上半年供需仍然偏紧,短期防范减产风险——四大矿山一季报解析
发布时间:2021-2-22 20:03阅读:230
淡水河谷不确定性仍在,澳洲矿山发运稳中有增。淡水河谷2020年整体表现不及预期,尚有数个矿区等待复产,运营仍面临诸多挑战,2021年产量预计增加约2500万吨。澳洲三大矿山2020年在FMG和必和必拓的带动下供应稳中有增,预计2021年铁矿供应将由力拓带动持续小幅增加。
一季度铁矿发运同比增加,发中国比例有所下滑。淡水河谷在去年低基数影响下,预计一季度供应铁矿近7100万吨,同比增加1110万吨。同时发往中国比例预计同比下滑。澳洲三大矿山一季度发运预计互有增减,其中必和必拓和FMG上半财年发运较多,预计一季度发运较少;力拓当前发运较为稳定,且新财年目标有所提升,预计一季度发运有所增加。综上,四大矿山一季度发运同比预计增加约1494万吨,发往中国同比增加约636万吨。
上半年供需仍然偏紧,短期防范减产风险。在全球经济复苏预期下,预计海内外铁水产量在去年低基数效应下将明显复苏,上半年港口库存将明显回落,铁矿供需偏紧预期仍在,铁矿总体来讲易涨难跌,但近期成材终端需求处于季节性淡季,钢厂利润被挤压,短期内减产预期将使得铁矿价格阶段性有压力。
风险因素:中品澳矿持续累库(下行风险),成材需求超预期(上行风险)。
正文
一、四大矿山财报产销解析
1、巴西淡水河谷:2020年表现不及预期,运营仍面临诸多挑战
淡水河谷2020年的生产运营情况并没有改善多少,虽然有部分矿区复产增产,但Brucutu等矿区运营不及预期以及新冠疫情的影响,使其全年完成铁矿产量仅3亿吨,基本与2019年持平。淡水河谷全年销售2.86亿吨,明显低于产量,主要是海外需求的缩减以及应对因为2019年过度销售而导致的低库存从而在2020年采取了补库存策略。
受强降雨以及东南部尾矿处理限制的影响,淡水河谷四季度产量环比下滑,共生产8451万吨,但同比仍增加3.5%。球团产量无论是环比还是同比均有下滑,主要受限于自身产区尚未完全恢复,以及球团需求低迷的影响。此外,四季度淡水河谷销量为9131万吨,同比增加2.7%。
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北部系统包含SerraNorte,Serra Leste和S11D mines三个矿区。由于四季度降雨量较高,北部系统生产受到影响。SerraLeste已于12月份复产,有望在2021年贡献产量400-600万吨。
东南部系统包含Itabira,Minas Centrais和Mariana等矿区,多个矿区运营或多或少都有些问题,这也使得东南部系统的生产仍然受限。
南部系统主要包含Paraopeba和Vargem Grande。Fabrica矿区已于2020年12月复产了约200万吨的产能,预计2021年年中球团厂复产后产能将进一步释放。但由于Viga矿区的停产(2021年1月复产),Abóboras矿区生产受限,南部系统运营同样面临着诸多挑战。
根据官方资料,我们统计了淡水河谷各矿区的后续动态,预计2021年增产约2500万吨,且由于2季度矿区复产较为集中,所以其产能释放也多集中在下半年。
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2、澳大利亚:力拓提升年度目标,整体发运稳中有增
力拓2020年共生产铁矿3.33亿吨,销量约3.31亿吨,运营表现稳健。2021年力拓产销目标为3.25-3.4亿吨,同比增加约450万吨。
尽管力拓由于上半年疫情影响,下半年检修较多,但皮尔巴拉地区四季度产量仍然同比增加2.8%,运量同比增加2.4%。与此同时,力拓继续发展在中国港口的销售业务,四季度销售量已达到180万吨。
或许是受到前期块矿低溢价的影响,力拓的块矿产销数据相对较为疲软,而皮尔巴拉粉的产量则明显增加。此外,质量相对较差的SP10粉块在2020年的产销也有大幅缩水。
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由于天气原因以及MiningArea C运营计划,必和必拓四季度产销有所回落,但仍保持正增量,其中产量同比增加3.5%,销量同比增加1.9%,预计一季度必和必拓运营仍将受到检修和Mining Area C运营计划的影响。
