国际宏观  【联储官员继续淡化美债收益率影响，强调当前货币政策的适宜性】因为经济强劲表现和通胀预期持续升温，美债收益率飙升，市场开始关注联储缩减购债规模的信号，这对市场产生影响，联储官员则淡化这一影响，强调维持当前购债规模不变，强调货币政策的适宜性，不排除未来使用收益率曲线控制措施，保证经济的强劲复苏。美联储埃文斯表示，债券收益率的上升是由于实际因素和对经济反弹的预期，不担心2.5%的通胀率，不希望在实现通胀目标的问题上失去可信度；在看到进一步的实质性改善之前，甚至不会考虑缩减量化宽松。美联储哈克表示，如果要加息，可能在2023年底；预计美国下半年经济增长5%-6%，没有看到通胀率很快超过2%的迹象，可能使用的工具包括收益率曲线控制。截至3月1日，美国国债规模首次超过28万亿美元，高出GDP约30％，美债收益率的上升使得政府债务成本大增，不利于政府财政措施的实施。周五凌晨1:05 美联储主席鲍威尔的讲话尤其值得留意，这将是美联储噤声期前鲍威尔最后亮相的机会，密切留意其关于美债收益率上涨的表态。美债收益率曲线飙升对美指形成提振，有利于美元的反弹，短期内不排除涨至92的可能，但是联储采取收益率曲线控制等行动则会使其承压。
【风险提示】全国政协十三届四次会议将于3月4日下午3时在人民大会堂开幕，3月10日下午闭幕。大会新闻发言人介绍，即将召开的全国政协十三届四次会议，将聚焦“十四五”规划制定和实施，深入协商议政，广泛凝聚共识。3月4日21:00欧佩克+产油国部长级会议将召开，据悉部分成员国倾向不增产；21:30美国将公布上周初请失业金人数，预计将会出现好转。
【其他资讯与分析】周三召开的OPEC+部长级监控委员会会议未就产量政策给出任何建议。分析师认为，OPEC+周四全体会议上达成的增产幅度可能低于预期水平；消息称届时欧佩克+将讨论石油生产问题，几个成员国支持4月保持产量不变的意见。美国上周汽油库存出现1990年以来最大降幅，因寒潮重创炼油业生产。据美联社：美国军队称10枚火箭弹袭击了伊拉克艾因阿萨德空军基地，该基地有美军驻扎。欧洲央行淡化对国债收益率飙升的忧虑，暗示可以通过口头干预管控欧元区经济风险，包括承诺在必要时加快购债步伐。欧盟誓言对英国违反与爱尔兰有关脱欧协议条款的行为采取法律行动。

股指   隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，道指上涨但纳指和标普下跌，后者跌幅为0.54%。欧洲股市也涨跌互现，德国、法国股市下跌，英国股市上涨。A50指数回落0.93%。美元指数小幅上涨，人民币汇率略有走升。消息面上看，隔夜美债收益率再度飙升，通胀预期指标触及十年高位，这也是大类资产价格波动的主要因素。OPEC+周四会议料增加原油产量，油价可能回落对减缓通胀上升速度或有一定帮助。美联储经济褐皮书显示，新冠疫苗增强了企业信心。继续关注周四美联储主席鲍威尔的讲话，尤其是对债市利率的观点需要持续关注。总体上看，今日市场开盘前后可能面临震荡小幅回落风险。此外，全国政协会议将于今日开幕，市场焦点在于是否设置GDP增速目标，以及目标是多少。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数大幅反弹，主要技术指标多数有所回升，指数再度在3500点上行趋势线支撑位附近反弹，显示该位置仍有支撑。需继续关注该位置，如果跌穿则不排除调整至3200点中期阶段低位，上方主要压力仍是3731点以及上行趋势线，中期走向谨慎看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货冲高回落，小幅收跌。央行公开市场维持低量操作，保持资金供需的基本均衡，货币市场资金面稳定，银行间与交易所市场资金利率运行于政策利率下方，两会期间预计市场以稳为主。基本面上，月初经济数据为债市提供逻辑支撑，官方与财新PMI涵盖制造业与服务业数据均明显回落，经济修复的边际动能进一步减弱。我们近期也不断提示，即使一、二季度同比数据因低基数原因可能大幅走高，但经济的边际变化才是市场运行的主要驱动因素。因此，在通胀压力不出现大幅上升的情况下，国内利率债收益率继续大幅走高的可能性较低，市场收益率仍处于探顶等待基本面拐点的阶段。从金融市场来看，全球股票与大宗商品市场出现一定的不稳定因素，美元的低位回升以及美债收益率的上行均加大了金融市场的波动，市场风险提升将驱动部分资金进入债市等安全资产。总体来看，债券市场交易机会正在临近，操作上继续做好逢低配置，耐心等待年中前后拐点的到来。

股票期权  2021年3月3日，沪深300指数涨1.92%，报5452.2125点；50ETF涨2.62%，报3.8040；沪市300ETF涨1.96%，报5.4540；深市300ETF涨1.88%，报5.4290。
3月3日，两市股指震荡走升，周期、金融板块爆发，银行股大涨，上证指数收涨1.95%，创业板指涨1.04%。两市成交金额8632亿元，上日为9175亿元。北向资金全天单边净买入90.1亿元，上个交易日净卖出68亿元；其中沪股通净买入64.19亿元。在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4620，较上一交易日涨79个基点。央行3日公告称，央行公开市场开展100亿元7天期逆回购操作，今日100亿元逆回购到期，完全对冲到期量。资金面方面，3月2日银行间资金面宽松，隔夜回购加权利率下行逾36bp至2%下方，目前价格水平上，供求暂时达到均衡。短期美元指数大幅反弹，人民币承压，短期或仍将下跌，对股市构成利空。短期因通胀预期升温以及货币层面收紧，股票指数冲高回落，短期沪深300指数料维持高位震荡走势，沪深300指数关注上方5500点压力。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持24%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权或卖出宽跨式策略。推荐策略：沪深300ETF期权卖出3月认购期权6.0。

商品期权  隔夜美国国债10年期收益率上涨逾8个基点，令科技股大跌，疫苗推广方面的乐观消息使与经济复苏相关的周期性板块普涨。美联储褐皮书显示多数地区经济温和扩张。国内夜盘商品则涨跌不一。在期权波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内将维持高位，双卖投资者要注意风险。当前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振需求前景，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续，把握回调做多机会。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。

