摘要：
唐山环保限产再度趋严，以及在“碳达峰碳中和”目标背景下，市场预期后续或将出台更多供给端限产政策，在具体政策落地前，这将持续影响盘面走势。从中期来看，热卷需求仍处于复苏态势，国内制造业复苏力度边际走弱，但仍处于扩张区间，海外制造业处于加速复苏阶段。短期热卷周度表需回升速度较为缓慢，但元宵节后下游终端复工加速，后期需关注终端需求复苏情况。后期来看，供给端收缩的预期叠加需求即将复苏，热卷盘面价格预计将维持涨势，但目前价格涨至高位，一旦需求不及预期仍存在回调风险，追高需谨慎，建议根据近两周终端需求复苏情况，逢低介入多单。

正文
2月份以来，热卷受宏观面和供需面双重利好，连续上行，3月2日唐山发布3 月份大气污染综合治理攻坚月方案，限产力度超市场预期，盘面受此影响大幅上涨，再创新高。节前工信部表示围绕“碳达峰碳中和”目标，要坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。市场预期粗钢供给将受到影响，热卷盘面利润持续走强。同时，一方面节后美联储表示仍维持宽松的货币政策，欧洲和英国制造业超预期复苏，宏观氛围同样利好商品市场，另一方面在各地倡导就地过年措施影响下，市场预期节后终端需求启动时间将早于往年，供需预期较强，热卷价格持续走高。

热卷现货价格涨幅弱于期货，终端需求尚未完全启动，同时钢材价格涨至高位后，下游采购积极性不高，市场成交一般，但成本支撑下，现货价格被动跟涨，上海地区4.75mm热轧卷板现货价格由2月初的4450元/吨上涨至5000元/吨左右，热卷05合约基差目前处于50以下的历史低位。

目前唐山3月份大气污染综合方案对钢材产量影响有限，但在“碳达峰碳中和”目标背景下，市场预期后续或将出台更多供给端限产政策，这一预期在春节前已开始对热卷的盘面利润产生影响，05合约盘面利润由1月下旬的100上涨至目前700左右，10合约盘面利润上涨至900左右，而2017年热卷盘面利润最高达到1500左右。在政策落地前，这一预期将持续影响盘面走势。
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从需求端来看，2月中国制造业PMI50.6，国内制造业复苏力度边际走弱，但仍处于荣枯线上方。海外制造业处于加速复苏阶段，美国及欧洲制造业PMI连续扩张。1月份汽车行业延续复苏态势，同时叠加去年低基数的影响，同比大幅增长。因季节性因素，产量环比有所下降，但中重卡产量依旧维持高速增长，环比增长26.28%。1月份，挖掘机销量19601台，同比2019年增长66%，总体来看，热卷下游行业延续复苏态势。从热卷周度表观消费量来看，目前热卷需求尚未回升，周度表观消费量仍处于低位，从季节性走势来看，两周后将恢复至正常水平，但旺季需求强度有待观察。
从库存来看，节前热卷等工业材生产利润高于螺纹等建材，钢厂铁水向板材倾斜，热卷产量持续走高，而需求处于淡季，热卷库存持续累积，目前热卷总库存440.88万吨，同比去年高出30万吨（农历），库存压力依旧存在。

总体来看，唐山环保限产再度趋严，以及在“碳达峰碳中和”目标背景下，市场预期后续或将出台更多供给端限产政策，在具体政策落地前，这将持续影响盘面走势。从中期来看，热卷需求仍处于复苏态势，国内制造业复苏力度边际走弱，但仍处于扩张区间，海外制造业处于加速复苏阶段。短期热卷周度表需回升速度较为缓慢，但元宵节后下游终端复工加速，后期需关注终端需求复苏情况。后期来看，供给端收缩的预期叠加需求即将复苏，热卷盘面价格预计将维持强势运行，但目前价格涨至高位，一旦需求不及预期仍存在回调风险，追高需谨慎，建议根据近两周终端需求复苏情况，逢低介入多单。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。