螺纹   螺纹周五隔夜盘下跌，由于市场主要逻辑是宏观情绪较强，但美债破1对市场产生较大影响，螺纹跟随调整。现货近期弱于盘面，基差收窄，成本驱动依然较强，螺纹盘面利润及北方钢厂利润维持低位。经济继续回升、美国财政刺激政策及工信部关于压减粗钢产量、碳排放交易下新一轮的供给侧改革支撑淡季钢价。现实走弱较为确定， 表观消费环比持平同比低于去年，环比12月降幅比较明显，需求近期下滑速度较快，全国大幅降温对下游施工将产生较大影响，水泥磨机开工环比略增，产量小幅下降并维持低位，减轻了春节后需求回升时面临 的库存压力。从国内外近期的经济数据及政策来分析，目前的交易逻辑仍难以证伪，美非农就业低于预期可能强化政策宽松预期，同时原料供应的问题还未解决，若一季度矿石发货季节性回落，则成本支撑会持续，螺纹利润较低，制约其下跌空间。对比历史价格看，黑色整体处于高估值区间内，螺纹需求快速回落均较为确定，但做空面临宏观环境较强及成本制约，目前看阻力较大，仍要看一季度原料供给，建议维持5/10正套或05合约在4100元附近尝试多配。

热卷   周五夜盘热卷大幅下行，原料端铁矿石、焦炭领跌，河北疫情导致市场情绪悲观，叠加供需转弱，黑色系整体下行。上周数据显示，热卷产量环比小幅下降，钢厂库存、社会库存继续增加，需求一般，周度表观消费量环比变化不大，短期热卷供需偏弱。中期来看，热卷下游需求依旧较强，海外制造业PMI超预期，近日公布的美国12月ISM制造业指数60.7，大幅超市场预期，创 2018 年 8 月以来新高，同时昨日中国物流与采购联合会发布的 2020 年 12 月份全球制造业 PMI 为 55.2%，较上月上升 1.3 个百分点，制造业仍处于复苏阶段，汽车行业持续强势，商务部等 12 部门联合发文鼓励新一轮汽车下乡。短期市场情绪悲观导致盘面下行，但成本支撑下预计下行空间有限。

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