股指     上周五晚间，美国股市主要指数涨跌互现，道指下跌纳指上涨，标普500指数收跌0.48%。欧洲股市全面回落。A50指数小幅上涨0.36%。美元指数大幅上涨，人民币汇率震荡。消息面上看，美国众议院投票通过了1.9万亿美元新一轮经济救助计划。预计该计划3月中旬开始实施。后续关注美国通胀上行幅度以及美联储配套的货币政策。国内方面，2月基金发行减速，后续资金入场步伐放慢或拖累涨幅。数据显示，2月制造业和非制造业PMI均有所回落，春节对数据仍有一定影响，但经济确实正在临近拐点。短期来看，经济数据的利空影响或在周一显现。此外，两会将于周四开始，该消息需要重点关注。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数周内从高位大幅回落，周线主要技术指标全面下挫，短线来看指数已经来到 3500 点上方的上行趋势线支撑位，继续关注该位置支撑力度，如果跌穿则不排除调整至3200 点的中期阶段性低位，主要压力则是 3731 点以及上行趋势线，中期走向谨慎看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和 4500 点附近分别是长线支撑和压力。
国债     上周国债期货低位震荡，短债表现仍好与长债，市场整体走势仍然偏弱。近期从全球经济形势与金融市场表现对国内债市形成一定的压力。但从国内核心逻辑来看，我们对于债市并不悲观，同时继续维持本轮利率周期在今年年中左右结束，上半年收益率逐步探顶，利率债价格筑底，下半年机会大于风险的判断。从阶段性市场运行逻辑来看，节后以来市场关注焦点集中于大宗商品市场。随着全球疫情好转，疫苗接种进度加快，全球经济共振复苏，美国新一轮财政刺激推出在即，海外投行积极看多大宗商品，“再通胀”交易成为市场焦点。通胀压力走高提升市场名义回报率要求，对利率债价格形成压力，10年期美债收益率上周一度上升至1.6%，海外债券收益率快速回升，国内外收益率利差收窄，对国内债券也有一定的负面影响。我们认为，国债期现货的表现仍然以国内影响因素为主，目前我们更关注经济恢复的边际速度放缓情况，利率债的融资与配置需求的变化，市场机会仍需等待，但并不悲观。我们维持对于国债期货交易机会继续等待，配置需求分批买入的建议。
股票期权    2月最后一周，指数大幅回落，沪深300指数周跌7.65%，报5336.76；上证50指数周跌6.42%，报3756.86；上周股票指数大幅回落，前期大幅上涨的抱团股票出现大跌。但地产、保险板块偏强支撑大市。周五北向资金全天净卖出56.32亿元，为连续3日净卖出。其中沪股通净卖出45.76亿元，深股通净卖出10.56亿元。本周北向资金累计净卖出逾75亿元。央行公开市场开展200亿元7天期逆回购操作，今日200亿元逆回购到期，完全对冲到期量。周五银行间市场各期限利率涨跌互现。26日发布的上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，隔夜、一年期利率分别为2.092%、3.104%，较上一个交易日分别上行38.9个和0.3个基点；7天期、14天期利率分别为2.214%、2.328%，分别下行0.1个和2.1个基点。短期因通胀预期升温以及货币层面收紧，股票指数大幅回落，此外，高估值亦限制指数走高空间，经过一周下跌后，短期沪深300指数短期有望企稳，短期支撑在5300点。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持24%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权或卖出宽跨式策略。推荐策略：沪深300ETF期权卖出3月认购期权6.0。

商品期权    2月美联储维持货币宽松的政策不变，随着新冠疫情新增确诊人数下降，疫苗接种推进，市场对经济复苏、通胀回升的预期高涨。另外，春节期间美国寒冷天气导致美国原油产量减少三分之一，助推2月商品市场进一步走升，化工、有色表现亮眼。在通胀预期高涨的情绪作用下，近期美债遭遇疯狂抛售，收益率大幅上升，权益市场承压。美联储多位官员出来安抚市场，称收益率上升是经济乐观信号，无需过度担忧。另外，2月底美国众议院投票通过1.9万亿美元经济救助计划，随着后续参议院审议表决，预计3月中旬1.9万亿救助计划将通过并实施。总的来说，目前全球疫情好转，疫苗接种加速，提振需求前景，通胀预期也起，大宗商品牛市仍将延续。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。另外，对于短期涨幅过大的化工、有色品种一定要注意保护利润，可买入看跌期权控制回撤

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