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原油     隔夜内外盘原油震荡反弹，欧美原油涨超2%。美国东北部地区的严寒气候导致冬季燃料需求骤然增长，对油价形成提振。另外，高盛在近期的报告中预计2020年底至2021年7月间，全球石油需求将增加530万桶/日，低于此前的680万桶/日，考虑到2020年第四季度更高的消费水平，预计到今年8月全球石油需求将达到疫情前的1亿桶/日的水平，同时高盛认为石油供应紧张将帮助石油抵御金融市场的不确定性，预计布伦特原油价格将在7月达到65美元/桶。今年一季度以来，沙特自愿多减产对原油供需面形成较强支撑，但利比亚、伊朗等国的潜在供给恢复将在未来给产油国减产带来一定压力，此外当前全球疫情形势仍然制约原油需求恢复，原油供需平衡表的修复仍然缓慢。盘面上看，一季度原油供需面偏紧，油价短期易涨难跌，中长线仍然看多。

沥青     沥青期货主力06合约夜盘震荡反弹。昨日国内沥青现货价格整体持稳，仅东北地区部分地炼上调50元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷环比走低，开工率水平较前期明显下降，市场供应减少，而由于沥青终端需求下降，炼厂库存出现一定程度累积，但在成本端支撑下炼厂价格整体持稳。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，由于成本仍处于高位，炼厂低价放货意愿不强，市场成交气氛逐步转淡，业内整体观望气氛浓厚。盘面上，近期沥青期货盘面整体表现偏强，近月几个合约在临近交割前虚实比仍然较高，支持了盘面的拉涨动力，但由于沥青现货的低迷以及随着交割的临近，盘面进一步上行幅度预计有限。

高低硫燃料油   夜盘高低硫燃油走势稳定为主，高低硫价差小幅走强。美国至1月22日当周EIA原油库存-991万桶，前值435.1万桶，预期43万桶。EIA原油库存录得下降，原油需求明显回升。在原油供给减少，EIA原油库存大幅减弱背景下，原油预计仍以稳定偏强为主。新加坡企业发展局(ESG)：截止2021年1月27日的一周，新加坡燃料油库存2079.1万桶，比前周下跌120.8万桶，新加坡燃料油库存持续去库状态。截至1月29日，BDI指数录得1452点，较28日减少18点，船燃需求季节性减少，使得低硫燃油价格上行动力不及高硫燃油。综合分析：成本驱动以及库存减少背景下，燃油价格易涨难跌，建议多单继续持有。

聚烯烃  夜盘PE/PP价格在压力线附近小幅波动。截至2月1日，主要生产商库存水平在60.5万吨，较上一工作日增长14.5万吨，涨幅在31.52%，去年同期正值春节假期，库存水平大致在107万吨。石化库存周末虽大幅累库，但较去年同期仍减量明显，石化厂家延续涨价操作，中间商报盘跟涨。现货市场方面：LLDPE现货市场窄幅震荡，各大区涨跌50-100元/吨，PP现货市场窄幅震荡，各大区价格变化不大。生产利润方面近期油制生产线路利润依旧较好，MTO和PDH生产路线利润由低位开始小幅回升，成本支撑尚可。据卓创统计：截至1月29日当周PE企业库存录得20.3万吨，环比减少2.05万吨，PE港口库存录得27.15万吨，环比减少0.55万吨；PP企业库存录得28.389万吨，环比减少4.238万吨。企业库存连续三周维持去库，企业库存进一步减少。临近春节，部分下游工厂陆续开始放假，现货需求有所缩减，实盘成交欠佳。综合分析：短期需求欠佳，库存累积，同时国家限塑政策逐步试点落地，短期对价格有一定压制，建议投资者多单减仓。

乙二醇  夜盘，乙二醇重回涨势，期价顺五日均线上行。本周一，华东主港乙二醇库存为66.9万吨，较上周下降了0.7万吨，整体去库速度放缓。从现货市场来看，内外盘价格窄幅整理，市场商谈一般。目前现货报4815-4820元/吨，递4800-4805元/吨，商谈4805-4815元/吨，4820元/吨附近有成交。展望后市，对华东主港库存走势，临近春节假期主港去库速度有所放缓，即使春节期间累库，累库幅度也会较小。由于目前卫星石化、浙石化二期、湖北三宁等大型油制和煤制乙二醇装置投产时间均在3-4月份，供应端近期油制和煤制装置虽有提负，但1月份海外装置检修较多，考虑到船期，2-3月份进口量有望环比下降。因此，乙二醇一季度供应端压力一般，主港节后仍有去库的可能。因此，受该预期支撑，乙二醇短期仍将延续强势，前期多单继续持有，关注上方4800-5000压力区间，未入场者可等待回调买入。

