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贵金属 近期观点变动有限，预计当下价位洗牌将持续一段时间。黄金周四日盘和夜盘低位盘整，亚盘后小幅上扬，由于美国今日感恩节不开市，预计市场波动较为有限。1800美元/盎司这个心理关口可能有转势，更多需要去关注，抄底的必须动作是三天不创新低，短线单不能左侧去扛，但是对于中长线单，1850我们都认为有性价比，1800的性价比只会更高。我们建议，短线投资者做黄金的风险还是很大，但是对于长期投资者，黄金当下的价格被低估是很好的中长线入场机会，一旦出现企稳信号可以积极入场，当然对应的需求是长持不动。优先推荐沪金2104合约。短线商品市场的狂热过后可能会进入结账周期，比特币的高位回落可能会引发真正的长线资金流入黄金市场，外围的经济复苏可能是伪命题，因而我们预计12月黄金的多头机会可能才会真正来临。但对于短线，没有显著外部刺激，如美国财政落地的情况下，短线出现急速拉升的行情的概率很低，弱势震荡为主。
铜 隔夜铜价继续走高，伦铜站上7400，沪铜2101收于至55400。目前市场乐观情绪浓厚，疫苗频传好消息，令市场对疫情忧虑大大降低，且对通胀回升及经济复苏预期高涨，叠加美国大选落定，提振股市及原油等风险资产。目前宏观情绪主导铜价，供需对铜价有小幅支撑但非主要上行动能。铜矿生产干扰因素仍然存在， Antofagasta智利Centinela铜矿仍有罢 工风险。下游消费好于此前预期，据S MM预计11月精铜制杆、铜管企业开工率环比、同比均为正增长。11月上中旬11家重点企业汽车产量完成161.2万辆，同比增长9.6%。1-10月国家电网投资完成额累计同比下降1.3%，1-9月为-1.8%，降幅有所收窄。年末电网企业冲刺赶工完成年度目标且四季度国网交货量小幅回升。11月重点空调企业排产量环比有明显增长。在消费改善下，国内库存连续下降，上期所库存已不足10万吨，LME库存也呈现回落趋势。进口电解铜现货有小幅盈利，保税区库存连续回升态势有望放缓甚至结束，不过目前保税区高库存仍令全球显性库存高于去年同期水平。技术上，目前来看，伦铜突破阻力位7348，下一阻力位7500附近。沪铜56000为阻力位。
锌 周四锌数次拉升后再度下行，单品种盘面力量还是偏弱，美元指数临近前低后反弹，我们维持提醒客户注意短线止盈或者锁仓操作规避阶段性风险。从形态结构上看，长线铜锌破位上行的趋势明朗，短线回调整理的需求较大，我们认为破位上行会带来对冲基金涌入，在此之后爆发大的向上行情概率很大，即由投机性的金融部门而非产业链资本的推高效应。 实体更多要考虑有没有矿石证伪的可能，如果出现，那么市场可能会翻转，如果没有，那么就持续做好逢低做多的准备。图形来看，沪锌已经连续三日没有创新高，增量资金入场有限，更多是有色其余品种给予的余热，在当下入场相对小心，可能会面临阶段性的小回调，中线趋势不改，依旧是逢低做多的行情。
镍 镍价夜盘延续白盘末端回升态势收涨。美元指数偏弱，人民币升值暂有放缓，铜偏强再创新高继续带动有色，镍相对偏弱，近期震荡走势纠结，相对再度补涨。国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化，宽震荡格局，后期仍要注意美元指数及汇率波动。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少。LME近期镍库存回升至24万吨上方，国内镍库存有所下滑，现货目前电解镍成交偏淡，金川镍升水收窄，镍豆保持升水且寻购相对积极。镍铁价格松动，且出现大厂减产消息，华南大型不锈钢厂寻购1020元/镍点的高镍铁，成交量并不大，但在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利。不锈钢厂近期也有消息11月300系有显著减产。不锈钢期货震荡回升，现货仍以促进销售为主，近期大厂指导价偏稳，逐渐开出1月盘价，后续月份期单也可能逐渐展开。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小。LME镍价短线保持震荡走势，短线16000美元上方震荡。国内沪镍ni2102收于12000元上方，短线受外部影响显著，118500探支撑再回升收复120000，震荡回升延续。注意有色整体强势格局是否变化，铜等强势品种依然带来较强影响。