贵金属 周三夜盘金银都创下了近期新低后V字反弹，关注当下位置反弹强度，尤其是白银继续向下则会有大行情，外盘牛熊切换的大支撑在1650-1675附近，而内盘夜盘的低点360-363是显著的支撑位，继续做空意义不大。这要注意人民币汇率图形上打开了贬值预期，所以即使外盘跌破了几个月低点，内盘因为人民币汇率的潜在贬值下面空间可能并不大。这个位置更多等候情绪发泄完毕、美债收益率企稳后以1650美元/盎司为界逢低买入内盘，做空的收益率在显著降低。白银我们在报告里一直写，要么跟随黄金补跌，要么跟随铜锌补涨，目前白银已经回踩去年3月以来的上行趋势线，关注25.8美元/盎司的大的技术面支撑，建议以25.6附近为有效跌破设置到价提醒，一旦跌破白银会有很顺畅的下跌行情，下方目标位21.4美元/盎司，沪银因为汇率变动相对难预测，下方可能在4800-5000元/千克形成技术支撑区。黄金买入盘介入时点可能要更靠后些，再度深跌下可能才到最好的买点。推荐策略：白银关注外盘是否向下破位，如果破位逢高沽空/追空为主，黄金建议等待走势趋稳逢低买入。

铜 隔夜铜价大幅走弱，沪铜2104收于67020，下跌1.12%。美债收益率再度强势攀升，美国三大股指悉数下跌。近日美联储官员表示已关注债券市场，且澳洲及新西兰联储均表示必要情况下加大QE，债券收益率预计上行放缓或震荡，但后续仍有上升空间。疫苗接种加快，美国预计将在5月底之前拥有可供所有成年人接种的新冠疫苗，全球疫情风险降低，且美国纾困计划有序推进，3月中旬有望落地，欧美2月制造业PMI均创约三年新高。因此，经济加速复苏趋势未改变，通胀回升逻辑依然成立，铜价仍处于上行趋势中。供需方面，南美铜精矿发货干扰因素基本解除，但铜精矿市场仍然偏紧，且新增产能释放主要在下半年释放，上半年供应压力不大，现货加工费处于低位。高铜价抑制下游消费，目前铜价有所回落，下游逢低采购增多，现货贴水收窄，但整体新增订单仍受到一定抑制。铜价与下游消费呈现此消彼长的抗衡，3、4月为季节性需求旺季，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。总的来看，目前铜价更多受到宏观情绪指引，经历2月市场乐观情绪集中释放，铜价快速大幅上涨后短期仍存在回调风险，下方支撑66000。但铜价上行趋势并未改变，建议逢低买入操作思路。

锌、铅 周三夜盘有色弱势调整，情绪反复性很强，说明外盘的动能很一般，重点关注今日内盘开盘时段的表现，如果很弱则有概率开始进入转折点。正如我们判断上证指数3480将成为国内情绪的显著风向标，我们更倾向于短线时间内股市和商品超跌到位会出现一定幅度的弱反弹，这个反弹的强度和延续时间可能比较差，因而商品的反弹周期可能会比较短。部分市场解读今日的上涨源自于“碳中和”概念，对此我们表示有限关注。我们依旧维持前期观点，阻碍我们主动做空的理由包括TC也包括铜的强势，主要做共振，在铜没有显著下跌的情况下，在TC没有显著走强的情况下，锌技术面调整不构成单边做空的理由，保值单还需要更加谨慎一些。
操作策略：观点变动有限，宽幅震荡而非单边思路，3月上旬维持相对乐观的操作思路，多空转折点可能在3月中下旬。关注锌价21800-22000元/吨的压力位，如果突破上方高点可能在23000-23500元/吨之间，届时是最好的卖出时间，当下的位置实际上波动大但盈亏比可能较差，看铜做锌不主动做空，关注铅价15800-16000元/吨压力位，铅可以着重考虑逢高沽空，关注环保方面政策，一旦环保压力大增铅有小概率急速拉涨。

锡 受美债收益率和美元指数大幅上升影响，有色板块继续偏弱震荡，沪锡夜盘高开低走，小跌1.6%至17.67万元，受20日均线支撑，呈现震荡调整的趋势；交易量方面则下降明显，市场热度相对降低。伦锡方面，伦锡跌2.6%至2.38万美元，整体呈现震荡调整的趋势。内外联动分析方面，通过测算2.4万的伦锡对应的到岸价格为19万元，内盘依然弱于外盘。库存方面，沪锡库存再度增加19吨至8205吨，而伦锡库存亦出现累库迹象，累库现象使得锡价承压。库存增加使得锡价承压，但是不是前期大跌的原因，当前并无基本面的明显变化，依然解释为有色板块调整的拖累和技术面的调整，再度大幅下跌的可能性非常小。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，全球经济复苏加速，叠加欧美等经济体经济宽松力度依旧，宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑着沪锡，17.5万是强阻力位，沪锡震荡调整后将会开启新一轮的行情，将会再度回到19万上方，波动性会比较大，空单止盈离场，多单持有，未入场者可以逐步建仓。

镍 镍价夜盘跌停130000元附近。近期长线的多头支撑位进一步下压，波动加剧，阶段转震荡。LME镍库存大增带来一定压力突破26万吨。青山从2021年10月起将对一些企业供货高冰镍，即从印尼当前的镍铁产线向高冰镍转产一部分供应，这将缓解一部分镍生铁过剩预期，增加硫酸镍原料供应，引发市场对镍结构性短缺预期的修正走势。从现货情况来看，现货市场方面，镍价大跌后下游纷纷进行采购后再观望。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少，市场整体成交较为清淡，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性回升，维持高升水。不锈钢现货报价4月期盘价显著下调400元，现货不锈钢库存因到货显著回升。铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺，国内镍生铁暂时趋稳，近期不锈钢镍生铁主流成交价上移至1190-1200元/镍点附近整理。LME镍价跌至17000美元附近，近期可能延续调整，但镍表现其它有色偏弱。龙头品种铜走势引导性温和。沪镍关注能否于135000元下方偏弱，可能进一步向125000下探支撑。我们此前也提到过，镍本周继续下破则可能转向进一步震荡的走势，阶段重心下移，需要以时间换空间。

