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贵金属  在美债收益率持续飙升的状况下，周五贵金属盘中下跌后快速修复，距离关键大支撑位只有一步之遥，可以看到盘面对于继续下跌的抵抗力度在增强，而其余市场的表现也说明对美债收益率的担忧，这种情况下债券收益率的进一步上涨受到遏制，黄金反而更容易出现阶段性反弹行情。下周关注1.9万亿刺激落地前后的市场动向，有可能出现较好的逢低做多黄金的机会，白银则恰恰相反要关注补跌的行情，金银比或将出现持续的上行。银价的扰动因素较多，一是股市代表的风险偏好，二是黄金代表的贵金属方向，三是铜锌铅等副产伴生带来的矿产成本逻辑，一般来讲三者共振行情会有大的单边行情，三者呈现共振的向下合力时白银是最好做的。而目前看市场的反复性比较强，目前铜、锌、铅、股市、黄金均呈现了反弹的格局，但是反弹的延续性可能不会太强，在白银技术位破位的情况下逢高沽空成为最好的选择。技术面上看，现货黄金的显著大支撑在1650-1675美元/盎司，现货白银已经出现了技术位破位，当下25美元/盎司，下方目标21.4美元/盎司，还有10-12%的空间，但是人民币汇率已出现显著贬值，因而我们认为沪银跌幅会小于外盘。推荐策略：等待市场企稳，逢低买入黄金，预计未来几个月美债收益率没有突破2%的话，内盘金价的低点可能就在350-360元/克之间，可以考虑卖看跌/买看涨期权，白银已经向下跌破确认，短线其余板块的反弹使得白银的下破速度有限，等候新的合力形成逢高沽空为主，目标位4800-5000元。
铜   周五晚铜价走强，伦铜再度接近9000美元，沪铜回到66000上方，2104合约收于66320，上涨1.31%。近日波动剧烈，市场分歧较大。上周铜精矿现货TC再度走低，报34.25美元/吨，铜矿供应仍然紧俏。近日铜价高位回落，下游逢低采购增多，国内累库幅度放缓，截止上周五国内周度累库2.14万吨，不过下游整体新增订单仍受到一定抑制，铜价与下游消费呈现此消彼长的抗衡，3、4月为季节性需求旺季，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。目前铜价更多受到宏观情绪影响，美联储未试图遏制长期美债收益率抬升的势头，十年期美债收益率及美元走高，令有色市场承压。美国1.9万亿财政刺激进一步向前推进，不过市场已有充分预期，料反应相对平淡。目前来看，全球经济复苏及通胀回升周期中，长期美债收益率仍有上升空间，关注其上升速度及幅度，将对商品及美股走势产生影响。铜价经历快速大幅攀升后，短期仍存在回调风险，下方支撑位66000、64000，但趋势性上行逻辑未被证伪，操作上建议观望或逢低轻仓试多，期权方面可考虑买入宽跨式策略做多波动率。
锌、铅  上周市场的波动在显著增加，周五在美盘带动下小幅回暖，有色品种中仅铝表现强势，铜、镍、锌都有极大幅度的回调，股市也出现了大涨大跌的轮动，至少有色板块得赚钱效应出现减弱，但是鉴于美国1.9万亿刺激才刚在美国议会表决通过，市场的转势点可能并不是现在。行情波动加剧下非常难做，但考虑到锌期权的体量和实际表现我们也不推荐用期权入场，轻仓单边可能是更好的选择。我们依旧维持前期观点，阻碍我们主动做空的理由包括TC也包括铜的强势，主要做共振，在铜没有显著下跌的情况下，在TC没有显著走强的情况下，锌技术面调整不构成单边做空的理由，保值单还需要更加谨慎一些。基本面上看，锌价低迷的加工费在延续为核心推涨动能，目前看国产矿加工费有望进一步下调至3500-3800元/吨，进口TC也可能降低到70美元/干吨下方。消费端和生产端的表现来看，我们认为2月份中下游对高价格的支撑在显著减弱，冶炼厂对于TC抵抗也越来越强，后续多翻空的行情会很大，引爆点就是TC转折点。操作策略：波动显著的行情操作难度较大，预计上周五可能是锌价近期低点，加工费还没有转势的情况下继续做空不可取，上方目标位依旧为22000,吨，如果上破23000-23500将是极好的中线卖保机会。铅目前的价格下方空间或将有限，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，可能会对铅价有强支撑。