PTA     夜盘，PTA价格再创阶段性新高4152。从现货市场来看，内贸价格持续上涨，2月中旬货源报盘参考2105贴水145自提，参考商谈区间3970-3980自提，市场买卖氛围一般。近期，PTA强势上涨主要是受成本端PX涨价刺激。1月份以来，海外装置意外检修较多，加上近期中金宁波160万吨/年的PX装置重启失败，检修时间延长至2月底，且国内多套装置有降负动作，目前PX市场供应偏紧，PX-NAP价差扩大至192美元/吨，后续PX绝对价格有望延续强势上涨态势，易涨难跌。从PTA自身来看，虽然PTA社会库存处于累积状态，但从库存结构来看，大量的货源被锁定在期货市场，现货排货偏紧，加上3-4月份部分PTA工厂有检修意向，届时现货流动性或进一步收紧。目前PTA现货加工费被压缩至400元/吨以下，成本端PX价格上涨对PTA价格提振作用将更为明显，且PTA05合约若接货未来仍有转抛机会，因此对PTA05合约我们仍维持看涨，近期逢低买入。同时，期权操作上可选择卖出虚值看跌期权和买入虚值看涨期权。

短纤     夜盘，短纤期价延续上行态势，逼近前高。从现货市场来看，由于原料PTA和乙二醇价格近期大幅上涨，生产企业目前账面库存仍为负值，企业报价不断走高。中石化直纺涤短本周指导价上调100，半光1.4D报6700元/吨。福建直纺涤短下午报价上调100，半光1.4D 现款短送报6500元/吨。从产销来看，随着价格的上涨，在买涨不买跌的情绪下，日内产销较好，平均在154%附近，部分工厂产销为200%，200%，150%，100%，200%，45%，50%。展望后市，短纤目前供需状况良好，生产企业库存低位，厂家出货谨慎，存在惜售心理，而临近春节假期，交运停车之前，买盘集中。综上，对于短纤，我们认为其目前供需格局良好，同时成本端有提振，价格有望维持强势，建议维持多配，近期价格或探7000。

苯乙烯    夜盘，苯乙烯重心进一步上移。从现货市场来看，业内多随行就市，部分贸易商回补，目前现货商谈7270-7290，2月下商谈在7300-7310，3月下商谈在7320-7350。从成本端来看，由于地炼此前有清仓的动作，目前库存处于低位，但近期因中金宁波装置意外，主营炼厂上周五上调挂牌价，市场信心提振，价格推涨明显，苯乙烯成本端支撑明显。从供需来看，受春节假期影响，下游EPS开工率有下滑的预期，带动苯乙烯需求季节性走弱。预计春节期间，主港将有累库，但由于进口量一般，同时下游逢低价补货意愿较强，预计主港累库幅度有限，节后需求恢复加之进口量偏低，主港或迎来去库。综上，当前苯乙烯成本端支撑较强，供需虽受春节影响季节性走弱，但节后存去库预期，苯乙烯操作上仍宜维持多头思路，回调买入。

液化石油气  夜盘PG03合约小幅震荡，期价在20日均线下方，短期走势偏弱。隆众资讯报道：沙特阿美公司2021年2月CP出台，丙烷605美元/吨，较上月涨55美元/吨；丁烷585美元/吨，较上月涨55美元/吨。丙烷折合到岸成本在4630元/吨左右，丁烷4345元/吨左右。CP价格的上涨对进口气有较强的支撑。从供应的角度看：卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量71144吨/日，环比上期增加778吨，增幅1.11%，供应依旧偏宽松。需求方面：春节前夕，务工人员返乡，民用气需求阶段性走弱，从隆众统计的样本炼厂库存数据来看，上周除山东外，国内炼厂出现不同程度的累库，从库存角度亦可以反应需求阶段性下滑。临近春节，企业将降价排库。1日，广州石化民用气出厂价下降180元/吨至3908元/吨。整体而言：近期期货价格的大幅下跌提前走出了春节前需求走弱的预期。持续下跌之后，短期期价有企稳的迹象，PG03合约高位空单可适当减仓，PG04合约有需求阶段性走强的预期，期价走势明显强于PG03合约，逢低可少量布局PG04合约的多单。

甲醇     甲醇期货高开高走，重心窄幅抬升，但上方60日均线处阻力较大，盘面承压回落，跌破2300关口，结束三连阳。国内甲醇现货市场表现偏弱，价格稳中有降，市场低价货源增加。西北主产区企业报价松动，下调幅度明显，内蒙古北线地区部分商谈1750元/吨。周初厂家主动报盘有限，多持观望态度。甲醇供应端缺乏支撑，尽管生产压力显现，厂家节前仍以排货节奏为主，暂无挺价意向。下游市场需求下滑，传统需求行业陆续进入放假状态，煤制烯烃开工有所回落，对甲醇消耗量缩减。节前下游市场备货量有限，持货商降价让利出货，低端成交尚可，但高价货源向下传导受阻。甲醇现货市场窄幅升水，基差不断收敛。由于需求不济，甲醇港口库存消化滞缓，当前仍维持在100万吨以上，大幅高于去年同期水平。基本面疲弱，市场缺乏利好题材，甲醇上行乏力，陷入区间震荡走势，关注2350附近阻力，波段操作为宜。

