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对于后市走势，机构纷纷发表观点。

  中信证券：跨年慢涨行情至少延续到春节前后，警惕机构抱团瓦解

  2021慢涨“三部曲”的第一阶段预计至少延续到春节前后，岁末年初的多重扰动预计会导致市场局部投机性抱团瓦解，配置上，在坚守顺周期主线的同时围绕“五个安全”战略布局高性价比品种。

  首先，短期因疫情带来的潜在经济扰动会促使政策边际上继续放松，地产投资和出口将推动经济基本面向好，基本面不断抬升加之政策边际宽松将推动潜在增量观望资金持续入场，推动跨年慢涨行情至少延续到春节前后。其次，局部散发性病例将压制“疫情受损股”的修复行情，反垄断举措的升温将导致市场对平台型企业短期情绪承压，加之跨年后资金博弈行为趋于缓和，多重扰动共振预计会导致市场局部投机性抱团瓦解。最后，建议配置上坚守顺周期主线，重点关注工业板块的基本金属和能源金属，可选消费板块的家电、汽车、家居等品种；跨年后建议布局十四五“五个安全”战略背景前期相对滞涨、具备长期空间的高性价比品种，主要包括军工、半导体、消费电子、种植链和种子等；局部抱团瓦解后，借调整继续配置前期快速轮动的新能源、医药和食品饮料中的龙头。

  中信建投证券：从总量到结构，把握战略科技

  在2021年年度策略报告《风物长宜》中指出，2021年伴随着经济复苏和利率上行，股票市场整体没有明显的趋势性机会。在经济增长下台阶和转型升级的过程中，从总量到结构是2021年策略研究工作的重点。中信建投证券建议投资者沿着中央经济工作会议部署投资方向，重点是新能源(光伏、风电等)、新能源汽车、国防军工、工业机器人等细分行业的龙头公司。

  海通证券：春季行情已在路上，明年更像迷你版07年

  明年不像18年：当时货币政策明显收紧、企业盈利回落，明年政策略紧、盈利回升，16-17年是结构市，19年来是牛市。明年更像迷你版07年：宏观流动性收紧+企业盈利加速回升，牛市进入第三阶段，居民资金加速入市。春季行情重视低估滞涨的大金融，明年全年主线仍是代表转型升级的科技和内需。

  国泰君安证券：坚定信心，跨年行情远未结束

  坚定信心，跨年行情远未结束。国泰君安证券从11月起反复强调跨年行情开启，当前仍是窗口期。并且，由于经济弱复苏、货币政策维持中性，本轮跨年行情斜率更缓、时间更持久，各板块轮番向上推动下，级别也将大超预期。

  建议沿着三条主线积极布局。1、景气确定的方向：随着疫情冲击平复，无论是经济基本面、还是市场流动性均将回归到宏观向微观下沉的趋势。建议从细分行业景气度出发自下而上挖掘市场机会。2、“十四五”规划相关投资机会：明年是“十四五”规划元年，且本次“十四五”肩负重要历史使命，有望为市场提供强有力的催化。同时，参考过去历次“五年规划”，相关政策受益行业超额收益明显。3、周期核心资产：早在2020年度策略中，我们便已提出周期核心资产将在经济复苏拉动下迎来历史性的价值重估。然而，由于疫情的冲击，国内经济复苏的节奏被打断。当前，伴随全球经济开启共振复苏进程，周期核心资产的重估将继续展开。

  华泰证券：沪指年内第10次冲击3400，成长型顺周期优于再通胀+传统低估值

  “不急转弯”基调后沪指年内第10次冲击3400点，中游制造为代表的成长型顺周期再度占优，大金融偏弱，再通胀涨价主线分化。对比年内前9次沪指冲击3400，考虑内外信贷环境(内“不急转弯”、外美联储稳定QE+二轮财政刺激规模有望扩大)与疫情(欧洲三轮疫情发酵)的边际变化，成长型顺周期的细分风格仍占优；短期亦可关注冷冬/出口/事件催化下的煤炭/燃气/纺服/家电/通信/PCB；中线继续以大宗为盾，以制造为矛。