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FMG四季度矿山成品产运也有所缩减,其中产量4420万吨,同比下降4.3%;运量4640万吨,同比持平,本季度FMG产量再度低于销量,说明其仍在执行去库存策略。
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澳洲三大矿山目前均有新项目在持续推进,且均为替代项目,并不会形成新增产能。但四大矿山现有产能中仍有提升产量的空间,无论是必和必拓还是FMG均有采取行动提升其港口吞吐量为将来做准备。
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二、四大矿山发往中国比例
淡水河谷四季度中国销量占其海外销量比例约75%,较三季度继续提升。四季度淡水河谷实际销量要高于产量及钢联网发运量,且对中国销售比例提升,而巴西对中国出口比例则环比下降,说明四季度淡水河谷在中国市场采取的是去库存策略。
当前海外铁水产量已明显恢复至疫情前水平,且后续仍有望维持,预计在2021年,淡水河谷发中国比例将有所下滑,下滑幅度预估为5%。
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澳洲方面,根据钢联发运测算,力拓和必和必拓四季度发往中国比例分别为77.66%和85.26%,均较3季度持续下滑,但同比仍保持正增量。同理,预计随着海外铁水产量的恢复,澳洲发中国比例也将小幅回落。
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三、一季度四大矿山发运预估
根据财报,我们对四大矿山2021年一季度季度铁矿供应做出了预估。
淡水河谷1月份发运同比增量较多,预计一季度整体发运良好,在去年低基数影响下,预计一季度供应铁矿近7100万吨,同比增加1110万吨。同时由于发往中国比例预计同比下滑,其发至中国预计同比增加590万吨。
澳洲三大矿山一季度发运预计互有增减,其中必和必拓和FMG上半财年发运较多,预计一季度发运较少,分别同比减少302和221万吨,发往中国同比分别减少317和252万吨;力拓当前发运较为稳定,且新财年目标有所提升,预计一季度发运增加904万吨,发往中国同比增加615万吨。
综上,四大矿山一季度发运同比预计增加约1494万吨,发往中国同比增加约636万吨。
四、铁矿港存推演
四大矿山一季度供应仍有望稳中有增,但相对有限,且发往中国比例有所下滑。需求端,在全球经济复苏预期下,预计海内外铁水产量在去年低基数效应下将明显增加,上半年港口库存将明显回落,铁矿供需偏紧预期仍在,铁矿总体来讲易涨难跌,但近期成材终端需求处于季节性淡季,钢厂利润被挤压,短期内减产预期将使得铁矿价格阶段性有压力。
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五、总结:上半年供需仍然偏紧,短期防范减产风险
淡水河谷2020年整体表现不及预期,尚有数个矿区等待复产,运营仍面临诸多挑战,2021年产量预计增加约2500万吨。澳洲三大矿山2020年在FMG和必和必拓的带动下供应稳中有增,预计2021年铁矿供应将由力拓带动持续小幅增加。
淡水河谷在去年低基数影响下,预计一季度供应铁矿近7100万吨,同比增加1110万吨。同时发往中国比例预计同比下滑。澳洲三大矿山一季度发运预计互有增减,其中必和必拓和FMG上半财年发运较多,预计一季度发运较少;力拓当前发运较为稳定,且新财年目标有所提升,预计一季度发运有所增加。综上,四大矿山一季度发运同比预计增加约1494万吨,发往中国同比增加约636万吨。
整体来看,在全球经济复苏预期下,预计海内外铁水产量在去年低基数效应下将明显复苏,上半年港口库存将明显回落,铁矿供需偏紧预期仍在,铁矿总体来讲易涨难跌,但近期成材终端需求处于季节性淡季,钢厂利润被挤压,短期内减产预期将使得铁矿价格阶段性有压力。
