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2月22日周一亚市早盘，COMEX铜期货涨超1%报4.1195/磅，触及2011年以来新高；LME铜突破9000美元，为2011年来首次。

  受到消息影响，国内期货沪铜、国际铜期货主力合约一度涨停。

  A股有色板块也闻声大涨，截至发稿，铜陵有色（000630）、罗平锌电（002114）、锡业股份（000960）、江西铜业（600362）等多股涨停，3000多亿铜矿巨头，紫金矿业（601899）涨逾8%，其余个股纷纷跟涨。

  铜价为何上涨？

  对于本轮铜价上涨，主要是因为疫情导致铜供需配错。根据ICSG(国际铜业研究组织)统计，2019年全球铜矿产量分布：美洲占比56%，亚洲占比20%，非洲占比11%，欧洲占比9%，大洋洲占比5%。而2019年全球铜需求分布：亚洲占比72%，欧洲占比16%，美洲占比12%，非洲占比1%，大洋洲占比0.02%。

  因此，从供给和需求的分布上看新冠肺炎疫情对供给的冲击远大于需求，供给主产地的美洲、非洲疫情严峻，导致铜矿产量下滑，而需求主要地区亚洲疫情控制较好，尤其占全球铜需求近50%的中国地区疫情得到有效控制，需求端影响相对有限，供需错配导致铜价持续上涨。

  据了解，在目前被动去库存周期下，三大交易所库存维持在20万吨的历史低位，仅为上一轮库存水平的1/3，换算成库存天数仅为上一轮的1/4，这也意味着，在供需缺口影响下铜价将形成更大的价格弹性。

  图片来源：申万宏源

  另外，铜作为有色中金融属性较强的品种，在欧美日货币超发的背景下，其投资需求将持续走高，支撑铜价走强。

  2021-2023年铜供需有望持续紧缺

  在全球铜矿企业新增产能有限的情况下，2021-2023年铜供需有望持续紧缺。

  申万宏源预计2021-2023年全球原生+再生铜产量分别为2543万吨、2649万吨、2716万吨，供给增速分别为4.5%、4.2%、2.5%。需求端预计2021-2023年全球铜需求分别为2574万吨、2655万吨、2738万吨，需求增速分别为3.4%、3.1%、3.1%。供需关系角度预计2021年紧缺31万吨，2022年紧缺5万吨，2023年紧缺22万吨。

  对于后市铜价预期，申万宏源认为，2021年供需紧缺及美国历史最高级别的货币超发加持下铜价有望继续上涨，2021上半年LME铜价有望接近甚至突破10000美元/吨，待全球需求复苏以及通胀上行后，预计欧美日等国货币政策将收紧，铜价将有所调整。

  上述券商还表示，长期看碳中和背景下电动车、充电桩及配套电网的铜需求高速增长，以及储能、光伏等清洁能源的大力发展将明显带动铜需求增长，预计货币政策收紧导致铜价短暂调整后将迎来铜价长期强势行情。

  图片来源：申万宏源

  中信证券则更加乐观，该券商称，与上轮历史高点铜价的走势相比，目前铜价上涨已来到缺口+通胀为核心驱动力的新阶段，综合流动性、供需、库存因素，预计此轮铜价有望达到12000美元/吨，且未来两年维持高位。

  A股相关标的