈现 出提价困难，且不少企业屠宰量呈现低位运行，均摊费用相对较大，不 少屠宰企业陷入亏损。部分对未来猪价抱有看涨情绪的养猪户扛价压栏，导致生猪出栏偏紧的情况。但是，在市场猪肉消费整体低迷的大背 景下，受储备冻猪肉、猪瘟疫病、以及进口猪肉的影响，猪价反弹乏 力，预计将继续稳中趋弱为主。畜牧业监测预警信息网显示2 月全国淘汰母猪屠宰量 7.71 万头，较上月减少 21.1%，较去年同期增加 237.03%，当前母猪 与仔猪价格仍然处于缓慢上涨通道已经证实核心产能受损，下半年生猪仍然处于供不应求的卖方市场，长线我们依然维持偏多思路，操作上可背靠外购仔猪育肥成本线 27500 元/吨一线等待回调继续尝试买入。对于产业客户而言，29000 元/吨以上可以考虑介入卖保以锁定销售利润。

苹果     苹果期货昨日继续下跌，整体维持前期观点。05合约来看，供应宽松仍然是当前市场的主要压力，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，当前产销区市场走货回归清淡进一步加剧了供应宽松预期，目前尚看不到宽松扭转的基础，需求未出现好于往年的情况下，05合约仍然易跌难涨，短期波动区间或进一步下移至5000-6200。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，产量端存在一定的不确定性，短期天气扰动对10合约有一定的支撑，10合约价格表现就强于05合约，存在一定的不合理之处，唯一的解释就是市场对于天气炒作的预期较高，随着春季的来临，产区天气如何逐步进入兑现阶段，除非产区出现特别异常的天气波动，比如类似2018年的情况，否则10合约就缺乏支撑其高升水的理由，价格大概率是要向下修复。操作方面建议关注反弹做空机会为主。

油脂     周二国内植物油价格尾盘大幅回落，其中豆油表现较为坚挺，05合约下滑0.43%，而棕榈油跌幅明显，05收盘价格下滑2.03%，夜盘价格波动不大。植物油价格的下滑，一方面受到昨日原油价格高位回落的影响，另一方面周二国内整体大宗商品价格出现下行，植物油走势也随之出现调整。周三凌晨美国农业部发布了3月供需报告，本次报告没有对美国大豆数据做出任何修改，但将巴西大豆产量上调了100万吨至1.34亿吨，阿根廷大豆产量下调50万吨至4750万吨。本次报告虽然调整数据较少，但可以认为美豆利多基本出尽，随着巴西大豆收获进度的提升，美豆价格将转向下行。周三中午马来MPOB将发布月度报告，根据市场预期，马来2月份棕榈油产量将环比提高5.8%左右，出口环比下降5%左右，库存有望提升至142万吨。在棕榈油基本面偏空的情况下，棕榈油价格的坚挺主要来自于豆油的拉伸，一旦豆油价格进入回调走势，棕榈油价格将面临更大幅度的下行。菜油方面上周国内菜籽库存大幅增长，目前菜油价格仍然跟随豆油为主，本身缺乏足够的动能，预计中长期价格将追随豆油下行。虽然周二植物油价格尾盘大幅下滑，但并不意味着植物油价格走势出现彻底的翻转，我们建议当前状态下交易仍应该谨慎为主，可以考虑在7000点以上的位置轻仓入场做空棕榈油09合约。

鸡蛋     JD2105合约开盘小幅震荡，尾盘拉升收长阳线，鸡蛋现货市场价格稳中互有涨跌，主产区鸡蛋价格3.50元/斤，较昨日跌0.01元/斤，主销区平均价格在3.70元/斤，较昨日持平，随着学校陆续开学鸡蛋需求好转，但仍处需求淡季，短期支撑有限，后期随节假日的来临集中消费有望放量。供应端来看，2月在产蛋鸡存栏量12.045亿羽，同比减少8.86%，环比增加0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但整体供应依旧充裕，且市场对上半年行情偏看好，延淘换羽有所增加。综合来看，消费淡季蛋价维持低位运行，虽然当前高于往年同期，但因饲料成本较高，蛋鸡养殖维持盈亏平衡或亏损状态，养殖端低价有抵触心理，短期内蛋价下跌空间也将有限，从长远角度看，全年供需宽松格局也将逐渐向紧平衡过度，蛋鸡养殖盈利水平同比将有好转，而盈利空间取决于春季补栏及淘汰节奏，当前鸡苗订单排至4月份，市场补栏谨慎观望，老鸡淘汰日龄455天，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。
期货市场来看，主力05合约高位波动加剧，消费淡季叠加延淘令短期市场承压，但05合约对应去年四季度低补栏情况，仍为强势合约，关注4100-4200元/500kg低位做多机会，而未来若大幅拉涨至4800-5000元/500kg附近也将存在高估。

