原油：向上趋势良好

观点概述：

国际原油期货周度持续上行，WTI突破了50美元关口。其中最主要的推力是欧佩克减产联盟的额外减产。市场之前担心2月联盟会小幅增产，结果联盟不仅不增产，主力国家沙特还要在2、3月份额外减产100万桶/日，诚如俄罗斯能源部长所说，这是“给原油市场的礼物”。除此外，美国的产量周度持稳，美国先锋能源CEO在高盛会议上再次指出未来美国页岩油产量将持稳为主，美国钻井数连增七周，绝对值却仍只有360座。

需求端的现实依旧低迷，英国汽油销售再12月27日当周下降到了11月下旬以来的最低值，比3月底疫情前的水平少了三分之一。星期一早上，全球13个主要城市的拥堵数据显示，北京和上海的拥堵市场同等于2019年的水平，伦敦和纽约比2019年减少了70%-80%，柏林和巴黎都下降了55%。TSA数据显示，美国航空公司旅客吞吐量同比下降51%。

原油向上态势良好，冬季全球疫情都有所反复，供应端对此作出反应，原油仍将震荡走高。

策略建议：

多单持有。

风险提示：

疫苗产能迟迟未能提升。

一

原油价格

1、原油价格及相关价差：沙特额外减产应对疫情蔓延

国际原油期货周度大幅上涨，其中最大的利好来自沙特宣布2月和3月自愿额外减产100万桶/日，减产联盟也将在2、3月间产量维持稳定。此外美国国会可能很快批准更多的疫情救助方案，拜登称他的经济刺激计划规模将达数万亿美元。

过去一周Brent3月上涨8.97%，WTI3月上涨8.57%，SC过去一周上涨11.53%。

打开APP 阅读最新报道

SC月差周度持稳走强。Brent和WTI近端月差小幅走高，远端月差大幅攀升。

Urals较Brent周度下跌，Dubai较Brent周度下跌。LLS相对于Brent周度下跌。CFD1-6的back结构周度走强，处于弱back结构。

WTI相对于Midland、LLS、WCS周度下跌。

SC与Brent的价差周度从-5.32美元/桶上涨到-4.57美元/桶。

2、原油与下游产品的裂解价差：成品油裂解价差继续上行

美国、西北欧和新加坡的汽柴油裂解价差全线走强，其中汽油裂解价差升幅较大。

过去一周能化品裂解价差大都下跌，只有苯乙烯裂解价差逆势走高，PP和PE裂解价差跌幅较大。从绝对值看依旧是PP>LLDPE>EB>PTA>Bu>Fu.

二

原油供应

1、原油产量：沙特自愿减产100万桶/日

面对新冠疫情引发的新一轮封锁，沙特将在2、3月自愿、额外减产共计100万桶/日，而欧佩克+的多数成员国将维持目前的产量不变。哈萨克斯坦和俄罗斯可能在2月合计增产7.5万桶/日，3月两国继续联合增产7.5万桶/日。

俄罗斯12月原油产量为1003.9万桶/日，环比增加0.1%。

贝克休斯数据显示，截止1月8日当周，美国活跃石油和天然气钻井数增加9座至360座。

美国原油产量周度下持稳在1100万桶/日。

2、库存：成品油库存增减不一

美国原油商业库存下降800万桶，成品油库存全面攀升，汽油库存增加450万桶，柴油库存增加640万桶，不包括SPR在内油品总库存周度增加165万桶，当周美国成品油出口下降是成品油库存增加的主要原因。

全球原油浮仓周度下降，从9.8亿桶下降到9.2亿桶。

新加坡成品油库存周度小幅下滑，其中重质馏分库存小幅增加，中质馏分库存下降到四个多月的低位。

ARA成品油库存周度大幅下降，汽柴油库存增加，燃料油、石脑油和航煤库存大幅下滑。

中东成品油中心富查伊拉库存整体下降，其中降幅较大的是中质馏分，燃料油库存升至2020年9月以来的最高。

SC仓单周度仓单总量从2957万桶下降到2600万桶，降幅为357万桶。

卓创统计的山东地区原油库存周度持稳于4500万桶。

三

原油需求

1、美国成品油表需依旧低迷

美国能源信息署最新统计显示，截止1月1日的一周，美国成品油表需全面下降，总量从1930万桶下降到1705万桶/日，其中汽柴油降幅较大；美国能源部下属的能源情报署统计和分析部发布的该数据，它在其每周报告中提供产品供应或暗示需求数据。产品供应代表从炼油厂、管道、调配厂和终端输送至零售供应站的汽油总量。