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一季度铁矿发运同比增加,发中国比例有所下滑。淡水河谷在去年低基数影响下,预计一季度供应铁矿近7100万吨,同比增加1110万吨。同时发往中国比例预计同比下滑。澳洲三大矿山一季度发运预计互有增减,其中必和必拓和FMG上半财年发运较多,预计一季度发运较少;力拓当前发运较为稳定,且新财年目标有所提升,预计一季度发运有所增加。综上,四大矿山一季度发运同比预计增加约1494万吨,发往中国同比增加约636万吨。
上半年供需仍然偏紧,短期防范减产风险。在全球经济复苏预期下,预计海内外铁水产量在去年低基数效应下将明显复苏,上半年港口库存将明显回落,铁矿供需偏紧预期仍在,铁矿总体来讲易涨难跌,但近期成材终端需求处于季节性淡季,钢厂利润被挤压,短期内减产预期将使得铁矿价格阶段性有压力。
风险因素:中品澳矿持续累库(下行风险),成材需求超预期(上行风险)。
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一、四大矿山财报产销解析
1、巴西淡水河谷:2020年表现不及预期,运营仍面临诸多挑战
淡水河谷2020年的生产运营情况并没有改善多少,虽然有部分矿区复产增产,但Brucutu等矿区运营不及预期以及新冠疫情的影响,使其全年完成铁矿产量仅3亿吨,基本与2019年持平。淡水河谷全年销售2.86亿吨,明显低于产量,主要是海外需求的缩减以及应对因为2019年过度销售而导致的低库存从而在2020年采取了补库存策略。
受强降雨以及东南部尾矿处理限制的影响,淡水河谷四季度产量环比下滑,共生产8451万吨,但同比仍增加3.5%。球团产量无论是环比还是同比均有下滑,主要受限于自身产区尚未完全恢复,以及球团需求低迷的影响。此外,四季度淡水河谷销量为9131万吨,同比增加2.7%。
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北部系统包含SerraNorte,Serra Leste和S11D mines三个矿区。由于四季度降雨量较高,北部系统生产受到影响。SerraLeste已于12月份复产,有望在2021年贡献产量400-600万吨。
东南部系统包含Itabira,Minas Centrais和Mariana等矿区,多个矿区运营或多或少都有些问题,这也使得东南部系统的生产仍然受限。
南部系统主要包含Paraopeba和Vargem Grande。Fabrica矿区已于2020年12月复产了约200万吨的产能,预计2021年年中球团厂复产后产能将进一步释放。但由于Viga矿区的停产(2021年1月复产),Abóboras矿区生产受限,南部系统运营同样面临着诸多挑战。
根据官方资料,我们统计了淡水河谷各矿区的后续动态,预计2021年增产约2500万吨,且由于2季度矿区复产较为集中,所以其产能释放也多集中在下半年。
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2、澳大利亚:力拓提升年度目标,整体发运稳中有增
力拓2020年共生产铁矿3.33亿吨,销量约3.31亿吨,运营表现稳健。2021年力拓产销目标为3.25-3.4亿吨,同比增加约450万吨。
尽管力拓由于上半年疫情影响,下半年检修较多,但皮尔巴拉地区四季度产量仍然同比增加2.8%,运量同比增加2.4%。与此同时,力拓继续发展在中国港口的销售业务,四季度销售量已达到180万吨。
或许是受到前期块矿低溢价的影响,力拓的块矿产销数据相对较为疲软,而皮尔巴拉粉的产量则明显增加。此外,质量相对较差的SP10粉块在2020年的产销也有大幅缩水。
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由于天气原因以及MiningArea C运营计划,必和必拓四季度产销有所回落,但仍保持正增量,其中产量同比增加3.5%,销量同比增加1.9%,预计一季度必和必拓运营仍将受到检修和Mining Area C运营计划的影响。