不锈钢 不锈钢期价显著下跌，追随镍的跌势。市场现货报趋稳，现货不锈钢库存因到货呈现显著回升。铬铁采购价有达到9000元/50基点的成交。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达75397吨，降406吨。现货不锈钢库存近期因到货增长出现较为明显的垒库，但是需求暂时来看表现尚好，后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏。预期不锈钢期货价格震荡波动偏强为主，由于现货偏强，目前基差仍有可能维持偏强但注意持续拉开后可能面临买期货卖现货的可能性，不锈钢期货短线波动，短线或有反弹，但15000元可能形成短线的压力位，若反弹难以有效收复可能继续承压，未来一段时间内料在13800-15000之间波动。

铝 昨日沪铝主力合约AL2104高开高走，跟随伦铝全天大幅反弹。夜盘低开低走，小幅回调。长江有色A00铝锭现货价格大涨510元/吨，现货平均贴水维持在30元/吨。电解铝产能方面，河南陕县恒康铝业于3月份左右开始复产24万吨电解铝产能，预计5-6月份达产。从基本面上来看，春节前铝锭已经开始了季节性累库行情，假日不停工的特征也使得铝锭产出持续释放，而下游方面则面临春节前后的消费淡季。只是需要注意的是，今年铝锭的累库幅度较往年偏弱，下游加工企业的开工，尤其是龙头企业在节前依然保持着较高水平，订单量充足已排产到一季度末。由于宏观方面的利好，以及疫情形势的好转，国内外终端需求都在持续恢复中，铝在产能逐步释放的过程中需求也在同步释放，因此未来铝价依然将维持较高位置运行。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，04合约上方压力位18000。

螺纹   螺纹偏强运行，日内创出新高，05合约盘面利润增至600元/吨，10合约扩大至800元/吨，从利润扩张幅度来看，交易逻辑偏向于供给收缩。唐山3月大气污染治理方案对生铁日均产量影响一般，但市场更关注“碳达峰”背景下后续是否会出台更严格的减排及压减产量措施，另外唐山45%的减排目标严格执行下影响较大，日内钢铁股大涨显示资金对此较为认可。目前螺纹钢需求逐步回升，但预计旺季需求水平很难高于2020年下半年，对05合约而言最大的风险是限产政策落地时间，随着电炉复产，螺纹产量也将继续增加，目前盘面给出的高利润对长流程钢厂而言生产动力也较强，若无政策压制，供应压力仍较大。对于新一轮“供给侧”改革能否再次出现，仍要看两会后是否有具体政策出台，而在此之前，去产量和旺季需求预期均处于难以证伪的状态，使盘面偏强运行。交易方面，预期博弈且期货升水扩大，建议多单短线操作，控制仓位。短时间可关注本周四的表观消费数据，及价格大涨后现货成交。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，唐山环保限产再度趋严，以及在碳中和目标背景下，市场预期钢厂生产将受到影响，供给收缩预期增强，热卷盘面利润持续走高。2月国内制造业PMI50.6，国内制造业复苏力度边际走弱，但仍处于扩张区间，海外制造业处于加速复苏阶段。上周Mysteel公布的数据显示，热卷产量下降明显，钢厂库存向社会库存转移，社库累积速度加快，热卷总库存继续增加，并高于历史同期水平。根据历史数据来看，库存拐点逐渐临近。上周热卷周度表需回升速度较为缓慢，目前低于往年同期水平，但元宵节后下游终端复工加速，后期需关注终端需求复苏情况。短期来看，供给端收缩的预期叠加需求即将复苏，热卷盘面价格预计将继续强势运行，操作方面以逢低入多为主，关注今日库存数据情况。

焦煤   夜盘焦煤05合约窄幅波动，当前期价在20日均线附近震荡。日前，因能耗超标，甘其毛都口岸附近的乌不浪口金泉工业园区各洗煤厂陆续接到当地政府口头通知，园区洗煤厂全部停产一个月。乌不浪口金泉工业园区是甘其毛都口岸进口蒙煤的重要洗煤场地。据了解，乌不浪口金泉工业园区约有15家洗煤厂，洗煤产能在2000余万吨。此举将对蒙古炼焦煤起到较强的支撑。受此消息的影响，此前焦煤期价大幅上涨。短期来看，目前下游焦炭二轮提降已经落地，由于下游钢材需求仍未启动，钢厂仍有可能进一步打压焦炭价格。焦化企业利润下滑，将继续打压焦煤价格，短期焦煤上涨将承压。中长期来看，一方面，2021年是焦炭投产大年，而且大部分产能集中在2021年下半年投放，后期焦煤的需求将逐步增加。另一方面，当前澳煤进口依旧偏严，澳煤进口量将下滑，而短期蒙煤难以补充，炼焦煤后期供应偏紧，其期价走势将明显强于焦炭。操作上可以在09合约上多焦煤空焦炭的套利操作。

焦炭   夜盘焦炭05合约下跌，当前期价在20日均线下方运行，整体走势偏弱。近日唐山市3月份大气污染综合治理攻坚月方案中指出，3月10日前，关停燕山钢铁、唐钢不锈钢、华西钢铁、荣信钢铁共7座450m高炉，关停新宝泰钢铁全部生产设备。排除当前未在生产高炉，合计4座高炉设备在产，关停后影响焦炭日耗0.38万吨/天。采暖期结束后，关停建龙焦化、港陆焦化共5座4.3米碳化室焦炉。目前建龙焦化已经关停，仅港陆焦化在产，关停后焦炭日产减少0.28万吨/天。整体来看，对于当前的焦炭供需影响较小。当前焦炭两轮提降已经落地，累计提降200元/吨。由于下游钢材需求仍未启动，钢厂仍有可能进一步打压焦炭价格，但目前盘面其实已经走出了四轮提降的预期，而目前焦炭整体库存依旧偏低，期价继续下行的空间有限。3月底仍有4.3米焦炉的退出，后期焦炭仍存在上涨动能，焦炭05合约2450元/吨下方仍可分批建多。