锡   虽然美债美元连续上涨，但是沪锡连续下挫后企稳，夜盘低开高走，整体涨1.57%至17.67万元，沪锡整体上涨趋势没有发生改变，仍有进一步上涨的趋势，这也符合我们近期一直所强调的17-17.5万区间逢低买入的操作建议。伦锡方面，伦锡低开高走，整体涨2.61%至2.42万美元，再度回到2.4万上方，仍有进一步上涨的趋势，对沪锡亦形成提振。上周，沪锡跌8%至17.32万元，但是受到上行趋势性的有效支撑；伦锡跌7.7%至2.37万美元，受到10日均线支撑，行情走势有底部企稳的迹象。内外联动分析方面，通过测算2.4万的伦锡对应的到岸价格为19万元，内盘依然弱于外盘。库存方面，沪锡库存小幅增加237吨至8384吨，而伦锡库存亦出现累库迹象，累库现象使得锡价承压。库存增加使得锡价承压，但是不是近期大跌的原因，当前并无基本面的明显变化，依然解释为宏观的压力、有色板块调整的拖累和技术面的调整。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，美债收益率继续上涨，美元指数再度反弹，使得大宗商品承压，经济强势复苏等宏观面的利好因素被美债美元因素所抵消，宏观面的利好暂时消退，但是长期利好依然存在。故基本面依然支撑着沪锡，宏观面对锡价的拖累影响减弱，但是长期则是利好因素，我们一直强调17-17.5万是底部减仓的机会，当前依然是，此时是逢低做多的时机，沪锡震荡调整后将会开启新一轮的行情，空单逐步止盈离场，多头在锡价企稳后果断逐步加仓，密切关注美元美债和有色板块的整体走势。
镍   镍价周五夜盘冲高回落，前期跌势较大即便止跌也难快速修复，近期可能继续弱震荡。有色内部分化，美元反弹，镍延续偏弱一端。LME镍库存突破26万吨后略修整。青山从2021年10月起将对一些企业供货高冰镍，即从印尼当前的镍铁产线向高冰镍转产一部分供应，这将缓解一部分镍生铁过剩预期，增加硫酸镍原料供应，由于前期镍价上涨主要就是基于硫酸镍的结构性供应紧张，目前出现预期的修正和定价重估。从现货情况来看，现货市场方面，镍价大跌后下游采购略有修复，基差走阔显著。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少报价不变，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性继续回升，升水进一步提高，内外盘窗口有打开料会吸引镍豆进口增加。不锈钢现货报价有所下调，现货不锈钢库存因到货显著回升，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁下跌，镍生铁主流报价1130-1150元/镍点，较之前下跌40元/镍点后暂稳。LME镍价反弹至16700美元附近遇阻，近期跌势放缓但可能延续震荡，镍表现其它有色偏弱暂弱稳，不排除再有一定程度的阶段再下探，但下方空间不再看太深。龙头品种铜走势仍需观察，阶段分化下，镍相对弱势维持。沪镍预期暂偏弱波动，可能围绕120000元反复。
不锈钢  不锈钢期价随镍反弹后脱离高位。市场现货报价略下调，现货不锈钢库存最新显示有降库。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达74066吨，降791吨。现货不锈钢随着价格出现下跌，市场有观望，后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏变化，暂时压力不大，成本支撑。预期不锈钢期货基差仍有可能维持偏强，但注意持续拉开后可能面临买期货卖现货需求增加，不锈钢期货受累镍跌势，但镍生铁本身调整可能是有限的，因此不锈钢跟调的幅度可能相对小，不锈钢单边走势收复14000元关口，但镍波动抑制不锈钢反弹空间，暂时料在14700元以内整理反复。
铝   周五沪铝主力合约AL2104高开高走，全天震荡并小幅反弹。夜盘高开高走，震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格大跌490元/吨，现货平均贴水扩大到30元/吨。3月4日，SMM统计国内电解铝社会库存117.3万吨，周度累库9.1万吨。铝棒方面，3月4日国内铝棒主流市场加工费继续承压下行，跌幅在昨日大幅承压下有所收窄，重心下移20-30元/吨。目前铝棒绝对价格过高，下游畏高情绪严重导致接货积极性不高。再生铝方面，目前价保持稳定，企业反馈目前出货较差，下游企业畏高情绪较重。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议可逢低少量加多，04合约上方压力位18000。