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FMG四季度矿山成品产运也有所缩减,其中产量4420万吨,同比下降4.3%;运量4640万吨,同比持平,本季度FMG产量再度低于销量,说明其仍在执行去库存策略。
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澳洲三大矿山目前均有新项目在持续推进,且均为替代项目,并不会形成新增产能。但四大矿山现有产能中仍有提升产量的空间,无论是必和必拓还是FMG均有采取行动提升其港口吞吐量为将来做准备。
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二、四大矿山发往中国比例
淡水河谷四季度中国销量占其海外销量比例约75%,较三季度继续提升。四季度淡水河谷实际销量要高于产量及钢联网发运量,且对中国销售比例提升,而巴西对中国出口比例则环比下降,说明四季度淡水河谷在中国市场采取的是去库存策略。
当前海外铁水产量已明显恢复至疫情前水平,且后续仍有望维持,预计在2021年,淡水河谷发中国比例将有所下滑,下滑幅度预估为5%。
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澳洲方面,根据钢联发运测算,力拓和必和必拓四季度发往中国比例分别为77.66%和85.26%,均较3季度持续下滑,但同比仍保持正增量。同理,预计随着海外铁水产量的恢复,澳洲发中国比例也将小幅回落。
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三、一季度四大矿山发运预估
根据财报,我们对四大矿山2021年一季度季度铁矿供应做出了预估。
淡水河谷1月份发运同比增量较多,预计一季度整体发运良好,在去年低基数影响下,预计一季度供应铁矿近7100万吨,同比增加1110万吨。同时由于发往中国比例预计同比下滑,其发至中国预计同比增加590万吨。
澳洲三大矿山一季度发运预计互有增减,其中必和必拓和FMG上半财年发运较多,预计一季度发运较少,分别同比减少302和221万吨,发往中国同比分别减少317和252万吨;力拓当前发运较为稳定,且新财年目标有所提升,预计一季度发运增加904万吨,发往中国同比增加615万吨。
综上,四大矿山一季度发运同比预计增加约1494万吨,发往中国同比增加约636万吨。
四、铁矿港存推演
四大矿山一季度供应仍有望稳中有增,但相对有限,且发往中国比例有所下滑。需求端,在全球经济复苏预期下,预计海内外铁水产量在去年低基数效应下将明显增加,上半年港口库存将明显回落,铁矿供需偏紧预期仍在,铁矿总体来讲易涨难跌,但近期成材终端需求处于季节性淡季,钢厂利润被挤压,短期内减产预期将使得铁矿价格阶段性有压力。
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五、总结:上半年供需仍然偏紧,短期防范减产风险
淡水河谷2020年整体表现不及预期,尚有数个矿区等待复产,运营仍面临诸多挑战,2021年产量预计增加约2500万吨。澳洲三大矿山2020年在FMG和必和必拓的带动下供应稳中有增,预计2021年铁矿供应将由力拓带动持续小幅增加。
淡水河谷在去年低基数影响下,预计一季度供应铁矿近7100万吨,同比增加1110万吨。同时发往中国比例预计同比下滑。澳洲三大矿山一季度发运预计互有增减,其中必和必拓和FMG上半财年发运较多,预计一季度发运较少;力拓当前发运较为稳定,且新财年目标有所提升,预计一季度发运有所增加。综上,四大矿山一季度发运同比预计增加约1494万吨,发往中国同比增加约636万吨。
整体来看,在全球经济复苏预期下,预计海内外铁水产量在去年低基数效应下将明显复苏,上半年港口库存将明显回落,铁矿供需偏紧预期仍在,铁矿总体来讲易涨难跌,但近期成材终端需求处于季节性淡季,钢厂利润被挤压,短期内减产预期将使得铁矿价格阶段性有压力。
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