锰硅   锰硅盘面昨日高开低走，在下方10日均线处获得支撑。内蒙地区近日表示今年起将不再审批铁合金新增产能项目，从2018年以来的本轮锰硅产能扩张周期或将暂告一段落，短期产量上行空间受限。但应注意的是，年初以来其他主产区的开工率持续回升，后续对内蒙地区产量的替代效应将愈发明显，锰硅产量下降幅度将逐步收窄。当前3月钢招迟迟未开启，锰硅短期需求端缺乏上行驱动，盘面进一步上升动能不足。近期钢厂利润空间持续修复，后续产量将逐步回升，其中螺纹产量增速将更为可观。市场对本轮锰硅的钢招整体较为乐观，主流钢厂本轮采价有望环比上行。需求端有望接力供应端成为3月锰硅价格上涨的新动力。锰矿方面，近期港口库存压力小幅缓解，加之外矿对华4月报盘再度上涨，锰矿港口现货价格有所上涨，锰硅成本端支撑力度增强。操作上，对05合约整体仍维持偏多思路，短期回调后可背靠下方20日均线尝试多单入场。

硅铁   硅铁盘面昨日冲高回落，收长上影线。供应端对硅铁盘面的上行驱动逐步边际减弱，主因产量下降的预期迟迟未能落地。上周全国硅铁产量进一步上升且增幅较为明显。日均产量环比增加550吨至18404吨，开工率环比上升2.51个百分点至64.69%，实际供应端进一步宽松。需求方面，虽然粗钢产量有逐步增加的预期，但电炉复产主要贡献螺纹产量，高炉铁水也将逐步转向螺纹，板材后续产量增幅将不及螺纹，硅铁需求端后续改善幅度不及锰硅。当前市场关注焦点转向3月钢招，从已经展开的部分钢招来看不及预期。由于产量下降预期迟迟未能落地，硅铁厂家利润仍较好且开工积极，下游钢厂对当前由预期推升的高价硅铁现货的压价意愿较为明显，本轮主流钢厂最终钢招价格大概率将环比下降。当前盘面升水现货明显，若钢厂本轮钢招价格出现下调，盘面大概率将从高位继续回落。对硅铁05合约应采取逢高沽空策略。

铁矿石 昨夜盘成材涨幅趋缓，铁矿转入高位盘整，近期从盘面技术走势上看，上行三角形整理趋势愈发明显，随时有再度向上突破的可能。从最近一期外矿的发运表现来看，澳巴矿的周度发运尚未出现明显恢复，14港发运量升至2223.7万吨，环比增幅较为有限。3月整体外矿到港压力不大。近期河北地区环保限产升级，加之粗钢压产预期，市场再度交易做多钢厂利润逻辑，对铁矿价格的上涨形成了一定的压制。但在当前的高铁水产量下，钢厂对铁矿的需求较为旺盛，而厂内烧结库存可用天数的偏低使得钢厂后续的补库需求较为刚性。后续随着唐山地区疏港逐步恢复正常，港口库存将再度开启降库模式，库存总量和结构性矛盾可能再度凸显。钢厂利润近期的修复给予了炉料端后续再度上行的空间，高炉开工积极性将进一步增强且上半年仍将有部分新增高炉产能落地，铁水产量短期将进一步上行，二季度日均将大概率回升至250万吨上方。钢厂的高利润高铁水产量将成为铁矿价格进一步上行的动力。05合约的高基差近期已得到一定程度的修复，3月随着铁矿现货价格将进一步上行，盘面将加速向现货价格收敛。主力合约大概率将向上突破1200一线，操作上应继续维持逢低多配的策略。

玻璃   夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约收于收于2094元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格延续上涨趋势。山西利虎上调1元/重量箱；华东德州晶华、浙江旗滨、芜湖信义上调2元/重量箱，安徽冠盛蓝玻上调3元/重量箱，成交良好，部分厂仍存提涨计划；华中湖北明弘、亿钧、长利、三峡、瀚煜上调3元/重量箱，河南中联上调2元/重量箱。目前企业库存多数处于低位，提涨积极，下游刚需补货，整体产销良好；华南市场漳州、河源普白涨3-4元/重量箱，玉峰、八达涨2元/重量箱，南宁涨1元/重量箱，部分厂仍有上涨可能；西南市场暂稳运行，云南市场出货良好，企业库存不高；西北市场走货平稳，乌海蓝星白玻涨2元/重量箱；东北本溪玉晶、双辽迎新上调2元/重量箱，黑龙江佳星上调1元/重量箱，凌源中玻计划明日提涨。浮法玻璃供应有所增加，2021年浮法玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。建议前期多单止盈，谨防回调风险。

原油   隔夜内外盘原油震荡反弹，产油国可能延长减产的消息提振市场。隔夜有消息称，OPEC+正考虑将限产措施延长至4月份，但在减产联盟委员会会议结束后没有给出关于4月原油产量水平的任何推荐建议。今晚OPEC及OPEC+产油国将举行会议，一方面沙特将决定是否会延续100万桶/日的额外减产，另外一方面OPEC+将讨论是否从4月份开始增产50万桶/日，若两方面均得到确认则会带来150万桶/日的供给增量，这将给再度拖累原油市场去库进度 。另外，受美国严寒天气影响，隔夜EIA库存数据创了多项纪录，上周美国原油库存增2156.3万桶，汽油库存降1362.4万桶，精炼油库存降971.9万桶，原油库存增幅及成品油库存降幅均为有记录以来最大，而美国炼油厂开工率下降12.6个百分点至56%，美湾炼厂开工负荷创了有记录以来新低，美国原油产量增加30万桶至1000万桶/日。整体来看，目前当前市场仍然关注产油国会议消息，建议关注今晚会议结果，将对油价形成中期指引。

沥青   沥青夜盘大幅反弹后有所回落。本周初国内中石化主力炼厂沥青价格大幅上调后，昨日国内主力炼厂价格持稳，部分地方炼厂价格小幅调整。上周国内沥青炼厂开工负率小幅回落，但沥青资源供应整体恢复，与此同时炼厂与沥青社会库存再度累积，尤其是当前社会库存绝对量较往年偏高很多，给后期供给造成一定压力。需求方面，节后终端用户询货情绪有所增加，而随着气温的回暖，3月份沥青下游刚需将逐步启动，当前个别项目已有开工情况，沥青刚需将少量、逐步释放。整体来看，当前沥青走势以跟随成本为主，原油高位回调对沥青形成明显打压，短线继续关注成本端的指引。
 
 

