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白糖     郑糖夜盘小幅反弹，主力合约持仓增加。国际糖价继续走低，3月合约交割后跨期基差明显收敛，预示供需矛盾将有所缓和。原油价格回落给糖价带来压力，而国际糖价下行也将对国内糖价有利空影响。今年以来，外糖升幅明显高于国内糖价，供需形势差异导致两者走势强弱有别。如果国际糖价本轮升势结束，那么郑糖价值洼地的优势也将丧失，有可能跟随外盘回落。糖厂逢高卖保仍是较好选择，主力合约在5500元附近可能有压力。

豆粕     夜盘连粕主力05合约低位震荡收小阳线，近期整体走势弱于美豆，主要表现国际原油走高，国内豆油价格强势限制豆粕走势，以及疫苗毒带来生猪出栏量增加蛋白需求减弱。外盘市场来看，美豆可供出口量即将耗尽，市场对南美大豆产量预估及阿根廷天气较为敏感，阿根廷气温高于均值，降雨形势不会改善，中部地区大豆单产略高于历史均值，巴西大豆产量有望创历史新高，部分机构纷纷上调产量预估，3月收获将加快，也将于4月中下旬供应到中国市场，在此之前，美豆市场价格维持坚挺，支撑1350美分/蒲附近，关注近一个月巴西大豆上市及装船节奏影响。国内市场来看，消费淡季，生猪市场受疫苗毒影响疫情较为严重，蛋白需求恢复相应后移，豆粕周度库存继续回升至74.48万吨，周比增加7.42%，侧面反映消费较差，但3月份进口大豆到港量偏少约620万吨，3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望高位下降，对豆粕市场价格仍有支撑，当前美豆较强，4月中旬以前巴西大豆难有效供应市场，大豆供应偏紧格局延续，豆粕也难较大幅度下跌空间，不过在原油走强，国内豆油收储支撑下，整体油强粕弱格局延续，长期养殖端恢复为大趋势，长期可考虑豆粕市场价格多配。连粕重回前期震荡区间，短期压力3600元/吨，支撑3300元/吨附近，关注支撑有效性，低位轻仓试多思路。期权方面，短期05合约重回震荡区间下沿附近，继续深跌空间有限，关注卖出虚值看跌期权策略。

生猪     3 月 1 日(星期一)，LH2109 高位盘整，以0.74%小幅收涨于29185 元/吨。当日成交量5271 手(-3214 )， 持仓量14013 手(-480 )。其中多单持仓 8517 手(-397)，空单持仓 9667 手(-801)，净空持仓850手(-364)。申万农林牧渔指数上涨 1.88 %，生猪养殖相关标的均有所上涨，牧原股份(+4.37%)、天邦股份(+5.13%) 涨幅居前。全国各地区生猪现货价格大幅反弹。3 月 1 日，全国外三元生猪出栏均价 28.60 元/公斤，较昨日上涨 3.89%，较前一周上涨 5.15%;15 公 斤外三元仔猪价格 103.94 元/公斤，较前一日上涨0.44%，较前一周上 涨 1.16%，华中、东北地区猪价涨幅甚至超过四个点。养殖集团提价幅 度依旧较强，养殖集团出现全面上涨态势，不少区域集团猪场猪价上涨幅度在 1 元/公斤以上。从今日屠宰企业采购难度来看，屠宰企业采购难度依旧偏大，因前期低价抛售，养殖户惜售情绪渐增，大集团月初生 猪出栏量有限，市场猪源供应相对较紧，不少地区有雨雪天气，市场上 流通猪源相对较少，但整个消费情况表现不乐观，从今日北京、上海消费城市批发市场白条价格走势来看，批发市场白条开磅价格呈现调整态 势，猪肉走货速度依旧缓慢。但当前猪价话语权更多在供应端，预计短期生猪现货价格维持偏强走势。从当前盘面的价格来看，LH2109 已经突破了我们预估的第一压力位 28000 元/吨和第二压力位29000 元/吨，基本上兑现了疫情带来的上涨 价格重估，暂时缺乏继续向上突破的动力，建议前期多单逐步减仓止盈，考虑疫情反复导致产能恢复进度不理想，季节性上 9 月是年内价格的相 对高点，价格应很难跌破外购仔猪的成本，因此判断，盘面的下行的空间相对有限，长线操作上可背靠 27500 元/吨一线等待回调买入。对于产业客户而言，29000 元/吨以上可以考虑介入卖保以锁定销售利润。

