需求前景温和复苏:2021铜价再创辉煌 龙头紫金矿业市值逼近3000亿

今日有色金属板块展开大幅震荡，盘初小幅高开后在大盘跳水的情况下一度下杀至-4%，此后在消化了前期获利筹码后再度震荡走高。截至收盘，跌幅收窄至0.36%，其中金属铜依然表现亮眼，江西铜业(600362,股吧)大涨8.9%，铜陵有色(000630,股吧)、云南铜业(000878,股吧)纷纷跟涨，板块趋势龙头紫金矿业(601899,股吧)续创历史新高，市值已逼近3000亿大关。

消息面，1月8日夜盘，期铜站上6万关口，创2012年来最高位。值得注意的是，自2020年4季度开始，铜价再度打开上涨通道，较2020年9月30日的51220元/吨上涨9110元/吨，涨幅为17.79%。业内人士分析，本轮的铜价大幅上涨，主要是得益于资金外流进入金属市场。根据市场调研，2021年TC费用连续6年下滑，冶炼成本增加，厂家拉涨情绪升温，最终导致铜价再攀新高。

美元指数大幅回落 铜价向上驱动力增强

对于本周金属铜板块的再次走强，市场认为这和美元指数大幅回落密切相关，美国制造业PMI终值意外升至六年来最高，与此同时中国发布通知要求释放农村消费潜力，在两方面利好因素的共振下对铜价形成了向上驱动。

从供给端看，铜供应面临中断威胁。智利和秘鲁的矿山一直保持生产，但因新冠疫情的限制，上班人员减少，矿场想要平稳运作可能难以持续，可能需要牺牲关键的采矿活动为代价。

从需求端来看，国内经济坚挺，支撑有色金属行业基本面持续改善。我国11月经济数据强势复苏，投资稳定回升，无论是基础设施投资、房地产投资还是制造业投资都有明显回升。国内经济的稳步增长，支撑了有色金属行业下游的消费需求。与此同时，海外需求复苏也在提速。市场普遍预计，2021年海外宏观经济复苏和下游需求边际好转确定性较大，通胀预期回升下有利于大宗商品表现。

天风证券研报认为，未来通胀整体将温和上涨，美国宽松政策加码还将刺激基本金属的需求，主要国家支持新能源行业发展带动铜消费增加，以及中国“十四五”开局之年，传统铜消费将上台阶等，将再次带动铜价上行。

春季补库将抬高铜库存水平 但对铜价不会形成压力

根据上海期货交易所公布的铜仓单库存情况，目前铜仓单库存仍处于较低水平。这在业内看来是支撑目前铜价的一个重要因素。

通过季节性跟踪不难发现，在1-3月期间，春节前后8-10周内会启动金属补库，铜库存很有可能增加。但短期的库存增加并不意味着下游需求减弱，而是企业为了满足生产开展的必要备货，库存的短期累增不会对铜价形成压力。

展望后市，天风证券在其11月的研报中指出，需求将接棒流动性成为驱动有色金属价格的最主导因素。国内房地产市场已经逐步复苏，2018年开始持续挤压的地产项目有望在2021年集中释放，基建托底同样带来需求增长。欧美随着经济复苏，海外房地产持续复苏，美国有望推出财政政策刺激。本轮需求驱动的基本金属上涨行情大概率与16年的类似，铜铝锌的价格上涨有望维持18个月以上，看好有色金属波澜壮阔的大行情。