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油小幅波动。美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至2月26日当周，除却战略储备的商业原油库存增加2156.3万桶至4.846亿桶，增加4.7%，汽油库存实际公布减少1362.4万桶，降幅创1990年以来最大，预期减少250万桶，前值增加1.2万桶；精炼油库存降幅创历史新高，实际公布减少971.9万桶，预期减少375万桶，前值减少496.9万桶。原油库存创有记录以来最大增幅，成品油库存则创纪录去库，主要由于极寒天气造成美国炼厂检修所致，精炼油与成品油超纪录去库说明需求复苏持续。据路透消息，石油输出国组织(OPEC)和其他产油国组成的OPEC+正在考虑将减产延长至4月，而不是提高产量，因新冠病毒危机导致石油需求复苏仍然脆弱，周四，OPEC+部长将举行全体会议，因此，3月份时间节点变得异常重要。燃料油基本面：截止2021年2月24日的一周，新加坡燃料油库存2039.1万桶，比前周上涨101.2万桶；柴油库存1551.8万桶，比上周增加10.9万桶。库存出现小幅增加。航运指数方面,本周航运指数呈现高位景气区间。综合分析：在原油需求超预期复苏情况下，燃料油价格有望企稳上行，建议可布局少量低硫燃料油多单，密切关注本周举行的OPEC会议。

聚烯烃 夜盘PE/PP价格窄幅波动，呈现高位整理态势。截至3月3日，主要生产商库存水平在91.5万吨，较上一工作日持平，去年同期库存大致在129万吨，石化降库放缓，但库存绝对值不高，石化销售压力不大。国内供应方面，本周装置检修均处于季节性合理区间，国内现货市场各区价格整理为主，热度有所降温。LLDPE主流价格在8700-9000元/吨。PP拉丝价格在9150-9500元/吨，美金市场方面：PP美金市场价格整体上涨，拉丝美金远期参考价格在1330-1350美元/吨，FOB报盘为主，共聚美金远期参考价格在1340-1360元/吨。进口利润方面：国内市场价格低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得3月份PE/PP进口有减少预期。综合分析：进口利润持续负值，海外市场价格高于中国，均对价格形成较强支撑，随着原油价格下跌，各环节成本有所降低，使得成本支撑减弱，同时国内下游企业补库动力不强情况下，预计价格呈高位整理状态。策略方面建议L/PP多单谨慎持有，L移动止赢至8640元/吨，PP移动止赢至9080元/吨。

乙二醇 夜盘，原油止跌略有反弹，乙二醇亦跟随止跌震荡，乙二醇2105合约收于5720，涨幅0.25%。从现货市场来看，内贸现货市场商谈一般，目前现货报05升水380元/吨附近，递盘05升水370元/吨附近，商谈6035-6045元/吨，几单5975-6040元/吨成交。从供应端来看，国内煤化工装置进一步重启，国内供应量持续攀升。内蒙古通辽金煤30万吨/年合成气制乙二醇装置计划于今日点火重启，该装置此前于2月26日停车。进口方面，沙特91万吨/年和伊朗50万吨/年的乙二醇装置正在重启，考虑到船期时间预计3~4月份乙二醇进口量仍处低位，5~6月份进口量将回升。同时，4月份卫星石化180万吨/年的乙二醇装置将投产，国内供应将剧增，届时盘面压力将明显增大。综上，短期市场静待OPEC+减产消息指引，同时现货逢高卖盘较多，压制期价。但考虑到3月份主港仍存去库预期，待原油走稳后，期价或有阶段性反弹。短期暂时观望，等待OPEC+会议结果。

PTA 夜盘，PTA跟随原油止跌，TA2105收于4614，涨幅0.39%。从现货市场来看，内贸市场现货商谈偏弱，下周货源递盘参考2105贴水75自提，参考商谈区间4432-4509自提。展望后市，我们认为PTA绝对价格由原料成本和加工费构成。从加工费来看，3~4月份，PTA检修量超1000万吨，可抵消新装置（近期虹港石化250万吨、4月逸盛新材料330万吨）投产压力，供应端存在缩量，加工费有望恢复至400-500元/吨。但检修一旦结束，PTA供应仍将持续回升，直至行业发生大规模的落后产能退出。从成本端来看，近期的焦点仍在OPEC+减产会议，市场预计产油国将增产150万桶/日，原油进一步上涨阻力增大。此外若下游PTA检修兑现，则PX-NAP价差近期将面临回调，PX价格短线继续上涨压力增大。综上，短期PTA成本端暂无推涨驱动，有待OPEC+会议结果指引，而加工费会因为检修而适当修复，我们认为当前成本端主导期价。短期暂时观望，等待OPEC+最终结果指引。

短纤   夜盘，短纤继续下行，PF2105收至7706，跌幅2.08%。现货方面，三房巷、华宏等厂家报价下调250-300元/吨，市场成交价江苏7600元/吨降100元，浙江和福建分别7750、7850元/吨降150元。由于期价下跌、贸易商抛售低价货，厂家挺价心态有所松动，周三报价下调，市场成交清淡。下游厂家原料库存为40天左右，按需少量采购，消化库存为主。当前市场属于多空僵持略偏空状态，但是受外盘原油大幅上涨提振，预计日盘短纤价格将反弹上涨。中期，苯乙烯供应端压力不大、成本端有支撑、下游开工率持续回升，且金三银四是传统旺季，基本面整体向好，跟踪下游原料库存消耗情况，再择机入多单。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯高开低走，EB2105收于9101，跌幅0.26%，重心略有上移。现货方面，中石化华南销售公司定价维持稳定，浙江石化价格继续下调50元/吨，江苏苯乙烯市场弱势整理，期货偏弱带动现货商谈重心下移，现货买气一般，现货9260/9380；3月下9340/9380；4月下9210/9250；5月下8950/9000。基本面上，供应端海外部分装置将于3月上旬重启，国内山东玉皇20万吨装置上周五重启失败计划再停车10天，壳牌二期70万吨装置已启动，中化泉州45万吨装置计划3月中下旬出产品，宁波科元10+15万吨/年计划本周结束检修下周提负，总体上供应在逐步增加；需求端，下游EPS开工率快速回升，PS开工率高于近4年同期，海外供应有缺口现货价格偏强；成本端，乙烯供应减量，价格仍有上涨可能，纯苯弱势整理为主，苯乙烯成本支撑尚可。由于苯乙烯价格快速回落，利润压缩较大，目前成本线8400-8500元/吨，进一步下跌空间有限。而且近期内外盘套利窗口持续处于打开状态，3月份苯乙烯出口量有望达7万吨，随着“金三银四”的来临，港口发货速度将加快，在进口量偏低预期的支撑下，主港月内有望去库至10万吨以下。综上，苯乙烯基本面偏多，但近期市场观望情绪浓厚，期价偏弱整理，由于外盘原油大幅上涨，受此提振预计苯乙烯日盘价格将上涨，且今日晚间九点OPEC+会议召开，原油价格波动将加大，应密切关注原油走势规避风险。

