股指     隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数上涨0.98%。欧洲市场涨跌互现，德国法国股市上涨但英国下跌。A50指数上涨0.84%。美元指数冲高回落，人民币汇率明显走升。外盘和相关资产表现总体平稳。消息面上看，美国去年四季度GDP增速放缓至4%，各行业分项复苏步伐不一。上周首申失业金人数降幅超预期。经济复苏步伐不变，但节奏有所改变。此外，散户资金推动个别美股涨跌剧烈，表现异常，但不影响整体市场。国内方面，证监会表示将积极推进跨境审计监管合作。总体上看，隔夜消息面变动有限，外盘放慢下挫脚步有助于内盘企稳。长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率逐步放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，市场受到的支持下降，但方向暂时仍为利多。技术面上看，上证指数大幅回落，主要技术指标全线大幅回落，3637点附近的短线压力以及3684点中线压力依然较强，跌穿3560点短线支撑后，继续关注3500点支撑带，中线支撑位上移至3450点附近，阶段冲高回落符合预期，且短期不排除继续调整，但中期走向仍看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债     昨日国债期货继续走低，现券市场国债活跃券收益率普遍走高，其中短端上行幅度达到4bp以上，说明收益率回升主要受资金面影响。金融市场呈现股、债、商齐跌的格局，在外部风险传导以及国内资金面紧张的情况下，金融市场出现普遍性挤估值的情况。本周以来，货币市场资金面快速趋紧，一改之前极度宽松的状态。央行连续净回笼资金、政策预期偏紧、市场预防动机增强以及春节前现金需求提升是资金利率快速上行的主要原因。虽然央行表态不急转向，但毕竟在经济基本恢复常态的基础上，货币政策正常化以及特殊政策逐步退出将是未来政策的主要方向。本周公开市场央行已经连续四日净回笼资金，累计净回笼5685亿元，这在春节前资金紧张的特殊时期对市场的影响尤为显著，短期仍需密切关注央行应对春节前资金紧张的政策。鉴于当前国内债券的估值水平并不高，相对其他大类资产的配置配置价值较高，短期行情调整主要受资金面影响，国债期货建议等待资金回稳后的买入机会。
股票期权    28日，沪深300指数跌2.73%，收于5377.14。50ETF跌1.97%，收于3.731。沪市300ETF跌2.46%，收于5.385。深市300ETF跌2.42%，收于5.368。周四（1月28日），A股单边下行，Wind行业指数多数飘绿。上证指数收盘跌1.91%报3505.18点，盘中失守3500点；深证成指跌3.25%报14913.21点；创业板指跌3.63%报3161.86点，创4个月最大跌幅；两市成交额共计9155.8亿元，连续两个交易日不足万亿规模。短期人民币贬值及资金面大幅收紧是导致股指见顶回落的直接原因，1月初以来，人民币升值趋势遭到逆转，短期出现贬值势头，此外，交易所债券回购利率全线大幅攀升，GC001收盘报7.145%，盘中最高触及9.99%创逾两年新高；R-001报4.9%，盘中最高触及9.8%创逾两年新高。此外，较高的估值以及春节到来提前落袋亦给股指带来较大压力。目前沪深300指数股指PE水平为16.8倍，为历史98.63%分位，处于危险区间。后市来看，在资金面和人民币走势暂未出现趋势性改变前，股票指数继续回落的概率较大，目前股票期权以逢高做空思路为主。期权方面，期权波动率短期回升，短期维持25%水平，短期波动率升至高位，投资者短期可卖出认购期权，或者卖出跨式策略做空波动率。推荐策略：沪深300ETF期权卖出1月认购期权5.75或6.0。

商品期权    美国2020全年GDP萎缩3.5%，创1946年以来最差表现，但仍高于市场预期。上周初请失业救济人数降至84.7万，同样超市场预期。在疫情方面，目前疫情形势仍十分严峻。全球确诊病例超1亿。辉瑞疫苗负面消息给接种速度和民众接种意愿带来挑战。目前美元指数日K走出“头肩底”，若后续美元反弹至92附近。美元指数周K或也将走出“头肩底”。美元指数或民主党时期迎来反弹。另外，近期美元走强，国内资金利率攀升，创下近两年新高，国内股、债、商品全面下挫，而且随春节临近，年末资金开始逐步兑现利润，不少商品也出现较大回踩。投资者要注意风险。

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