棉花、棉纱3月9日，郑棉主力合约跌1.71%，报15815；棉纱主力合约跌2.09%，报23475。棉花夜盘跌1.32%，棉纱夜盘跌1.73%，ICE棉花跌4.57%。周二棉花再次下跌，短期走弱。昨国内棉花现货稳中略涨，棉企报价上调50元/吨。期货收涨，点价交易大批量成交，疆内低基差资源（200-400元/吨）较抢手，加之运输正常，运价下跌，成为现货成交主体。关总署数据，1-2月我国出口纺织品服装462亿美元，同比增54.81%。其中出口纺织纱线、织物及制品221.3亿美元，同比增60.71%；出口服装及衣着附件240.5亿美元，同比增49.8%。上周棉纱现货坚挺。前三日商家仍上调报价，周四周五少部分开始降价，幅度300元/吨。虽多数商家报价坚挺，但实单有所让利。因纱厂成品库存仍维持低位，出货压力不大，贸易商、纱厂挺价情绪依然浓厚。短期来看，需求有所减弱，炒作情绪有所降温。棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上关注棉花15900-16000区间支撑力度，15800附近参与做多，棉纱23500附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

菜粕     菜粕：usda供需报告美豆和全球大豆期末库存下调幅度不及市场预期，但仍维持在七年低点附近。维持美豆1.2亿蒲式耳的期末库存，与2月持平；上调全球大豆期末库存至8374万吨，2月预估8336万吨；巴西大豆产量上调至1.34亿吨，上月1.33亿吨；阿根廷大豆产量下调至4750万吨，2月预估4800万吨。目前全球陈季菜籽供应紧张，菜籽价格易涨难跌，国内西北菜籽减产，市场挺价心理强烈，需求上季节性消费淡季叠加非瘟抬头，豆粕的类库拖累菜粕的采购热情，短期购销两淡，油粕比的强势短期仍将对菜粕形成压制。中长期看，南方水产养殖在3月中下旬将逐渐启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价，2800一线逢低试多。

玉米     玉米05合约夜盘小幅回落。现货市场来看，下游观望情绪有所增加，昨日现货价格继续回落，东北地区随着天气转暖，部分农户陆续出潮粮，企业上量增加，局部企业继续下跌10元/吨，山东到车量有所增加，多数企业收购价格下调10-40元/吨；南方需求未见起色，局部非洲猪瘟疫情频发，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，南方港口成交清淡，广东港口二等新粮2930元/吨，较前一日持平。短期来看，农户售粮积极推进、进口同比增加形成的供应端积极影响，与生猪产能恢复节奏放缓、工业消费稳定趋弱、其他谷物替代维持高位形成的需求端消极影响对市场的压力有所增加，期价或呈现高位回调走势，不过在收购成本以及进口成本支撑下，下方空间也有限，预期在2650-2900区间波动。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议等待回调做多机会为主。

淀粉     玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米小幅回落。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差；三是盘面利润。目前来看淀粉基差较大以及盘面利润亏损对其价格有支撑，不过原料现货价格回落、下游需求不佳、企业库存回升，削弱其自身的支撑，昨日淀粉全国均价在3682元/吨，较前一日的3690元/吨下跌8元/吨，原料端玉米弱势回调以及下游需求不佳对其形成压力，不过高基差对其仍有一定支撑，短期预期在3100-3300区间波动，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

纸浆     纸浆维持高位震荡，隔夜盘低位反弹。现货成交跟随盘面调整，银星报7200元/吨。盘面升水同时，需求预期也逐步得以验证。供应方面，1月加拿大出口中国同比下降 32%，环比-35.1%，这是在去年同期减量的基础上；智利2月出口中国针叶浆总量季节性回落，同比增2.3%；巴西1-2月同比减少 26%，降幅相比1月收窄。而中国1-2月纸浆进口量同比增加14%，浆厂目前即期利润较高，产业链利润除部分纸种外，多数集中于上游，这更多是去年疫情影响下各经济体经济恢复时间的错位导致供需恢复时间不匹配，与钢铁、有色行业类似，后续浆厂供应变化依然关键，近一期W20漂白针叶浆发运产能比回到 2017 年以来偏高的水平，显示短期向上的供应弹性不高。成品纸价格提涨落实情况仍要看终端需求恢复进度。供需上看对全年纸浆价格并不悲观，节后至今或最近三个月快速上涨对供需预期均有透支，同时近期风险资产普遍陷入调整，显示预期交易或暂时结束，后续会更多交易商品真实需求，预计3月纸浆转为高位震荡，下方支撑7000元/吨，建议转为震荡思路，以前高为压力，考虑当前情绪波动较大降低仓位。

花生     花生：短期来看，全球大豆和菜籽供应偏紧，3月份偏低的油脂库存仍将对花生价格形成支撑。但国内油厂严控收购标准，对高价花生观望情绪浓厚，内贸需求不明显，市场走货欠佳，且随着天气转热，农户惜售情绪会有所减弱，对花生价格有所压制，预计3月花生期价呈现高位震荡走势，震荡区间10600-11300，建议短期观望或区间高抛低吸操作。中长期看，棕榈油进入增产周期，巴西豆大量到港有类库预期，花生期价长期预计承压下行。国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑11000一线逢高卖出套保。

 

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