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贵金属 周三日盘和夜盘美债收益率小幅平复，但在出现明显反转之前美债市场的热度还将是其余市场的定价中轴，贵金属更大概率将在这一位置偏低震荡，债券市场和其余市场的背离，说明了某种程度上虽然普遍期待通胀实际交易通缩，在这种情况下，金银仍然为逢高沽空的核心驱动，金银做多的前提条件依旧是美债收益率的企稳。我们对于投研的核心观点始终是性价比，当下价位在看不清楚盈亏方向的时候洽洽是性价比最差的时段，一旦站在大级别的反转路径上，谨慎一些还是更好的选择。

铜 周三铜价震荡走高，隔夜窄幅震荡，沪铜2103收于58840。美元指数小幅上涨，但整体涨势放缓，表明市场已部分消化美联储考虑逐步退出量化宽松的影响，转向关注美国新任总统周四晚就纾困法案发表讲话，对铜价形成支持。供需方面，1月冶炼厂检修增多，且无年末赶工下排产降低，SMM估计1月电解铜产量为79万吨，同比增长8.84%，环比下降8.34%。马来西亚防疫管控措施加严，将抑制一季度废铜进口。不过总的来看再生铜进口政策已实施2个多月，鹰潭95.7万吨再生铜顺利通关，今年废铜进口量将出现显著增长。需求方面，1月铜材加工行业订单分化，铜杆企业开工率环比走弱，但铜管企业订单充足，开工率环比预计回升。整体上，由于高铜价、季节性消费淡季、部分地区疫情、精废价差处于高位等因素，国内精铜消费走弱，国内库存有望持续回升。综上，季节性消费淡季，废铜替代效应增强，库存回升下，铜价料上冲乏力，暂以震荡思路对待，沪铜下方支撑56000-57000，上方压力60000。

锌 沪锌在连续杀跌后整体跟随宏观市场摆动，在这种情况下市场实际还是面临很大的空头压力。市场前期在陷入不合理的过度乐观，如果锌价跌破前低则意味着大的下跌周期开启，多空双方博弈激烈，建议下行确认即跌破20500-20700后再进行追空卖保，重点关注20500元/吨位置的支撑效应，这个点位虽然有可能出现小幅的反弹但我们不建议做多，更多推荐关注空头机会

镍 镍夜盘整理为主。美国财政刺激预期及美债收益率回升下，美元走势趋稳，且人民币汇率贬值再放缓，市场对于流动性的关注点存在分歧，近期走势震荡反复，有色金属有所分化。由于菲律宾总统下令部分岛屿停止镍矿开采活动，引发投机资金活跃推动镍价上行，不过实际可能对出货量影响有限，短期仍对市场有一定情绪支持，但可能有限。电解镍升水维持较高，现货量少，交投转活跃，镍豆资源不足。新能源汽车年度产销数据超预期，硫酸镍近期总体有价无市，散单量少价高。国内库存下滑，内外盘倒挂缺乏直接进口窗口，近期近月合约有相对走强，因现货资源不足带来一定支持，关注进口窗口打开的可能性。不锈钢现货规格依然不全，报价坚挺。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量。不锈钢期货交仓盘后看继续大增，超过1月持仓，交仓的压力影响可能持续至周末本月交割结束。LME镍价短线偏强回升显著，短期继续注意美元指数反弹，以及人民币汇率变化，对有色影响依然较强，关注有色整体修复意愿，镍短线波动因题材因素可能较大但实际支撑较为有限，但仍处于宽震荡之中。国内短线看130000元上方震荡偏强，但避免过度追涨，近期暂宜短线交投为主，镍阶段操作避免过度追涨杀跌，震荡反复仍可能是常态。

铝 昨日沪铝主力合约AL2103高开低走，全天震荡走弱。夜盘低开低走，继续偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌210元/吨，现货平均升水维持在0元/吨。产能方面，SMM最新统计2020年共有247.5万吨电解铝产能投放，多集中在三四季度，部分于2021年初持续放量。下游方面，近日SMM完成铝加工板块12月开工率调研，其中，铝板带终端需求旺盛延续，开工率同比大增4.33%，铝型材整体开工虽有削减但工业材板块仍优于去年同期。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，03合约下方支撑位14500。