液化石油气   夜盘PG04合约冲高回落，期价仍在4000元/吨整数关口附近震荡。原油方面：欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）已结束，没有提出关于石油产量的建议。4月份可能讨论关于增产问题。昨日EIA公布的原油库存数据大幅增加，油价并未走低，短期油价将维持高位震荡。就液化气自身而言，3日现货价格较为平稳，广州石化民用气出厂价稳定在4208元/吨。供应端：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量73453吨/日，环比上期增加1071吨/日，增幅1.48%。供应偏宽松。需求端：当前工业需求偏弱，MTBE和烷基化油装置开工率有所减弱。民用气随着气温的转暖，需求将逐步下降。船期方面：2月份冷冻货进口220万吨，进口量短期偏多，后期港口库存下降趋缓。整体而言：短期液化气暂无明显利多，期价短期将维持区间震荡，低位多单可适当减仓。

甲醇   甲醇期货昨日高开高走，重心继续上探，最高触及2593，不断刷新近一年新高，市场资金博弈，盘面波动加剧，录得十字星，并带有长上、下影线。国内甲醇现货市场表现不一，沿海地区价格略有松动，内地部分价格窄幅上涨，现货整体推涨乏力。西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线地区商谈1850-1890元/吨，南线地区商谈1800元/吨。厂家签单整体顺利，出货为主。3月份企业检修计划增加，后期甲醇产量将有所回落。沿海与内地市场价差不断扩大，区域套利窗口开启，有利于内地厂家排货。下游市场需求仍处于恢复阶段，部分逢低适量补货，交投仍不活跃。传统需求行业维持低负荷运行态势，煤制烯烃对甲醇刚需支撑稳定。外盘甲醇报价相对坚挺，进口甲醇利润有限。装置春季检修即将启动，甲醇货源供应将区域性收紧，供需压力有望一定程度上缓解，期价震荡上移，目标位关注2700关口。

PVC PVC期货短期调整过后逐步企稳，昨日主力合约高开高走，重心积极拉涨，重回五日均线上方运行，最高触及8690。期货上涨提振市场参与者信心，国内PVC现货市场气氛明显改善，各地区主流价格陆续上调，市场低价货源依旧难寻。西北主产区企业出货情况好转，出厂报价积极跟涨，部分货源交付预售订单，厂家库存压力暂时不大。乌海、宁夏等地电石出厂价上调100元/吨，河南部分推出继续上调计划。原料电石货源偏紧张，而需求端较为旺盛，支撑电石采购价格持续走高，成本支撑明显。PVC企业生产成本增加，由于PVC自身价格维持在高位，因此企业利润仍可观。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场主动询盘增加，刚需补货为主，但高价货源成交不畅，实际成交放量未有明显增加。PVC刚性需求逐步恢复，市场矛盾不突出，当前市场多空观点分歧，期价高位震荡洗盘，上方8650附近承压，操作上可选择买入跨式期权。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开高走，继续震荡走强。夜盘高开低走，震荡回调。现货方面，动力煤现货价格指数CCI大幅上涨。秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量大幅减少。产地方面，陕蒙地区在产煤矿煤价涨跌互现，且跌幅放缓，其中，部分大矿个别煤种较为畅销，排队车辆较多，煤价小幅上调5-20元/吨左右；小型民营煤矿销售情况一般，煤价稳中偏弱运行。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单减仓，05合约上方第一压力位650。

橡胶   沪胶夜盘走势震荡偏弱，尾市受到明显打压，中线交易者应等待胶价走稳再入市。胶价自上周高点回落之后，下游企业采购意愿有所增强。轮胎厂成品库存下降，但终端需求启动缓慢，观望气氛较为浓厚。天胶现货库存小幅下降，预计五月份之前可能不会明显增加。供需面前景利多，但近期胶价剧烈震荡导致参与者更为谨慎，在15000~15500元区间内完成调整的可能性很大。

纯碱   夜盘纯碱惯性下挫，主力05合约略有回升收于1872元。现货方面，国内纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和。南方碱业仍在检修中，云维开车时间未定，淮南德邦纯碱装置开工负荷下调至6-7成。期货盘面引领下，现货市场成交重心不断上移。中东部地区多数联碱厂家表示订单充足，新单接单情况尚可，目前多执行前期订单为主。随着纯碱价格的持续上涨，部分终端用户对高价新单有所抵触。纯碱厂家开工负荷持续提升，平均开工负荷在84.1%，较2月18日提升1个百分点。纯碱厂家整体库存减少，目前国内纯碱厂家整体库存在98-99万吨，环比上周减少5.3%，同比减少17.6%，其中重碱库存在51万吨左右。供需格局向好态势下，纯碱多头趋势难言结束，建议待回调后多单参与。

尿素   周三尿素期货盘面小幅高开，冲至1950元上方后震荡回落，最低探至1902元，全天跌收于1907元。现货方面，主流地区价格稳中有降，降幅在0-20元之间，基准地低价货源报价2100元；东北地区价格相对坚挺，辽宁铁岭报价2170元。从供应面来看，淡储货源的陆续释放，是当前市场供应面的压力所在，加之日产居于较高水平，使得工厂及贸易商方稍显被动。而需求面，农业方面拿货逐渐放缓，工业复合肥方面，部分大企原料库存满足开工后有少量盈余，针对部分低价工厂订单仍有报量预期。总体来看，淡储货源集中释放，使得整体商谈重心下移，短时市场或将震荡下行。春耕期间尿素供需两旺态势未改，现货价格近期相对坚挺，期货盘面回调打破了尿素价格一路上行预期，同时盘面回调至相对低位给需求方提供了买入套保可能。建议下游按需备货保障春耕，亦可择机把握期货盘面1900一线买入套保机会。