不锈钢 不锈钢期价回升，从低位回升后反弹。大厂盘价趋稳定，并逐渐开出1月期单。现货需求在下跌后短暂转好后再趋稳，市场仍以促进销售为主。 不锈钢进口方坯继续增加。不锈钢厂近期寻购镍铁价格低至1020元/镍点，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现。不锈钢库存资源充足，不锈钢大幅降价带来的现货需求改善后续关注能否持续的改善。不锈钢ss2102短暂上冲后回落，继续震荡为主，受镍带动反弹，13500元以内维持震荡。
铝 昨日沪铝主力合约AL2101低开低走 ，全天震荡整理。夜盘低开高走，震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨20元/吨，现货平均升水扩大到120元/吨。最新公布的进口数据显示，铝土矿方面，2020年10月我国共进口铝土矿800.32万吨，同比续增23.82%，环比第三个月下降，降幅收窄至4.34%。海关数据显示10月份仅有几内亚、澳大利亚和印度尼西亚三个国家进口至中国，几内亚雨季结束，叠加该国出矿量有所增长，10月到中国的贸易量环比增近17%，澳大利亚及印度尼西亚的进口量环比基本持稳；电解铝方面，中国10月电解铝进口量11.15万吨，环比减少35%，主因8-9月中国原铝进口窗口收窄明显。2020年1-10月电解铝进口量累计86.7万吨。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头增仓稍多，建议多单谨慎续持，01合约上方压力位16000。
螺纹   期螺止跌反弹，现货杭州、上海4120元，天津3910元，北京跌20至3850元，建材日成交量回到19万吨，为本周最高，跌势放缓刺激下游需求释放。从钢联数据看，螺纹周产量连续8周维持在360万吨附近，电炉及调坯企业相对稳定，利润扩张已持续一段时间，但仍未刺激产量显著回升，供给回升短期受阻。需求环比下降8%，与建材成交表现相符，农历时间计算需求同比增3%，比前几周显著回落，钢厂库存小幅增加。 需求除季节性下滑外，也受近期价格下跌导致市场情绪转弱影响，但产量维持低位可能使短期仍难累库，从而支撑华东现货，杭州维持正常的去库，但北方需求走弱难以逆转将导致仓单成本下移，而水泥磨机开工率大幅回落表明建筑需求确开始转弱。01合约基差较低预计跟随现货震荡，下方支撑3800元，上方压力3950元；05合约因交易春节后需求，短期受现货影响较小，预计强于01合约，下方支撑3600元，若跌幅较大在12月中旬前存在多配价值。套利策略，关注多05矿空01螺，中期多卷螺差可逢低操作。
热卷   夜盘热卷再创近期新高，昨日产量库存利好，热卷重回强势。本周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量332.4万吨，产量环比下降0.98万吨，热卷钢厂库存102.69万吨，环比下降1.52万吨，热卷社会库存233.52万吨，环比下降11.12万吨，总库存336.21万吨，环比下降12.64万吨，周度表观消费量345.04万吨，环比增加3.7万吨。热卷生产利润不及螺纹叠加环保限产影响，产量继续下降，周度表观消费量环比继续增加并处于历史高位，热卷库存持续下降，库存压力减弱，热卷供需维持强势，基本面依旧较强。现货价格稳中有涨，01合约维持强势。中期来看热卷远期需求并不过分悲观，05合约存在较强支撑，关注逢低做多机会。
焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅震荡收星，期价继续创出近期新高，上涨趋势仍未改变。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.40%较上期值降0.20%；日均产量63.53万吨降0.62万吨；原煤库存394.82万吨增17.44万吨；精煤库存228.97万吨降12.91万吨。从洗煤厂开工率来看，当前煤矿安监趋严，供应端短期难有增加的趋势。受蒙古国疫情影响，通关量大幅下降有关。据最新通关数据显示，当前甘其毛都口岸和策略口岸日通关车辆已经下降至200车左右。从蒙古国最新疫情进展情况来看，疫情发展形势仍不乐观，或加剧进口蒙煤供应持续紧张。整体而言当前焦煤供应依旧偏强，焦煤短期依旧以偏多思路为主。
焦炭   夜盘焦炭01合约继续上涨，整体表现依旧偏强，期价依旧维持高位区间震荡。当前4.3米焦炉退出稳步有序推进。根据政府文件要求，河南省2020年底4.3米焦炉总计退出产能1200万吨，其中安阳地区退出产能660万吨。截止11月26日已退出180万吨，本月底计划退出320万吨，剩下180万吨延期执行。焦炭局部供应偏紧仍支撑期价。当前下游高炉开工率依旧维持在较高的水平，按照钢联统计的本周五大钢厂产量与上周基本持平，需求支撑仍。当前焦化企业厂内库存持续维持低位，在低库存的条件下，焦炭现货价格难以大幅走低，故焦炭短期向下的空间有限。但目前焦炭市场暂无明显利多消息，期价向上的动能亦稍显不足，短期焦炭01合约仍将以区间震荡为主，策略上低位多单减仓。