螺纹     螺纹周五夜盘反弹，与工业品上涨又一定关系，盘面利润也再次扩大。现货需求逐步启动，表观消费回升至248万吨，略低于2019年相对一般，参考历史数据，近一周有望开始去库，不过幅度有限。受利润恢复驱动电炉和调坯企业复产积极，高炉因检修产量下降，目前供应回到春节前两周的水平。总库存增加90万吨，当前库存总量为1830万吨，比18和19年高点分别多400和500万吨。高库存及供应回升较快的情况延续，盘面利润一度大幅走阔表明资金交易逻辑转向“碳达峰”背景下的去产量。而在期货升水后对供需两端利多均已有体现，在此之下，价格进一步上行需要利多因素得以验证，同时外盘金属急速调整导致市场整体情绪不佳，螺纹上周五主力合约减仓显示资金为规避风险逐步止盈，后续交易重心将转至真实需求及去产量政策，两会定调下，去产量预计会严格推进，但对10合约影响或更大，短期盘面利润扩大后成本支撑减弱，在此之下螺纹仍有调整可能，只是在供需利多均未证伪前，趋势下跌预计很难出现，05合约短线关注4500元支撑。操作建议：短期暂时观望或区间操作，后期在去库开启后逢低买入。
热卷     周五夜盘热卷小幅上涨，上周唐山环保限产再度趋严，以及在碳中和目标背景下，市场预期钢厂生产将受到影响，供给收缩预期增强，盘面在上述预期影响下持续走高。周后期美联储主席鲍威尔讲话不及预期，大宗商品普遍承压，热卷下行，盘面获利了结大幅减仓。目前热卷基本面未有较大变化，周四Mysteel公布的周度数据显示，热卷产量继续下降，周产量处于2020年同期水平，据卓创资讯统计3月份钢厂检修预计影响热卷产量70万吨左右，后期热卷产量或将继续下降。热卷钢厂库存继续向社会库存转移，目前社会库存高于去年同期（农历）31万吨，但总库存增幅减弱，同比低于去年22万吨，比其他年度的峰值高46万吨左右，预计本周热卷库存将迎来拐点。下游终端复工加速，热卷表需继续回升，按照目前的增幅，本周热卷表需预计将回升至338万吨左右水平。后期来看，热卷供给端压力减弱，需求逐渐回升，供需预期较好，盘面仍处于多头趋势，但短期受宏观面影响面临回调压力，操作方面关注逢低入多机会，以及下方4750元/吨左右支撑情况。
焦煤     上周五夜盘焦煤05合约上涨，期价站上20日均线。从焦煤供应端来看，由于煤矿逐步复产，整体供应仍在逐步恢复，按照汾渭能源统计的53家样本煤矿产量为632.47万吨，较上周增加15.45万吨，基本恢复至节前水平。需求端：目前焦炭二轮提降虽然已经落地，焦化企业利润依旧维持高位，开工率依旧维持高位。上周Mysteel统计的230家独立焦化企业产能利用率为91.59%，较上周增加0.6%。需求仍有支撑。库存方面：上周炼焦煤整体库存为2164.82万吨，较上周下降62.26万吨，下游焦化企业维持高开工率的情况下，后期库存仍有可能继续下降。整体而言：当前焦煤库存在逐步下降，基本面在逐步发生好转，期价继续大幅下跌的空间有限，短期将维持20日均线附近震荡，20日均线附近可以尝试布局少量多单。后期需重点关注洗煤厂开工率。
焦炭     上周五夜盘，焦炭05合约小幅下跌，短期走势偏弱。上周焦炭二轮提降已经落地，累计提降200元/吨，部分钢厂开始第三轮提降。Mysteel统计的样本数据来看，上周焦炭继续累库，整体库存较上期增加46.44万吨至726.75万吨，其中钢厂和焦化企业均出现不同程度的累库，230家独立焦化企业焦炭库存较上期增加26.01万吨至102.91万吨，247家样本钢厂焦炭库存较上周增加15.88万吨至849.31万吨。从库存的角度来看，表明短期市场上暂不缺焦炭。上周五大钢材社会库存为2233.24万吨，较上期增加112.47万吨，当前钢材社会库存仍在继续增加，下游需求仍未启动，短期钢厂仍将继续打压焦炭价格，后期焦炭现货价格仍有可能继续下降。现货价格的走低将继续打压盘面价格。按照Mysteel统计的口径，三月份底焦炭有近1000万吨淘汰产能的退出，届时焦炭阶段性供应收缩，期价仍存在上涨动能。当前期价盘面价格其实已经提前走出了五至六提降的预期，焦炭继续向下的空间有限。若有高位空单在2350元/吨可逐步止盈，未有持仓2350元/吨可逐步建多，布局4月份反弹行情。