白糖   郑糖夜盘震荡整理，主力合约围绕5500元波动。国际糖价再次回落，印度食糖增产的消息带来压力。三月下旬起，巴西主产区可能开榨，全球食糖供应逐渐进入高峰期。所以，不排除糖价此轮上涨趋势已经见顶的可能。郑糖近日表现比外盘坚挺，做多资金较为活跃。2月份销售形势或好于预期，但3~5月份仍是消费淡季，如果国际糖价不再创新高，对国内市场而言利多题材有限。短期内郑糖表现为资金市，交易者快进快出为宜，制糖企业仍应分批进行卖出保值。

豆粕   美豆继续震荡整理，目前市场对南美大豆产量预估及阿根廷天气较为敏感，近日多家机构上调巴西大豆产量预估，巴西大豆贴水下降增加其在国际市场竞争力，对美豆价格形成压力，但巴西多雨天气继续拖累大豆收获及装船，美豆供应趋紧格局不改，市场博弈加大，3月开始巴西大豆收割加快，并将于4月中下旬供应到中国市场，在此之前，美豆市场价格料维持坚挺，长期上行趋势并未改变，短期支撑1350美分/蒲附近，而后期巴西大豆集中上量美豆价格高位风险将加大，关注近一个月巴西大豆上市及装船节奏影响。
国内市场来看，消费淡季，生猪市场受疫苗毒影响疫情较为严重，蛋白需求恢复相应后移，豆粕周度库存继续回升至74.48万吨，周比增加7.42%，侧面反映消费较差，但3月份进口大豆到港量偏少约620万吨，3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望高位下降，部分油厂和经销商选择停报抗跌，对豆粕市场价格仍有支撑，当前美豆供应接近尾声，4月中旬以前巴西大豆难有效供应到中国市场，豆粕低位仍存一定支撑，整体油强粕弱格局延续，长期养殖端恢复为大趋势，长线可考虑豆粕市场价格多配。
连粕主力05合约止降反弹，短期关注支撑3300元/吨附近支撑有效性，低位轻仓试多思路。期权方面，短期05合约继续深跌空间有限，关注低位卖出虚值看跌期权策略。

生猪   生猪高位盘整，观望情绪浓厚。3月3日(星期三)，LH2109继续延续高位震荡的态势，市场观望情绪浓厚、交投平淡，收于28785 元/ 吨。当日成交量3709手(-2851 )，持仓量13105手(-413 )。其中 多单持仓7988手(-258)，空单持仓 9093 手(-314)，净空持仓 1105 手 (-56)。申万农林牧渔指数上涨1.83%，除天邦股份外(-0.73%)，生猪养殖相关标的均有所上涨。
仔猪价格继续缓慢上涨。3月3日，全国外三元生猪出栏均价 29.68 元/公斤，较昨日跌幅-0.24%，较前一周上涨 10.13%;15 公斤外三元仔 猪价格 104.39 元/公斤，较前一日上涨 0.06%，较前一周上涨 1.25%。今日全国生猪价格呈现跌涨调整态势，养殖企业猪价企稳现象较为明显，有着一定的抗价现象。屠宰企业采购较为顺畅，不少企业出现了一定的圈存现象，但需求表现不够，屠宰企业有着较为明显的压价意愿。从今日北京、上海消费城市批发市场白条价格走势来看，批发市场白条开磅价格呈现下跌态势，市场表现萧条，贸易商亏损现象依旧突出。
从当前盘面的价格来看，LH2109 已经基本上兑现了疫情带来的上涨价格重估，暂时缺乏继续向上突破的动力，建议多单轻仓观望为 主。考虑疫情反复导致产能恢复进度不理想，季节性上 9 月是年内价格的相对高点，价格应很难跌破外购仔猪的成本，因此判断，盘面的下行的空间相对有限，长线操作上可背靠 27500元/吨一线等待回 调继续买入。对于产业客户而言，29000元/吨以上可以考虑介入卖保以锁定销售利润。

苹果   苹果05合约昨日继续弱势整理，供应宽松仍然是当前市场的主要压力。春节过后，节日走货好于预期提振市场情绪，并且随着新果生长关键期的临近，异常天气波动使得天气炒作之声渐起，为苹果05合约提供情绪支撑，不过新果生长关键期一般从4月下旬开始，当前天气炒作言之尚早，盘面的持续推动力表现不足，再加上元宵节过后产销区市场走货回归清淡，当季苹果供应宽松局面仍然难以扭转，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，需求未出现好于往年的情况下，其对市场的压力始终存在，不过当前05合约价格已经进入相对低位，参照03合约的价格来看，其继续下行空间也有限，05合约短期或继续5300-6500低位区间波动，市场未出现有效地利多刺激的情况下，操作方面仍然建议反弹做空思路为主。

油脂   周三国内植物油价格保持震荡走势，夜盘价格继续向下调整，棕榈油仍然是三大油脂中最为弱势的品种。棕榈油价格的疲软，一方面是原油价格近期有所走弱，欧佩克组织可能会于4月起开始增产；另一方面棕榈油本身基本面较为乏力，进入3月后棕榈油将迎来季节性增产，在去年拉尼娜气候影响下东南亚4季度降雨丰厚，今年棕榈油大概率出现增产，而马来出口仍在下行，在印尼和马来增加出口关税的情况下，印度毛棕进口关税不降反增，这使得马来棕榈油出口量再度下滑，根据船运公司数据统计马来棕榈油2月出口量环比下滑5%左右。除了供需趋向宽松之外，棕榈和柴油间的高价差使得印尼国内B30计划的推动负旦重重，预期今年仍难以得到全面的实施。中长期来看，棕榈油价格将必然走向下行，短期内巴西主产区的降雨和阿根廷的干旱使得美豆价格仍然得到支撑，但是随着巴西大豆对市场供应的增多，美豆价格无力继续维持当前的高位。我们建议此前豆油05多单在8800元/吨以上的位置择机平仓获利了结，同时逢高做空棕榈油09 合约并长期持有。

