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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

分析师：周海晨/屠亦婷 研究支持：范张翔

事件：美克家居和昆仑控股分别以人民币1000万元和300万元对深圳市小窝金融信息服务有限公司（简称“小窝金服”）进行增资，增资后美克家居持有小窝金服11%股权，昆仑控股持有3.3%的股权。小窝金服：家装消费链金融先行者，搭建平台，实现资源的整合共赢。小窝金服是国内首家家装消费链金融互联网平台，创始团队涵盖互联网营销、产品技术、家装领域、金融业务等多方面业务人才。公司以家装贷为切入点，建立互联网金融平台，连接贷款需求方、资金方、装修公司、装修材料供应商、房地产开发商等相关主体，与银行及其他金融机构合作为用户提供成本低、额度高、期限长、纯信用的家庭装修消费金融产品。为用户提供免费的多家装修公司方案比较、装修工程节点验收、装修工程款担保交易等增值服务，一站式满足用户的装修融资、装修服务等需求。

小窝金服：广度深度不断扩展，基于消费者大数据，有望撬动消费金融大市场。从业务的广度角度，小窝金服目前与工商银行深圳地区率先展开深入合作（手续费3.58%，额度最高150万元，最长分期5年），将来还会进行跨省跨行的银行间合作，形成更深的网状业务合作结构。小窝金服的收入主要来自于三方面，1）向家装建材供应商主体收取佣金收入（5%左右）；2）家装整个周期（一般2-3个月）的资金沉淀；3）将来有可能基于大数据涉足供应链金融服务。从业务的深度角度，小窝金服目前主要做家装消费金融，未来将立足于消费者大数据，涉及建材家居家电，甚至婚庆、旅游、教育等相关的消费金融领域。

美克家居：强化“互联网+”战略，形成强大精准流量入口，有望发挥协同效应。此次美克家居借助增资小窝金服，强化“互联网+”战略，强化公司在产业上游（地产商、装修方、家装互联网平台等）的影响力，形成强大精准的流量入口，并与美克的现有业务产生良好的协同效应。未来随着小窝金服业务的不断横向纵向延伸，也有望为美克带来良好的投资收益回报。

15年改革红利持续兑现，积极推进“多品牌”和“大家居”战略转型，涉足家装消费链金融深入产业链，维持买入！公司14年在多品牌战略快速推进、OEM产能主动缩容、内部管理水平显著提升三方面完成转型升级框架的搭建，14年员工持股计划和15年向大股东定增彰显公司对未来发展的坚定信心。15年公司将借助无缝零售积极推进“多品牌”和“大家居”二次战略转型。此次参股小窝金服，更是向万亿级消费金融市场迈进，在纵向整合产业链方面更进一步。我们维持公司15-16年EPS分别为0.47元和0.63元的盈利预测（同比增长30%和34%），目前股价（22.42元）对应15-16年PE分别为47.7倍和35.6倍。公司将立足于自身品牌渠道优势，未来有望通过外延方式打造大家居产业链。在国内万亿家居市场空间中，公司面向的高端美式家居消费市场约占1500亿，在行业洗牌过程中，集中度将出现明显提升，有望诞生300亿+市值的龙头公司，公司目前市值仅145亿元，继续建议买入！

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