锰硅     锰硅盘面上周先抑后扬，临近周末内蒙地区合金厂家限电停产的消息再度提振市场情绪。从上周全国锰硅的产量来看，降幅仍不明显。环比小幅下降0.3%至206675吨，开工率环比下降0.82%。需求方面，随着成材利润水平的进一步回升以及废钢供应的逐步恢复，电炉复工速度明显加快。五大钢种对锰硅的周度需求环比增加3.11%至156614吨。随着锰硅整体供需在上周再度走强，厂家挺价意愿提升，部分地区上调出厂价50元/吨。锰矿累库压力本周得到短期缓解。虽然总量仍处于绝对高位，但受锰硅盘面价格坚挺的情绪支撑，以及外矿对华4月报盘再度上调的成本支撑，港口现货锰矿价格在本周有所回升。从已提前开启的钢招价格来看，锰硅本轮采价环比有望上升，暂可维持偏多的思路，但盘面8000附近的压制力度短期较难突破。操作上可背靠下方20日均线逢低做多。
硅铁     上周硅铁盘面波动较大，临近周末内蒙地区合金厂家限电停产的消息再度提振看涨情绪，主力合约临近周末再度逼近8000关口。基本面方面，上周硅铁供需改善明显。随着成材利润水平的进一步回升以及废钢供应的逐步恢复，电炉复工速度有明显加快，五大钢种产量环比增加22.71万吨，对硅铁的需求环比增加4.1%至27009.2吨。供应方面，全国独立样本企业开工率本周下降4.27%至60.42%，日均产量环比下降405吨至17999吨。从数据上看，上周是年初以来供应端收缩幅度较为明显的一周，但硅铁厂家受高利润驱动当前的整体开工意愿仍较强，后续产量下降的持续性仍需密切关注。主流钢厂的3月钢招迟迟未开启，钢厂对当前高价硅铁现货的接受程度并不高，预计本轮钢招价格大概率环比下降。操作上，对于当前明显升水现货的硅铁盘面仍维持逢高沽空策略，8000上方可尝试空单入场，安全边际较高。
铁矿石  上周末随着美债收益率持续攀升，风险资产价格集体承压，前期涨幅过大的螺纹热卷出现获利了结，大幅回落，带动铁矿价格从高位回调。但上周五铁矿夜盘开始出现止跌回升的迹象，临近收盘快速拉升，本轮调整趋于尾声。上周受河北地区环保限产影响，铁矿自身供需出现小幅走弱，使得市场短期看涨情绪有所降温。港口库存来环比增加144.47万吨，主要是由于唐山地区交通的受限影响到了疏港。上周日均疏港量降幅较为明显。但下游成材表需仍在进一步恢复中，上周成材社库增速出现明显放缓，钢厂厂内库存进一步去化。叠加碳达峰以及粗钢压产预期再度发酵，螺纹和热卷价格进一步攀升，长流程钢厂利润空间得以进一步修复。五大钢种周度产量环比增幅明显，但主要是由于电炉复工速度加快。在河北地区环保限产趋严的影响下，本周247家钢厂高炉开工率环比下降0.52%，日均铁水产量环比小幅下降0.61万吨至 245.02万吨。整体而言，铁矿需求端的复苏节奏虽然在上周受到短期扰动，但不改铁水产量后续进一步回升的预期。需求端对铁矿价格的上行驱动远未结束，对3月铁矿价格仍维持看涨预期。待宏观短期悲观情绪平复，河北地区高炉开工和交通逐步恢复后，铁矿价格将再度上行，大概率将突破1200一线。操作上，短期回落后盘面已具备了较好的多配价值。
玻璃     周五晚间玻璃期货盘面高开后偏强运行，主力05合约收于2147元。现货方面，上周国内浮法玻璃市场价格呈上行趋势，中下游补货刚需强劲，各区域整体出货良好，企业库位下降。周内华北多数厂上调2-4元/重量箱不等，下游加工厂保持进货节奏，厂家、贸易商库存均有下降；华东多数厂累计上调2-6元/重量箱不等，少数厂涨幅较大，中下游仍有集中提货操作，各厂库存进一步消化；华中地区走货情况良好，厂家库存降幅明显，部分已处低位，价格连续推涨，新价缓慢跟进；华南多数厂报价上调3-8元/重量箱；西北部分厂价格小涨1-2元/重量箱，成交良好，库存消化；西南四川部分厂报价上调4-8元/重量箱，云南部分厂涨2-3元/重量箱，贵州市场暂稳运行；东北周内出货环比有所加快，部分厂提涨明显，主流上调3-4元/重量箱。上周重点监测省份生产企业库存总量为3307万重量箱，较2月25日减少601万重量箱，减幅15.38%。老旧小区改造面积较2020年任务增加14000户或35.9%，带动玻璃需求增量11.2万重箱，利好近期玻璃市场情绪。从整体格局看，浮法玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。建议短线灵活操作，谨防回调风险。