股指     隔夜市场方面，美股大幅反弹，标普500指数上涨1.14%。欧洲股市也有走高。A50指数上涨1.02%。美元指数低位震荡，人民币汇率走升。消息面上看，美联储主席鲍威尔放宽对通胀及经济过热担忧，重申经济需要宽松政策，再度暗示偏宽松的政策倾向。这也是刺激昨日美股飙升中主要因素。美国众议院发布刺激法案新文本，参众两院对政策内容仍有分歧。此外，美国长端利率继续大涨，这对美国估值带来一定压力。国内方面，规划2035年立体交通网，关注相应板块变动。总体上看，隔夜外盘变动对股指企稳或有一定帮助。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数继续下行走势，主要技术指标继续全面回落，跌穿3604点缺口以及3580点技术支撑位后，或将退守3500点附近上行趋势线的中期支撑位，如跌穿则不排除调整极限深度至3200点的可能，目前主要压力仍是3731点以及上行趋势线，中期走向谨慎看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     昨日国债期货冲高回落小幅反弹，品种间表现上短债仍然好于长债。从金融市场来看，股债跷跷板效应延续，股市高位调整下资金寻求安全资产，近期基金抱团股集体回落，香港上调印花税，股市阶段性表现偏弱为债市提供一定的机会。基本面上，虽然基数效应影响下一、二季度同比数据将处于高位，但经济复苏的边际速度已经放缓，对债市不必过于悲观，市场收益率仍处于上有顶下有底的区间。货币政策在不急转向的基调下，阶段性维持中性，狭义流动性保持紧平衡格局，央行公开市场连续低量操作，昨日开展100亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放100亿元。除经济条件外，通胀预期是近期债市的重要影响因素，海外市场因经济速度和流动性充裕，大宗商品价格大幅走高，“再通胀交易”成为市场关注热点，国内也存在一定的输入性通胀压力，通胀预期提升海外债券收益率水平，对国内债市也有一定的负面影响，国内外利差水平为国内债券提供了较高的安全垫。总体来看，阶段性风险偏好回落为债市提供交易性机会，中长期我们仍建议分批分阶段进行配置，锁定较高收益率水平。

股票期权    2021年2月24日，沪深300指数跌2.55%，报5437.5683点；50ETF跌2.52%，报3.7880；沪市300ETF跌2.64%，报5.4270；深市300ETF跌2.38%，报5.4230。周三股票指数全面回落，上证指数跌超2%，沪深300及上证50指数盘中大跌超3%，创业板盘中跌幅超过4%。权重股大幅回落，贵州茅台盘中跌幅超6%，银行券商板块亦冲高回落。北向资金尾盘快速离场，全天净卖出6.73亿元，早盘一度净买入近37亿元。其中沪股通净卖出1.44亿元，深股通净卖出5.29亿元。短期下跌既有高估值导致的压力亦有货币层面收紧导致的资金面压力。中国央行今日开展100亿元逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现净投放100亿元。算上因春节挪假而上班的刚刚过去的周六，上周三个工作日，逆回购和全口径看，央行累计均实现净回笼3300亿元。货币政策收紧的态势明显，利空股市。人民币中间价报6.4516，上调47点，上一交易日中间价报6.4563，在岸人民币上一交易日收报6.4675。短期略回升，但幅度有限。短期因通胀预期升温以及货币层面收紧，股票指数大幅回落，此外，高估值亦限制指数走高空间，短期沪深300指数仍有一定下行空间，短期支撑在5300点。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持24%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权或卖出宽跨式策略。推荐策略：沪深300ETF期权卖出3月认购期权6.0或5.8。

商品期权    美联储主席鲍威尔连续两天安抚市场，称美国或需3年才能实现通胀目标，再度重申货币宽松政策，投资者继续追捧有望从疫情中恢复的周期性股票和大宗商品，美元则震荡走低，黄金回落。国内方面，夜盘商品几近全线上涨，化工、有色仍最为强势。目前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振需求前景，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续。在波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内将维持高位。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。此外，目前不少商品都处于快速拉升阶段，对于持有现货或期货的投资者，可考虑拿出部分利润买入看跌期权进行保护。

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