截止12月27日当周美国高速公里行驶里程数环比增加2%，同比下降12%，卡车表现依旧好于载人机动车。

全球炼厂毛利涨跌不一，美国和新加坡炼厂毛利攀升，ARA地区炼厂毛利下降。

美国炼厂开工率疫情以来首次站上80%上方，为80.7%。

全球运行中的炼厂产能周度从7170万桶/日小幅上升到7220万桶/日。

2、中国11月原油加工量创历史新高

中国11月原油加工量达到了1420万桶/日，日加工量创下新的记录；1-11月加工量同比增加3.1%，至6.1441亿吨。

3、其他国家和地区：印度12月燃料需求升至11个月高位

因经济活动和运输需求继续从新冠肺炎疫情的影响中复苏，印度12月的燃料消费连续第四个月上升。

石油和天然气部石油规划和分析小组（PPAC）近日公布的数据显示，反映石油需求的燃料消量去年12月增长4.1%至1860万吨，为2020年1月以来的最高水平。同比计算，需求下滑1.8％，表明该亚洲第三大经济体的燃料消费尚未达到新冠疫情前的水平。

本周早些时候的一项民间调显示，尽管就业形势严峻，但印度制造业仍在提高产出，以满足不断增长的需求．

行业数据显示，印度、巴西、沙特阿拉伯和澳大利亚的驾驶出游水平已经超过疫情前的水平。

柴油消费是一个与经济增长相关的关键指标，占印度成品油总量的40%左右。12月柴油消费较前月增长1.9%，至718万吨，同比下降2.8%。

汽油消量环比增长1.5%，至270万吨，同比增长9.3%。

液化石油气（LPG）的销量环比增长超过7％，至253万吨，而石脑油销量同比下降2.4%，至124万吨。

上个月，用于修路的沥青销量增长约20.6%。

英国汽油销售再12月27日当周下降到了11月下旬以来的最低值，比3月底疫情前的水平少了三分之一。星期一早上，全球13个主要城市的拥堵数据显示，北京和上海的拥堵市场同等于2019年的水平，伦敦和纽约比2019年减少了70%-80%，柏林和巴黎都下降了55%。TSA数据，美国航空公司旅客吞吐量同比下降51%。

四

资金和地缘

1、宏观经济：全球牛市在美国国会骚乱前面不改色 投资者坚信再通胀题材

全球牛市闯过了一次次冲击，发生在美国国会的暴力冲突也未能使其脱轨。

这次美国现代史上前所未有的暴力冲击国家机构事件，对大多数资产几无影响，突显了佐治亚州决选后市场坚信再通胀题材，以及美国在全球金融中的特殊地位。

周三，数千人在烟雾弹中冲进美国国会大厦，迫使国会议员被转移到安全地点，标普500指数随之从高位回落。即便如此，道琼斯工业平均指数还是收创纪录高位，罗素2000指数飙升近4%。

周四一早，国会正式宣布乔·拜登为下任美国总统，现任唐纳德·特朗普承诺会“有序过渡”。

在周四交易中，美国股市上涨，亚太地区股市迈向历史新高，新兴市场货币徘徊纪录高位附近。

在很多资产管理者看来，佐治亚州选举比国会暴力冲突意义更大。伦敦Investec Bank Plc的交易员Julian Rimmer认为，民主党掌控参议院的前景意味着将有更多经济刺激措施，这可能使美元走软，支撑全球风险较高的资产。

散户交易量较高的iShares安硕罗素2000基金ETF周三流入资金14亿美元，为近两个月来最高水平。SPDR标普500指数ETF信托(SPY)资金流入24亿美元。投资者还投入金融股，使Financial Select Sector SPDR ETF新增资金16亿美元，为2016年以来最高水平。

“市场在向前看，而不是看眼下的骚乱和疫情，”Natixis SA驻香港高级经济学家Trinh Nguyen表示。“短期内，美联储将保持低利率和量化宽松政策以帮助经济复苏，我们很可能迎来更多刺激措施和确定性，更不用说还有新冠疫苗。”

2、投机因素：净多持仓周度增加

据美国商品期货管理委员会每周五发布的数据显示，截止1月5日的一周，非商业投资者在纽约商品交易所持有的原油期货持仓多空全线增加，净多持仓周度从51.1万手上升到51.8万手。

五

原油后市展望：向上趋势良好

国际原油期货周度持续上行，WTI突破了50美元关口。其中最主要的推力是欧佩克减产联盟的额外减产。市场之前担心2月联盟会小幅增产，结果联盟不仅不增产，主力国家沙特还要在2、3月份额外减产100万桶/日，诚如俄罗斯能源部长所说，这是“给原油市场的礼物”。除此外，美国的产量周度持稳，美国先锋能源CEO在高盛会议上再次指出未来美国页岩油产量将持稳为主，美国钻井数连增七周，绝对值却仍只有360座。

需求端的现实依旧低迷，英国汽油销售再12月27日当周下降到了11月下旬以来的最低值，比3月底疫情前的水平少了三分之一。星期一早上，全球13个主要城市的拥堵数据显示，北京和上海的拥堵市场同等于2019年的水平，伦敦和纽约比2019年减少了70%-80%，柏林和巴黎都下降了55%。TSA数据显示，美国航空公司旅客吞吐量同比下降51%。

原油向上态势良好，冬季全球疫情都有所反复，供应端对此作出反应，原油仍将震荡走高。