鸡蛋   JD2105合约日内下跌后反弹收长下影线小阳线，市场博弈力度加大，鸡蛋现货市场价格稳中偏弱，主产区鸡蛋价格3.46元斤，较昨日跌0.03元/斤，主销区平均价格在3.69元/斤，较昨日跌0.05元/斤，市场走货情况有所好转。供应端来看，2月在产蛋鸡存栏量12.045亿羽，同比减少8.86%，环比增加0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但整体供应依旧充裕，且市场对上半年行情偏看好，延淘换羽有所增加；需求端来看，当前处于季节性消费淡季，贸易参市谨慎，需求支撑偏弱，而后期随着学校开学及节假日的来临集中消费需求有望增加。
综合来看，供需偏宽松制约短期蛋价偏弱运行，目前蛋价高于往年春节后蛋价，但因饲料成本同比上涨，蛋鸡养殖维持盈亏平衡或亏损状态，养殖端低价有抵触心理，蛋价下跌空间也将有限，短期内弱稳格局延续，从长远角度看，全年继续处于去产能进程，蛋鸡养殖盈利水平同比将有好转，而盈利空间取决于春季补栏及淘汰节奏，短期内现货市场若没有持续大跌行情，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，届时远期盘面价格将存在高估预期，近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。
期货市场来看，主力05合约高位宽幅震荡，消费淡季叠加延淘令短期市场承压，但05合约对应去年四季度低补栏情况，仍为强势合约，关注4100-4200元/500kg低位做多机会，而未来若大幅拉涨至4800-5000元/500kg附近也将存在高估。

棉花、棉纱   3月3日，郑棉主力合约跌0.94%，报16385；棉纱主力合约跌1.8%，报24235.
棉花短期横盘震荡整理，短期炒作情绪较重，日内波动较大。昨国内棉花现货小幅上涨，基差略调整。期货上涨，点价与固定价批量成交。当前纺织下游销售较好，利润可观，棉企信心提振，多数报价坚挺。但纺企采购相对谨慎。昨纯棉纱市场成交较好，近日下游订单上升，织造厂刚需补库，贸易商囤货，均促进消费。纱厂反映普梳高配走货很快，32S、40S高配厂家现货紧缺。多数纱厂排单到5月以后。价格再涨300-500元/吨不等。金三银四到来，下游订单增加明显。棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存较低，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上建议棉花回调至16000附近做多，棉纱24100附近做多。
期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

菜粕   昨夜美豆期价震荡回调，美豆国内压榨利润及需求依然良好，市场对南美天气的担忧再次发酵，FAS小幅下调阿根廷大豆产量至4750万吨；巴西由于收割延迟，装运进度依然缓慢，待装运货轮数创历史新高。但巴西+阿根廷总体产量大概率仍是丰收，对美豆价格及升贴水季节性供应压力仍存。预计3月中旬前美豆呈现震荡偏强态势。到3月中旬开始交易美豆新作单产和面积，如果后续种植面积不及预期，生长期天气不好，美豆可能会炒作至1600-1700；如果后续美豆生长期天气恢复正常，美豆价格会呈现高位震荡偏弱态势。菜粕在60日均线获得支撑，周三菜粕主力05合约昨晚震荡回调。国内菜粕，处于一个供需双弱的状态，上周沿海菜粕库存降幅15%至6.2万吨，需求上，非瘟导致能繁母猪存栏大概出现月度环比10%的降幅，年前大型饲料由于担心3月大豆到港不足大多早已备货至3月中下旬，透支部分3月需求，短期偏紧的油脂基本面也对菜粕产生较大压力，但3月起油厂缺豆和检修较多，南方水产养殖在3月中下旬慢慢启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价，建议2800一线逢低轻仓建立长线多单。

玉米   玉米05合约夜盘弱势震荡。现货市场来看，华北天气好转运输恢复，昨日山东到车量大幅增加，企业收购价格下调10-20元/吨；非瘟对于生猪市场的干扰仍在，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，昨日南方港口价格继续下跌30元/吨，现货价格整体呈现弱势波动。短期来看，市场依然是多空交织的局面，前期市场普遍预期供应偏紧，备货预期较强，渠道库存普遍较高，近期非瘟干扰以及谷物替代将放缓市场购销节奏，现货价格存在一定的压力，市场缺乏利多提振的情况下，或有一定幅度的回调，不过今年贸易商收购价格较高叠加CBOT玉米下方支撑，其下行空间也有限，整体以高位区间波动为主。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议等待低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米弱势震荡。淀粉市场自身的支撑主要是基于两个方面，一是基差修复驱动；二是盘面利润修复驱动。1月份以来，玉米淀粉价格被动跟随原料玉米价格上涨，导致期现价差大幅扩大，近期淀粉现货价格继续维持高位运行，昨日淀粉全国均价在3693元/吨，较前一日3690涨3元/吨，高基差对期价支撑仍在，不过近期原料玉米价格回落叠加需求转淡，限制其上行空间，短期预期以区间震荡波动为主，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

纸浆   纸浆隔夜盘收跌，近一周开始高位震荡。现货跟随盘面报价，银星、乌针7200元之上。目前盘面主力合约价格在7400元之上，新一轮美元面价900美元，考虑仓储、交割等费用折盘面价格大约在6900元/吨，期货升水仍较高，反应市场偏强预期。成品纸近期持续提价，白卡出厂价升至万元以上，生活用纸和文化用纸成本推动及需求预期偏好下，节后价格也再上调，终端按需采购，从目前产业链情况看，在下游涨价受阻前，自下而上的负反馈还尚难形成，从而支撑纸浆价格。供应方面，1月以来公布数据较少，还未看到发货量大幅增加。整体看，纸浆估值早已处于高位区间，从近两日走势看波动幅度也相应增加，操作方面，高位控制仓位，出现回调后建议多配。

花生   花生期价周二震荡下跌。由于国内新季花生尚未开始种植，盘面花生价格主要跟随花生油价格走势波动。短期看全球油脂供给偏紧，国内进口花生受海外物流影响到港延迟，利多花生价格。但目前花生油与豆油价差处于历史区间上沿、4月豆油收储结束，巴西豆大量到港后油脂有类库预期、花生价格已处于历史高位均将对花生价格施压。总体来看，短期花生价格跟随油脂期价高位震荡，中长期不易过分看多。操作建议已有多单部分止盈，国内油料花生现货历史价格区间大多位于 11000 元/吨以下，企业客户可以考虑 11000 一线逢高卖出套保，锁定部分利润。

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