2020年新冠疫情对全球及国内大宗商品走势产生了巨大的影响，目前国内疫情得以控制，但国际形势依旧严峻。聚烯烃上半年受制于疫情，下半年得益于需求走出了一波先抑后扬的行情。

供需方面，20年整体投产较为顺利，但仍有部分装置推迟至21年，进口量PE增长明显。需求上疫情带动年中的医疗用品需求大涨，随后下半年整体需求全面开花。库存全年经历了极大波动，年初的开工推迟将石化库存累至历史高位，下半年需求又将库存推至历史新低。

装置方面，20年PE及PP实际投产均为380万吨，21年PE预计投产470万吨，PP则高达885万吨，投产力度较20年更大，装置利润方面，由于上半年原料价格低，下半年成品价格上涨，装置利润普遍良好。

总体来看，目前仍处多头趋势中，但进入21年后，产能供应持续增加且增速高于20年，PP尤为明显，短期需求受限电影响有所回落，中期需求在全球疫情仍无好转的情况下能否维持20年需求增速要打问号，在外盘及单体价格仍偏强的情况下，建议短期观望，中长期布局高位PP空单。

一、行情回顾

图1：LLDPE主力走势

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资料来源：博易大师

图2：PP主力走势

资料来源：博易大师

盘面全年经过了一个先抑后扬的过程，2020年年初受疫情影响多地经济停滞，3月复工复产后，高库存迫使石化厂家降价，随后原油暴跌带来的系统性风险带动大量化工品种大幅下挫，进入4月，口罩需求拉动PP纤维料大幅上涨，带动盘面进入反转行情，下半年国内出口好转，甚至出现集装箱短缺，聚烯烃也进入长达半年多的牛市，而前期产业链很多厂家因过分看空，不备库存，导致空头拥挤产业链库存低，进一步推动了价格上涨。

二、供需库存

1、库存

图3：两油库存走势

资料来源：Wind 大越期货整理

图4：民营石化库存走势

资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

图5：PE社会库存

资料来源：Wind 大越期货整理

图6：PP社会库存

资料来源：Wind 大越期货整理

图7：仓单

资料来源：Wind 大越期货整理

两油库存方面，2020年年初的开工推迟将石化库存累至历史高位，下半年需求又将库存推至历史新低。民营石化库存也经历了先累库后去库，但全年库存偏高，社会库存则全年处于偏低。

2、开工率

图8：PE开工率

资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

图9：PP开工率

资料来源：华瑞石化资讯 大越期货整理

春节后上游开工率受高库存影响有所降负，5-7月检修期过后，聚烯烃需求转好，装置利润良好，开工率处于历年高位。

3、进口及外盘