PVC     PVC期货呈现冲高回落走势，盘面窄幅高开，重心积极攀升，上破7530一线压力位，最高触及7550，但未能成功突破，承压走低，加速下滑，跌破7300关口支撑位，日内波动幅度明显扩大。国内PVC现货市场气氛平静，交投不温不火，各地主流价格大稳小动，整体变动有限。西北主产区企业库存压力不大，大多数厂家存在预售订单，2月份销售任务基本完成，企业稳价操作为主。生产装置运行平稳，开工率居于高位，上游库存有望逐步增加。下游市场停工放假数量继续增加，PVC刚性需求弱化。由于市场可流通货源不多，贸易商心态尚可，报价灵活调整为主，但放量不足，高价货源成交遇阻，市场商谈价格有所松动。华东及华南地区社会库存继续增加，累积速度缓慢，窄幅上涨至14.04万吨。电石需求旺盛，电石企业出货基本顺畅，下游采购积极，到货数量不均衡，采购价格实现上涨，成本端走强。年关临近，PVC市场将惯性累库，期价或理性调整，下方暂时关注7150附近支撑。

动力煤  昨日动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天横盘整理。夜盘高开低走，继续走弱。夜盘现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格继续下跌。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量小幅增加。港口方面，市场延续弱势运行，临近春节，工业停产放假增多，电厂日耗持续下行，下游对后期供应较乐观，目前需求比较弱，叠加上游煤矿继续降价，市场普遍悲观，贸易商继续低价出货，现5500大卡动力煤报价在750元/吨左右，5000大卡报价在650元/吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位620。

橡胶     沪胶窄幅整理，主力合约在14700元附近暂时遇阻。春节临近，下游企业陆续放假停产，天胶需求较为低迷。泰国政府将收购20万吨胶乳的题材对胶价有一定支持，但实际影响还有待政策实施后去观察。缅甸政局动荡预计对其国内天胶生产及出口影响有限，对于中国橡胶进口的冲击更是几可忽略。春节过后泰国等主产国也基本停割，如果节后下游企业复工形势良好，国外疫苗推广顺利，美国经济刺激方案能够逐渐落实，那么胶价中长期看还有上升空间。

纯碱     夜盘纯碱震荡走高，主力05合约涨0.75%收于1596元。现货方面，国内纯碱市场平稳运行，厂家出货情况较为顺畅。上周湘渝盐化、四川和邦纯碱装置负荷提升，山东海天负荷不稳，国内纯碱厂家加权平均开工负荷小幅提升至77.7%。国内重碱市场偏强整理，市场交投气氛温和。前期浮法玻璃厂家多有节前备货，目前多数厂家原料重碱库存充足，个别浮法玻璃厂家原料纯碱库存天数达到90天。目前国内重碱主流终端价格在1450-1550元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1450-1500元/吨。库存延续去化态势，国内纯碱厂家整体库存在79-80万吨，环比上周减少4.7%。随着开工率的逐步回升，纯碱库存去化速度有望进一步放缓，短线多头头寸避免追高。

尿素     周一尿素期货盘面创出新高2078元后回落，收于2035元。一月来期货价格和现货价格累计涨幅超200元；期现价格、国际国内价格联动，是本轮行情的重要特点。供应方面，上周国内尿素日均产量11.83万吨，环比前一周的11.58万吨增加0.25万吨，同比去年同期日产14.25万吨减少2.42万吨；尿素企业开工率与日均产量均处于相对低位，但较上期有小幅回升；冬季最冷时段已经过去，后期煤炭天然气等原料供应有望逐步恢复充足供应，原料成本也将有所回落。需求方面，山东河南以及苏皖区域的冬小麦追肥正在进行；工业方面或有季节性小幅回落；东北两广区域按需采购，淡储备肥进行中。库存方面，全国尿素生产企业库存仍处于绝对低位，西北地区库存略有回升，但东北作为重要的需求地库存明显低于往年水平。整体来看，目前主流地区下游拿货情绪尚可，一季度价格仍能保持坚挺。我们认为，低库存的矛盾在春季的推涨效应将更加突出，尿素具备一定的配置价值。短期冲高后，建议前期买入头寸适量止盈；开工率和库存出现边际变化，新入场头寸避免追高。

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