股指     隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，标普500指数下跌0.77%，道指上涨，纳指跌幅多达2.46%。欧洲股市股市也多有下挫。A50指数上涨0.43%。美元指数回落，但人民币也小幅走低。外盘尤其美股结构变动与内盘接近，或加大内盘中小创调整走势。消息面上看，美国总统拜登的1.9万亿美元刺激法案在众议院预算委员会通过，有望本周获得众议院通过。美联储主席鲍威尔周二将出席参议院听证会，或将重申宽松货币政策。国内方面，数据显示1月末央行外汇占款21.1万亿元人民币，环比增加92亿元。外汇占款仍基本保持稳定。此外，国际油价创年初以来最大涨幅并刷新阶段记录，全球金融市场对通胀升温担忧仍在，但我们认为通胀主要在资产端和产出端而非消费端。短期来看，消息面焦点散乱，需继续关注国内经济走势，以及通胀预期变动情况。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数以及主要指数出现大幅调整，技术指标全线回落，沪指3731点附近的上行通道线压力明显，下一个强压力位可能在3900点附近，结合K线来看短线有进一步调整的可能性，支撑位关注上行趋势线的3480点上方，3200点至3152点缺口则为重要阶段支撑，中期走向继续偏多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债     昨日国债期货探底回升，金融市场分化加剧，全球金融市场顺周期品价格继续高歌猛进，在疫情好转以及流动性充裕的双重推动下，经济乐观预期仍然较强，市场针对“再通胀”进行交易，全球债市中长期收益率普遍走高，对国内债市也形成一定的压力。在货币偏紧预期下，存量博弈导致国内股债市场跷跷板效应也在强化，这在日内走势上反映的较为明显。现券市场国债活跃券收益率近期普遍走高，长端上行幅度较大，10年期国债收益率近期逼近3.3%，逐步接近我们预期的2.8%-3.5%年内区间上沿，从配置角度上很难把握收益率的绝对高位，但当前显然已经具备较好的配置价值，值得逐步入场参与。资金面上，节后资金回流，货币市场资金面较为宽松，央行公开市场操作规模缩量，昨日开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼400亿元。总体来看，全球经济仍处于复苏阶段，市场风险偏好较高，市场通胀压力上行，国内货币政策边际收紧，债市主要驱动因素仍然偏负面，交易上仍需耐心等待，配置资金可择机在收益率高点进行分批配置。
股票期权    昨日沪深300指数及上证50指数下跌超3%；上证指数收跌1.45%；创业板指下挫4.47%，单日跌幅创近半年新高；基金抱团股放量杀跌，五粮液等多只白马股跌超9%；周期股全线走强，钢铁、有色、油化板块涨幅居前。北向资金冲高回落，全天净卖出11.14亿元，早盘一度净买入逾21亿元。“十四五”开局投资依旧火热，多省份重大项目密集开工。其中，河南省集中开工项目2772个，总投资1.6万亿元；陕西省集中开工项目971个，总投资8420亿元；天津市集中开工2021年第一批重大项目，总投资额超过2540亿元；安徽省牛年首批重点项目集中开工，总投资1330.8亿元。中国央行公开市场今日进行100亿元人民币七天期逆回购操作（今日逆回购到期总量500亿）。Wind数据显示，本周央行公开市场将有900亿元逆回购到期，较前几周到期额大幅减少。春节后现金逐步回笼，2月18日央行开展2000亿元中期借贷便利（MLF）和200亿元逆回购，2月19日开展200亿元7天期逆回购操作。央行近期有明显收紧货币的操作，资金面维持净回笼，利空指数。22日，在岸人民币对美元汇率开盘下调10点，报6.4585，与此同时，离岸人民币对美元较日内高点有所回落，最高触及6.4500。截至9点33分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.4588、6.4548。因通胀预期升温以及货币层面收紧，指数短期大幅回落，高估值亦对指数构成较大压力。短期料维持高位震荡，警惕指数连续回落。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持23%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权。推荐策略：沪深300ETF期权卖出3月认购期权5.5或5.4。

商品期权    隔夜全球市场风险偏好降温，债券收益率升高令投资者感到恐慌，权益市场承压。拜登1.9万亿美元纾困法案在众议院预算委员会过关，有望本周获得众议院通过。国内夜盘商品大部分仍上涨，化工、有色、贵金属涨幅居前。目前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振需求前景，油价创年初以来最大涨幅，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续。在波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内将维持高位。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。此外，目前不少商品都处于快速拉升阶段，对于持有现货或期货的投资者，可考虑拿出部分利润买入看跌期权进行保护。

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