全球金融市场“全天候”接续交易 证监会部署严防三个“跨界”风险

本报记者 杜雨萌

“随着我国资本市场对外开放水平的提高，金融机构的业务模式、交易结构变得更加复杂，呈现出跨市场、跨领域、跨国别的特点，且这三个‘跨界’风险的联动性有所加大。”中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》记者采访时表示，三个“跨界”风险易受利率、汇率、政策、交易成本等因素影响，具有强波动性、大规模变动、强联动性等特点，因此，务必要对三个“跨界”风险报以高度关注。

1月28日召开的2021年证监会系统工作会议明确，“严防跨市场跨领域跨境的交叉性、输入性风险，切实维护市场稳定运行”。

国信证券高级研究员张立超在接受《证券日报》记者采访时表示，“跨市场跨领域跨境的交叉性、输入性风险”主要是指股市风险在互联网快速发展、混业经营趋势，以及资本市场双向开放背景下可能产生的新的风险形式。

张立超进一步表示，上述跨界风险的积累，可能使得资金得以突破分业经营的隔离墙，获得跨市场、跨领域、跨境流动的新途径，进而通过激化、扩散、衍生等表现形式，使沉淀在市场上的各类资金产生各种关联风险，包括对金融机构产生融资压力，对上市公司造成股价扰动，对国际市场产生跨境风险。而这些风险又会反馈到股票市场，对股票市场本身造成干扰。

从表现形式看，华兴证券（香港）宏观及策略研究主管庞溟向记者举例称，开放环境下，海外金融市场的震荡以及海外股票、债券、黄金、大宗商品价格波动，通过投资者信心、估值水平对比、跨境资本流动等渠道，也会对我国资本市场和金融体系造成一定的外溢冲击和负面影响。

例如，去年春节过后，全球主要市场出现罕见的巨震。如去年2月中旬至3月中旬，道琼斯指数从近30000点开始一路“跌跌不休”，仅用约一个月时间，指数跌至18213.65点；几乎同一时间，英国富时也从7000多点跌至4898.79点，日经指数约从23400点跌至16358.19点。

证监会党委书记、主席易会满去年6月份在第十二届陆家嘴(600663,股吧)论坛上作主题演讲时曾表示，“当前，全球金融市场已经形成了一个24小时‘全天候’接续交易的运行网络”。在他看来，不同时区、不同地域的股票、债券、外汇和大宗商品市场之间高度联动，在为全球经济贸易提供有力支撑的同时，金融风险跨市场、跨行业、跨领域交叉传染的特征也日益凸显。

这也就不难理解，缘何此次证监会系统工作会议特别提到，要严防跨市场跨领域跨境的交叉性、输入性风险，切实维护市场稳定运行。

对此，李湛建议，监管部门要加强对三个“跨界”资本流动的监测、分析和预警，尤其是要加强对短期资金跨境流动的管理。对重点领域的风险要做到及时预警与处置，构建完善的金融风险防线和风险应急处置机制，严防资本异动对中国金融稳定带来冲击；加强对股市、债市、汇市的实时监测，阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染，防范金融市场异常波动和共振；同时，还要注重学习借鉴国际监管经验和标准，确保监管能力与高质量开放水平相适应。

庞溟也表示，在当前外部不确定、不稳定因素增多的情况下，监管部门应切实强化底线思维，增强忧患意识，坚持以防风险强监管为抓手，加强对三个“跨界”风险的监测研判等。如完善早识别、早预警、早发现、早处置的资本市场风险防控机制，提前做好、做实证券行业突发性 事件风险管理机制、应急保障机制、资本市场风险逆周期应对机制以及证券经营机构的监测、预警、处置、压力测试、风控管理机制等方面的建设，完善各种场景下的应对预案，以努力实现资本市场平稳健康发展。