螺纹   螺纹继续下跌，现货成交偏弱，维持在15万吨以下。螺纹盘面利润及北方地区钢厂利润均较低，原料端焦炭近两日跌幅较大，但铁矿、废钢相对较强，成本支撑仍在。黑色商品估值升至高位后，已由成本定价转向驱动定价，6日以来美债收益率及美元反弹，同时市场担忧美联储货币政策转向，导致商品整体承压下行。目前黑色的高估主要源自炉料价格较高，后者在生铁产量未持续减少前，持续走低的前提仍是供给回升，短期我们认为暂难以看到，需继续关注铁矿一季度发货情况。宏观经济局数据给出的驱动仍向上，12月海外制造业PMI及国内 PPI来显示经济仍在好转，同时海外钢价走势偏强；螺纹钢现货需求季节性回落较为确定，库存累积，只是产量偏低，北方钢厂利润不高的情况下，进入春节前后仍有减产可能，相应减轻累库压力。因此，螺纹的调整更多是宏观情绪引发的整体回落，同时在淡季估值过高相应承压，但在国内政策面及需求预期转向前，仍难看大跌，高估值下宽幅震荡为主。建议中期持有5/10正套，规避远期风险，05合约春节前在4200元下方可尝试多配，同时关注美元走势及市场情绪变化。

热卷   夜盘热卷继续下行，国内外疫情反复叠加宏观面影响，导致市场情绪悲观，同时热卷供需转弱，黑色系整体下行。上周数据显示，热卷产量环比小幅下降，钢厂库存、社会库存继续增加，需求一般，周度表观消费量环比变化不大，短期热卷供需偏弱。中期来看，热卷下游需求依旧较强，海外制造业PMI超预期，近日公布的美国12月ISM制造业指数60.7，大幅超市场预期，创 2018 年 8 月以来新高，同时昨日中国物流与采购联合会发布的 2020 年 12 月份全球制造业 PMI 为 55.2%，较上月上升 1.3 个百分点，制造业仍处于复苏阶段，汽车行业持续强势，商务部等 12 部门联合发文鼓励新一轮汽车下乡。短期市场情绪悲观导致盘面下行，但成本支撑下预计下行空间有限，短期关注4300元/吨左右支撑情况

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