锰硅   锰硅盘面昨日冲高回落，遇阻上方半年线，收出长上影线。内蒙地区限电对锰硅现货价格的提振作用基本结束，市场当前观望12月钢招。从本周的成材数据来看，终端需求开始出现转弱的迹象，钢厂厂内库存开始出现累库，社库的去库速度开始趋缓。螺纹产量本周维持稳定，近期增幅不明显，在板材利润水平较好的情况下铁水转产螺纹的积极性并不高。11月钢厂锰硅库存可用天数环比和同比均出现下降。随着北方天气转凉，下游赶工强度将减弱，对12月钢招不宜有较高的预期。近期部分锰硅厂家因为用矿和用电成本较高出现减产意愿，使得周度产量和开工率延续前期的收缩趋势。但从中期的角度来看，锰硅新增产能的投放并未结束，供强需弱的格局短期难以得到趋势性扭转。另一方面，成本端的弱势仍是锰硅价格走强的主要约束。当前锰矿港口高库存的矛盾仍未出现明显缓解，绝对数量上仍处于历史最高水平。临近年底，部分贸易商低价出货意愿较强。即便后续用电成本可能出现上涨，北方地区运输成本因为天气原因上升，成本端对锰硅价格的支撑整体仍较弱。操作上，盘面经过大幅上涨后有一定的回调需求，6300上方可尝试布局空单。
硅铁   昨日硅铁盘面小幅回落，周初以来持续盘整，消化前期涨幅。当前硅铁现货端供应偏紧的格局并未出现明显缓解，厂家在排单生产的情况下信心较强。从本周的成材数据来看，终端需求开始出现转弱的迹象，钢厂厂内库存开始出现累库，社库的去库速度开始趋缓。但由于当前钢厂利润水平较好其主动减产意愿不强，本周五大钢种产量基本维持稳定。在当前硅铁供不应求的格局下，叠加钢厂冬储预期，市场对12月钢招的看涨情绪较浓。近期硅铁的供应端持续复苏，周度产量和开工率持续上行，按当前硅铁企业的增产节奏推算，月度产量在年底有望回升至48万吨的水平。成本方面，近日兰炭价格出现上涨，硅石价格后续受环保影响也仍有进一步上涨的可能，随着北方天气的转凉，后续运费也可能会出现增加。短期来看硅铁价格仍将维持坚挺，但下行因素正在逐步累积中。近期由于盘面涨幅明显，升水现货，使得市场各主体在盘面进行卖出套期保值的操作增多，会在一定程度上限制盘面后续的上涨空间。当前操作应以观望为主，静待12月钢招落地。
铁矿石 昨夜盘铁矿01合约进一步上行，突破900整数关口。从本周的成材数据来看，终端需求开始出现转弱的迹象，钢厂厂内库存开始出现累库，社库的去库速度开始趋缓。但成材总库存仍在进一步去化，预计在成材消费正式转入淡季之前库存水平有望回落至历史同期正常水平，成材价格对炉料端的正反馈当前仍在持续。在当前钢厂利润水平较好的情况下，主动减产意愿不强，本周五大钢种产量基本维持稳定，铁矿下游的刚性需求仍较强。近日来港口现货日均成交量出现明显增加，再度回升至200万吨附近。在钢厂新一轮的补库预期下，近期铁矿价格表现强于成材，产业链内利润逐步从成材向原料端传导。供应方面，年内剩余时间内外矿发运的边际增量已较为有限，最近一期澳巴矿的发运量再度出现扰动。随着前期压港的持续缓解，后续到港压力难有明显增加，在疏港持续高位的情况下，港口库存的趋势性累库已暂告结束。随着盘面价格近期的持续走强，01合约的高基差已得到明显修复，盘面后续走势将跟随现货波动。短期对01合约仍维持偏多思路，逢低吸纳为主，下游钢厂可尝试在05合约上进行买入套期保值。
玻璃   夜盘玻璃震荡运行，临近收盘减仓上行，主力01合约涨0.82%收于1851元；05合约强于01合约。现货方面，国内浮法玻璃市场除华北沙河个别厂市场价格略有松动外，多数区域价格延续上行趋势；华东山东、安徽市场部分企业周内价格累计上调1-3元/重量箱不等，市场交投良好，厂家延续去库节奏；华中地区周内报价上调1-4元/重量箱不等，下游加工厂订单跟进尚可，需求支撑仍存。华南多数企业白玻价格累计上调1-2元/重量箱，个别规格产品供应偏紧，涨幅略大；西南市场前期涨价落实幅度有限，但市场交投维持良好；西北市场主流走稳，厂家库存低位维持，个别厂实际成交略显灵活；东北虽个别厂报涨，但老合同出货为主，新价落实有限。本周重点监测省份生产企业库存总量为1916万重量箱，较11月19日削减156万重量箱，降幅7.53%。后期市场看，全国性的供需紧张态势告一段落。东北、西北区域需求逐步减弱，进而部分影响华北；华中华东华南等地需求仍可得到良好维持。操作方面，建议01合约暂观望，生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会。

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