苹果     苹果05合约昨日跌停，供应宽松仍然是当前市场的主要压力。春节过后，节日走货好于预期提振市场情绪，并且随着新果生长关键期的临近，异常天气波动使得天气炒作之声渐起，为苹果05合约提供情绪支撑，不过新果生长关键期一般从4月下旬开始，当前天气炒作言之尚早，盘面的持续推动力表现不足，再加上元宵节过后产销区市场走货回归清淡，当季苹果供应宽松局面仍然难以扭转，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，需求未出现好于往年的情况下，其对市场的压力始终存在，不过当前05合约价格已经进入相对低位，参照03合约的价格来看，其进一步下行空间也有限，05合约短期或继续5500-6700低位区间波动，操作方面仍然建议空头思路为主。

油脂     周一国内植物油价格再度大幅上行，豆油05合约价格一度超过8900元/吨，是今年以来的最高值，夜盘价格波动不大。豆油价格的强势主要是受到油脂供需时间错配的影响。由于巴西大豆收获进度的推后，国内进口大豆到港量短期有所不足，而春节后下游市场补库需求明显，使得豆油库存有望在近期内继续下滑，现货价格的坚挺以及外盘美豆价格的再度上涨支撑了盘面豆油价格的进一步走高。目前国内豆油价格已经居于较高的水平，不再建议新建多单入场，前期多单持仓可以考虑在9000点以上平仓获利了结。进入3月中下旬后，市场关注重点将转向巴西新豆对市场的供应之上，美豆远月合约将因此转向下行。美豆价格的回落将引发国际豆油价格的下行，最终对棕榈油价格也带来打压。本年度除了巴西大豆产量增长之外，美豆种植面积和东南亚棕榈油产量也将大概率有所增长，远期油脂供应量的增加一定会带来植物油价格的下调，建议在3月中下旬择机入场做空棕榈09合约。

鸡蛋     JD2105合约大幅下跌4.92%，当前期货市场高升水引发分歧，日内价格波动加大，周末期间鸡蛋现货走弱，部分地区较昨日下跌0.05-0.1元/斤，鸡蛋市场产地大多有余货，市场走货一般。供应端来看，2月在产蛋鸡存栏量12.045亿羽，同比减少8.86%，环比增加0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但整体供应依旧充裕，且月内老鸡淘汰量显著减少，市场对上半年行情偏看好，换羽有所增加，鸡蛋产能有所积累；需求端来看，当前处于季节性消费淡季，贸易参市谨慎，需求支撑偏弱，而后期随着学校开学及节假日的来临集中消费需求有望增加。综合来看，供需偏宽松制约短期蛋价偏弱运行，目前蛋价高于往年春节后蛋价，但因饲料成本同比上涨，蛋鸡养殖维持盈亏平衡或亏损状态，养殖端低价有抵触心理，蛋价下跌空间也将有限，短期内弱稳格局延续，从长远角度看，全年继续处于去产能进程，蛋鸡养殖盈利水平同比将有好转，而盈利空间取决于春季补栏及淘汰节奏，短期内现货市场若没有持续大跌行情，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，远期盘面价格将存在高估预期，近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。期货市场来看，主力05合约高升水已反映低补栏及淘汰预期，盘面高升水存在挤出风险，短期压力4800元/500kg，支撑4200元/500kg，短期顺势波段参与为主，长期可等待调整低位布局长线多单。风险点：1、养殖端大批量换羽，阶段性产蛋量缩减，支撑3月份蛋价，压制5月乃至中秋行情；2、禽类疫病风险加重，上升到传人现象，将导致消费骤降及价格大幅回落。

棉花、棉纱3月1日，郑棉主力合约涨1.68%，报16685；棉纱主力合约涨2.03%，报24365.夜盘棉纱涨超3%。棉花短期大涨大跌，短期盘面资金主导，炒作氛围较重，棉纱短期走强。下游企业库存充裕，对高价棉花采购热情不高。纺企采购原料出现分化，部分企业着眼于3-4月份订单生产按部就班采购和补库；另一部分企业则持观望态度，生产多依靠节前库存为主，当前原料补库工作十分谨慎。上周棉纱价格上涨，成交尚可。周一至周四有些纺企上调价格1000元/吨以上，周五郑棉大幅下跌，纱厂挺价情绪浓厚，市场上均未降价。现阶段纱厂32S利润基本3000元/吨以上。短期看棉花走势过热，继续走高空间有限，警惕行情继续回落，下方支撑在15500附近，行情短期波动区间15500-17000，短期棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存较低，棉花棉纱走势预计将分化，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，中长期仍然维持看多观点。棉花回调至15700附近做多，棉纱24100附近做多。期权方面，隐含波动率出现回升，维持在23%附近，短期略有回升。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