  中金公司：A股年末效应继续，重点关注结构

  当前，欧美疫情仍在继续演绎，更多国家开始限制交流(如日本等)，但疫苗布置也在加快；中国近期局部疫情也有所反复，不过总体上，增长可能仍在继续复苏，强化反垄断正在逐步落地，判断市场重在结构性机会。如下几条主线值得关注：

  1)新能源汽车产业链中上游及新能源临近年底股价可能有所波动；2)消费在2021年在低基数上可能继续复苏。3)当前全球增长复苏仍是主线，部分原材料相关板块可能继续表现，包括部分金属等。

  兴业证券：关注复苏行情的三条主线

  海外经济复苏一波三折，中国经济回升一枝独秀，企业盈利基本面继续向上，特别是中上游企业叠加涨价、补库存因素。流动性最紧张阶段已过，A股违法欺骗奖惩力度加大，加速权益时代和美股化，市场主要回归基本面逻辑。

  展望2021年，围绕主线：1、制造业高端化，十年一梦，中国制造业高端化进程在政策和行业的双重催化下，加速开启新一轮资本开支，机械、军工、光伏、新能源车等方向。2、复苏主线，上游周期原材料涨价品种，受益于全球经济复苏和供给侧改革后的龙头市占率提升的双重好逻辑，如化工、有色(工业金属)等。3、服务业。2020年受损，2021年受益的服务业，叠加需求侧改革可能推动服务业加速，演艺酒店、餐饮旅游、航空航运、金融方向。

  安信证券：蓄势待新年，迎接年初躁动行情

  在当前A股市场，国内基本面和流动性不再是影响市场的主要波动因素。中国疫情控制得力，经济持续复苏，政策“不急转弯”的表态、央行维护年末流动性平稳、年底的流动性出现了明显的边际改善。在这种情况下，短期风险偏好，中期海外的经济复苏与流动性环境成为影响市场走向的关键因素。

  从短期看A股正蓄势待新年，准备迎接年初躁动行情。当前环境下，海外疫情存在一些不确定性，成长股行情可能率先演绎，周期股行情需要等待一些催化，例如海外疫苗、疫情与刺激政策等影响下，大宗商品价格出现走强，可能将带动A股周期股出现一波机会。行业上重点关注：军工、光伏、电子(半导体、苹果链)、汽车(包括新能源汽车)、白电、化工、有色、机械、券商等；主题重点关注：碳中和、生物育种、高端制造等。

  天风证券：2021年春季行情仍值得期待

  天风证券发布策略观点称，2021年春季行情仍值得期待。当前对春季行情最大担忧来自资金面。但从中央经济工作会议“连续性、稳定性、可持续性”的表态出发，下一阶段宏观政策难以出现大开大合，“盈利扩张+资金面中性不差”的组合有望带来不差的春季行情。新的财报披露规则不再要求所有创业板公司披露年报预告，业绩兑现逻辑顺畅的有望提前被布局。沪深300业绩阶段性占优的情况下，2021春季躁动风格或更加均衡。

  开源证券：前路已明，积极布局“新核心资产”

  回归长期视角看，A股中高ROE中的低PB资产仍是长期占优的选择，将成为“新核心资产”的集中洼地。截至2020Q3，无论是否考虑市值因素，高 ROE 中的低 PB 组合中主要为金融周期板块。

  当下高 ROE 中的低 PB 组合更有可能成为相对占优的选择，建议投资者调整结构进入以下领域进行资产挖掘：(1)通胀和信用收缩前期，商品价格上涨带来业绩弹性的品种：铜、铝、油(炼化、油服)、焦煤、钢铁(板材)；(2)海外需求与制造业复苏：集运，照明；(3)随经济修复，资产端质量改善的银行以及在经济复苏中资产负债端均改善的保险，同样的，配置房地产。

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