摘要：1月中旬以来，纯碱期货价格一路上行。春节前玻璃生产企业集中补库带动纯碱库存从高位回落，启动了纯碱期现价格的涨势。春节期间纯碱库存尽管有所累积，幅度小于往年同期，被市场理解为利好；做多热情在乐观预期影响下发酵，纯碱期货盘面拉升至2000关口。

近期在价格拉升的同时，成交量和持仓量急剧放大，行情趋于白热化。周三纯碱期货主力05合约冲击2000元关口未果转而下行，周四延续跌势封于跌停。

2021年纯碱供需结构从供过于求转向供不应求；其一，房地产竣工周期延续，浮法玻璃对重碱需求稳中有升；其二，疫情冲击消退，轻碱需求恢复性增长；其三，光伏玻璃下半年大量投产，重碱需求显著增加。

我们看到，尽管在调整途中，纯碱远月09表现较05强势，市场对纯碱下半年供需状况改善有坚定信心。5月合约对应的供需状况有边际改善，或不至于供不应求；在光伏玻璃产能释放的下半年，重碱需求的跃升将支撑9月合约继续强于5月合约，远月合约的升水幅度有望进一步扩大。

操作建议：套利方面，短期持有9月合约多单同时做空5月合约以对冲；同时关注盘面企稳后9月合约的单边做多机会。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。