菜粕     昨日夜盘菜粕期价震荡收涨。美豆方面，美豆需求依然较好，usda数据显示，美豆一月压榨量1.965亿蒲，高于业界平均预期和历史同期最高。周一公布的出口检验量数据也略高于市场预期上沿。目前压榨利润依旧良好，后期大豆压榨利润仍将保持高位。但StoneX上调巴西2020/21年度大豆作物产量至1.3348亿吨，高于2月1.3277亿吨的预估；阿根廷总部宣布将下调豆粕和豆油出口关税，美豆受此消息影响承压下行，预计三月中旬前美豆延续高位震荡走势，1350附近支撑较强；3月下旬以后，交易美豆新作单产和面积，如果后续种植面积不及预期，生长期天气不好，美豆可能会炒作至1600-1700；如果后续美豆生长期天气恢复正常，美豆价格会呈现高位震荡偏弱态势。总体上来看，在美豆预期长期低位库消比支撑下，资金对利好消息敏感，美豆后期易涨难跌。国内菜粕，处于一个供需双弱的状态，上周沿海菜粕库存降幅15%至6.2万吨，需求上，非瘟导致能繁母猪存栏大概出现月度环比10%的降幅，年前大型饲料由于担心3月大豆到港不足大多早已备货至3月中下旬，透支部分3月需求，短期偏紧的油脂基本面也对菜粕产生较大压力，但3月起油厂缺豆和检修较多，南方水产养殖在3月中下旬慢慢启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价，建议2800一线逢低建立长线多单。

玉米     玉米05合约夜盘窄幅波动。现货市场来看，节后补库需求叠加华北部分地区雨雪天气影响运输，昨日山东大多企业收购价格上涨10-40元/吨，不过非瘟对于生猪市场的干扰仍在，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，昨日南方港口价格继续下跌10-20元。短期来看，市场依然是多空交织的局面，前期市场普遍预期供应偏紧，备货预期较强，渠道库存普遍较高，目前非瘟干扰以及谷物替代将影响市场购销节奏，现货价格存在一定的压力，短期缺乏利多提振的情况下，或有一定幅度的回调，不过今年贸易商收购价格较高叠加CBOT玉米下方支撑，其下行空间也有限，整体以高位区间波动为主。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏以及其他政策措施，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议关注低位做多机会为主。

淀粉     玉米淀粉05合约夜盘窄幅波动。近期的支撑主要是基于两个方面，一是基差修复驱动；二是盘面利润修复驱动。1月份以来，玉米淀粉价格被动跟随原料玉米价格上涨，导致期现价差大幅扩大，近期淀粉现货价格继续维持高位运行，昨日淀粉全国均价在3684元/吨，较上周五持平，高基差对期价支撑仍在，此外，目前山东企业玉米到货量不多，企业对于淀粉挺价意愿较强，阶段性支撑现货价格，进而提振期货价格，短期期价下方支撑仍存，继续回调空间有限，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

纸浆     纸浆隔夜盘下跌，现货漂针浆银星7300元，刚需成交。成品纸则继续提涨，白卡纸出厂价上调千元每吨，涨至万元以上，生活用纸也积极落实涨价，目前成本驱动及需求预期较好，继续支撑下游纸张价格，实际需求尚待验证，且海外经济恢复强度未知，因此预期交易仍在持续，但也逐步临近验证时点。近期在美元持续上涨之下，工业金属陆续调整，情绪回落，对纸浆影响仍需注意，同时纸浆大涨对大型造纸厂还未产生较大影响，而原料维持高位有利于纸张提涨，但后期需关注随低价库存消化后成品纸能否继续提涨。短时间内认为纸浆驱动尚未转弱，可尝试逢低买入。

花生     花生期价周一高开后大幅上涨。由于国内新季花生尚未开始种植，盘面花生价格主要跟随花生油价格走势波动。短期看全球油脂供给偏紧，国内进口花生受物流影响到港延迟，利多花生价格。但4月油脂或出现拐点、几大油厂已收购年压榨量的七成货源，以及花生油和豆油价差过大，性价比下降，终端需求受到抑制，均会对花生价格产生压力，预计短期花生价格跟随油脂价格震荡偏强，中长期不宜过分看多。国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑11000一线逢高卖出套保，锁定部分利润。

 

 

 

 

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