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事实上，从2月初开始大宗商品上涨势头就已显现。相关数据显示，2月份第一周，中国大宗商品价格指数为168.12点，较前一周上涨1.3%，较年初上涨4.1%，较去年同期上涨16.9%。

春节长假期间，国际大宗商品市场上涨势头明显，国内商品市场开市后也应声大涨，多个品种表现亮眼。

具体来看，有色板块整体表现较为强劲，其中又以金融属性较强、中国对外依存度较高、供给吃紧的品种涨势更为凌厉，比如铜、镍、锡；化工板块中沥青、PTA、聚烯烃、PVC等同样表现抢眼；农产品中多数品种也有较好表现，油脂、棉花节后跳空高开。

从去年四季度开始，大宗商品市场就已成为投资价值洼地。伴随全球经济的逐步复苏，大宗商品中的主要板块有色金属涨幅最高，扮演起了扛起商品市场上行旗帜的重要角色。

大宗商品上涨逻辑

此次大宗商品市场上涨背后是，在市场风险偏好提升、全球经济复苏预期、全球通胀预期升温等诸多因素共同影响下，大宗商品价格的上涨在情理之中。

近期大宗商品价格大幅上涨背后的主驱动因素是全球超额流动性使得资金涌入资本市场以及美联储史无前例的货币超发对美元的打击。而大宗商品的周期性运行以及后疫情时代市场对未来经济复苏的预期则成为商品价格上涨的叠加因素。

整体来看，当前美债收益率中短债利率依然维持低位，但长债收益率不断上行，表明现实的流动性依然充裕，而远期的经济复苏或者通胀预期较为强烈，这为大宗商品走强提供了非常好的背景。

超级周期现？

然而，从去年12月开始通胀率明显上行，尤其是原油、粮食等价格的快速上涨进一步刺激了通胀，另外当前发达经济体的超级QE周期与经济顺周期开始叠加，经济的进一步复苏加速了市场流动性。

这不仅令美欧股市继续强势，更醒目的是国际大宗商品价格普遍大涨，能源化工、有色金属、黑色金属、粮油等普遍开花，且一些品种涨幅惊人，市场据此认为大宗商品的超级周期来临了，果真如此吗？

新的超级周期将受到疫情后经济复苏、通货膨胀、宽松货币和财政政策、美元贬值以及全球应对气候变化等因素的推动。

这主要由于中国占据采矿领域商品需求的大部分。上个超级周期可回溯至发生在金融风暴爆发之前的2000年代中期，这个超级周期随着中国逐渐成为商品大国而在2008年达到顶峰。

此轮上涨有不同

在过去几轮大的大宗商品行情中，我们其实只经历了一轮，即1996年-2008年。那一轮的大宗商品大涨周期，主受益于中国经济崛起、美元走弱等因素影响。

而此次大宗商品上涨的原因，市场普遍认为是全球货币宽松导致了此次大宗商品涨价周期的到来。

可以看到全球范围的货币宽松导致大宗商品需求扩大，从铁矿石、天然气价格暴涨，到下一阶段能源需求大幅增长的可能性，都预示着超级通胀周期的到来。

此外，本轮周期还与科技大爆发相关。这里所指的不是科技股上涨推动，而是新科技应用推动了大宗商品需求。如新能源能汽车的全面爆发就进一步加剧了相关的需求。这使得本轮周期与之前的几次有了不同。

商品牛市逐步确立

可以说，商品牛市已逐步确立，尽管部分品种涨幅较大，但牛市远未结束。

事实上，今年一季度基本上对应了美林时钟的第二阶段——经济过热阶段，即经济上行、通胀上升；大概第二季度中国经济进入美林时钟第三阶段——滞胀阶段，即通胀上行、经济下行。

按照这个逻辑，一季度股票、商品都有很好的投资机会，债券表现较差；到了第二阶段，有可能会出现股债较差，而大宗商品则仍然继续上涨。

如果说，去年是股市的黄金期，那么2021年就属于商品。铜无疑就是2020年以来最受瞩目的品种，而且后续潜力仍然很大。

同时，市场的焦点也已经转向观察二季度疫苗是否会拉动西方市场的需求回升。铜价未来3至6个月或将面临上行风险，春季将是一个关键转折点，铜价的驱动力将从供给短缺转为需求扩容。

此外，中国对于新基建的大力投资带来对绿色金属的需求。电气化革命将造福多方，而铜将是其中之一。